從類債股票切入高彈性！債基競(jìng)相出手科技，保守策略頻頻破圈

　　科技股賺錢效應(yīng)的顯著提升，撩撥著債券基金對(duì)業(yè)績(jī)彈性的需求。

　　在股票市場(chǎng)不求出彩但求無(wú)過(guò)的債基產(chǎn)品，正在逐步突破傳統(tǒng)意義上以A股類債券股票為特點(diǎn)的能力圈，不僅在倉(cāng)位上越來(lái)越多覆蓋高彈性的科技股，同時(shí)南下港股市場(chǎng)掘金的現(xiàn)象，也進(jìn)一步反映了此類產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。

　　債券基金選股注入科技彈性

　　素以類債券股票為主要選股策略的債券基金產(chǎn)品，正在顯著提升在選股上的風(fēng)險(xiǎn)偏好需求。

　　伴隨著股票市場(chǎng)幾乎一邊倒的指向科技股行情，不僅偏股型基金產(chǎn)品大量倉(cāng)位移向科技股，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的債券型基金產(chǎn)品也開(kāi)始在股票倉(cāng)位上突出科技股，這顯著不同于此前該類產(chǎn)品的特點(diǎn)。

　　券商中國(guó)記者注意到，在人形機(jī)器人、AI醫(yī)療火爆的背景下，易方達(dá)裕鑫債券基金已將此類賽道股作為其在股票倉(cāng)位上的主要品種，尤其是涉及人形機(jī)器人業(yè)務(wù)的極米科技更是成為該基金的第一大重倉(cāng)股。此外，在最近1個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍的AI醫(yī)療龍頭衛(wèi)寧健康，也成為該產(chǎn)品的第八大重倉(cāng)股。

　　長(zhǎng)城久悅、南方達(dá)元、嘉實(shí)添惠、招商安澤等一批債券型基金產(chǎn)品，也均將科技股作為其股票操作上的首選賽道，且大多集中在人形機(jī)器人、科技互聯(lián)網(wǎng)、AI醫(yī)療、芯片半導(dǎo)體等市場(chǎng)熱門的高彈性品種上。以南方達(dá)元債券基金為例，該基金前十大重倉(cāng)股中過(guò)半指向高科技賽道，前三大重倉(cāng)股分別為最近在AI醫(yī)療上風(fēng)生水起的騰訊控股，以及半導(dǎo)體芯片賽道的熱門股菲利華與中芯國(guó)際。

　　債基產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)偏好的極速提升，還體現(xiàn)在部分產(chǎn)品一改此前多元賽道的均衡策略，變得更加激進(jìn)。以華潤(rùn)元大雙鑫債券基金為例，截至去年12月末的前十大重倉(cāng)股信息顯示，該只債基所持倉(cāng)的十大股票不僅轉(zhuǎn)為科技股，且大部分股票指向人工智能領(lǐng)域。

　　值得一提的是，選股較為保守的債券基金產(chǎn)品，在股票賽道策略上注入科技基因以及突出科技股的占比，不僅對(duì)此類保守型產(chǎn)品的業(yè)績(jī)彈性有顯著拉動(dòng)，在很大程度上還能夠吸引資金和基金持有人的留駐。此前曾出現(xiàn)過(guò)偏債型基金產(chǎn)品即將清盤，但在基金經(jīng)理增加股票倉(cāng)位，并主要配置科技股后，產(chǎn)品不僅成功避免了清盤，還扭轉(zhuǎn)了規(guī)模下降的趨勢(shì)。

　　突破能力圈南下港股求出彩

　　傳統(tǒng)上不出A股范圍的債基產(chǎn)品，南下香港挖掘科技股的舉動(dòng)，反映了此類保守型基金產(chǎn)品，對(duì)業(yè)績(jī)彈性的需求顯著放大。

　　基于債券型基金產(chǎn)品在股票市場(chǎng)小打小鬧的操作特點(diǎn)，不求出彩、但求無(wú)過(guò)的基本理念，債券基金產(chǎn)品在選股策略與股票能力圈上，基本上不超過(guò)A股市場(chǎng)的投資范圍，港股市場(chǎng)的股票對(duì)債券基金產(chǎn)品而言，大多被認(rèn)為是與債券基金產(chǎn)品定義背離度較高的股票品種。

　　平安基金的一位債券基金經(jīng)理此前接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)認(rèn)為，債券選手在管理產(chǎn)品時(shí)要放棄一些機(jī)會(huì)，把握住有把握的東西，基于可控的原則在有安全邊際的地方進(jìn)行布局；偏債型基金在股票方面不能犯大錯(cuò)，債券選手在股票賽道上的勝率本就不很高；債券基金產(chǎn)品的操作首先要避免本末倒置，控制風(fēng)險(xiǎn)是債券基金產(chǎn)品的首要出發(fā)點(diǎn)。

　　“債基產(chǎn)品在股票上不能犯大的錯(cuò)誤，最重要的是債券方面要做好，不奢望在股票追求太多機(jī)會(huì)?！庇袀鸾?jīng)理強(qiáng)調(diào)，債基產(chǎn)品的核心是債券資產(chǎn)，在股票的選股上不能犯錯(cuò)，因此要強(qiáng)調(diào)能力圈，不犯大的錯(cuò)誤是債基在股票操作層面的核心，不強(qiáng)調(diào)在股票操作上多么出彩。

