公募研判二季度投資機(jī)遇：受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和資金面支撐 A股或延續(xù)春季攻勢(shì)

　　2025年以來(lái)，人工智能（AI）、人形機(jī)器人等科技板塊成為推動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)上漲的關(guān)鍵力量。臨近季末，股債市場(chǎng)波動(dòng)加大，滬指在摸高3400點(diǎn)后出現(xiàn)大幅震蕩，債券市場(chǎng)也經(jīng)歷顯著調(diào)整。

　　展望二季度，股票和債券哪類(lèi)資產(chǎn)的投資性?xún)r(jià)比更高？哪種風(fēng)格的基金更受機(jī)構(gòu)投資者偏愛(ài)？哪些風(fēng)險(xiǎn)因素值得關(guān)注？帶著這些問(wèn)題，中國(guó)基金報(bào)采訪(fǎng)了國(guó)泰基金FOF投資部負(fù)責(zé)人曾輝，嘉實(shí)全球互聯(lián)網(wǎng)、嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)基金經(jīng)理王鑫晨，平安基金基金經(jīng)理齊愛(ài)軍，民生加銀基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)一部總監(jiān)趙小強(qiáng)，農(nóng)銀匯理資產(chǎn)配置部基金經(jīng)理張夢(mèng)珂等投研人士，共同研判二季度市場(chǎng)的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)泰基金曾輝：目前股市正在加速由熊轉(zhuǎn)牛，由超跌轉(zhuǎn)向上升周期，牛市趨勢(shì)已經(jīng)形成。展望二季度，股市可能更有投資性?xún)r(jià)比，債市也會(huì)有反彈交易機(jī)會(huì)。

　　嘉實(shí)基金王鑫晨：隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和后續(xù)資金流入，中國(guó)科技股和中國(guó)核心資產(chǎn)的重估趨勢(shì)或剛剛啟幕。

　　平安基金齊愛(ài)軍：在美聯(lián)儲(chǔ)降息、全球利率下行的情況下，黃金資產(chǎn)將受益，是值得重點(diǎn)配置的資產(chǎn)。

　　民生加銀基金趙小強(qiáng)：QDII基金仍具有一定投資價(jià)值，通過(guò)QDII基金可以分散投資區(qū)域和資產(chǎn)，降低單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　農(nóng)銀匯理基金張夢(mèng)珂：A股或?qū)⒃诓▌?dòng)中走出機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注科技成長(zhǎng)、自主可控板塊。

中長(zhǎng)期股票相對(duì)債券更具性?xún)r(jià)比

動(dòng)態(tài)調(diào)整股債比例

　　中國(guó)基金報(bào)：2025年一季度即將結(jié)束，滬指在近日摸高3400點(diǎn)后出現(xiàn)大幅震蕩。與此同時(shí)，債券市場(chǎng)遭遇劇烈波動(dòng)。展望二季度，股票和債券哪類(lèi)資產(chǎn)的投資性?xún)r(jià)比更高？對(duì)后市有何看法？

　　曾輝：按照我們長(zhǎng)周期的“超漲—超跌”框架來(lái)看，持續(xù)時(shí)間約為7年的設(shè)備更新周期和3年半的去庫(kù)存周期對(duì)應(yīng)了過(guò)去7年的債券牛市和3年多的股票熊市。目前，股市正在加速由熊轉(zhuǎn)牛，由超跌轉(zhuǎn)向上升周期，牛市趨勢(shì)已經(jīng)形成，在未出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)之前趨勢(shì)或仍會(huì)繼續(xù)。而債市近期的調(diào)整是對(duì)7年債券牛市超漲的一個(gè)回歸。因此，展望二季度，股市可能更有投資性?xún)r(jià)比，債市也會(huì)有反彈交易的機(jī)會(huì)。

　　王鑫晨：我們依然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀(guān)派，核心邏輯在于中國(guó)龐大的制造業(yè)基礎(chǔ)與優(yōu)勢(shì)。中國(guó)的科技制造業(yè)越來(lái)越強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)算力、半導(dǎo)體的先進(jìn)制程、汽車(chē)的高階智駕都有重大突破。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和資金持續(xù)流入，中國(guó)科技股和中國(guó)核心資產(chǎn)的重估趨勢(shì)或剛剛啟幕。雖然市場(chǎng)短期出現(xiàn)一定程度的分化調(diào)整，但硬科技龍頭聚集疊加港股的特殊優(yōu)勢(shì)，2025年我們或許能夠看到港股“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”與“科技重估”的共振。

