黑色星期一！美股暴跌 “七姐妹”一夜蒸發(fā)5.5萬(wàn)億！但斌凌晨反思

　　美股剛經(jīng)歷黑色星期一！

　　美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，美股三大指數(shù)集體暴跌，道指跌2.08%，納指跌4%，標(biāo)普500指數(shù)跌2.7%，大型科技股普跌，特斯拉跌超15%，為2020年9月以來(lái)最大單日跌幅，英偉達(dá)跌超5%，蘋(píng)果、Meta、谷歌跌超4%，微軟跌超3%。加密貨幣、汽車制造、半導(dǎo)體板塊跌幅居前，Coinbase跌超17%，Strategy跌超16%，康特科技跌超8%，阿斯麥跌超6%。券商中國(guó)記者測(cè)算，周一美國(guó)科技股七巨頭（美股“七姐妹”）總市值單日縮水近7600億美元（約人民幣5.5萬(wàn)億元）。

　　美國(guó)總統(tǒng)特朗普反復(fù)無(wú)常的關(guān)稅政策，令投資者感到不安，引發(fā)美股科技股拋售和多年未見(jiàn)的波動(dòng)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月9日，特朗普在接受采訪時(shí)表示，部分關(guān)稅可能會(huì)隨著時(shí)間的推移在4月2日之后上調(diào)。此外，特朗普在采訪中淡化了近期因他征收并調(diào)整關(guān)稅而導(dǎo)致的股市大幅波動(dòng)，他稱不能過(guò)分關(guān)注股市。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，美國(guó)國(guó)家情報(bào)總監(jiān)加巴德發(fā)布消息稱，美國(guó)總統(tǒng)特朗普已正式撤銷前總統(tǒng)拜登獲取總統(tǒng)每日簡(jiǎn)報(bào)的權(quán)限，拜登的其他官員和律師的安全許可也被正式撤銷。

　　據(jù)最新消息，匯豐銀行將美國(guó)股市評(píng)級(jí)從“增持”下調(diào)至“中性”。摩根士丹利策略師也發(fā)出警告稱，標(biāo)普500指數(shù)可能因增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)下跌5%。

　　此外，美國(guó)銀行策略師表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始陷入“政府衰退”，并建議投資者買(mǎi)入30年期美國(guó)國(guó)債。上述策略師指出，美股“強(qiáng)勢(shì)七巨頭”（Mag 7）現(xiàn)在變成了“弱勢(shì)七巨頭”（Lag 7），因?yàn)檫@些股票的市值已經(jīng)下降了3萬(wàn)億美元。該策略師看好國(guó)際股票，尤其是中國(guó)和歐洲股票。

　　黑色星期一

　　美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一（3月10日，非農(nóng)次日），美股三大指數(shù)暴跌，道指跌2.08%，納指跌4%，標(biāo)普500指數(shù)跌2.7%。

　　大型科技股普跌，特斯拉跌超15%，為2020年9月以來(lái)最大單日跌幅，股價(jià)較歷史高點(diǎn)“腰斬”。馬斯克周一在一次采訪中表示，他正在“非常困難”地經(jīng)營(yíng)自己的業(yè)務(wù)。他還表示，預(yù)計(jì)將在特朗普政府再任職一年，并說(shuō)目前DOGE每天節(jié)省的資金超過(guò)40億美元。馬斯克還在X上回復(fù)了一篇關(guān)于特斯拉歷史上最大單日跌幅的帖子，稱“從長(zhǎng)期來(lái)看，一切都會(huì)好起來(lái)?！?/p>

　　此外，英偉達(dá)跌超5%，蘋(píng)果、Meta、谷歌跌超4%，微軟跌超3%。加密貨幣、汽車制造、半導(dǎo)體板塊跌幅居前，Coinbase跌超17%，Strategy跌超16%，康特科技跌超8%，阿斯麥跌超6%。

　　值得一提的是，券商中國(guó)記者測(cè)算，周一美國(guó)科技股七巨頭（美股“七姐妹”）總市值單日縮水近7600億美元，指數(shù)跌約4.7%，較2024年12月24日收盤(pán)位回調(diào)將近17.50%；“特朗普關(guān)稅輸家”指數(shù)跌2.55%。

