跑贏大盤4.42個(gè)百分點(diǎn)！主動(dòng)權(quán)益基金超額收益來(lái)了

　　跑贏大盤4.42個(gè)百分點(diǎn)主動(dòng)權(quán)益基金超額收益回歸

　　時(shí)隔兩年，主動(dòng)權(quán)益類基金再度跑贏大盤。數(shù)據(jù)顯示，截至2月28日，今年以來(lái)主動(dòng)權(quán)益類基金平均凈值增長(zhǎng)率為3.28%，跑贏同期滬深300指數(shù)4.42個(gè)百分點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，受益于中國(guó)資產(chǎn)基本面好轉(zhuǎn)、結(jié)構(gòu)性行情等因素，今年以來(lái)主動(dòng)權(quán)益類基金再度斬獲超額收益。長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)產(chǎn)業(yè)變革的深度研判、企業(yè)價(jià)值的深度挖掘，是主動(dòng)基金獲取超額回報(bào)的驅(qū)動(dòng)因素。同時(shí)，主動(dòng)基金的超額收益具有周期性和規(guī)律性，應(yīng)正確和客觀看待。

　　主動(dòng)權(quán)益類基金再度跑贏大盤

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2月28日，今年以來(lái)萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)漲幅為4.45%，而同期滬深300指數(shù)下跌1.14%。同期，全市場(chǎng)5230只主動(dòng)權(quán)益類基金（只統(tǒng)計(jì)主代碼）平均凈值增長(zhǎng)率為3.28%，也跑贏同期滬深300指數(shù)4.42個(gè)百分點(diǎn)。

　　談及主動(dòng)權(quán)益類基金的超額收益，平安基金權(quán)益投資總監(jiān)神愛(ài)前表示，今年主動(dòng)基金跑贏大盤，核心原因是中國(guó)資產(chǎn)基本面發(fā)生好轉(zhuǎn)，基于基本面定價(jià)的投資方式變得更加有效。

　　神愛(ài)前認(rèn)為，主動(dòng)權(quán)益類基金選股主要是基于盈利、景氣、質(zhì)量、估值等傳統(tǒng)基本面框架。后續(xù)隨著科技成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)不斷推進(jìn)、經(jīng)濟(jì)活力逐漸恢復(fù)，基本面力量加強(qiáng)，主動(dòng)選股的超額收益未來(lái)兩三年可能比較明顯。

　　另外，股市的結(jié)構(gòu)性行情也為主動(dòng)基金創(chuàng)造超額收益提供了較好條件。

　　永贏基金首席權(quán)益投資官、權(quán)益投資部總經(jīng)理高楠認(rèn)為，今年以來(lái)主動(dòng)偏股基金指數(shù)明顯跑贏大盤指數(shù)，其核心源于市場(chǎng)高度結(jié)構(gòu)分化。2月以來(lái)，隨著DeepSeek的科技突破逐步發(fā)酵，港股互聯(lián)網(wǎng)、人形機(jī)器人、云計(jì)算等板塊漲幅尤為突出，顯著跑贏其他板塊。

　　他進(jìn)一步分析，與指數(shù)基金相比，主動(dòng)基金持股的行業(yè)與個(gè)股更加集中，在賺錢效應(yīng)集中于科技領(lǐng)域的市場(chǎng)環(huán)境下，通過(guò)將倉(cāng)位更多集中配置在上述領(lǐng)域，主動(dòng)基金取得了顯著優(yōu)于市場(chǎng)基準(zhǔn)的表現(xiàn)。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心也認(rèn)為，今年以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格從價(jià)值轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)，以人工智能、人形機(jī)器人為代表的新興科技產(chǎn)業(yè)成為市場(chǎng)主線，主動(dòng)權(quán)益類基金在行業(yè)配置上的優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，成為其獲取超額收益的重要來(lái)源。另一方面，近年來(lái)，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出顯著的結(jié)構(gòu)性特征，主動(dòng)權(quán)益類基金憑借其靈活調(diào)倉(cāng)能力和主動(dòng)管理優(yōu)勢(shì)，通過(guò)行業(yè)配置與個(gè)股精選策略，進(jìn)一步提升了其獲取超額收益的能力。

