這波債市寒流 讓“穩(wěn)健收益”猝不及防 六成債基下跌 混合型債基由偏債轉(zhuǎn)為偏股

　　當(dāng)前債券市場(chǎng)正經(jīng)歷一場(chǎng)“倒春寒”。

　　數(shù)據(jù)上看，十年期國債收益率在短短十個(gè)交易日內(nèi)飆升超近10個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下階段性最大波動(dòng)幅度，債券型基金單日凈值回撤超過1%的產(chǎn)品占比突破三成。

　　伴隨凈值回撤，債券基金贖回壓力再度攀升。從公告來看，進(jìn)入3月以來，多只債券型基金發(fā)布公告稱產(chǎn)品出現(xiàn)大額贖回現(xiàn)象并調(diào)整凈值精度。這個(gè)向來以“避險(xiǎn)港灣”著稱的市場(chǎng)，正面臨危機(jī)。

　　“偏債基金”變“偏股基金”

　　這波債市寒流，讓眾多將“穩(wěn)健收益”刻在宣傳冊(cè)上的債券型基金猝不及防。數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，萬得債券型基金（加權(quán)）總指數(shù)近一個(gè)月已下跌0.72%，中債-總財(cái)富（總值）指數(shù)跌至1.66%。對(duì)比來看，萬得混合型基金（加權(quán)）總指數(shù)同期上漲3.31%，萬得股票型基金（加權(quán)）總指數(shù)上漲3.91%。

　　具體到產(chǎn)品來看，全市場(chǎng)具可比數(shù)據(jù)的債券型基金共4548只（不同份額合并計(jì)算），其中近一個(gè)月內(nèi)共有2830只債基凈值下跌，占比超過六成。其中，東方卓行18個(gè)月定開近一個(gè)月凈值下跌7.89%居首，博時(shí)上證30年期國債ETF、鵬揚(yáng)中債-30年期國債ETF等凈值下跌超過5%。共337只債券型基金凈值下跌超1%。

　　年內(nèi)收益來看，上述提到的東方卓行18個(gè)月定開仍以下跌超7%居跌幅榜榜首，鵬揚(yáng)中債-30年期國債ETF、博時(shí)上證30年期國債ETF、國泰惠豐純債等年內(nèi)凈值跌幅超4%。

　　財(cái)聯(lián)社記者發(fā)現(xiàn)，凈值下跌較多的為純債型基金，在近一個(gè)月凈值跌幅前二十的產(chǎn)品中，純債型基金占到13席。

　　另一面，近期業(yè)績(jī)較好的多為混合型債基，股票投資比例較大。如華安興安優(yōu)選一年持有，近一個(gè)月凈值增長(zhǎng)為9.26%，截至去年四季度末，股票投資占比高達(dá)49.75%，債券投資僅為34.70%，“偏債”變?yōu)椤捌伞薄Ｔ偃缤瑸槠珎旌闲突鸬娜A商恒益穩(wěn)健，近一個(gè)月凈值增長(zhǎng)7.49%，最新股票投資占比為52.31%，債券比例僅為9.20%。

　　債基贖回“壓力山大”

　　受債券市場(chǎng)波動(dòng)加劇影響，主要債券型基金產(chǎn)品單位凈值普遍承壓，市場(chǎng)贖回壓力呈現(xiàn)加速釋放態(tài)勢(shì)。在近期披露的基金公告中，財(cái)聯(lián)社記者發(fā)現(xiàn)多只債券型基金宣告發(fā)生大額贖回。

　　3月18日，宏利基金發(fā)布公告稱，宏利中債綠色普惠金融優(yōu)選指數(shù)C類份額于2025年3月17日發(fā)生大額贖回。為確保基金持有人利益不因份額凈值的小數(shù)點(diǎn)保留精度受到不利影響，經(jīng)本公司與基金托管人協(xié)商一致，決定自2025年3月17日起提高本基金C類份額凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后8位，小數(shù)點(diǎn)后第9位四舍五入。

　　再如泰康悅享90天持有A也于3月14日發(fā)生大額贖回，同時(shí)提高該基金A份額凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后8位，小數(shù)點(diǎn)后第9位四舍五入。截至3月18日，3月以來共有11只債基發(fā)生大額贖回而調(diào)整凈值精度。