　　熱門(mén)中概股普跌，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)跌3.59%。極氪跌超11%，嗶哩嗶哩跌超9%，金山云跌超7%，阿里巴巴、理想汽車跌超5%，京東、拼多多跌超3%。

　　此外，禮來(lái)制藥收跌4.58%，AMD跌3.67%，臺(tái)積電ADR跌3.64%，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋B類股則收漲0.30%。

　　券商中國(guó)記者發(fā)現(xiàn)，深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長(zhǎng)但斌，凌晨在朋友圈反思：“最近我們的基金凈值回撤比較大，思考很多，有市場(chǎng)和企業(yè)方面的問(wèn)題，市場(chǎng)和企業(yè)本身比較好處理，但世界體系結(jié)構(gòu)性的矛盾和變化，卻不容易理清晰……”

　　美國(guó)股市評(píng)級(jí)被下調(diào)

　　周一，匯豐銀行將美國(guó)股市評(píng)級(jí)從“增持”下調(diào)至“中性”，并將歐洲股市從“看跌”上調(diào)至“增持”，理由是歐元區(qū)的“敘事轉(zhuǎn)變”和“游戲規(guī)則改變者”財(cái)政刺激。上述評(píng)級(jí)的改變，是在全球關(guān)稅擔(dān)憂和重新評(píng)估美國(guó)在世界上的地位的背景下進(jìn)行的。

　　匯豐銀行策略師強(qiáng)調(diào)，美國(guó)對(duì)北約和烏克蘭的支持搖擺不定，這是歐洲“分水嶺時(shí)刻”和德國(guó)大規(guī)模財(cái)政刺激的催化劑。匯豐銀行新興市場(chǎng)主管兼全球股票策略師Alastair Pinder表示：“重要的是要強(qiáng)調(diào)，我們并沒(méi)有對(duì)美國(guó)股市持負(fù)面態(tài)度，但從戰(zhàn)術(shù)上講，我們目前在其他地方看到了更好的機(jī)會(huì)?！?/p>

　　美國(guó)股市最近一直處于壓力之下，標(biāo)普500指數(shù)從2月底的高點(diǎn)下跌了6.5%。盡管美國(guó)股市基本面保持強(qiáng)勁，2024年第四季度每股收益（EPS）增長(zhǎng)18%，但匯豐銀行指出，市場(chǎng)已經(jīng)考慮到2025年上半年的“小型盈利衰退”。該行表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略有放緩，促使美聯(lián)儲(chǔ)更加寬松并降低債券收益率，這可能是有益的。

　　匯豐銀行還指出，全球關(guān)稅形勢(shì)更加復(fù)雜，盈利彈性因地區(qū)而異。例如，10%的關(guān)稅上調(diào)將對(duì)墨西哥的收入產(chǎn)生重大影響，而對(duì)中國(guó)的影響微乎其微。在歐洲，匯豐銀行認(rèn)為，對(duì)美國(guó)的股權(quán)敞口可能比人們普遍認(rèn)為的要小，食品和飲料、汽車和醫(yī)療保健設(shè)備等行業(yè)最容易受到關(guān)稅的影響。匯豐銀行預(yù)計(jì)，德國(guó)即將成立的聯(lián)盟將確保聯(lián)邦議院批準(zhǔn)其財(cái)政刺激措施，這可能“有助于維持歐洲股市的勢(shì)頭，并看到業(yè)績(jī)的擴(kuò)大，特別是在德國(guó)國(guó)內(nèi)相關(guān)股票中?！?/p>

　　盡管將美國(guó)股市評(píng)級(jí)下調(diào)至中性，但匯豐銀行仍對(duì)美國(guó)科技股的估值持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為主要科技公司的表現(xiàn)不佳導(dǎo)致了更具吸引力的市盈率。該行認(rèn)為，如果關(guān)稅形勢(shì)穩(wěn)定，美國(guó)采取額外的財(cái)政和放松管制措施，股票的中長(zhǎng)期前景可能會(huì)變得更具建設(shè)性。

　　摩根士丹利發(fā)出警告

　　摩根士丹利策略師Michael Wilson表示，在對(duì)特朗普貿(mào)易政策打擊企業(yè)盈利以及財(cái)政支出減少的擔(dān)憂拖累下，美國(guó)股市有可能再跌5%。

　　這位在2024年年中前一直看跌美國(guó)股市的策略師預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)將在今年上半年觸及約5500點(diǎn)的低點(diǎn)，然后到年底回升至6500點(diǎn)。