　　德邦基金指出，首先，2025年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體向好，貨幣政策維持適度寬松，為市場(chǎng)提供了充裕的流動(dòng)性，這有利于權(quán)益資產(chǎn)的表現(xiàn)；其次，港股和科技股等板塊的突出表現(xiàn)對(duì)偏股基金的超額收益貢獻(xiàn)顯著；此外，主動(dòng)偏股基金可以通過(guò)專業(yè)的投研團(tuán)隊(duì)和靈活的投資策略，更好地捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)，尤其是在結(jié)構(gòu)性行情中。

　　主動(dòng)權(quán)益基金長(zhǎng)期超額收益明顯

　　拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，近10年來(lái)，有6年萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)，年均超額回報(bào)為6.8%。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心表示，主動(dòng)權(quán)益類基金的超額收益主要來(lái)源于行業(yè)配置、個(gè)股選擇和市場(chǎng)擇時(shí)等多重因素，其中，對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的精準(zhǔn)把握和基于基本面深度研究的個(gè)股精選是持續(xù)性較強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)因素。長(zhǎng)期來(lái)看，自下而上的個(gè)股精選能力始終是超額收益的核心來(lái)源，深度研究企業(yè)商業(yè)模式和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的策略，在各類市場(chǎng)環(huán)境中均具備較強(qiáng)適應(yīng)性。

　　匯成基金研究中心也表示，選股能力、行業(yè)配置能力和高景氣賽道的布局對(duì)超額收益的貢獻(xiàn)持續(xù)性較強(qiáng)，尤其在A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)突出的背景下，這些因素將繼續(xù)支持主動(dòng)權(quán)益類基金實(shí)現(xiàn)超額收益。

　　高楠也強(qiáng)調(diào)了產(chǎn)業(yè)深度研判、企業(yè)價(jià)值挖掘，以及組合動(dòng)態(tài)優(yōu)化對(duì)超額收益的貢獻(xiàn)。他表示，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，主動(dòng)權(quán)益類基金的超額收益高峰往往與重大產(chǎn)業(yè)變革周期重合，例如，2013年至2015年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)革命、2019年至2021年消費(fèi)升級(jí)與新能源革命，以及當(dāng)前人工智能驅(qū)動(dòng)的科技浪潮。

　　他認(rèn)為，主動(dòng)權(quán)益類基金超額收益的持續(xù)性主要依賴三大要素：一是對(duì)政策導(dǎo)向產(chǎn)業(yè)的深度研判能力，如對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的提前布局；二是對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的價(jià)值挖掘能力，尤其在半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等專業(yè)門檻較高的領(lǐng)域；三是動(dòng)態(tài)優(yōu)化組合以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格切換的能力。

　　中航基金總經(jīng)理助理韓浩也認(rèn)為，相對(duì)于被動(dòng)指數(shù)，主動(dòng)偏股基金具有主動(dòng)選擇投資方向、主動(dòng)進(jìn)行倉(cāng)位資金管理等方面的顯著優(yōu)勢(shì)，這也是主動(dòng)權(quán)益類基金獲得超額收益的核心原因。隨著國(guó)內(nèi)基金行業(yè)持續(xù)加強(qiáng)主動(dòng)管理能力建設(shè)，未來(lái)有望更好地為基金投資者帶來(lái)超額回報(bào)。

　　據(jù)神愛(ài)前觀察，主動(dòng)權(quán)益類基金超額收益的變化，具有明顯的周期性和規(guī)律性：第一，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，國(guó)內(nèi)主動(dòng)基金是明顯跑贏被動(dòng)指數(shù)基金的；第二，主動(dòng)基金跑輸大盤具有明顯的周期性和階段性。

