券商系公募基金大比拼 2025年投資風(fēng)往哪吹？

　　券商資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中，對(duì)公募產(chǎn)品線的布局逐步向權(quán)益基金傾斜。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，2024年，共有11家券商資管發(fā)行了公募基金產(chǎn)品，合計(jì)發(fā)行數(shù)量為54只（僅統(tǒng)計(jì)主份額，下同）。其中，債券型基金、權(quán)益基金的占比分別為38.9%、48.1%。而新成立的債券型基金、權(quán)益基金中又都包含被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品。

　　但券商主動(dòng)管理的水平依舊參差不齊。這或許也反映出，券商資管對(duì)于公募業(yè)務(wù)的定位不盡相同。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，在319只券商系主動(dòng)權(quán)益基金（僅統(tǒng)計(jì)券商資管旗下公募產(chǎn)品，且成立于2024年之前，下同）中，超六成產(chǎn)品2024年度的回報(bào)率為正。

　　其中，由知名基金經(jīng)理姜誠管理的中泰紅利優(yōu)選一年持有、中泰紅利價(jià)值一年持有的年度回報(bào)率均達(dá)到30%以上，拿下冠、亞軍的寶座。此外，國泰君安資管、財(cái)通資管、長江資管旗下部分產(chǎn)品的回報(bào)率達(dá)到20%左右，位居行業(yè)前列。

　　而國都創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、中銀證券健康產(chǎn)業(yè)、光大陽光A2024年的回報(bào)率僅為-25.19%、-24.84%、-20.40%，在券商系主動(dòng)權(quán)益基金中墊底。

　　加大權(quán)益產(chǎn)品布局力度

　　回顧2024年，券商資管對(duì)公募業(yè)務(wù)產(chǎn)品線的布局呈現(xiàn)“多點(diǎn)開花”的態(tài)勢，而債券型產(chǎn)品、權(quán)益產(chǎn)品仍是布局重點(diǎn)。并且，權(quán)益產(chǎn)品的占比呈現(xiàn)上升態(tài)勢。

　　數(shù)據(jù)顯示，2024年，券商資管新成立了54只公募產(chǎn)品，涵蓋中長期純債基金、偏債混合基金、普通股票基金、偏股混合基金、二級(jí)債基、混合FOF、增強(qiáng)指數(shù)基金、被動(dòng)指數(shù)債券型基金、被動(dòng)指數(shù)基金、REITs、QDII基金。

　　其中，新成立的權(quán)益基金共有26只，占比約為48.1%；新成立的債券型基金共有21只，占比約為38.9%。

　　對(duì)比2023年，券商資管共成立了87只公募產(chǎn)品，其中，債券型基金的占比約為48.3%，權(quán)益基金大占比約為32.2%。

　　從券商層面看，2024年，東方紅資管、國泰君安資管、華泰資管、財(cái)通資管新成立的公募基金數(shù)量較多，其中，前兩家分別成立了11只、10只新產(chǎn)品，后兩家均成立了7只新產(chǎn)品。此外，中泰資管、浙商資管分別新成立了4只公募產(chǎn)品。

　　值得一提的是，2024年，在公募業(yè)務(wù)上，各家券商資管的布局方向呈現(xiàn)一定差異。

　　例如，國泰君安資管新成立的公募基金以債券型產(chǎn)品為主，同時(shí)還成立了2只股票指數(shù)產(chǎn)品、2只主動(dòng)權(quán)益基金和1只QDII基金。

　　以主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品見長的東方紅資管，新成立了5只偏股混合型基金，并覆蓋了增強(qiáng)指數(shù)基金、混合型FOF、被動(dòng)指數(shù)型債券基金。

　　共性在于，不少券商資管開始布局指數(shù)產(chǎn)品。2024年，在11家發(fā)行公募產(chǎn)品的券商資管中，有7家布局了指數(shù)型基金。

　　首尾業(yè)績相差近60%

　　對(duì)于券商資管而言，若要擴(kuò)大權(quán)益基金規(guī)模，離不開主動(dòng)管理能力的支撐。

　　2024年，一些券商資管旗下的主動(dòng)權(quán)益基金獲取了較高的超額收益。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年度，中泰紅利優(yōu)選一年持有、中泰紅利價(jià)值一年持有、財(cái)通資管科技創(chuàng)新一年、長江紅利回報(bào)A、中泰星元價(jià)值優(yōu)選A、中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選A、長江新興產(chǎn)業(yè)A、東方紅啟華三年持有、海通量化價(jià)值精選一年持有A、東方紅啟恒三年持有A、東方紅創(chuàng)新趨勢、華泰紫金信息科技主題6個(gè)月持有A等24只基金的回報(bào)率均超過15%。

　　其中，中泰紅利優(yōu)選一年持有、中泰紅利價(jià)值一年持有、財(cái)通資管科技創(chuàng)新一年、長江紅利回報(bào)A、中泰星元價(jià)值優(yōu)選A2024年度的回報(bào)率分別達(dá)到33.96%、32.58%、20.75%、18.92%、18.24%。

