深度觀察 | 同業(yè)擔(dān)憂，基金費率調(diào)降，會否蔓延至銀行理財？

　　財聯(lián)社1月25日訊 公募基金的降費改革正在如火如荼的推進(jìn)中。近日，證監(jiān)會主席吳清的講話又再添“一把火”。

　　1 月 23 日，證監(jiān)會主席吳清提出，要進(jìn)一步穩(wěn)步降低公募基金的綜合費率，在已經(jīng)降低基金管理費率、托管費率、交易費率的基礎(chǔ)上，2025年還將進(jìn)一步降低基金銷售費用。

　　同業(yè)機構(gòu)由此擔(dān)憂，公募基金之外，費率調(diào)降潮，會否蔓延至銀行理財？

　　銀行理財目前費率情況如何？據(jù)財聯(lián)社梳理，目前固收類銀行理財主要收取銷售費、托管費、固定管理費，費率行業(yè)平均水平分別在0.16%、0.02%、0.20%，已遠(yuǎn)低于公募債基。

　　臨近春節(jié)，理財行業(yè)又掀起了“降費潮”。但業(yè)內(nèi)研究人士向財聯(lián)社表示，理財產(chǎn)品的費率優(yōu)惠通常是階段性的促銷活動，不影響理財公司的經(jīng)營，比起目前理財產(chǎn)品經(jīng)常調(diào)降的銷售費率與固定管理費率，超額管理費是未來應(yīng)調(diào)降的重點。

　　理財費率已遠(yuǎn)低于公募債基，降費是促銷手段

　　從銀行理財與公募基金的比較來看，銀行理財產(chǎn)品收取的主要費用有銷售費、托管費、固定管理費、認(rèn)購費、申購費、贖回費、超額管理費以及理財產(chǎn)品在投資運作過程中可能產(chǎn)生的其他費用；與公募基金不同，銀行理財較少收取申購費、認(rèn)購費、贖回費，而主要收取銷售費、托管費、固定管理費?？傮w上，銀行理財?shù)墓潭ㄙM率要低于公募基金，特別是托管費方面。

　　1 月 23 日，證監(jiān)會主席吳清提出，要進(jìn)一步穩(wěn)步降低公募基金的綜合費率，在已經(jīng)降低基金管理費率、托管費率、交易費率的基礎(chǔ)上，2025年還將進(jìn)一步降低基金銷售費用。

　　主動權(quán)益類基金的管理費率、托管費率自2023年7月已起下調(diào)至不超過1.2%、0.2%。就債券基金而言，Wind數(shù)據(jù)顯示，目前主動債基的管理費率約0.6%-0.7%、托管費率0.2%、銷售費率約0.3%。

　　針對理財產(chǎn)品費率，根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)，目前市場上存續(xù)固收理財產(chǎn)品初始銷售費率均值約0.21%，最新銷售費率在0.16%；初始托管費率約0.02%，最新托管費率也在0.02%；初始固定管理費率約0.24%，最新固定管理費率在0.20%。

　　從費率及其變化上，理財?shù)馁M率已大幅低于公募債基的費率水平，過往行業(yè)整體調(diào)降過的幅度似乎也很小，未來是否還有調(diào)降的必要性與空間？

　　某理財研究人士表示，理財產(chǎn)品降費與公募基金產(chǎn)品降費的邏輯并不相同?；鸾蒂M更多的是在監(jiān)管推動的金融行業(yè)改革下，降低投資者的基金投資成本，讓機構(gòu)更加關(guān)注投資者服務(wù)和回報。

　　而在銀行理財費率已經(jīng)較低的情況下，目前理財產(chǎn)品出現(xiàn)的“降費潮”等更像是一種促銷手段，其更多表明的是理財公司自身的態(tài)度，往往與業(yè)績達(dá)標(biāo)情況相配合，在業(yè)績達(dá)標(biāo)較難的時間段大規(guī)模降費。