　　他進(jìn)一步分析，主動(dòng)基金跑輸?shù)哪攴莼咎幱谛苁械闹泻笃诨蛐芘＾D(zhuǎn)換初期權(quán)重藍(lán)籌大漲時(shí)，主要是熊市中后期處于低迷狀態(tài)，指數(shù)權(quán)重波動(dòng)率有所下降，但主動(dòng)基金籌碼出清壓力比較大；而主動(dòng)基金跑贏的年份，往往是在基本面或結(jié)構(gòu)性基本面機(jī)會(huì)比較清晰時(shí)，核心原因還是主動(dòng)基金整體偏好基本面定價(jià)，并且對(duì)盈利、景氣、質(zhì)量的定價(jià)權(quán)重較高，往往超額收益明顯。

　　“應(yīng)正確和客觀看待主動(dòng)基金跑輸?shù)闹芷谛院碗A段性，過(guò)去15年，主動(dòng)基金跑贏了9年，跑輸了6年，長(zhǎng)期超額收益仍然非常明顯。”神愛(ài)前稱。

　　賺錢效應(yīng)助力權(quán)益基金重獲資金青睞主被動(dòng)產(chǎn)品“共生互促”

　　今年以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)演繹結(jié)構(gòu)性行情，人工智能、機(jī)器人等板塊輪番領(lǐng)漲，為主動(dòng)權(quán)益基金創(chuàng)造了超額收益空間。數(shù)據(jù)顯示，截至2月28日，萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)漲幅達(dá)到4.45%，較同期滬深300指數(shù)超額收益擴(kuò)大至5.59個(gè)百分點(diǎn)。

　　據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士反饋，賺錢效應(yīng)驅(qū)動(dòng)下，主動(dòng)權(quán)益基金開始重回基民視野，申購(gòu)熱情顯著回升，部分績(jī)優(yōu)產(chǎn)品成為資金加倉(cāng)榜“?？汀保苿?dòng)熱門板塊估值提升。

　　在主動(dòng)基金重獲青睞的同時(shí)，多只機(jī)器人、人工智能、券商、云計(jì)算等細(xì)分賽道ETF也持續(xù)獲得資金凈流入，形成主被動(dòng)基金雙輪驅(qū)動(dòng)的格局。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，未來(lái)，主動(dòng)基金專注阿爾法獲??；ETF向“智能工具”轉(zhuǎn)型，開發(fā)多因子策略等創(chuàng)新品種。兩者相互促進(jìn)，滿足不同投資者的理財(cái)需求。

　　市場(chǎng)賺錢效應(yīng)擴(kuò)散

　　提振投資者情緒和信心

　　開年以來(lái)，在結(jié)構(gòu)性行情推動(dòng)之下，多只主動(dòng)權(quán)益基金表現(xiàn)神勇，斬獲豐厚的超額收益。此前銷售一度低迷的主動(dòng)權(quán)益基金也迎來(lái)春天，多個(gè)平臺(tái)搜索量及銷量回升。

　　永贏基金首席權(quán)益投資官、權(quán)益投資部總經(jīng)理高楠表示，市場(chǎng)回暖與基金熱度回升有望形成正向循環(huán)效應(yīng)。近期市場(chǎng)日均成交額回升至2萬(wàn)億元左右，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升，情緒改善帶動(dòng)增量資金入場(chǎng)，形成“賺錢效應(yīng)”，帶動(dòng)全市場(chǎng)整體估值回升。

　　同時(shí)，基金在獲得投資者新增投資資金后，追加買入現(xiàn)有持倉(cāng)的公司股票。追加買入導(dǎo)致公司股價(jià)進(jìn)一步上漲，推動(dòng)基金收益持續(xù)上行，進(jìn)而吸引更多的投資者關(guān)注和更多的資金投入。有望形成一種典型的市場(chǎng)正循環(huán)反饋現(xiàn)象?！斑@將推動(dòng)市場(chǎng)樂(lè)觀情緒強(qiáng)化、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，并推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步上行，基金業(yè)績(jī)向好?！敝泻交鹂偨?jīng)理助理韓浩稱。