　　但此一時(shí)彼一時(shí)，隨著權(quán)益對(duì)債券的吸引力優(yōu)勢(shì)越來(lái)越大，股票市場(chǎng)機(jī)會(huì)又呈現(xiàn)出賽道間極致分化的特點(diǎn)，對(duì)業(yè)績(jī)排名不會(huì)無(wú)動(dòng)于衷的基金經(jīng)理，突破傳統(tǒng)股票能力圈去配置港股科技股的動(dòng)力越來(lái)越大。尤其在技術(shù)突破下，中國(guó)科技股單邊持續(xù)走強(qiáng)，彈性更大的港股科技股更是頻頻出現(xiàn)單月翻倍現(xiàn)象。以嘉實(shí)添惠基金為例，該只偏債型基金的前十大重倉(cāng)股中，一改去年三季度末清一色A股股票的投資范圍，當(dāng)前該基金港股股票的席位已占據(jù)十大股票的半壁江山，且主要集中在港股的人工智能賽道。

　　一些偏債型基金產(chǎn)品的港股倉(cāng)位甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)可投資港股的偏股型基金產(chǎn)品。華夏興源基金披露的信息顯示，該基金產(chǎn)品不僅總的股票倉(cāng)位超過(guò)了25%，且港股占了該25%的近一半，且在港股具體配置上緊抓科技股，包括一年內(nèi)上漲三倍的心動(dòng)公司以及AI賽道龍頭金山軟件等。

　　當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)吸引力遠(yuǎn)高于債券

　　債券基金產(chǎn)品大量增加科技股配置的背后邏輯，是人工智能產(chǎn)業(yè)的技術(shù)突破，這使得越來(lái)越多的債基產(chǎn)品在股票操作上不得不重視科技賽道。

　　管理廣發(fā)聚盛的明星債券基金經(jīng)理李曉博接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)認(rèn)為，無(wú)論是在快速迭代的人工智能領(lǐng)域，還是在持續(xù)升級(jí)的制造業(yè)環(huán)節(jié)，預(yù)期今年均有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。開(kāi)年以來(lái)，市場(chǎng)關(guān)注度最高的主要是AI和機(jī)器人領(lǐng)域，可簡(jiǎn)單劃分為硬件和軟件。硬件方面，國(guó)產(chǎn)算力持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，DeepSeek的出現(xiàn)優(yōu)化了算法，提高了算力利用效率，但并不會(huì)對(duì)算力需求造成較大的影響。雖然前期國(guó)內(nèi)訓(xùn)練端投資需求不足，但基于國(guó)產(chǎn)芯片的本地云建設(shè)會(huì)繼續(xù)快速發(fā)展，會(huì)持續(xù)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。軟件應(yīng)用方面，DeepSeek開(kāi)源后帶動(dòng)了市場(chǎng)預(yù)期的變化，大量的中小企業(yè)都可以以較低的成本參與到人工智能領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)和定制服務(wù)，開(kāi)源模型的廣泛應(yīng)用也提高了本地云服務(wù)的需求。

　　“隨著AI技術(shù)的持續(xù)迭代，人形機(jī)器人賽道也擁有巨大的投資機(jī)會(huì)，經(jīng)過(guò)這些年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)企業(yè)在機(jī)器人方面的技術(shù)積累扎實(shí)，擁有廣闊的投資機(jī)會(huì)?！崩顣圆┱J(rèn)為，人形機(jī)器人賽道未來(lái)的銷量及保有量可能會(huì)高度類似于汽車產(chǎn)業(yè)，無(wú)論是在國(guó)內(nèi)產(chǎn)能方面，還是在產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配方面。

　　招商安瑞債券基金經(jīng)理況沖表示，當(dāng)前在基金合同約定的范圍內(nèi)，股票操作主要是在震蕩過(guò)程中積極尋找個(gè)股機(jī)會(huì)，持續(xù)關(guān)注估值和成長(zhǎng)性匹配度較好的優(yōu)質(zhì)公司，發(fā)掘并配置一些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明確、未來(lái)空間較大的投資機(jī)會(huì)，在這樣劇烈變化的市場(chǎng)中，堅(jiān)持自下而上的投資框架，將倉(cāng)位更加集中在有全球競(jìng)爭(zhēng)力，能看到中長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力的公司上面，繼續(xù)持有軍工、新質(zhì)生產(chǎn)力及一些代表中國(guó)全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

　　南方達(dá)元債券基金經(jīng)理劉文良也解釋了他大量配置科技股的投資邏輯，他認(rèn)為去年末的債強(qiáng)股弱使得國(guó)內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)的吸引力升至較高水平，市場(chǎng)估值已經(jīng)反映了較多海外貿(mào)易沖突的悲觀預(yù)期，未來(lái)整體調(diào)整空間有限，看好市場(chǎng)逐步迎來(lái)春季躁動(dòng)行情，股票操作上重點(diǎn)挖掘景氣加速上行的科技和景氣反轉(zhuǎn)向上的內(nèi)需板塊，同時(shí)關(guān)注潛在貿(mào)易沖突利空落地之后出海方向的投資機(jī)會(huì)。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

(原標(biāo)題：從類債股票切入高彈性！債基競(jìng)相出手科技，保守策略頻頻破圈)

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