　　齊愛(ài)軍：展望二季度，不同類(lèi)型的資產(chǎn)都會(huì)有階段性配置的機(jī)會(huì)。從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，中長(zhǎng)期股票類(lèi)資產(chǎn)相對(duì)于債券類(lèi)資產(chǎn)而言更具性?xún)r(jià)比，但債券類(lèi)資產(chǎn)大概率也不會(huì)太差。

　　A股方面，市場(chǎng)在政策預(yù)期、產(chǎn)業(yè)催化及資金面支撐下將延續(xù)春季攻勢(shì)。不過(guò)，盡管市場(chǎng)情緒回暖，若政策效果不及預(yù)期或海外市場(chǎng)（如美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏、地緣政治，以及關(guān)稅）出現(xiàn)擾動(dòng)，股市也可能面臨回調(diào)壓力，所以需要?jiǎng)討B(tài)調(diào)整股債比例，密切關(guān)注政策落地節(jié)奏與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證效果，靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

　　張夢(mèng)珂：從權(quán)益市場(chǎng)來(lái)看，我們判斷二季度A股仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，指數(shù)或?qū)⒕S持寬幅震蕩。4月后特朗普或開(kāi)啟新一輪關(guān)稅政策加碼，對(duì)全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生擾動(dòng)。但A股有望在波動(dòng)中走出自己的機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注科技成長(zhǎng)、自主可控板塊。

　　當(dāng)前來(lái)看，債券市場(chǎng)回調(diào)已基本來(lái)到了合理定價(jià)區(qū)間。市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)下次降息可能落在二季度末三季度初；我們有望在二季度看到央行降準(zhǔn)降息。目前來(lái)看，債券相對(duì)股票的投資確定性更高。

　　趙小強(qiáng)：僅從技術(shù)層面看，債券的賠率有所上升，而股票賠率有些不足。后續(xù)主要觀(guān)察幾個(gè)因素：一是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否企穩(wěn)回升；二是貨幣政策的寬松力度和節(jié)奏；三是國(guó)際局勢(shì)的變化。這些因素決定了兩類(lèi)資產(chǎn)的勝率。目前來(lái)看，基本面和政策相對(duì)更有利于債券資產(chǎn)，股票市場(chǎng)可能要盤(pán)整一段時(shí)間。但如果債券收益率持續(xù)下行到賠率不足之時(shí)，也要警惕債券的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)聯(lián)基金：隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)邊際改善、流動(dòng)性利好，以及“穩(wěn)股市”政策陸續(xù)出臺(tái)，投資者信心進(jìn)一步增強(qiáng)，AI、半導(dǎo)體等細(xì)分賽道為股市提供了更多投資機(jī)會(huì)，二季度股市有望繼續(xù)上漲。目前，債市的調(diào)整并未結(jié)束，基本面修復(fù)仍需時(shí)間，債券市場(chǎng)配置價(jià)值依舊存在，可關(guān)注中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

科技成長(zhǎng)板塊或相對(duì)占優(yōu)

　　中國(guó)基金報(bào)：今年以來(lái)，AI、人形機(jī)器人等科技板塊成為推動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)上漲的關(guān)鍵力量，部分主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)顯著反彈。二季度，你更看好哪種風(fēng)格的基金——成長(zhǎng)型還是價(jià)值型？科技板塊還是紅利板塊？

　　曾輝：成長(zhǎng)風(fēng)格在牛市中更受益于估值的擴(kuò)張，因而漲幅更大。但短期內(nèi)AI和機(jī)器人板塊的漲幅已經(jīng)接近歷史同等時(shí)段非常極致的分位，估值擴(kuò)張固然重要，但是需要業(yè)績(jī)的持續(xù)兌現(xiàn)和驗(yàn)證，因此AI方面的通信、游戲、傳媒和人形機(jī)器人等板塊二季度可能需要休整。

　　二季度，成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)群中恒生科技值得關(guān)注。另外，沉寂很久的消費(fèi)風(fēng)格也可能開(kāi)始復(fù)蘇；價(jià)值產(chǎn)業(yè)群中的黃金、有色、稀土可能會(huì)接棒AI和機(jī)器人有所表現(xiàn)；紅利板塊方面，長(zhǎng)期支撐A股紅利的力量在衰減，未來(lái)港股紅利或更值得關(guān)注。