　　但也有機(jī)構(gòu)提醒，當(dāng)市場(chǎng)情緒持續(xù)升溫時(shí)，波動(dòng)性也會(huì)隨之加大。例如，天相投顧基金評(píng)價(jià)中心就提示，增量資金入場(chǎng)可能推高市場(chǎng)估值，尤其是機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的優(yōu)質(zhì)賽道（如科技、消費(fèi)），但需警惕短期情緒過(guò)熱導(dǎo)致的波動(dòng)放大。

　　“正反饋機(jī)制在短期內(nèi)可能會(huì)加速市場(chǎng)上漲，但如果抱團(tuán)過(guò)熱或個(gè)股業(yè)績(jī)兌現(xiàn)不及預(yù)期，可能導(dǎo)致回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，加劇市場(chǎng)的波動(dòng)。”德邦基金也提醒。

　　匯成基金研究中心也表示，2025年主動(dòng)基金重獲青睞，部分績(jī)優(yōu)產(chǎn)品成為資金加倉(cāng)榜“?？汀?。情緒與市場(chǎng)的正反饋效應(yīng)顯現(xiàn)，資金涌入推升熱門板塊估值（TMT板塊PE從25倍升至35倍），但潛在脆弱性不容忽視，若業(yè)績(jī)不及預(yù)期或政策支撐減弱，高倉(cāng)位、高估值板塊可能引發(fā)集中拋售，或出現(xiàn)類似2023年新能源板塊回撤30%的情況。

　　“短期看，市場(chǎng)或延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，資金向科技、消費(fèi)等主動(dòng)基金重倉(cāng)領(lǐng)域集中，但中長(zhǎng)期需關(guān)注超額收益的持續(xù)性（如科技股業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度）、政策與流動(dòng)性變化（如降息節(jié)奏）及資金流向邊際信號(hào)（如新發(fā)基金熱度）。”匯成基金研究中心進(jìn)一步分析。

　　不過(guò)，在部分業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，目前情緒回暖還未到過(guò)熱的階段，平安基金權(quán)益投資總監(jiān)神愛(ài)前稱，目前市場(chǎng)情緒回暖是局部的和初期的，市場(chǎng)信心恢復(fù)可能是逐步的，從而本輪市場(chǎng)上行周期的斜率可能會(huì)比較緩，更加偏震蕩上行和慢牛格局。

　　主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品再度崛起

　　被動(dòng)與主動(dòng)動(dòng)態(tài)平衡、互補(bǔ)共存

　　2024年，以ETF為代表的被動(dòng)產(chǎn)品規(guī)模節(jié)節(jié)攀升，被動(dòng)指數(shù)型基金規(guī)模達(dá)3.96萬(wàn)億元。然而，2025年主動(dòng)基金重獲資金青睞，或再度改變基金產(chǎn)品的市場(chǎng)格局。不過(guò)，多位投資人士認(rèn)為，主動(dòng)和被動(dòng)型產(chǎn)品互相促進(jìn)，能夠滿足不同投資者的理財(cái)需求。

　　“過(guò)去兩年主動(dòng)基金遭遇了發(fā)展的壓力，被動(dòng)基金獲得較大發(fā)展。兩類資產(chǎn)并不沖突，分別適合不同的客戶群體，滿足不同的客戶需求，相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向前，未來(lái)兩類資產(chǎn)都有很大的發(fā)展空間。”平安基金權(quán)益投資總監(jiān)神愛(ài)前直言。

　　高楠也表示，未來(lái)被動(dòng)與主動(dòng)管理產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)有望呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡、互補(bǔ)共存的特征。在單邊趨勢(shì)性行情中，由于風(fēng)格與行業(yè)切換并不頻繁，行業(yè)輪動(dòng)與擇時(shí)取得超額收益的難度加大，主動(dòng)基金跑贏指數(shù)的難度較高，而指數(shù)基金憑借低費(fèi)率、透明化的優(yōu)勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)吸引資金；而在結(jié)構(gòu)性行情深化階段，尤其在主題熱點(diǎn)頻發(fā)、風(fēng)格輪動(dòng)較快的環(huán)境下，主動(dòng)基金通過(guò)行業(yè)輪動(dòng)與個(gè)股精選能力，有望擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)。

