股債蹺蹺板 債市上演“倒春寒”

　　【深圳商報(bào)訊】（記者陳燕青）春節(jié)長(zhǎng)假后，A股迎來(lái)一波反彈，而債市明顯走弱。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，30年期國(guó)債期貨主力合約2月以來(lái)大跌3.56%，10年期國(guó)債期貨2月至今下跌1.35%。

　　上周，國(guó)債期貨走弱。其中，30年期國(guó)債期貨主力合約連跌5天，單周跌幅高達(dá)2.63%。本周一，國(guó)債期貨繼續(xù)下跌，30年期國(guó)債期貨再度下跌1.27%。

　　蛇年新春的債市開(kāi)局，似乎經(jīng)歷了一場(chǎng)倒春寒：30年期國(guó)債期貨從高位大幅回落，不少純債基金連續(xù)多個(gè)交易日調(diào)整，半數(shù)以上純債基金年初以來(lái)收益率告負(fù)，如鵬揚(yáng)淳興三個(gè)月定開(kāi)債C、宏利溢利C、平安惠旭純債C等今年至今凈值跌幅已超過(guò)1%。

　　隨著債市波動(dòng)的加大，近日又有多只債券基金出現(xiàn)大額贖回。2月18日，浙商惠豐定開(kāi)債、財(cái)通匯利純債基金、浙商惠豐定開(kāi)債等三只債券基金稱，因發(fā)生大額贖回而提高了基金份額凈值精度。

　　對(duì)于近期債市的調(diào)整，深圳一家券商固收分析師分析稱，主要有以下幾個(gè)原因：一是節(jié)后股市走強(qiáng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，分流了部分資金；二是近期資金面相對(duì)緊張，央行凈回籠，資金價(jià)格明顯抬升；三是市場(chǎng)此前對(duì)于降準(zhǔn)降息預(yù)期較強(qiáng)，但國(guó)內(nèi)1月社融超預(yù)期，而美聯(lián)儲(chǔ)降息周期停滯，使得降準(zhǔn)降息的預(yù)期減弱。

　　去年，債券市場(chǎng)演繹了一輪牛市行情，30年國(guó)債ETF大漲21.98%領(lǐng)跑債市，債券成為機(jī)構(gòu)資金配置的核心標(biāo)的。

　　近期的調(diào)整是否意味著去年以來(lái)的債券牛市結(jié)束了呢？對(duì)此，東部一家公募基金人士對(duì)記者分析稱，“個(gè)人認(rèn)為長(zhǎng)債牛市已終結(jié)，資金面階段性緊張并不是債市后市走勢(shì)的核心矛盾。從目前看，股債蹺蹺板效應(yīng)依然存在，而經(jīng)濟(jì)基本面有所好轉(zhuǎn)，貨幣寬松的節(jié)奏可能低于預(yù)期，這都不利于債市。當(dāng)然，從中期來(lái)看，債券收益率大幅上升的可能性也不大。”

　　浙商證券固收首席分析師覃漢表示，展望下一階段，我們認(rèn)為在資金面持續(xù)收緊的“加熱”狀態(tài)下，疊加政府債發(fā)行繳款、兩會(huì)預(yù)期、AI浪潮有效提振權(quán)益市場(chǎng)情緒等其他因素催化下，債市這壺“冰水”或?qū)⒅鸩阶呦颉胺序v”，也即債市尤其是長(zhǎng)債或仍有較大調(diào)整壓力。

　　展望后市，國(guó)泰基金表示，在央行暫停國(guó)債買賣后，收益率曲線熊平，短端上行幅度大于長(zhǎng)端。從政策角度看，央行將金融穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡放在了更高的位置上。目前情況不足以促使央行采取大幅寬松的動(dòng)作，總量貨幣政策可能推后。債券市場(chǎng)進(jìn)入到震蕩期，密切關(guān)注建筑業(yè)開(kāi)復(fù)工與關(guān)稅加征情況。

　　南方基金認(rèn)為，現(xiàn)在判斷債市拐點(diǎn)出現(xiàn)或許還為時(shí)過(guò)早。此外，在債券市場(chǎng)波動(dòng)變大的市場(chǎng)環(huán)境下，配置中短債基金或許是個(gè)不錯(cuò)的選擇。過(guò)去十幾年，債券市場(chǎng)在某些年份曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)較大的波動(dòng)，但中短期債基受到債券收益率波動(dòng)的影響較小，基金凈值波動(dòng)也相對(duì)較低。

　　外資仍在流入中國(guó)債市。國(guó)際金融協(xié)會(huì)近日的全球資金流向報(bào)告顯示，今年1月，新興市場(chǎng)債券資金總流入達(dá)450億美元，較股市增量顯著。其中，中國(guó)債券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)外資凈流入81億美元，成為新興市場(chǎng)債市資金流入的主力軍。

　　事實(shí)上，境外投資者對(duì)于人民幣債券的熱情自去年末便已重燃。去年12月，境外機(jī)構(gòu)結(jié)束了此前連續(xù)三個(gè)月的減持，當(dāng)月增持銀行間市場(chǎng)債券約100億元人民幣。

（文章來(lái)源：深圳商報(bào)）

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