公募四季報出爐！中歐基金藍小康、劉偉偉、馮爐丹、錢亞婷操作及觀點來了

　　2024年四季度，A股市場在三季度良好表現(xiàn)的基礎上延續(xù)震蕩格局。其間上證指數(shù)上漲0.45%，滬深300下跌2.06%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.54%。從行業(yè)表現(xiàn)來看，商貿(mào)零售、TMT板塊領漲，美容護理、有色金屬和食品飲料等消費板塊則顯著回調。面對市場挑戰(zhàn)，普通投資者該如何應對？哪些結構性機會需要關注？

　　近期，公募基金四季報陸續(xù)披露，中歐基金旗下多只權益基金業(yè)績亮眼，記者對部分績優(yōu)產(chǎn)品的投資操作及基金經(jīng)理對后市的展望和研判進行了梳理盤點，對于大家比較關心的科技、紅利等板塊，基金經(jīng)理們認為樂觀和信心是2025年主基調。

　　中歐紅利優(yōu)享基金經(jīng)理藍小康：消費的亮點和結構與過往會有所不同

　　中歐紅利優(yōu)享混合A的2024年收益率為21.36%（同期業(yè)績比較基準4.06%），同類排名前5%，基金經(jīng)理為中歐基金價值策略組組長藍小康。

　　中歐基金價值派基金經(jīng)理藍小康在中歐紅利優(yōu)享靈活混合配置A的四季報中寫道，“2024年居民用電量消費保持了較快的增長，意味著實物量的消費與生產(chǎn)具有韌性；從上市公司樣本看，薪資增速雖然有所走弱，但在歷史中也是正常的經(jīng)濟周期特征，尤其是制造業(yè)薪資增速較為健康。正如我們半年報所指出的，我們仍然認為經(jīng)濟周期中房地產(chǎn)、地方政府投資下行、債務問題導致循環(huán)不暢帶來系統(tǒng)去層級、去庫存，進而導致價格不斷下行。同時，一線城市房價下行、消費下行加劇投資者的擔憂。9月底政策方向明確調整。針對股市資產(chǎn)價格，央行推出史無前例的工具予以支持，財政部也投入大量資金幫助地方化解存量債務；年底的經(jīng)濟工作會議提出大力促消費、反內卷，從需求和供給兩方面下手支持經(jīng)濟恢復和企業(yè)盈利回升?！币虼?，對于未來基本面變化，藍小康是較為樂觀的。

　　藍小康在季報中還指出，股市上行邏輯的關鍵在于系統(tǒng)性風險下降，重點產(chǎn)業(yè)風險與過剩產(chǎn)能的出清，流動性再循環(huán)；因此我們認為最重要的回報來源是估值的修復，不宜過度以高景氣彈性、高成長彈性來尋找市場投資主線。由于勞動者回報在分配中占比有望循序漸進的提升，因此消費行業(yè)，無論從邊際變化還是從經(jīng)濟結構發(fā)展方向看，無疑是最需要投資者重視的，我們認為消費的亮點和結構與過往會有所不同。

　　具體到行業(yè)，藍小康表示會重點看好銀行、非銀、建筑建材、餐飲旅游、房地產(chǎn)、機械、石油化工、有色金屬、航空等行業(yè)的投資機會；成長性行業(yè)中，重點關注計算機、汽車、消費電子、軍工等方向的投資機會。

　　中歐時代共贏基金經(jīng)理劉偉偉：科技和內需是配置重點A股市場中長期拐點已現(xiàn)

　　2023年年底成立的首批浮動費率基金——中歐時代共贏混合發(fā)起A1的2024年收益率為33.33%（同期業(yè)績比較基準為11.08%），跑贏基準超22個百分點，基金經(jīng)理為擅長科技成長領域投資的劉偉偉。

　　據(jù)最新披露的中歐時代共贏混合發(fā)起A1四季報，四季度組合增加了一些港股的配置比例，考慮到港股較A股調整更為充分，劉偉偉在其中挑選了半導體、汽車電子、整車等行業(yè)的個股進行了增配。行業(yè)層面，增配了國產(chǎn)算力、端側硬件、汽車智能化等在2025年將會有明確進展的產(chǎn)業(yè)細分方向。

