一舉三得 “固收+港股”策略“滿弓”出擊

　　2025開年以來港股市場表現(xiàn)活躍，主要指數(shù)漲勢喜人。公募機構(gòu)對港股的關(guān)注度顯著提升，不僅主動權(quán)益類基金、QDII基金積極布局港股，一些“固收+”基金也大舉配置港股，向港股市場要收益。數(shù)據(jù)顯示，多只“固收+”基金對港股的持倉接近了合同規(guī)定的港股投資比例上限，得益于“純債資產(chǎn)打底”“港股紅利防御”和“科技龍頭增厚”的三重配置優(yōu)勢，這些“固收+”基金近期普遍取得了不錯的業(yè)績。

　　“固收+”產(chǎn)品含“港”量提升

　　2025開年以來，港股市場表現(xiàn)亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)年內(nèi)漲幅分別超過20%和30%。

　　港股市場的潛在上行空間吸引了主動權(quán)益類基金和QDII基金的關(guān)注，截至去年底，在港交所掛牌的騰訊控股成為公募基金第二大重倉股，小米集團、中芯國際等港股標的也成為公募基金增持較多的品種；QDII基金也日益展現(xiàn)出配置重點轉(zhuǎn)向港股的趨勢。

　　“固收+”基金同樣也在投資范圍內(nèi)積極配置港股。數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，全市場二級債基合計持有的港股市值達到54.2億元。從基金管理人來看，二級債基港股持倉市值最高的是廣發(fā)基金，旗下相關(guān)產(chǎn)品合計持有港股市值達7.89億元。

　　從單只基金來看，7只二級債基持有港股市值均超過2億元，持有港股市值最高的二級債基是廣發(fā)聚鑫債券，達6.09億元；華夏穩(wěn)享增利6個月債券、中歐豐利債券持有的港股投資市值較高，分別為4.24億元、4.20億元。

　　從單只產(chǎn)品的含“港”量（基金資產(chǎn)港股投資市值占基金資產(chǎn)凈值的比例）看，有8只二級債基持有的港股市值占基金資產(chǎn)凈值比例超過9%，其中最高的是景順長城景頤尊利債券，港股市值占比達9.63%；富國雙債增強債券、廣發(fā)集軒債券、南方達元債券、廣發(fā)集遠債券等緊隨其后。

　　中國證券報記者注意到，一些“固收+”基金在去年四季度明顯提高了港股的配置水平。比如，截至去年四季度末，廣發(fā)集遠債券和廣發(fā)集軒債券持有的港股市值占基金資產(chǎn)總值比例分別為8.19%和7.80%，較前一季度末的6%、7.18%有較大幅度提升。根據(jù)合同約定，這兩只產(chǎn)品投資于港股通標的股票比例均為不超過股票資產(chǎn)的50%，而去年四季度末這一指標達到48.68%和49.61%，已接近合同約定的港股投資比例上限。

　　“固收+港股”策略受追捧

　　2024年港股行情回暖，“固收+港股”策略憑借其獨特的配置優(yōu)勢，取得了不錯的效果。中金公司研究部數(shù)據(jù)顯示，從細分“固收+”策略來看，按產(chǎn)品收益率中位數(shù)水平統(tǒng)計，“固收+港股”策略2024年度收益率（7.95%）排名第一，其次為“固收+紅利”策略（7.29%）和“固收+價值”策略（6.93%）。

　　2025開年以來，伴隨港股市場進一步走強，“固收+港股”策略產(chǎn)品的收益優(yōu)勢仍在擴大。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，今年以來收益率排名靠前的多只偏債混合型基金或二級債基的重倉股中，均有港股標的，比如淳厚利加混合、華夏永泓一年持有、華商恒益穩(wěn)健、華夏鼎沛等偏債混合型基金或二級債基，普遍重倉持有小米集團、美團、騰訊控股、中芯國際、小鵬汽車、固生堂、五礦資源等港股標的，這些基金今年以來的收益率普遍超過7% 。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，“固收+港股”策略的成功得益于“純債資產(chǎn)打底”“港股紅利防御”和“科技龍頭增厚”的三重配置優(yōu)勢。純債資產(chǎn)提供穩(wěn)定的收益基礎(chǔ)，港股紅利品種防御性強，而科技龍頭則為投資者帶來了額外收益。這種“進可攻退可守”的配置方式，滿足了投資者的風險收益預期需求。

　　港股估值或進一步修復

　　廣發(fā)基金表示，目前港股的估值相對A股有顯著修復，未來仍有進一步修復的空間。在人工智能（AI）賦能下，互聯(lián)網(wǎng)巨頭和科技巨頭投資邏輯進一步強化，AH溢價率有望回到相對低位，可關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)龍頭、汽車、文娛消費等方向。

　　博時基金認為，春節(jié)假期后，南向資金大量流入港股市場，海外資金流入勢頭也較為積極，港股風險溢價降至較低水平。市場短期或呈現(xiàn)波動態(tài)勢，中期港股市場仍會受益于國內(nèi)經(jīng)濟進一步向好及海外流動性寬松。

　　招商基金表示，在國內(nèi)科技快速進步的催化效應下，外資會進一步重視中國資產(chǎn)重估機會，而港股AI應用端資產(chǎn)的稀缺性尤為突出，整體估值提升趨勢將延續(xù)。在科技行情帶動下，港股有望迎來顯著的修復機會。

　　在具體的配置方向上，招商基金認為，可重點關(guān)注以下方向：科技創(chuàng)新領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)平臺、云計算、AI應用、游戲出海等龍頭企業(yè)；受益于消費復蘇的餐飲、酒類、體育用品、免稅、本地生活服務等細分領(lǐng)域；生物醫(yī)藥與創(chuàng)新藥領(lǐng)域的創(chuàng)新藥、研發(fā)外包、醫(yī)療器械等領(lǐng)域；公用事業(yè)、電信、能源等紅利資產(chǎn)。

（文章來源：中國證券報）

(原標題：一舉三得 “固收+港股”策略“滿弓”出擊)

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