主力資金涌入這類資產(chǎn)

　　上周，債券ETF成為主力資金（大單與超大單的合計）買入的重點。數(shù)據(jù)顯示，在全市場主力資金凈買入金額較大的前10位ETF中，債券ETF就占了5席。

　　排名前兩位的是國泰上證5年期國債ETF（511010）、海富通中證短融ETF（511360），凈買入金額分別為29.09億元、26.26億元；平安5-10年期國債活躍券ETF（511020）、華夏上證基準做市國債ETF（511100）周凈主動買入額均超過11億元。

　　杠桿資金則偏愛超長期債券ETF，鵬揚中債-30年期國債ETF（511090）、博時上證30年期國債ETF（511130）上周分獲融資凈買入4.5億元和0.91億元。

　　“投資者青睞債券ETF，特別是長久期利率債ETF和信用債ETF，主要是利率快速下行，疊加債券型ETF交易便捷、成本低廉、清晰透明等因素?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示，近期經(jīng)濟平穩(wěn)恢復(fù)，資本市場整體向好，貨幣政策基調(diào)維持寬松不變，資金面大幅收緊的可能性較小，債市仍有較大發(fā)展空間。

低成本、高效率的投資工具

　　債券ETF通過跟蹤債券市場的特定指數(shù)，將一籃子債券資產(chǎn)組合起來。投資者買賣債券ETF，相當于買賣了一攬子債券，借此實現(xiàn)對債券市場的投資。2013年3月25日，國內(nèi)首只債券型ETF——國泰上證5年期國債ETF上市，拉開了債券型ETF發(fā)展的序幕。今年以來，債券型ETF規(guī)模擴張?zhí)崴?，截至上周五收盤，總規(guī)模達到2082.15億元，較去年末增長342.42億元；新上市產(chǎn)品8只，總產(chǎn)品數(shù)量擴充到29只。

　　從債券風險屬性角度，債券ETF可分為利率債ETF、信用債ETF、可轉(zhuǎn)債ETF。利率債ETF包括國債ETF、地方債ETF和政金債ETF。其中，國債ETF主要投資于國債，而國債由國家信用背書，安全性極高。目前市場上共有8只國債ETF，累計回報和年化回報大多較為可觀（詳見下表）。

　　從上表可以看出，除1只成立時間不足3個月的產(chǎn)品外，其他國債ETF成立以來年化收益率基本都在3%以上，2只超長期限國債ETF——鵬揚中債-30年期國債ETF（511090）、博時上證30年期國債ETF（511130）成立以來年化收益率都超過了17%。

　　國債ETF在交易成本上有明顯優(yōu)勢，交易過程中不收取經(jīng)手費、過戶費和印花稅，主要費用為交易傭金和管理費、托管費，傭金由證券公司收取，通常在萬分之0.5至萬分之3之間，部分券商可能提供更低的傭金費率，甚至免傭。

　　國債ETF的管理費和托管費亦較低。8只國債ETF中有7只費率在最低一檔，即管理費每年0.15%、托管費每年0.05%、合計費率每年0.2%。低費率可以有效提升投資者的實際收益。

　　國債ETF支持T+0回轉(zhuǎn)交易，投資者當天買入的份額當天即可賣出，資金到賬迅速，提高了資金的使用效率。

　　此外，國債ETF可以作為質(zhì)押券開展回購交易，且當日買入的ETF份額，當日即可申報進入回購質(zhì)押庫。質(zhì)押式回購?fù)貙捔藞鰞?nèi)融資渠道，有利于投資者執(zhí)行杠桿策略，以增厚持有收益。

全期限產(chǎn)品線初步成型

　　盡管債券型ETF這幾年取得較大進步，但目前占所有非貨幣型ETF規(guī)模比重不到6%，占所有債券基金規(guī)模比重不到3%，未來存在較大的發(fā)展空間。

