興合基金梁辰星：把握AI風口“高低切”機遇

　　身處新一輪人工智能（AI）浪潮，興合先進制造基金經理梁辰星在擁抱科技行情的同時，始終保持一份冷靜。過去幾年對于價值風格的研究與投資，讓他對積累絕對收益深有體會。他更希望通過“高低切”的方式，給組合帶來更加穩(wěn)定和持續(xù)的收益表現(xiàn)。

　　近日，梁辰星在接受中國證券報記者專訪時表示，中國互聯(lián)網(wǎng)和軟硬件龍頭公司在這一輪AI發(fā)展起點的站位與移動互聯(lián)網(wǎng)時代不可同日而語，未來行情可能比市場預期要更快且更全面。DeepSeek的出圈提升了普惠AI在社會大眾的滲透程度，To C端的電商、To B端以及To G端的軟硬件、云端等可能都是未來應用側重要的發(fā)力方向，自動駕駛、機器人等AI輻射板塊也將大有可為。

成長投資更需要謹慎

　　近年來，梁辰星發(fā)現(xiàn)，過往“長坡厚雪”的投資范式已經難以復制，比如地產行業(yè)有超過15年的增長，移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有超過10年的增長，而新能源行業(yè)只有數(shù)年的增長，產業(yè)競爭格局正在持續(xù)發(fā)生變化。

　　并且，相比十幾、二十幾年前剛上市的公司市盈率20-30倍，梁辰星注意到，現(xiàn)在很多公司一上市估值就已經有70-80倍PE，估值的起點并不低。

　　梁辰星對于成長投資變得更加謹慎小心。一方面，他根據(jù)大的宏觀背景以及經濟周期所處位置，自上而下對市場風格形成判斷；另一方面，他基于多年對公司基本面的研究，自下而上積累形成自己的股票池，隨著市場變化動態(tài)調整組合持倉。

　　由于相對較低的風險偏好，梁辰星的持倉較為分散，雖然整體風格偏向成長，但他對價值風格也持續(xù)跟蹤。特別是過去幾年市場對成長風格不太“友好”，價值資產配置給組合帶來了一定的助力，對價值股的研究也幫助梁辰星在獲取絕對收益方面積累了經驗，讓他更加重視組合收益的確定性與持續(xù)性。

　　近期市場風險偏好轉暖，疊加成長賽道迎來DeepSeek異軍突起，國內科技產業(yè)鏈與宏觀環(huán)境出現(xiàn)了共振向上的良好態(tài)勢。在科技主線行情日益明確的背景下，如果產業(yè)具備確定性機會，并且其中的好公司又有合理的估值，梁辰星愿意適當提高組合集中度，在成長風格領域挖掘更多的穩(wěn)定超額收益機會。

做好科技板塊“高低切”

　　2025開年以來，梁辰星明顯感受到了AI產業(yè)鏈的加速發(fā)展。無論是AI大模型研發(fā)頻頻突破，還是G端、C端大幅提升對于AI的重視程度，起點站位的變化，讓他覺得這輪科技行情可能比市場預期更快且更全面。

　　對比上一輪互聯(lián)網(wǎng)浪潮，梁辰星發(fā)現(xiàn)，這輪AI浪潮的走勢有一定的相似之處：“比如都是‘先硬后軟’，上一輪是從手機端、基站再到電商、短視頻，而這一輪是從算力再到應用，其實符合了產業(yè)鏈發(fā)展的邏輯順序?！?/p>

　　特別是DeepSeek的出現(xiàn)，讓梁辰星對于AI應用側有了重新的審視，To C端的電商、To B端以及To G端的軟硬件、云端等在他看來可能都是未來應用側重要的發(fā)力方向。并且他還提到，隨著自動駕駛逐漸從中高端車型向中低端車型擴散、機器人大面積量產等情況出現(xiàn)，自動駕駛、機器人等AI輻射板塊或大有可為，同樣是值得投資者持續(xù)關注的賽道。

　　而對于較早爆發(fā)的算力端，梁辰星認為，通過衡量估值天花板與確定性，更傾向于在持倉中采取“高低切”操作。

　　“整體來看，今年科技板塊中的非權重股投資機會可能更多一些。從2024年下半年以來，科技權重股獲機構配置比例較高，很多標的已經透支了未來兩三年的估值，向上的空間相對有限。在行業(yè)上升階段，一方面，一些‘龍三’‘龍四’公司估值更便宜，成長性可能更高；另一方面，一些緊密跟隨行業(yè)發(fā)展、橫向業(yè)務拓展做得不錯的公司同樣值得關注?！绷撼叫强偨Y說。

（文章來源：中國證券報）

(原標題：興合基金梁辰星：把握AI風口“高低切”機遇)

(責任編輯：43)