　　王鑫晨：被低估的內(nèi)需以及AI帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，大概率將構(gòu)成2025年主要的選股“戰(zhàn)場(chǎng)”。從目前科技股上漲后的估值水平來(lái)看，整體仍處在合理區(qū)間，部分盈利充足的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍處在合理偏低估值水平。未來(lái)隨著全球及中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的繼續(xù)催化，這部分企業(yè)還將有結(jié)構(gòu)性的盈利增長(zhǎng)，科技股仍然是值得重點(diǎn)關(guān)注的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。此外，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或?qū)⑦M(jìn)一步幫助消費(fèi)、科技企業(yè)找回增長(zhǎng)與估值。

　　張夢(mèng)珂：二季度預(yù)計(jì)科技成長(zhǎng)板塊仍將相對(duì)占優(yōu)。美元降息周期仍在進(jìn)行，流動(dòng)性環(huán)境利好成長(zhǎng)風(fēng)格。

　　二季度市場(chǎng)將進(jìn)入上市公司一季報(bào)驗(yàn)證期，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將發(fā)布。若經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇不及預(yù)期，或部分板塊業(yè)績(jī)被證偽，將對(duì)現(xiàn)有行情走勢(shì)形成利空壓制。因此，在經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的背景下，我們更看好對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感度相對(duì)較低且業(yè)績(jī)有一定支撐的科技細(xì)分板塊。二季度科技成長(zhǎng)和紅利價(jià)值的分化或?qū)⑾噍^一季度有所收斂。

　　趙小強(qiáng)：從配置角度來(lái)說(shuō)，不論是成長(zhǎng)型還是價(jià)值型，都有其適度配置的時(shí)點(diǎn)，有不同的持有體驗(yàn)和收益特征。從目前所處的產(chǎn)業(yè)階段來(lái)看，不論是機(jī)器人還是人工智能都在早期探索創(chuàng)新期，因此對(duì)于其對(duì)應(yīng)的股票標(biāo)的來(lái)說(shuō)，會(huì)出現(xiàn)估值抬升較快、盈利兌現(xiàn)較慢、波動(dòng)率較大的情況。紅利板塊代表了一類(lèi)有持續(xù)現(xiàn)金流入、具有支撐的資產(chǎn)，在利率下行階段，其股息率仍具有一定的吸引力，在經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)的過(guò)程中，其穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鏊倏梢詭?lái)EPS（每股收益）的提升。

　　齊愛(ài)軍：二季度，無(wú)論是價(jià)值還是成長(zhǎng)風(fēng)格、科技板塊還是紅利板塊都有配置的機(jī)會(huì)，但短期在政策預(yù)期、產(chǎn)業(yè)催化及資金面支撐下，成長(zhǎng)型和科技板塊可能會(huì)占優(yōu)。

　　國(guó)聯(lián)基金：二季度，成長(zhǎng)型基金或更具吸引力。在當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)背景下，科技板塊具有較高的增長(zhǎng)潛力和市場(chǎng)空間，疊加政策利好，國(guó)家對(duì)科技板塊非常重視和支持，相關(guān)投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

二季度看好ETF、黃金主題基金等產(chǎn)品

　　中國(guó)基金報(bào)：二季度，你更傾向于布局哪類(lèi)基金？理由是什么？

　　趙小強(qiáng)：目前來(lái)看，仍然比較看好黃金主題基金。雖然黃金價(jià)格已處于歷史高位，但長(zhǎng)期看，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)摩擦不斷，美元信用霸權(quán)有所減弱，黃金的上漲是對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)不確定性的反饋。

　　其他類(lèi)型的基金各有千秋，具有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者可根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好、資金用途去配置。

　　曾輝：今年仍然非?？春命S金，主要由于美元的中長(zhǎng)期走弱和美股避險(xiǎn)基金的買(mǎi)入。“固收+”基金方面，我們認(rèn)為多資產(chǎn)增強(qiáng)的“固收+”產(chǎn)品會(huì)好于單一股票增強(qiáng)的“固收+”產(chǎn)品。QDII基金可能不如前幾年那樣受關(guān)注，因?yàn)槭艿健皷|升西落”的影響，港股已成為全球最佳投資資產(chǎn)之一。此外，配置ETF已成為公募FOF的主流打法，取代了過(guò)去精選主動(dòng)管理型基金的傳統(tǒng)思路。

