AI技術(shù)平權(quán)打破壟斷！公募重新審視“獨家”邏輯

　　DEEPSEEK帶來的技術(shù)平權(quán)對人工智能賽道的重構(gòu)，正在沖擊以獨家為賣點的部分公募重倉股。

　　將AI核心技術(shù)作為競爭特權(quán)和數(shù)據(jù)壟斷的部分公司，正在市場喧囂后迎來公募基金、產(chǎn)業(yè)資本和大股東的拋售，投資者也開始擔(dān)心deepseek開源后，此前在人工智能技術(shù)服務(wù)上擁有技術(shù)特權(quán)優(yōu)勢的相關(guān)公司，或面臨產(chǎn)品輸出和增長邏輯變化的可能，多位基金經(jīng)理判預(yù)期大模型的開源將打破核心玩家的技術(shù)壟斷，促成各類傳統(tǒng)行業(yè)以更低成本實現(xiàn)數(shù)字化改造和效率提升，但這也可能對此前在AI賽道掌握核心技術(shù)的供應(yīng)商面臨客戶粘性、議價能力的削弱，同時技術(shù)普及與技術(shù)同質(zhì)化或?qū)е滦峦婕页掷m(xù)涌入的風(fēng)險。

削弱優(yōu)勢供應(yīng)商議價能力

　　Deepseek開源和免費帶來的技術(shù)平權(quán)沖擊波，正在股票市場喧囂后形成另一種獨特的基金視角。

　　區(qū)別于在AI技術(shù)上投入不足的傳統(tǒng)行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)、信息化公司，以AI人工智能產(chǎn)品和服務(wù)作為核心賣點的公司，正在面臨DEEPSEEK開源和免費后帶來的業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)，這使得投資者對傳統(tǒng)信息化和互聯(lián)網(wǎng)公司有著更多的技術(shù)平權(quán)期待，但開始擔(dān)心AI賽道的核心參與者們面臨著客戶黏性松動、產(chǎn)品議價能力降低以及新參與者借助技術(shù)同質(zhì)化不斷涌入的可能。

　　券商中國記者注意到，多只基金重倉股近期在港股市場遭到大型機構(gòu)投資者和創(chuàng)始人的減持，在全國各地連續(xù)不斷出現(xiàn)各類醫(yī)院引入deepseek大模型后，喜慶的新聞報道卻引發(fā)了投資者對醫(yī)院市場AI技術(shù)供應(yīng)商的擔(dān)憂，以醫(yī)院為核心客戶的醫(yī)渡科技近日遭一家大型機構(gòu)減持賣出4280萬股，醫(yī)渡科技此前曾進入一家公募基金的前十大重倉股名單，該公司主要向醫(yī)院輸出人工智能醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)品，并利用其醫(yī)院產(chǎn)品在人工智能大模型領(lǐng)域擁有獨特的數(shù)據(jù)優(yōu)勢，在deepseek開源前，醫(yī)渡科技在醫(yī)院市場競爭中，對另一基金重倉股衛(wèi)寧健康等傳統(tǒng)信息化公司構(gòu)成人工智能技術(shù)優(yōu)勢。

　　在deepseek開源后引發(fā)的技術(shù)洗牌擔(dān)憂中，醫(yī)渡科技并不是唯一被機構(gòu)投資者減持的AI玩家，國泰基金、嘉實基金、景順長城基金所持倉的美圖公司，也可能正在面臨B端第二增長邏輯不通的可能，美圖公司在2023年首次發(fā)布基于中小企業(yè)的B端市場AI大模型，意圖開拓中國海量的中小企業(yè)AI數(shù)字化營銷市場，這也成為公募基金持續(xù)重倉美圖公司，以及該股股價突破的一條重要基本面邏輯，但在deepseek開源后不久，2月25日，美圖公司（01357）發(fā)布公告，公司第一大股東蔡文勝于2025年2月17日至2月21日期間出售美圖公司股票1.28億股股份，占公司已發(fā)行股份總數(shù)約2.81%。

　　向銀行、證券、醫(yī)療、電力等各類領(lǐng)域輸出AI大模型的基金重倉股第四范式，是企業(yè)級人工智能賽道的龍頭股，截至2024年12月末，易方達、招商基金、寶盈基金、匯泉基金等相關(guān)產(chǎn)品已將該股作為前十大重倉股，其中招商基金旗下的招商優(yōu)勢企業(yè)基金截至去年12月末首次覆蓋第四范式，買入1250萬股第四范式，將該股列為第六大重倉股，持倉市值截至去年末高達6億人民幣，資產(chǎn)規(guī)模稍小的寶盈創(chuàng)新驅(qū)動股票基金截至去年12月末持倉第四范式約77萬股，為寶盈創(chuàng)新驅(qū)動基金的第九大股票。