　　《促進資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》中提到穩(wěn)步拓展債券型ETF：“持續(xù)豐富債券ETF產(chǎn)品供給，更好滿足場內(nèi)投資者低風險投資需求。支持推出更多流動性好、風險低的不同久期利率債ETF。穩(wěn)妥推出基準做市信用債ETF，研究將信用債ETF納入債券通用回購質(zhì)押庫，逐步補齊信用債ETF發(fā)展短板。”

　　目前，國債指數(shù)共有8個，涵蓋了短期、中期、長期等各種期限，上市的國債ET產(chǎn)品線日益完備，投資者可搭配使用以滿足組合策略的久期目標。

　　具體來看，超長期限有2只：鵬揚中債-30年期國債ETF（511090）和博時上證30年期國債ETF（511130）；長期限包括國泰上證10年期國債ETF（511260）和平安5-10年期國債活躍券ETF（511020）；中期限以國泰上證5年期國債ETF（511010）為代表；而今年上市的東財中證1-3年國債ETF（511160）是目前唯一的短期限國債ETF。

　　根據(jù)去年年報披露的基金重倉債券計算的組合久期，基本與產(chǎn)品定位相符。超長期限國債ETF的基金重倉債券久期超過20年；長期限國債ETF久期在7年至8年之間；中期限國債ETF久期在4年左右。

　　由于國債指數(shù)的成分券數(shù)量較多且流動性參差不齊，完全復(fù)制所有成分券難度較大。因此，國債ETF采用抽樣復(fù)制法，基于一定原則，從指數(shù)中選取部分代表性成分券構(gòu)建與指數(shù)具有相似風險收益特征的投資組合。理論上，抽樣復(fù)制法比完全復(fù)制法跟蹤準確度低。但債券市場具有較高的同一性，同類債券的價格走勢相似度較高，采用抽樣復(fù)制策略是可行的。數(shù)據(jù)顯示，上周多數(shù)國債ETF的日頻跟蹤誤差小于0.1%，跟蹤精度不低。

基準做市信用債ETF成新寵

　　繼國債ETF之后，基準做市信用債ETF最近也受到熱捧。

　　今年1月，首批8只基準做市信用債ETF快速發(fā)行完成，募集總規(guī)模超217.1億元， 多只產(chǎn)品提前結(jié)束募集。除廣發(fā)深證基準做市信用債ETF（159397）、大成深證基準做市信用債ETF（159395）之外，其他信用債ETF均達到或接近30億元的募集上限。

　　市場人士認為，隨著高股息紅利資產(chǎn)大放異彩，一些投資者轉(zhuǎn)而關(guān)注高分紅、高票息權(quán)益資產(chǎn)的平替產(chǎn)品——信用債，既能享受高于存款利率和國債利率的票息收入，又能大幅減少權(quán)益資產(chǎn)的高波動風險損益。

　　上述8只基準做市信用債ETF，主要跟蹤深證基準做市信用債指數(shù)或上證基準做市公司債指數(shù)，這些指數(shù)成分券信用評級均為AAA，且發(fā)行主體以央國企為主，信用風險相對較低。比如，信用債ETF基金（511200）追蹤的標的指數(shù)成分股中央企占比超五成、地方國企占比超四成，僅有1只民企債券。行業(yè)分布較廣，占比最高的是綜合行業(yè)企業(yè)（28.88%），整體以非金融產(chǎn)業(yè)為主。

　　一直以來，流動性偏低成為限制債券ETF發(fā)展的主要因素之一。基準做市信用債ETF因為交易制度為底層債券提供了做市支持，流動性顯著優(yōu)于普通債券ETF。更高的流動性更容易滿足較高頻債券投資者的交易需求。

　　在收益表現(xiàn)方面，基準做市信用債指數(shù)展現(xiàn)出穩(wěn)健的特征。歷史數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)成分券的平均到期收益率維持在4%-6%的區(qū)間，波動率相對較低。

（文章來源：中國證券報）

(原標題：主力資金涌入這類資產(chǎn))

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