資管一線|興業(yè)基金鄒慧：短期擁擠不改長期判斷 科技仍是全年主線

　　新華財經(jīng)上海3月20日電（記者魏雨田）近期，權益市場回暖態(tài)勢顯著，科技股表現(xiàn)尤為亮眼。在這一形勢下，如何精準識別真正具備潛力的優(yōu)質(zhì)公司？市場后續(xù)又將朝著怎樣的方向演繹？為此，新華財經(jīng)記者對興業(yè)基金權益投資部總經(jīng)理鄒慧進行了采訪。交流過程中，鄒慧表示，從短期視角來看，科技板塊確實出現(xiàn)了交易擁擠的現(xiàn)象。在這種情況下，需要重點關注企業(yè)的基本面兌現(xiàn)能力，而非短期市場情緒的波動。在階段性調(diào)整過程中，算力板塊可能孕育布局機會。

　　知行合一，敢于“逆向投資”

　　鄒慧的職業(yè)生涯起步于賣方研究。在他看來，賣方到買方的決策轉換帶來的不僅是研究視角的轉變，更是責任重心的遷移。

　　“買方?jīng)Q策需要直面真金白銀的盈虧責任?！编u慧表示，這要求基金經(jīng)理既要構建經(jīng)得起市場驗證的投資框架，又要建立應對凈值波動的心理韌性。

　　在主動權益投資領域，鄒慧將“逆向布局”視為超額收益的核心來源?！爱斒袌鲂纬梢恢滦灶A期時，往往正是預期差最大的時刻。”不過他也坦言，逆向投資的實踐遠比理論更具挑戰(zhàn)性。

　　2023年，OpenAI發(fā)布GPT-4引爆了當年A股人工智能行情，這使得相關板塊經(jīng)歷了劇烈波動。據(jù)新華財經(jīng)數(shù)據(jù)，從2023年年初至4月高點，人工智能板塊整體漲幅達到37.81%。在這一過程中，部分基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品漲幅甚至一度超過75%。然而，隨著市場熱度的逐漸消退，到年底時，多數(shù)基金產(chǎn)品收益出現(xiàn)了不同程度的回調(diào)。

　　鄒慧表示，在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，市場往往會對技術突破給予過高估值，但隨著行業(yè)進入成熟期，企業(yè)的真實盈利能力將成為左右股價的關鍵因素?；谶@一判斷，鄒慧采取了一種差異化的資產(chǎn)配置策略：當硬件領域的估值居高不下時，他會轉而深入挖掘軟件應用領域的潛在投資機會。鄒慧強調(diào)，他并不拒絕景氣賽道，而是在這些賽道中尋找那些被市場忽視、預期差較大的細分領域。

　　精準選股，從分散到聚焦

　　精準選股對主動權益投資至關重要。以機器人行業(yè)為例，鄒慧分享了其在細分領域中篩選優(yōu)質(zhì)標的的操作思路。

　　“判斷股票能否脫穎而出，關鍵在于明確其所在行業(yè)所處的階段以及是否蘊含著大的產(chǎn)業(yè)趨勢?！编u慧表示，就拿機器人行業(yè)來說，早在三年前，其具備大產(chǎn)業(yè)機會的趨勢就已初現(xiàn)端倪。

　　在投資初期階段，鄒慧踐行“廣撒網(wǎng)”式的分散化投資策略。以機器人產(chǎn)業(yè)鏈為例，他在諸如滾珠絲杠、減速器、電子皮膚、傳感器等各個環(huán)節(jié)中，精心篩選出5至10家具有潛力的公司進行投資。這是因為在行業(yè)發(fā)展初期，競爭格局尚不明朗，產(chǎn)業(yè)鏈中的任何一家企業(yè)都有可能在未來成為行業(yè)的領軍者。

　　隨著行業(yè)不斷發(fā)展，投資策略也應順勢調(diào)整，當行業(yè)逐步邁入業(yè)績兌現(xiàn)階段，投資策略需轉向聚焦。鄒慧強調(diào)，此時應將目光聚焦于各個環(huán)節(jié)的龍頭公司，著重關注哪家公司在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)更為關鍵的地位，以及哪些公司得到了下游大客戶的高度認可。

　　那么，如何精準判斷行業(yè)何時從分散投資階段過渡到聚焦龍頭階段，又該如何確定行業(yè)業(yè)績開始兌現(xiàn)？鄒慧認為，通過緊密跟蹤訂單獲取情況、業(yè)績實際兌現(xiàn)程度以及下游客戶反饋評價等多個維度信息，可以深度洞察各公司的真實經(jīng)營表現(xiàn)。當行業(yè)業(yè)績開始兌現(xiàn)時，市場往往已完成一輪篩選，那些經(jīng)營狀況良好、表現(xiàn)突出的公司，其股價將率先做出積極反饋，就如同沙中淘金，逐漸被篩選出來。

　　鄒慧預計，隨著首批人形機器人實現(xiàn)量產(chǎn)交付，機器人行業(yè)將進入“去偽存真”的關鍵窗口期。屆時，那些技術沉淀深厚的企業(yè)將迎來價值重估的重要契機。

　　錨定主線，算力板塊或孕育機會

　　在A股市場經(jīng)歷深度調(diào)整與結構性行情演繹的交織中，主動權益基金正迎來新一輪價值重估。

　　鄒慧指出，今年市場環(huán)境與往年存在顯著差異，為主動權益基金經(jīng)理創(chuàng)造了差異化機會?！爱斍笆袌鰧I及關聯(lián)領域，如算力、應用等保持高度關注，這種結構性機會為個股挖掘提供了肥沃土壤?！?/p>

　　科技仍將是貫穿全年的投資主線。鄒慧表示，從算力基礎設施到應用場景落地，從硬件迭代到軟件創(chuàng)新，這一趨勢是明確的。值得注意的是，算力作為AI發(fā)展的核心底座，其投入強度仍將持續(xù)提升。因此，在階段性調(diào)整中，算力板塊或孕育布局機會，尤其是那些回調(diào)幅度較大、存在顯著預期差的標的。

　　短期來看，科技賽道確實存在一定程度的交易擁擠現(xiàn)象。鄒慧分析認為，當市場熱度集中于特定領域時，適當?shù)墓乐迪欣谑袌鼋】蛋l(fā)展。這種調(diào)整不僅有助于緩解市場的過熱狀態(tài)，更是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重新定價的過程。在此過程中需重點關注企業(yè)基本面兌現(xiàn)能力，而非短期市場情緒波動。

　　從長期視角來看，鄒慧表示，A股市場走勢將更多依賴經(jīng)濟基本面的修復節(jié)奏。國內(nèi)經(jīng)濟正處于復蘇進程之中，隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力、經(jīng)濟結構優(yōu)化升級，企業(yè)盈利改善預期將逐步明朗，這將為A股市場的長期穩(wěn)定發(fā)展提供強有力的支撐。

（文章來源：新華財經(jīng)）

(原標題：資管一線|興業(yè)基金鄒慧：短期擁擠不改長期判斷 科技仍是全年主線)

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