　　資金大量從債市撤出還體現(xiàn)在ETF上，海富通中證短融ETF近一周資金凈流出達(dá)17.68億元，博時(shí)中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF近一周資金凈流出15.20億元，富國中債7-10年政策性金融債ETF流出8.77億元。也有投資者逢低買進(jìn)，如此前提到下跌較多的的鵬揚(yáng)中債-30年期國債ETF、博時(shí)上證30年期國債ETF，近一周分別流入33.52億元、10.31億元。

　　東吳期貨表示，3月以來債基業(yè)績(jī)跌幅擴(kuò)大，30年國債ETF僅3月跌幅已達(dá)到4.5%。收益率下滑導(dǎo)致債基及銀行理財(cái)贖回壓力加劇。為了應(yīng)對(duì)投資者贖回，機(jī)構(gòu)被迫賣出債券，大規(guī)模拋售又加劇了債券下跌，導(dǎo)致負(fù)反饋發(fā)生，債市波動(dòng)進(jìn)一步放大。這個(gè)過程還會(huì)繼續(xù)，使得債券價(jià)格還會(huì)面臨下行壓力。

　　發(fā)行還在慣性上？

　　從新發(fā)市場(chǎng)上看，基金公司仍在布局債券型基金，不過比例已有下降。

　　近期成立的基金方面，進(jìn)入3月以來，共成立了12只債券型基金，占比約為兩成。今年以來共40只債券型基金成立，占比不到兩成。

　　對(duì)比去年數(shù)據(jù)來看，同期3月彼時(shí)成立債券型基金數(shù)量為23只，占比超過三成，去年年初至去年3月18日時(shí)，債券型基金成立數(shù)量為68只，占總發(fā)行比例的30%。

　　發(fā)行規(guī)模來看，今年以來共4只債券型基金募集規(guī)模超過50億份，分別是建信中債0-3年政金債指數(shù)、中銀淳利三個(gè)月持有、金鷹同業(yè)存單指數(shù)7天持有、宏利同業(yè)存單指數(shù)7天持有。中歐多利、建信鑫源90天持有、建信豐融等合并發(fā)行份額均超40億份。

　　正在發(fā)行的基金方面，70只募集中的基金里共12只債券型基金，其中有6只混合債基，5只中長(zhǎng)期純債型基金，1只被動(dòng)指數(shù)型債券基金。

　　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)方面，多家公募及券商仍對(duì)債券市場(chǎng)持樂觀態(tài)度。

　　紅塔紅土陳紀(jì)靖表示，經(jīng)濟(jì)基本面以及資金面依然利好債市。在適度寬松的貨幣政策的總基調(diào)下，2025年債券市場(chǎng)行情仍然可期。在風(fēng)險(xiǎn)匹配以及閑錢投資的前提下，或可考慮配置純債或偏債類基金把握債市行情。

　　鑫元基金也認(rèn)為，預(yù)計(jì)債市在當(dāng)前位置區(qū)間震蕩，建議短期維持謹(jǐn)慎。近期市場(chǎng)從下跌情緒中逐漸恢復(fù)至中性，在當(dāng)前情緒修復(fù)初期，短端品種也更為安全，建議久期布局在短端。當(dāng)前基本面呈現(xiàn)一定的復(fù)蘇局面，但數(shù)據(jù)內(nèi)部仍有分化，生產(chǎn)和投資數(shù)據(jù)偏強(qiáng)，通脹反復(fù)，社融也主要是政府債券支撐，基本面對(duì)債市有擾動(dòng)，但仍然不是主要矛盾。后期如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)未發(fā)生明顯改善，債券情緒全面好轉(zhuǎn)，可逐漸加配長(zhǎng)久期品種，中長(zhǎng)期債券配置仍有機(jī)會(huì)。

　　誠通證券認(rèn)為，上半年，基本面仍有望延續(xù)修復(fù)，同時(shí)情緒面也有延續(xù)向好的跡象。因此，他們認(rèn)為10年期國債收益率上行仍有空間，或升至1.9%甚至2%。不過1.9%左右的水平基本上消化了之前的降息預(yù)期，若到了2%，利率繼續(xù)上行也面臨一定壓力。下半年，需要關(guān)注政策效果以及基本面走勢(shì)情況，降息大概率會(huì)落地，國債收益率也將有所回落，中期看，債券牛市仍未結(jié)束。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：這波債市寒流，讓“穩(wěn)健收益”猝不及防，六成債基下跌，混合型債基由偏債轉(zhuǎn)為偏股)

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