　　不過，上述業(yè)績較好的24只基金中，部分基金的資產(chǎn)規(guī)模較小。例如，截至2024年三季度，國泰君安遠(yuǎn)見價(jià)值、財(cái)通資管產(chǎn)業(yè)優(yōu)選、華泰紫金碳中和的規(guī)模僅有0.21億元、0.17億元、0.23億元。

　　值得注意的是，中泰紅利優(yōu)選一年持有、中泰紅利價(jià)值一年持有、中泰星元價(jià)值優(yōu)選A、中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選均由知名基金經(jīng)理姜誠“掌舵”。其中，前兩只產(chǎn)品由姜誠、王桃共同管理，后兩只產(chǎn)品則由姜誠單獨(dú)管理。

　　截至2024年三季度末，中泰紅利優(yōu)選一年持有、中泰紅利價(jià)值一年持有均重倉了金融、材料、可選消費(fèi)方向的個(gè)股；中泰星元價(jià)值優(yōu)選A、中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選相對(duì)更側(cè)重材料、工業(yè)、可選消費(fèi)方向的個(gè)股。

　　姜誠是典型的價(jià)值投資選手。在2024年10月下旬發(fā)布的基金三季報(bào)中，姜誠表示，致力于利用市場的波動(dòng)定價(jià)來等待價(jià)值回歸，而非通過對(duì)邊際信息的靈活反應(yīng)來戰(zhàn)勝市場。他表示，好資產(chǎn)是穿越周期視角下有超額盈利能力的企業(yè)，我們更愿意在“左側(cè)”為擁有好價(jià)格的好資產(chǎn)承受風(fēng)險(xiǎn)。在投資的長跑里，最重要的不是某一段路跑出巔峰配速，而是以我們的目標(biāo)配速到達(dá)終點(diǎn)。

　　對(duì)比之下，“選錯(cuò)”行業(yè)或個(gè)股的券商系權(quán)益基金，2024年度的回報(bào)率表現(xiàn)較為慘淡。

　　例如，過去一年，國都創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、中銀證券健康產(chǎn)業(yè)、光大陽光A僅錄得-25.19%、-24.84%、-20.40%的回報(bào)率。

　　截至2024年三季度末，國都創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的前十大重倉股覆蓋了能源、工業(yè)、公用事業(yè)、信息技術(shù)、可選消費(fèi)、電信服務(wù)、金融和材料；中銀證券健康產(chǎn)業(yè)重倉了大消費(fèi)板塊。

　　此外，中銀證券優(yōu)選行業(yè)龍頭、長江時(shí)代精選、渤海匯金低碳經(jīng)濟(jì)一年持有、東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)等17只基金的凈值跌幅也都超過10%。

　　看好三大板塊

　　展望2025年，對(duì)于A股市場，券商一致看好的方向包括先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)以及紅利板塊。

　　其中，對(duì)于先進(jìn)制造的科技成長股，各家券商均較為看好。

　　例如，財(cái)通證券建議重視先進(jìn)制程、先進(jìn)封裝、AI 算力芯片、高速交換機(jī)芯片、高速光芯片等關(guān)鍵領(lǐng)域國產(chǎn)化機(jī)會(huì)。

　　“我國內(nèi)需潛力大，電子產(chǎn)業(yè)鏈卡脖子環(huán)節(jié)多，本輪創(chuàng)新周期需求增量未充分釋放。各領(lǐng)域國產(chǎn)化突破將是未來重要產(chǎn)業(yè)邊際變化，尤其重視核心環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化機(jī)遇?！?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="1,601108">財(cái)通證券表示。

　　中泰證券策略分析師徐馳、張文宇則指出，2025年，繼續(xù)看好以電信運(yùn)營商、電力等公用事業(yè)為代表的紅利板塊。

　　同時(shí)，結(jié)合化債、注入資本金等“防風(fēng)險(xiǎn)”和國家安全相關(guān)的“兩重”為主要發(fā)力方向的財(cái)政政策，徐馳、張文宇建議，2025年可重點(diǎn)關(guān)注商業(yè)銀行、建筑行業(yè)的機(jī)會(huì)。

　　中信證券則指出，在內(nèi)需逐步迎來復(fù)蘇、新興國家制造業(yè)景氣度進(jìn)入回升周期、政策強(qiáng)調(diào)自主可控等積極因素推動(dòng)下，制造產(chǎn)業(yè)中工業(yè)品、軍品和消費(fèi)品均呈現(xiàn)出各自的復(fù)蘇邏輯，看好2025年制造業(yè)持續(xù)修復(fù)及板塊估值中樞上行。

　　另外，中國銀河證券通信行業(yè)首席分析師趙良畢認(rèn)為，在國內(nèi)大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的背景下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的動(dòng)能有望提升，針對(duì)高科技屬性的超前投資有望加速。通信行業(yè)作為新基建的基石作用有望邊際加強(qiáng)，從而帶來AI算力產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)高成長等，通信板塊長牛趨勢或現(xiàn)，細(xì)分板塊主要體現(xiàn)在運(yùn)營商、光通信、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)及量子科技上。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：券商系公募基金大比拼 2025年投資風(fēng)往哪吹？)

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