興銀基金范泰奇：配置“固收+”基金正當(dāng)時(shí)

　　在連續(xù)兩年趨勢(shì)性上漲后，債市的后續(xù)投資價(jià)值引發(fā)市場(chǎng)討論。興銀基金固定收益部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理范泰奇認(rèn)為，2025年債券市場(chǎng)大幅下跌的可能性較低，債券收益率大概率呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)，不過(guò)波動(dòng)幅度可能有所加大。

　　“隨著廣譜收益率持續(xù)走低，穩(wěn)健生息類(lèi)資產(chǎn)的供應(yīng)愈發(fā)稀缺，單純依靠純債投資為客戶(hù)創(chuàng)造穩(wěn)健收益的難度與日俱增。因此，在純債基礎(chǔ)上，合理運(yùn)用可轉(zhuǎn)債、信用衍生品及利率衍生品等固收相關(guān)資產(chǎn)，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲取收益是未來(lái)固收類(lèi)產(chǎn)品的重要發(fā)展方向?！狈短┢姹硎荆磥?lái)將秉持“求勝先求不敗”的投資理念，在嚴(yán)格把控風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，追求長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資回報(bào)。

　　“從事債券領(lǐng)域投資須關(guān)注眾多關(guān)鍵性要素，而風(fēng)險(xiǎn)控制是重中之重，正所謂求勝先求不敗，任何出色的投資收益都離不開(kāi)卓越的風(fēng)險(xiǎn)管控。特別是對(duì)于債券投資這類(lèi)追求穩(wěn)健收益的行為，風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性更是不言而喻。”范泰奇說(shuō)。

　　在他看來(lái)，債券投資面臨兩大風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)：信用風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。一旦所投資的信用類(lèi)債券遭遇信用危機(jī)，投資損失可能高達(dá)100%。而流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公募基金的影響同樣不容小覷，若產(chǎn)品持有的債券資產(chǎn)出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題，導(dǎo)致資產(chǎn)難以變現(xiàn)或被迫大幅折價(jià)出售，基金持有人可能遭受贖回?fù)p失。

　　談及具體的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，范泰奇介紹道，針對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)，主要通過(guò)個(gè)人分析與公司信評(píng)研究團(tuán)隊(duì)的緊密協(xié)作來(lái)防范。公司信評(píng)團(tuán)隊(duì)會(huì)綜合宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)研究，判斷經(jīng)濟(jì)周期的趨勢(shì)及所處階段，進(jìn)而對(duì)擬投資債券發(fā)行主體所處行業(yè)的景氣度和主體本身信用資質(zhì)進(jìn)行評(píng)估。隨后，他會(huì)憑借自身長(zhǎng)期積累的信用債分析能力與投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)入庫(kù)信用債進(jìn)行復(fù)審，確認(rèn)信用風(fēng)險(xiǎn)完全可控后才會(huì)進(jìn)行投資。

　　至于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，范泰奇表示，在債券投資中特別注重持倉(cāng)債券資產(chǎn)流動(dòng)性和產(chǎn)品的持有期或開(kāi)放期對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性的需求相匹配，對(duì)于封閉期或持有期較短的產(chǎn)品基本上不投資有流動(dòng)性瑕疵的中低評(píng)級(jí)信用債。同時(shí)，在投資時(shí)注重將單只持倉(cāng)債券的持倉(cāng)比例嚴(yán)格控制在較低水平，并將持倉(cāng)債券到期日均勻分布，避免因持倉(cāng)集中或到期日集中可能引發(fā)的流行性壓力。

　　根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，截至3月10日，范泰奇管理的興銀長(zhǎng)樂(lè)半年定開(kāi)債成立以來(lái)收益為60.29%，大幅跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的12.58%。

　　范泰奇認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，通過(guò)多資產(chǎn)多策略獲取穩(wěn)健收益已成為必然趨勢(shì)。相較于純債基金，能夠配置更多資產(chǎn)類(lèi)型的一級(jí)債基和二級(jí)債基產(chǎn)品具備更為突出的配置優(yōu)勢(shì)。

　　具體而言，根據(jù)2024年全年一級(jí)債基和二級(jí)債基產(chǎn)品在考慮最大回撤風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益表現(xiàn)來(lái)看，范泰奇認(rèn)為，一級(jí)債基的表現(xiàn)明顯好于二級(jí)債基，因此在獲取良好的穩(wěn)健收益上，一級(jí)債基較二級(jí)債基更具優(yōu)勢(shì)。

　　范泰奇也在積極布局一級(jí)債基產(chǎn)品，如興銀鑫裕豐一級(jí)債基，其純債部分通過(guò)高性?xún)r(jià)比信用債+配置信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具來(lái)降低信用風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)部分采用雙低轉(zhuǎn)債來(lái)增厚收益，國(guó)債期貨套保對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)，力爭(zhēng)降低凈值波動(dòng)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：興銀基金范泰奇：配置“固收+”基金正當(dāng)時(shí))

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