　　“主動(dòng)產(chǎn)品和被動(dòng)產(chǎn)品各有其優(yōu)劣勢(shì)，適合不同投資者的需求。從海外成熟市場(chǎng)看，被動(dòng)和主動(dòng)產(chǎn)品基本各占據(jù)相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額。目前國(guó)內(nèi)被動(dòng)產(chǎn)品規(guī)模仍低于主動(dòng)產(chǎn)品規(guī)模，預(yù)計(jì)未來(lái)將逐步向成熟市場(chǎng)靠攏。但在基金行業(yè)內(nèi)部，競(jìng)爭(zhēng)格局預(yù)計(jì)會(huì)更加復(fù)雜。具備主動(dòng)管理能力的基金公司將會(huì)更加依托于主動(dòng)管理能力，積極發(fā)展主動(dòng)管理型基金產(chǎn)品。”韓浩表示。

　　談及基金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，不少第三方研究人士也提出自己的看法。匯成基金研究中心表示，未來(lái)基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局將呈現(xiàn)“主被動(dòng)共生、細(xì)分突圍”的多元化趨勢(shì)：寬基ETF憑借低費(fèi)率、工具屬性及政策紅利持續(xù)擴(kuò)張，頭部公司占據(jù)70%以上份額，而在科技（AI/半導(dǎo)體）、消費(fèi)創(chuàng)新、港股等定價(jià)效率較低的領(lǐng)域，主動(dòng)基金通過(guò)深度研究和靈活調(diào)倉(cāng)獲取超額收益。同時(shí)加速向團(tuán)隊(duì)化、長(zhǎng)線化轉(zhuǎn)型，避免依賴明星基金經(jīng)理。未來(lái)大概率變?yōu)楸粍?dòng)基金主導(dǎo)Beta市場(chǎng)，主動(dòng)基金在細(xì)分領(lǐng)域挖掘Alpha，兩者互補(bǔ)滿足多元需求。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)最終回歸費(fèi)率、投研和服務(wù)能力的綜合比拼。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心也表示，在基金行業(yè)未來(lái)發(fā)展中，主動(dòng)型與被動(dòng)型產(chǎn)品將長(zhǎng)期并存，但兩者的角色定位將更加清晰，互補(bǔ)性也將進(jìn)一步增強(qiáng)。兩類產(chǎn)品將在各自擅長(zhǎng)的領(lǐng)域發(fā)揮所長(zhǎng)，共同滿足投資者多樣化的資產(chǎn)配置需求。

　　科技板塊或仍是超額收益重要來(lái)源

　　專業(yè)人士建議投資者采用“主被動(dòng)結(jié)合”策略

　　今年以來(lái)，港股和A股科技股的強(qiáng)勁表現(xiàn)，它們對(duì)主動(dòng)基金超額收益的貢獻(xiàn)愈發(fā)突出。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，未來(lái)，科技板塊仍是超額收益的重要來(lái)源，但需關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域輪動(dòng)。

　　與此同時(shí)，主動(dòng)權(quán)益基金仍面臨諸多挑戰(zhàn)，包括宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、投資者信心不足以及海外不確定因素的干擾。在這樣的市場(chǎng)背景下，采用“主被動(dòng)結(jié)合”的投資策略，注重分散配置和長(zhǎng)期投資，成為業(yè)內(nèi)人士的共識(shí)。

　　科技板塊或仍是超額收益的重要來(lái)源

　　在當(dāng)前復(fù)雜多變的市場(chǎng)格局下，如何獲取超額收益正成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。多位業(yè)內(nèi)人士表示，未來(lái)科技板塊仍具有中長(zhǎng)期配置價(jià)值，AI、軍工裝備、機(jī)器人、半導(dǎo)體芯片等方向或仍具備超額收益貢獻(xiàn)的潛力。