　　但在deepseek開源所帶來的技術(shù)平權(quán)后，投資者開始對第四范式之后在企業(yè)級市場的產(chǎn)品推廣、定價能力產(chǎn)生疑問，這使得第四范式在deepseek開源后的指數(shù)級行情中大幅度落后，并在市場調(diào)整中成為殺跌對象。

基金預(yù)期技術(shù)平權(quán)打破技術(shù)壟斷

　　AI技術(shù)平權(quán)意味著此前將人工智能技術(shù)作為獨家優(yōu)勢的股票，可能將被基金經(jīng)理重新審視其產(chǎn)品輸出能力、增長邏輯以及新的競爭者。

　　越來越多的基金經(jīng)理判斷，低估值、業(yè)務(wù)模式偏傳統(tǒng)的新經(jīng)濟、新消費和垂直行業(yè)類互聯(lián)網(wǎng)公司，可能是deepseek開源后最大受益者，其核心邏輯是技術(shù)平權(quán)打破技術(shù)特權(quán)，這在近期基金重倉股中已有顯著的預(yù)期邏輯，尤其是在新消費、連鎖醫(yī)院、移動廣告平臺以及電商SaaS等人工智能技術(shù)投入不足的領(lǐng)域，充分顯示了公募基金經(jīng)理的布局熱情，在AI概念化在港股頻頻出現(xiàn)機構(gòu)和大股東減持之際，基金經(jīng)理重倉的醫(yī)藥股、廣告平臺、服裝設(shè)計品牌甚至奶茶巨頭都創(chuàng)出了股價新高，國富基金旗下產(chǎn)品重倉的江南布衣已走出上市以來的歷史新高。

　　華南地區(qū)一位大型公募基金經(jīng)理接受證券時報記者采訪時認為，當(dāng)前市場追蹤deepseek概念和AI大模型的沖動，包含著大量的炒概念成分，一方面許多傳統(tǒng)的SaaS軟件、IT軟件系統(tǒng)集成商公司此前在人工智能技術(shù)上積累不足，且缺乏足夠多的研發(fā)資金，deepseek的開源對此類公司帶來AI數(shù)字化技術(shù)改造、業(yè)務(wù)效率、研發(fā)經(jīng)費節(jié)省等方面的利好，但許多AI賽道的參與者公司可能也面臨著業(yè)務(wù)難度提升的可能。

　　“我們看到許多大型醫(yī)院開始本地化部署deepseek以進行AI輔助診斷和手術(shù)，同時我們也看到許多行業(yè)也都出現(xiàn)大型公司、中小企業(yè)開始接入deepseek，而上述原本是許多AI公司的潛在客戶”上述基金公司人士判斷，deepseek可能對傳統(tǒng)企業(yè)、傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司的影響更為偏實質(zhì)性利好。

　　平安科技創(chuàng)新基金經(jīng)理翟森認為，deepseek模型帶來的技術(shù)平權(quán)趨勢愈發(fā)顯著，開源框架打破閉源模型壟斷。中小開發(fā)者借助云部署或本地化部署，無需大量算力就能構(gòu)建垂直場景模型，催生長尾需求。同時，模型使用門檻不斷降低，推動用戶心智從 “嘗鮮” 向 “剛需” 轉(zhuǎn)變，普通用戶也能輕松將模型融入生活。在此背景下，AI 應(yīng)用不再是巨頭的專屬。成本降低使大模型部署模式多樣，中小團隊能基于開源模型創(chuàng)新，商業(yè)模式上具備更多可能性，推進AI應(yīng)用進入爆發(fā)期，“云端計算－管道算法－應(yīng)用創(chuàng)新”三個階段的新產(chǎn)業(yè)趨勢將迅速展開。

　　上述邏輯也意味著部分基金重倉股在市場喧囂過后的下跌緣由，即deepseek開源后將使得中小企業(yè)在選擇AI數(shù)字化改造中，迎來了更多的選擇和議價能力。