　　劉偉偉指出12月份召開的中央經(jīng)濟工作指明了方向，2025年將會“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，“大力提振消費”，同時“以科技創(chuàng)新引領新質生產(chǎn)力發(fā)展”。

　　在這一大背景下，他對國內經(jīng)濟走向企穩(wěn)復蘇充滿信心，同時他認為資本市場也有望在基本面和流動性的雙重助推下取得良好的表現(xiàn)。劉偉偉在季報中寫道，“科技和內需是未來一段時間市場的主線，也將是我們配置的重點。我們認為A股市場的中長期拐點已經(jīng)出現(xiàn)，隨著經(jīng)濟逐步企穩(wěn)回升，我們也將看到更多的行業(yè)和公司出現(xiàn)經(jīng)營趨勢的反轉。此外，人工智能引領的科技革命如火如荼，中國企業(yè)正在緊追世界前沿，而且在不少領域已經(jīng)占據(jù)領先地位?！?/p>

　　中歐數(shù)字經(jīng)濟基金經(jīng)理馮爐丹：未來重點關注AI新硬件、AI應用、國產(chǎn)化AI

　　中歐數(shù)字經(jīng)濟混合發(fā)起A的2024年收益率為29.40%（同期業(yè)績比較基準為20.39%），同類基金排名前11%，基金經(jīng)理為擅長挖掘科技板塊尤其是人工智能領域發(fā)展機會的馮爐丹。

　　四季度，中歐數(shù)字經(jīng)濟維持高倉位運作，馮爐丹在結構上減少了和模型訓練相關的通信設備，增加人工智能技術逐漸落地的應用和硬件環(huán)節(jié)。她直言人工智能正在重構生產(chǎn)力的核心要素，也就是人類的腦力勞動。過去的技術革命主要解放和增強人類的體力勞動，而AI是歷史上第一個可以自己做決策的技術，不僅僅是簡單的自動化，這代表著首次實現(xiàn)了對人類腦力勞動的規(guī)?；娲驮鰪?，其潛能不僅在替代人力，更在于釋放人類創(chuàng)造力，全面提升社會生產(chǎn)效率。

　　同時，馮爐丹指出四季度人工智能行業(yè)最大的變化是，市場關注熱點慢慢從AI基礎設施轉移至AI新硬件和AI應用。她把人工智能投資劃分為四個階段，第一個階段是AI的基礎設施建設，主要用于建設AI大規(guī)模集群的訓練中心。第二和第三階段是AI新硬件和AI應用，當模型陸續(xù)成熟可用的時候，AI從實驗室走向商業(yè)化場景。第四階段，AI技術全面滲透和普及化，就像現(xiàn)在水和電一樣無處不在。我們目前處于第一階段的中后期，代表性的GPU芯片是目前的主戰(zhàn)場。

　　基于對行業(yè)發(fā)展趨勢的深入研判，馮爐丹表示未來將重點關注以下三個方向：1）AI新硬件：包括智能機器人、智能駕駛、端側AI設備這幾個方向；2）AI應用：短短期關注提升生產(chǎn)效率的企業(yè)級應用，中期布局改善用戶體驗的消費級應用，長期布局新型平臺型企業(yè)的培育；3）國產(chǎn)化AI：既要關注核心技術突破，也要把握C端應用創(chuàng)新機會。

　　中歐互通精選基金經(jīng)理錢亞婷：看好高質量企業(yè)的估值修復機會

　　中歐互通精選混合A在2024年也取得了不錯表現(xiàn)，全年收益率為20.39%，同期業(yè)績比較基準為11.09%，由基本面量化新生代基金經(jīng)理錢亞婷管理。該基金以MSCI中國A股國際通指數(shù)為主要標準配置基金資產(chǎn)，投資于MSCI中國A股國際通指數(shù)成份股的比重在20個交易日內不持續(xù)低于組合中股票市值的70%，整體高質量藍籌風格。