　　Wilson的年底目標(biāo)位暗示股市較當(dāng)前水平有13%的上行空間，但他在一份報(bào)告中寫(xiě)道，“道路可能是曲折的，市場(chǎng)正繼續(xù)考慮增長(zhǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，情況在好轉(zhuǎn)之前可能會(huì)先變得更糟”。這位策略師警告，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，基準(zhǔn)股指可能下跌20%?！拔覀冞€沒(méi)到那一步，但情況可能瞬息萬(wàn)變，因此了解看空情境下的下行空間有助于管理風(fēng)險(xiǎn)，” Wilson說(shuō)。

　　美國(guó)股市今年的表現(xiàn)落后于國(guó)際同行，估值擔(dān)憂打擊了科技權(quán)重股，它們?cè)谶^(guò)去兩年領(lǐng)漲標(biāo)普500指數(shù)。特朗普貿(mào)易政策的反反復(fù)復(fù)也播下了混亂的種子，而美國(guó)企業(yè)盈利預(yù)期自2024年底以來(lái)也一直在被下調(diào)。

　　近日，美國(guó)銀行策略師Michael Hartnett對(duì)美國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)表了評(píng)論，稱在經(jīng)歷了五年的財(cái)政擴(kuò)張后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始陷入“政府衰退”。他建議投資者買(mǎi)入30年期美國(guó)國(guó)債，拋售英國(guó)、歐盟和日本債券。隨著“美國(guó)例外論”交易降溫，該策略師還看好國(guó)際股票，尤其是中國(guó)和歐洲股票。

　　Hartnett指出，幾項(xiàng)暗示經(jīng)濟(jì)低迷的指標(biāo)包括政府和準(zhǔn)政府部門(mén)就業(yè)增長(zhǎng)疲弱，以及美國(guó)家庭儲(chǔ)蓄率因?qū)ω?cái)政救助的信心減弱而上升。政府和準(zhǔn)政府部門(mén)就業(yè)增長(zhǎng)占2025年1月美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)的很大一部分。Hartnett警告稱，美國(guó)“離經(jīng)濟(jì)衰退只有一步之遙”，并暗示美國(guó)國(guó)債收益率可能跌至4%以下，他認(rèn)為沒(méi)有多少投資者對(duì)此做好了準(zhǔn)備。他強(qiáng)調(diào)，從歷史上看，當(dāng)非必需消費(fèi)支出相對(duì)必需品支出達(dá)到峰值時(shí)，這往往是標(biāo)普500指數(shù)令人擔(dān)憂的信號(hào)。

　　股市方面，Hartnett表示，美股“強(qiáng)勢(shì)七巨頭”（Mag 7）現(xiàn)在變成了“弱勢(shì)七巨頭”（Lag 7），因?yàn)檫@些股票的市值已經(jīng)下降了3萬(wàn)億美元。與此同時(shí)，中國(guó)的“四巨頭”——百度、阿里巴巴、騰訊控股和小米集團(tuán)的市值翻了一番，達(dá)到1.6萬(wàn)億美元，歐洲股市也迎頭趕上。

　　Hartnett強(qiáng)調(diào)了全球市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，他指出，“不惜一切代價(jià)”的歐洲重整軍備將推動(dòng)歐盟和英國(guó)的財(cái)政擴(kuò)張，而在美國(guó)，馬斯克領(lǐng)導(dǎo)的政府效率部（DOGE）的行動(dòng)正在導(dǎo)致“新的財(cái)政緊縮”。

　　特朗普最新言論加劇衰退擔(dān)憂

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月9日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨“轉(zhuǎn)型期”。在一檔節(jié)目中，當(dāng)被問(wèn)及是否預(yù)計(jì)今年會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，特朗普說(shuō)：“我討厭預(yù)測(cè)這樣的事情。這是一個(gè)轉(zhuǎn)型期，因?yàn)槲覀冊(cè)谧鲆患浅４蟮氖虑?。?/p>