　　平安基金權(quán)益投資總監(jiān)神愛(ài)前認(rèn)為，不論是港股科技，還是A股科技后續(xù)仍具有明顯的空間和持續(xù)性。本輪產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新周期，預(yù)計(jì)會(huì)從AI基建到終端及應(yīng)用再到商業(yè)模式變革、賦能傳統(tǒng)實(shí)業(yè)階段，這個(gè)周期可能會(huì)持續(xù)很多年，上市公司里面存在中國(guó)頭部?jī)?yōu)秀的公司，很多公司將能受益于這輪產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新周期，比起港股互聯(lián)網(wǎng)、AI基建產(chǎn)業(yè)鏈、終端AI化帶來(lái)的電子元器件周期、企業(yè)業(yè)務(wù)與AI融合帶來(lái)的云計(jì)算及本地化產(chǎn)業(yè)鏈、獲得明顯進(jìn)展的中國(guó)先進(jìn)制程與高端芯片公司以及中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)鏈，更遠(yuǎn)一些產(chǎn)業(yè)化落地的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈等等，未來(lái)可能仍具有明顯空間和持續(xù)性。

　　“當(dāng)前市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性特征背后有著真實(shí)的產(chǎn)業(yè)高速成長(zhǎng)作為支撐。如AI產(chǎn)業(yè)，雖然由于階段性漲幅較大，導(dǎo)致其靜態(tài)估值水平較高，但從兩三年的中長(zhǎng)期維度看，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)非常明顯。從中長(zhǎng)期角度，我們繼續(xù)看好以AI、軍工裝備、機(jī)器人、半導(dǎo)體芯片、綠色能源等為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)的投資配置價(jià)值。”中航基金總經(jīng)理助理韓浩談道。

　　永贏基金首席權(quán)益投資官、權(quán)益投資部總經(jīng)理高楠表示，科技板塊仍是超額收益核心來(lái)源，但需關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域輪動(dòng)。人工智能產(chǎn)業(yè)從算力基建向終端應(yīng)用延伸的趨勢(shì)明確，除短期市場(chǎng)關(guān)注較高的機(jī)器人、云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域外，如智能駕駛、AI眼鏡、AI教育等下游場(chǎng)景同樣具備超額收益潛力。同時(shí)，本輪港股科技板塊主要受益于估值重塑背景下的南向買入與外資回補(bǔ)，但數(shù)據(jù)顯示外資長(zhǎng)線資金尚未大舉買入，因此后續(xù)港股互聯(lián)網(wǎng)板塊或仍具備修復(fù)動(dòng)力。

　　“受益于南向資金的持續(xù)流入和估值修復(fù)，恒生科技指數(shù)年內(nèi)漲幅顯著，雖然部分個(gè)股估值已接近合理區(qū)間，但在政策支持和科技突破的推動(dòng)下，特別是人工智能、機(jī)器人、智能駕駛等板塊，由于科技浪潮引領(lǐng)的投資空間拓展，這些領(lǐng)域的估值容忍度得到了提升。因此，港股的估值修復(fù)或仍將持續(xù)。”德邦基金指出，當(dāng)前半導(dǎo)體、“AI+”、低空等產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)方向值得看好。此外，擴(kuò)大內(nèi)需亦是短期經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的政策重心，因此消費(fèi)中存在現(xiàn)金流穩(wěn)定的板塊，比如零食、飲料、旅游等方向在科技股短期漲幅較大時(shí)，作為輪動(dòng)板塊也值得關(guān)注。

　　投資者可采用“主被動(dòng)結(jié)合”策略

　　在當(dāng)前復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中，普通投資者如何合理配置資產(chǎn)至關(guān)重要。