AI掘金從概念落實到訂單釋放

　　在未來的AI賽道選股中，基金經(jīng)理越來越多的關(guān)注傳統(tǒng)模式企業(yè)的數(shù)字化變革以及帶來的訂單的釋放空間。

　　華商基金彭欣楊認為，本輪A股的AI行情，本質(zhì)上是一場“AI+”的變革浪潮，其核心在于大模型在各個行業(yè)領(lǐng)域廣泛應(yīng)用所帶來的投資機遇，更加注重AI技術(shù)與實體經(jīng)濟的深度融合。立足于中長期，隨著越來越多的上下游企業(yè)和開發(fā)者參與到DeepSeek生態(tài)建設(shè)中，有望顯著拓展AI應(yīng)用的廣度和深度，或?qū)⑼七M真正提升生產(chǎn)效率的創(chuàng)新應(yīng)用出現(xiàn)成為較大概率事件，AI領(lǐng)域的配置價值有望持續(xù)。

　　他認為，具體而言，本輪AI技術(shù)有望對各行各業(yè)進行深度改造。在醫(yī)療領(lǐng)域，AI輔助診斷、藥物研發(fā)等方面或?qū)⑷〉猛黄疲辉诮鹑陬I(lǐng)域，智能風(fēng)控、智能投顧等應(yīng)用預(yù)計將得到廣泛推廣；在教育領(lǐng)域，個性化學(xué)習(xí)、智能輔導(dǎo)等模式可能將逐漸興起；在制造業(yè)，智能制造、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等預(yù)計將成為發(fā)展重點。

　　華商基金彭欣楊表示，對于AI領(lǐng)域的投資視野，除了將繼續(xù)關(guān)注過去兩年備受矚目的訓(xùn)練側(cè)相關(guān)標(biāo)的，如具備強大算力支撐和先進算法研發(fā)能力的企業(yè)，未來還將側(cè)重關(guān)注廣泛參與應(yīng)用端的標(biāo)的方向，包括那些將AI技術(shù)融入產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新型企業(yè)。從具體策略維度來觀察，AI投資或可分為短、中、長三個階段。短期內(nèi)，隨著全市場對AI的高關(guān)注度，AI相關(guān)的高性能芯片、服務(wù)器等硬件設(shè)備以及云服務(wù)，或?qū)⒂瓉硇枨蟾叻澹恢衅趤砜?，越來越多的企業(yè)意識到智能化轉(zhuǎn)型的重要性，一些專注于企業(yè)智能化改造的IT公司或?qū)⒂瓉碛唵蔚募嗅尫?；長期而言，那些真正能夠借助AI實現(xiàn)生產(chǎn)效率提升的行業(yè)和公司，有望迎來業(yè)績的顯著增長，有望成為長期投資的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　在風(fēng)險管理預(yù)期方面，華商基金彭欣楊表示，考慮到AI概念備受市場關(guān)注，可能會出現(xiàn)相關(guān)股票價格偏離基本面的情況；此外，AI技術(shù)的發(fā)展仍面臨技術(shù)瓶頸、數(shù)據(jù)安全和隱私保護等不確定性，需要長期持續(xù)觀察和研究。

　　大摩數(shù)字經(jīng)濟基金經(jīng)理雷志勇認為，從整體來看，DeepSeek模型自身迭代仍然遵循Scaling Law，其V1到V3模型的參數(shù)量和訓(xùn)練token都在放大，但文本類的pre-training scaling law基本結(jié)束，后續(xù)預(yù)計將向推理模型和多模態(tài)發(fā)展，且推理模型迭代加速。此外，DeepSeek有望加速人工智能應(yīng)用落地，帶動后訓(xùn)練端、推理端算力需求的爆發(fā)增長。

　　展望整個人工智能領(lǐng)域的發(fā)展，雷志勇認為以DeepSeek的出現(xiàn)為代表，全球AI領(lǐng)域未來的發(fā)展可能將更具備多元性，大模型降本必定會加速人工智能應(yīng)用端商業(yè)化閉環(huán)的形成，開源與創(chuàng)新也將加速AI應(yīng)用多樣性的爆發(fā)，2025年人工智能產(chǎn)業(yè)鏈或仍將保持高景氣發(fā)展，A股的推理側(cè)、端側(cè)算力芯片公司和軟件應(yīng)用頭部公司，以及港股中積極布局人工智能的相關(guān)龍頭企業(yè)，或有望受益于DeepSeek帶來的國內(nèi)人工智能浪潮。本輪行情能否持續(xù)則取決于后續(xù)國內(nèi)人工智能應(yīng)用比如ToB端的軟件應(yīng)用或者SaaS公司形成商業(yè)化的進程。

（文章來源：券商中國）

(原標(biāo)題：AI技術(shù)平權(quán)打破壟斷！公募重新審視“獨家”邏輯)

(責(zé)任編輯：3)