　　在產(chǎn)品四季報中，錢亞婷表示四季度宏觀政策預期和市場交易結構均發(fā)生了顯著變化，市值和流動性因子負收益明顯。10月策略超額面臨了一些回調壓力，但在模型學習適應了新的市場特征后，11月后恢復了正常的表現(xiàn)。

　　展望后市，錢亞婷看好高質量企業(yè)的估值修復機會?！氨据喺叩着c以往相比，最大的不同在于對內需消費的重視。雖然從經(jīng)濟活動的體量上來看，居民消費對GDP的拉動作用不及房地產(chǎn)，但是為了更加健康的產(chǎn)業(yè)結構，政策對于傳統(tǒng)的地產(chǎn)刺激更為克制，主要以托底穩(wěn)價為目標。在這種市場環(huán)境下，那些具備穩(wěn)定盈利能力、健康現(xiàn)金流、以及較強競爭壁壘的高質量企業(yè)將成為市場關注的焦點。尤其在估值處于歷史低位區(qū)間的背景下，這類企業(yè)不僅具備防御屬性，同時從長期維度來看或也具備較為可觀的回報潛力。”她寫道。

　　風險提示：

　　排名來源：中國銀河證券基金研究中心，中歐紅利優(yōu)享混合(A類)，過去一年（2024.1.1—2024.12.31）同類型排名22/480，基金分類：2.3.3靈活配置型基金(基準股票比例60%—100%)(A類)。

　　中歐數(shù)字經(jīng)濟混合發(fā)起式(A類)，過去一年（2024.1.1--2024.12.31）同類型排名5/48，基金分類：2.2.9TMT與信息技術行業(yè)偏股型基金(A類)。

　　數(shù)據(jù)來源基金定期報告，截至2024/12/31?；鸬倪^往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。中歐紅利優(yōu)享靈活配置混合A的成立以來漲跌幅90.6%,同期業(yè)績比較基準-1.59%。2019—2024年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為43.27%/17.48%，25.77%/7.24%，27.63%/7.58%，-10.2%/-12%，-2.92%/-6.84%，21.36%/4.06%。歷任基金經(jīng)理：藍小康20180420—管理至今，曹名長20180419—20210210，盧博森20180419—20200529。本產(chǎn)品于2020/10修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。

　　中歐時代共贏混合發(fā)起A1的成立以來漲跌幅35.42%,同期業(yè)績比較基準8.78%。2024年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為33.33%/11.08%。歷任基金經(jīng)理:劉偉偉20231128-管理至今。

　　中歐數(shù)字經(jīng)濟混合發(fā)起A的成立以來漲跌幅26.63%,同期業(yè)績比較基準12.51%。2024年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為29.40%/20.39%。歷任基金經(jīng)理：馮爐丹20230912—管理至今。

　　中歐互通精選混合A的成立以來漲跌幅69.38%,同期業(yè)績比較基準21.98%。2019—2024年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為35.45%/28.03%，46.35%/24.94%，15.31%/0.36%，-25.89%/-16.77%，-5.63%/-9.92%，20.39%/11.09%。歷任基金經(jīng)理：錢亞婷20211103—管理至今，曲徑20150518—20220104。本基金于2018年10月由“中歐滬深300指數(shù)增強型證券投資基金（LOF）”轉型為“中歐互通精選混合型證券投資基金”。本產(chǎn)品于2020/10修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。

　　基金有風險，投資需謹慎?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。中歐紅利優(yōu)享混合A、中歐時代共贏混合發(fā)起A1、中歐數(shù)字經(jīng)濟混合發(fā)起A、中歐互通精選混合A均為混合型基金，其預期收益及預期風險水平高于債券型基金和貨幣市場基金，但低于股票型基金。中歐紅利優(yōu)享混合A、中歐時代共贏混合發(fā)起A1、中歐數(shù)字經(jīng)濟混合發(fā)起A、中歐互通精選混合A均可投資于港股通標的股票。除了需要承擔與內地證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。

（文章來源：證券時報網(wǎng)）

(原標題：公募四季報出爐！中歐基金藍小康、劉偉偉、馮爐丹、錢亞婷操作及觀點來了)

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