　　雖然特朗普拒絕回答這個(gè)問(wèn)題，但他的回應(yīng)與他上周在國(guó)會(huì)的演講以及美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特等政府高級(jí)官員最近的一系列評(píng)論大致一致。特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)論點(diǎn)的核心在于未來(lái)減稅和關(guān)稅收入的前景，官員們認(rèn)為這將刺激經(jīng)濟(jì)。貝森特上周五表示，對(duì)政府支出產(chǎn)生了依賴的美國(guó)經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷“脫癮期”，債券交易員預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯的風(fēng)險(xiǎn)正在增加。

　　特朗普表示，部分關(guān)稅可能會(huì)隨著時(shí)間的推移在4月2日之后上調(diào)。此外，特朗普在采訪中淡化了近期因他征收并調(diào)整關(guān)稅而導(dǎo)致的股市大幅波動(dòng)，他稱不能過(guò)分關(guān)注股市。

　　不過(guò)，特朗普有關(guān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨“轉(zhuǎn)型期”的表態(tài)，加劇了人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂。特朗普發(fā)表上述言論后，10年期美債收益率一度下滑6個(gè)基點(diǎn)。此前，市場(chǎng)經(jīng)歷了動(dòng)蕩的一周，投資者擔(dān)憂關(guān)稅和聯(lián)邦政府裁員對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。目前，10年期國(guó)債收益率在4.25%左右，而對(duì)利率前景最為敏感的兩年期國(guó)債收益率為3.95%。

　　有分析稱，特朗普的最新表態(tài)削弱了投資者對(duì)市場(chǎng)暴跌背景下美國(guó)將改變政策方向的信心；而這樣的假設(shè)此前曾幫助平息市場(chǎng)的不安?！啊乩势湛吹跈?quán)’的想法顯然不現(xiàn)實(shí)，政府正在‘短期痛苦換取長(zhǎng)期利益’的策略上變本加厲，”P(pán)epperstone Ltd．高級(jí)研究策略師Michael Brown表示，不確定性程度仍然非常高，尤其是美國(guó)貿(mào)易政策方面，因此，參與者繼續(xù)采取防御性交易策略也就不足為奇了。

　　債券交易員認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入停滯的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，因?yàn)樘乩势栈靵y的關(guān)稅和聯(lián)邦政府裁員舉措可能進(jìn)一步抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐。特朗普上任不到兩個(gè)月，關(guān)于他將為美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張注入刺激措施并持續(xù)推高美國(guó)國(guó)債收益率的猜測(cè)，迅速被市場(chǎng)拋到一邊。相反，交易員們紛紛涌入短期美國(guó)國(guó)債，導(dǎo)致兩年期美國(guó)國(guó)債收益率自2月中旬以來(lái)大幅下滑，因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)最早將于5月再度降息以防止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化。

　　道明證券美國(guó)利率策略主管Gennadiy Goldberg在談到經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)時(shí)表示：“就在幾周前，我們還在被問(wèn)及美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否正在重新加速——而現(xiàn)在，突然間，‘經(jīng)濟(jì)衰退’這個(gè)詞被反復(fù)提起。市場(chǎng)已經(jīng)從對(duì)增長(zhǎng)的狂熱轉(zhuǎn)向了絕望。”這種變化標(biāo)志著美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)了急劇的轉(zhuǎn)變。過(guò)去幾年，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的主要推動(dòng)力一直是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的驚人韌性，盡管海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。投資者最初押注特朗普勝選將強(qiáng)化這一趨勢(shì)，并在去年年底因預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹將加速而大幅推高收益率。

　　不過(guò)，自2月中旬以來(lái)，由于新一屆特朗普政府的政策給前景帶來(lái)巨大不確定性，美國(guó)國(guó)債收益率有所下降。收益率曲線趨陡，這通常發(fā)生在投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)始放松貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的時(shí)候。一個(gè)關(guān)鍵因素是特朗普醞釀的貿(mào)易戰(zhàn)，這可能會(huì)帶來(lái)另一場(chǎng)通脹沖擊并擾亂全球供應(yīng)鏈。這引發(fā)了上周美國(guó)股市的拋售，即使在特朗普再次推遲對(duì)墨西哥和加拿大加征關(guān)稅后，拋售仍在繼續(xù)。美國(guó)政府扣留聯(lián)邦資金和解雇數(shù)萬(wàn)名政府工作人員的舉措也加劇了拋售。

　　Brandywine Global Investment Management的投資組合經(jīng)理Tracy Chen表示：“由于特朗普的政策順序——先加征關(guān)稅，然后減稅，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)肯定更高。”

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

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