基金投資避“坑”：熱門賽道風險幾何？

　　在指數(shù)基金規(guī)模大增的2024年，主動權(quán)益基金發(fā)展動態(tài)和趨勢更加引人注意。一方面，投資者迫切需要在A股市場珍貴的大漲行情中分得一杯羹；另一方面，主動權(quán)益基金也需要在與指數(shù)基金的PK中獲得自己應(yīng)有的江湖地位。在此背景下，如何選擇主動權(quán)益基金顯得格外重要和迫切。

　　對主動權(quán)益基金來說，賽道選擇尤為重要。《中國經(jīng)營報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2024年，AI主題基金大放異彩，而小微盤主題基金幾乎全軍覆沒，醫(yī)藥主題基金也受制于醫(yī)藥板全年的低迷表現(xiàn)而一蹶不振。

　　2025年，由于外部環(huán)境較為復(fù)雜，內(nèi)部環(huán)境還在緩慢恢復(fù)，可能面臨的風險來自全球經(jīng)濟不確定性增加。投資者應(yīng)該如何選擇基金以增加勝算，避開那些收益不及預(yù)期，甚至大跌的主動權(quán)益基金？

　　小微盤、醫(yī)藥板塊折戟

　　AI主題基金是2024年最大的贏家。數(shù)據(jù)顯示，記者注意到，2024年1月1日—12月31日，在主動權(quán)益基金排名前20名基金中，數(shù)字經(jīng)濟主題基金業(yè)績表現(xiàn)突出，前10名基金全部重倉科技板塊。同時，全市場50只數(shù)字經(jīng)濟主題基金全年平均收益率為17.62%，只有4只業(yè)績?yōu)樨摗Ｈ晔找媛食^10%的數(shù)字經(jīng)濟主題基金有31只，占全部數(shù)字經(jīng)濟主題基金的62%。

　　跟AI主題基金形成鮮明對比的就是小微盤主題基金。2024年全年，小微盤主題基金損失慘重，其中不乏2023年的績優(yōu)基金，如金元順安優(yōu)質(zhì)精選基金。究其原因，即在2024年年初的小微盤股大跌中傷了“元氣”。

　　數(shù)據(jù)顯示，2024年1月1日—12月31日，全年業(yè)績排名倒數(shù)第一、第二的主動權(quán)益基金——金元順安優(yōu)質(zhì)精選基金C份額和A份額在2024年年初的小微盤股大跌中的跌幅均為99%，業(yè)績排名倒數(shù)第三、第四的富榮價值精選C份額和A份額的跌幅也均為99%。此外，在全年業(yè)績排名倒數(shù)后10名的主動權(quán)益基金中，9只基金彼時的跌幅均超95%。

　　據(jù)公開資料，自基金經(jīng)理周博洋獨自管理金元順安優(yōu)質(zhì)精選基金之后，調(diào)整了產(chǎn)品策略，采取了小盤成長策略。他的投資策略以“量化+主觀”的形式構(gòu)建，量化的部分，不同階段可能對不同因子有所側(cè)重。這種投資策略在2023年嘗到了甜頭，數(shù)據(jù)顯示，金元順安優(yōu)質(zhì)精選基金C份額和A份額2023年全年收益分別為29.06%和28.6%，在2023年度權(quán)益類基金排名中分列第19名和第20名。

　　在遭遇了2024年年初小微盤股的大跌重創(chuàng)后，周博洋不斷地調(diào)整策略，試圖挽救基金業(yè)績于頹勢。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年1月31日，金元順安優(yōu)質(zhì)精選基金的投資風格以小盤價值和小盤成長為主，二者占比分別為42.95%和57.05%。截至2024年5月31日，金元順安優(yōu)質(zhì)精選基金的市值風格已經(jīng)變成大盤成長、小盤價值和小盤成長，三種風格投資占比分別為49.82%、10.79%和28.19%。隨后在2024年9月，周博洋繼續(xù)調(diào)整該基金投資風格策略，截至2024年12月31日，金元順安優(yōu)質(zhì)精選基金的市值風格分別為大盤價值、小盤價值，占比分別為16.16%和43.67%，而金元順安優(yōu)質(zhì)精選基金C份額和A份額2024年的收益率分別為-36.37%和-36.31%。

　　如果說小微盤主題基金是2024年主動權(quán)益基金的“第一慘”，那么醫(yī)藥主題基金就是“第二慘”。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，2024年1月1日—12月31日，214只帶有“醫(yī)藥”或者“醫(yī)療”字樣的醫(yī)藥主題基金平均年收益率僅為-14.49%，除醫(yī)藥基金冠軍——湘財醫(yī)藥健康基金A份額和C份額取得16.03%和15.87%的較高收益外，其余主題基金的收益率均為負。其中，金元順安基金的金元順安醫(yī)療健康C份額和A份額，收益率分別為-30%和-29.81%；申萬菱信醫(yī)藥先鋒基金C份額和A份額收益率分別為-26.6%和-26.28%。

　　2024年，中證醫(yī)藥指數(shù)跑輸中證其他行業(yè)指數(shù)及大盤；從醫(yī)藥細分子行業(yè)指數(shù)來看，也都全面收跌。在經(jīng)歷了2021—2023年三年收跌之后，2024年醫(yī)藥板塊依然走出了弱勢調(diào)整的走勢。

