東海證券：規(guī)范非銀金融行業(yè)中介機(jī)構(gòu)行為，提升展業(yè)積極性

　　財(cái)中社1月17日電東海證券發(fā)布研究報(bào)告稱，《國務(wù)院關(guān)于規(guī)范中介機(jī)構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定》于1月15日發(fā)布，旨在規(guī)范中介機(jī)構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)行為，提高上市公司質(zhì)量，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　明確收費(fèi)原則，規(guī)范發(fā)展中提升業(yè)務(wù)開展積極性。前期在一二級(jí)市場逆周期調(diào)節(jié)影響下，券商IPO和再融資業(yè)務(wù)明顯放緩，據(jù)上交所企業(yè)上市服務(wù)消息，2024全年終止審查項(xiàng)目達(dá)436家，較2023年的286家有大幅增加，嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管下的項(xiàng)目質(zhì)量有所提升，但撤否率的增長也在一定程度上降低券商在股權(quán)融資業(yè)務(wù)上的積極性。此次對(duì)中介機(jī)構(gòu)展業(yè)行為的規(guī)范主要體現(xiàn)在三方面：

　　1）明確券商保薦業(yè)務(wù)按工作進(jìn)度分階段收費(fèi)和不以IPO結(jié)果作為條件，認(rèn)為有望提高券商在保薦業(yè)務(wù)開展上的積極性和主觀能動(dòng)性，對(duì)上市各環(huán)節(jié)的重視程度均有所提升。但同時(shí)需注意的是，嚴(yán)禁“帶病闖關(guān)”的紅線仍在，以更大的投入、更有力的輔導(dǎo)，支持更優(yōu)質(zhì)的企業(yè)上市，將是未來股權(quán)融資推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重要路徑。

　　2）對(duì)券商承銷業(yè)務(wù)要求不得按照發(fā)行規(guī)模遞增收費(fèi)比例，認(rèn)為旨在防止券商為追求高額承銷費(fèi)用而過度包裝或推動(dòng)規(guī)模大但質(zhì)量欠佳的項(xiàng)目上市，促使其更加注重項(xiàng)目的整體質(zhì)量和可持續(xù)性，讓融資真正落實(shí)到業(yè)務(wù)開展中，提升資本市場的配置效率，也有利于中小規(guī)模但創(chuàng)新能力強(qiáng)的新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)更好地公平競爭。

　　3）明確地方各級(jí)政府不得以上市結(jié)果作為條件，給予發(fā)行人或者中介機(jī)構(gòu)獎(jiǎng)勵(lì)。認(rèn)為一方面可引導(dǎo)政府樹立正確的政績觀，避免區(qū)域之間的惡性競爭，而使得財(cái)政負(fù)擔(dān)加重和區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈布局在政府激勵(lì)下導(dǎo)致的轉(zhuǎn)移和不匹配；另一方面也可避免中介機(jī)構(gòu)為獲獎(jiǎng)勵(lì)而偏離“看門人”的角色定位，動(dòng)搖資本市場高質(zhì)量發(fā)展的基石。同時(shí)新老劃斷保證了政策的連貫性和穩(wěn)定性，維護(hù)公信力的同時(shí)有望實(shí)現(xiàn)政策過渡的平穩(wěn)銜接。

　　延續(xù)監(jiān)管框架，投融資改革的落地需要匹配更高質(zhì)量的上市公司。資本市場新“國九條”和“1+N”政策體系落地成效逐步顯現(xiàn)，并呈現(xiàn)一以貫之的監(jiān)管脈絡(luò)，從嚴(yán)監(jiān)管、加大懲治力度仍是行為約束的助推器。結(jié)合證監(jiān)會(huì)2025年系統(tǒng)工作會(huì)議相關(guān)表述，認(rèn)為深化投融資綜合改革是下一步重點(diǎn)，ETF規(guī)模大幅增長，兩項(xiàng)創(chuàng)新貨幣政策工具相繼落地，正逐步引導(dǎo)中長期資金入市；制度的包容性和適應(yīng)性提升，也需要有更多高質(zhì)量企業(yè)相匹配，在此階段對(duì)于中介機(jī)構(gòu)行為的規(guī)范和積極性的提升，將為資本市場注入更多活水，加速“新質(zhì)生產(chǎn)力-資本市場-中長期資金”的良性循環(huán)。

（文章來源：財(cái)中社）

(原標(biāo)題：東海證券：規(guī)范非銀金融行業(yè)中介機(jī)構(gòu)行為，提升展業(yè)積極性)

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