　　神愛(ài)前指出，有投資經(jīng)驗(yàn)且業(yè)績(jī)佳的普通投資者，可選擇行業(yè)ETF做擇時(shí)與擇方向以增加收益。不過(guò)，直接布局行業(yè)ETF或個(gè)股有風(fēng)險(xiǎn)，建議選擇至少有5年可驗(yàn)證業(yè)績(jī)的優(yōu)秀主動(dòng)基金經(jīng)理進(jìn)行投資決策。

　　“當(dāng)下投資者應(yīng)注重分散配置以有效控制風(fēng)險(xiǎn)，可采用‘主被動(dòng)結(jié)合’的策略?！备唛J(rèn)為，“以主動(dòng)權(quán)益基金作為核心配置，同時(shí)適度關(guān)注主題ETF的投資機(jī)會(huì)。建議拉長(zhǎng)配置時(shí)間、采用定投等投資策略，規(guī)避過(guò)度追逐短期熱點(diǎn)的投機(jī)行為?！?/p>

　　韓浩結(jié)合當(dāng)下國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)疲軟、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率處于歷史低位的現(xiàn)狀，給出了啞鈴型配置策略。一方面，投資者可配置高股息穩(wěn)定類股票資產(chǎn)，以獲取相對(duì)穩(wěn)定的收益；另一方面，積極挖掘符合新質(zhì)生產(chǎn)力方向的成長(zhǎng)性行業(yè)投資機(jī)會(huì)，為資產(chǎn)增值注入新動(dòng)力。

　　在主動(dòng)基金與被動(dòng)基金的選擇上，他認(rèn)為這取決于投資者自身的主動(dòng)管理能力。鑒于今年的市場(chǎng)環(huán)境，可以選擇具有較強(qiáng)主動(dòng)管理能力且布局新質(zhì)生產(chǎn)力方向的基金產(chǎn)品。

　　匯成基金研究中心則從投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資能力的角度出發(fā)，提出分層配置的建議。對(duì)于缺乏行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)或時(shí)間精力有限的投資者，可以優(yōu)先通過(guò)主動(dòng)基金參與市場(chǎng)。而對(duì)于對(duì)特定行業(yè)有明確判斷的投資者，可采用“核心（ETF）+衛(wèi)星（主動(dòng)/主題基金）”的組合方式。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心強(qiáng)調(diào)，普通投資者首先要做好財(cái)務(wù)規(guī)劃，務(wù)必使用長(zhǎng)期資金進(jìn)行資產(chǎn)配置，并依據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目標(biāo)確定大類資產(chǎn)的配置比例。在權(quán)益類資產(chǎn)的選擇上，如果投資者具備較好的基金知識(shí)和選基能力，可以結(jié)合基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)來(lái)挑選合適的主動(dòng)權(quán)益基金；反之，則建議直接配置評(píng)級(jí)較高的主流寬基指數(shù)。

　　盡管市場(chǎng)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但不確定性猶存，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為主動(dòng)權(quán)益基金在當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境中面臨一定挑戰(zhàn)。

　　匯成基金研究中心指出，在“弱復(fù)蘇+高波動(dòng)”市場(chǎng)環(huán)境下，主動(dòng)權(quán)益基金面臨三重挑戰(zhàn)。一是結(jié)構(gòu)性行情中行業(yè)輪動(dòng)快，高估值科技股易“殺估值”；二是政策擾動(dòng)與流動(dòng)性壓力大，港股調(diào)倉(cāng)易引發(fā)股價(jià)波動(dòng)；三是基金主動(dòng)管理能力有雙面性，大規(guī)模產(chǎn)品調(diào)倉(cāng)滯后，風(fēng)格漂移會(huì)放大回撤。

　　“2025年A股或呈現(xiàn)為寬幅震蕩，行情結(jié)構(gòu)性特征明顯。做好方向選擇、個(gè)股選擇和資金管理（擇時(shí)和倉(cāng)位管理）或是能否取得良好收益的關(guān)鍵?！表n浩說(shuō)。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：跑贏大盤4.42個(gè)百分點(diǎn)！主動(dòng)權(quán)益基金超額收益來(lái)了)

(責(zé)任編輯：73)