　　另外，作為以固收資產(chǎn)打底的銀行理財產(chǎn)品，市場利率的下行趨勢給銀行理財產(chǎn)品降費帶來了契機。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)指出，由于存款利率的下行，在銀行資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債端，銀行的資金成本有望下降，這給銀行理財降費騰挪出一定的空間。同時，存款利率下行導(dǎo)致存款產(chǎn)品對投資者的吸引力下降，更多投資者希望將資產(chǎn)配置從存款利率轉(zhuǎn)向理財產(chǎn)品以獲得更大的收益。為了“迎合”投資者的的需求，理財公司趁勢打出“降費牌”，增強其相關(guān)理財產(chǎn)品的競爭力。

　　降低銷售費率是階段性的，理財應(yīng)調(diào)降的是超額管理費

　　近年來，理財產(chǎn)品階段性的降費潮并不少見，甚至?xí)r常出現(xiàn)“0費率”產(chǎn)品。以近期銀行理財掀起的春節(jié)前“降費潮”為例，調(diào)降的重點也是銷售費與固定管理費。

圖：信銀理財某產(chǎn)品近日起生效的費率調(diào)整方案

（資料來源：產(chǎn)品公告，財聯(lián)社整理）

圖：去年杭銀理財一款階段性零服務(wù)費的產(chǎn)品

（資料來源：產(chǎn)品公告，財聯(lián)社整理）

　　上述理財研究人士提醒，理財產(chǎn)品的費率優(yōu)惠通常是階段性的。特別是對于一些已公布費率優(yōu)惠期區(qū)間的產(chǎn)品，其優(yōu)惠期結(jié)束后，費率自行恢復(fù)而無需公告。這一點時常被投資者所忽略，這也是上述理財產(chǎn)品行業(yè)整體的初始費率與最新費率變化不大的原因。

　　理財業(yè)內(nèi)人士也指出，階段性的費率優(yōu)惠是公司規(guī)劃內(nèi)的營銷活動，比如在“開門紅”階段吸引更多投資者。盡管大規(guī)?！敖蒂M潮”會迫使理財機構(gòu)“內(nèi)卷”，但總體上對機構(gòu)的經(jīng)營壓力可控。

　　對于理財公司，普益標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，機構(gòu)需要做好費率優(yōu)惠和自身成本的平衡。管理理財產(chǎn)品需要投入一定的成本，而投資管理費則是對機構(gòu)投入成本的一種補償，也是機構(gòu)的一項重要收入來源，因此費率并非越低越好。

　　上述理財研究人士認(rèn)為，理財產(chǎn)品費率可供調(diào)降的地方在于超額管理費。公募基金不收取超額管理費，而理財公司收取的超額管理費比例偏高，大致在10%-100%。在理財行業(yè)凈值化轉(zhuǎn)型后，投資者需要自擔(dān)虧損，但投資產(chǎn)生的盈利若大部分被銀行收走顯然不規(guī)范。未來，理財產(chǎn)品的超額管理費收取有望向公募看齊。

　　降費對于理財子公司來說，有難度和苦衷。

　　某股份行理財子的產(chǎn)品部門負(fù)責(zé)人向財聯(lián)社稱，理財子公司作為管理人，收入主要就來源于管理費收入即中收，在一些重點產(chǎn)品上，會降費或階段性降費，但全年的綜合費率要把握好平衡，要考慮到對應(yīng)的規(guī)模獲得的收入，得完成行里規(guī)定的考核。

　　比起費率調(diào)整，普益標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，銀行理財公司需要提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力與投研能力，滿足投資者多元化、個性化的理財需求，為投資者提供相對穩(wěn)定、有競爭力的收益才是理財公司實現(xiàn)長久發(fā)展的王道。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標(biāo)題：深度觀察 | 同業(yè)擔(dān)憂，基金費率調(diào)降，會否蔓延至銀行理財？)

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