　　湘財醫(yī)藥健康基金經(jīng)理張泉在接受記者采訪時指出，對于2024年的醫(yī)藥行業(yè)來說，高基數(shù)效應(yīng)隨著疫情結(jié)束已經(jīng)消除，且人口老齡化大背景下，醫(yī)藥需求確定性強并保持快速增長。然而，中國的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)單一支付方的問題始終存在，即醫(yī)藥支出的大頭來自政府端。在醫(yī)保收入增速放緩、15—59歲勞動人口趨于穩(wěn)定甚至未來可能下降的背景下，醫(yī)?？刭M進一步趨嚴，導(dǎo)致相關(guān)醫(yī)藥上市公司業(yè)績承壓。

　　AI、消費存變數(shù)

　　在內(nèi)外環(huán)境都比較復(fù)雜的2025年，熱門主題賽道前景如何？又存在哪些風險？

　　富國基金方面表示，全球視角下，端側(cè)AI是未來規(guī)模化擴展及應(yīng)用落地的重點，后續(xù)AI手機、AI PC、AI眼鏡、機器人等“AI+”產(chǎn)業(yè)的催化效應(yīng)將繼續(xù)顯現(xiàn)。同時，受外圍摩擦之類因素影響，以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈為代表的自主可控主線進一步凸顯。國內(nèi)視角下，“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”位列2025年重點工作的第二位，近期各地政府在工作報告里所規(guī)劃的產(chǎn)業(yè)政策，低空經(jīng)濟、數(shù)字經(jīng)濟、未來產(chǎn)業(yè)、“人工智能+”被頻繁提及，在政策的持續(xù)傾斜下，科技主線邏輯仍備受市場認可。

　　大火之下，AI板塊是否存在一定的風險？上海高級金融學(xué)院教授蔣展此前曾公開表示，中國的AI行業(yè)雖具備無與倫比的潛力，但同時也面臨挑戰(zhàn)。一方面，市場競爭日益加劇，大量公司爭相在技術(shù)上尋求突破，使得許多初創(chuàng)企業(yè)雖有瞬間火爆卻難以長遠生存；另一方面，一些企業(yè)因缺乏核心競爭能力，愈發(fā)依賴融資維持運營，這極易導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)濟韌性減弱。

　　除AI板塊外，金鷹基金方面認為，2025年市場還有以下兩方面的機會：第一，以金融為代表的強周期行業(yè)，將受益于經(jīng)濟的復(fù)蘇和向上，包括券商、保險、銀行，可能都會有一定的機會。第二，隨著國內(nèi)CPI通脹的逐步上升，消費領(lǐng)域也具備一定的機會。隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇，就業(yè)更加充分，包括各項消費政策、以舊換新和補貼政策的推出等，消費板塊或?qū)⒅饾u有所起色，相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈可能都將受益。這不僅體現(xiàn)在估值上，包括相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的公司盈利和估值都有可能實現(xiàn)雙升。

　　對于消費板塊可能遇到的風險，北京市社會科學(xué)院副研究員王鵬認為，2025年，消費板塊主要面臨以下幾個方面的風險：第一，經(jīng)濟增速放緩風險。全球經(jīng)濟形勢的不確定性可能導(dǎo)致消費增長放緩，如果整體經(jīng)濟增長乏力，消費者信心可能受到打擊，進而影響到消費支出。第二，市場競爭加劇風險。隨著市場的不斷飽和，消費板塊內(nèi)的競爭將更加激烈。企業(yè)可能需要投入更多資源來吸引消費者，這可能導(dǎo)致利潤率下降。

　　消費板塊可能面臨的第三方面的風險是消費趨勢變化風險。王鵬指出，消費者偏好和趨勢可能發(fā)生變化，如果企業(yè)不能及時適應(yīng)這些變化，可能面臨市場份額下降的風險。第四，供應(yīng)鏈風險。供應(yīng)鏈中斷或成本上升可能對消費板塊產(chǎn)生重大影響。第五，政策與法規(guī)風險。政府對消費市場的監(jiān)管政策可能發(fā)生變化，如稅收、環(huán)保、消費者權(quán)益保護等方面的法規(guī)可能變得更加嚴格。企業(yè)需要適應(yīng)這些變化，否則可能面臨合規(guī)風險。第六，技術(shù)革新風險。新興技術(shù)的快速發(fā)展可能對消費板塊產(chǎn)生顛覆性影響。

　　一位中型基金公司業(yè)內(nèi)人士向記者指出，春節(jié)后消費板塊的主要風險可能在于經(jīng)濟政策執(zhí)行力度弱于預(yù)期的風險。如果在宏觀數(shù)據(jù)上體現(xiàn)出持續(xù)的強預(yù)期弱現(xiàn)實情況，可能會導(dǎo)致通縮壓力加劇，使行業(yè)盈利沒有辦法兌現(xiàn)，就可能會導(dǎo)致股價下跌的情況出現(xiàn)。消費是一個順周期的行業(yè)，與宏觀基本面相掛鉤，只有收入預(yù)期改善了大家才愿意去花錢，也只有愿意花錢了，才能帶來實質(zhì)的改善。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

(原標題：基金投資避“坑”：熱門賽道風險幾何？)

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