　　齊愛(ài)軍：不同類(lèi)型的基金在不同的市場(chǎng)環(huán)境中表現(xiàn)也不同?！肮淌?”基金以固定收益資產(chǎn)打底，同時(shí)通過(guò)其他策略增加收益，在較低風(fēng)險(xiǎn)的情況下可助力投資者更好地把握投資機(jī)會(huì)。貨幣基金風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，流動(dòng)性比較強(qiáng)。黃金作為一種避險(xiǎn)資產(chǎn)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息、全球利率下行的背景下，黃金資產(chǎn)將會(huì)受益，是值得重點(diǎn)配置的資產(chǎn)。QDII基金可以投資海外市場(chǎng)，比如美國(guó)、印度等，在全球化背景下，也是不錯(cuò)的選擇。ETF是在交易所交易的指數(shù)基金，具有交易方便、費(fèi)用低廉、透明度高等優(yōu)點(diǎn)，也是組合不錯(cuò)的選擇。

　　上述這幾類(lèi)基金我們都會(huì)配置和布局，在具體選擇基金時(shí)還需要根據(jù)大類(lèi)資產(chǎn)配置模型和市場(chǎng)具體的情況去判斷。

　　王鑫晨：實(shí)際上，選擇基金產(chǎn)品并不是非此即彼的關(guān)系，關(guān)鍵是要根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益目標(biāo)偏好，結(jié)合各類(lèi)基金產(chǎn)品的屬性和在組合中的作用進(jìn)行合理配置。比如，一些投資者傾向于構(gòu)建攻守兼?zhèn)涞摹皢♀彙苯M合——一端配置高彈性、進(jìn)攻型的科技類(lèi)基金，另一端配置穩(wěn)健類(lèi)、紅利類(lèi)資產(chǎn)。

　　國(guó)聯(lián)基金：站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)展望二季度，ETF比較值得關(guān)注。開(kāi)年以來(lái)，ETF市場(chǎng)延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，已成為中長(zhǎng)期資金入市的重要工具，政策引導(dǎo)與產(chǎn)品創(chuàng)新成為驅(qū)動(dòng)指數(shù)投資發(fā)展的重要源動(dòng)力。

　　此前，證監(jiān)會(huì)印發(fā)的《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》為指數(shù)化投資確定了發(fā)展方向，推動(dòng)積極發(fā)展股票ETF，穩(wěn)步拓展債券ETF，有效提升資本市場(chǎng)指數(shù)化投資規(guī)模和比例。ETF產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，主題活躍，具有持倉(cāng)透明、費(fèi)率低廉、風(fēng)險(xiǎn)分散等優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)，可為投資者提供多元投資機(jī)會(huì)。

QDII基金投資價(jià)值仍存

港股市場(chǎng)值得關(guān)注

　　中國(guó)基金報(bào)：進(jìn)入2025年以來(lái)，曾經(jīng)表現(xiàn)強(qiáng)勁的美股市場(chǎng)開(kāi)始降溫，主要投向美股、印度、東南亞科技、越南等市場(chǎng)的QDII基金今年以來(lái)出現(xiàn)凈值回撤。你認(rèn)為QDII基金未來(lái)的投資價(jià)值如何？哪些區(qū)域或行業(yè)的基金更值得期待？

　　曾輝：我們覺(jué)得全球海外資產(chǎn)配置的核心命題還是美元指數(shù)的走勢(shì)。如果美元指數(shù)走弱、人民幣和歐元開(kāi)始走強(qiáng)的趨勢(shì)能夠延續(xù)，那么對(duì)美股仍需謹(jǐn)慎，港股、A股和歐洲股市值得關(guān)注，這與前幾年相比截然不同。亞洲的一些市場(chǎng)可以配置，但相對(duì)于最強(qiáng)的港股資產(chǎn)會(huì)遜色不少。

　　趙小強(qiáng)：QDII基金仍具有一定的投資價(jià)值。一方面，全球市場(chǎng)具有多樣性，不同市場(chǎng)和資產(chǎn)類(lèi)別在不同時(shí)期會(huì)有不同的表現(xiàn)。通過(guò)QDII基金可以分散投資不同區(qū)域和資產(chǎn)，降低單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，盡管部分市場(chǎng)在一季度表現(xiàn)不佳，但長(zhǎng)期來(lái)看，部分出現(xiàn)調(diào)整的市場(chǎng)和行業(yè)的增長(zhǎng)潛力依然存在，如港股市場(chǎng)在政策護(hù)航和科技發(fā)展驅(qū)動(dòng)下，存在估值修復(fù)空間，為QDII基金帶來(lái)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

　　齊愛(ài)軍：盡管市場(chǎng)情緒回暖，但短期波動(dòng)不可避免甚至可能加劇。若政策效果低于預(yù)期，或海外市場(chǎng)出現(xiàn)擾動(dòng)（如美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏、地緣政治，以及關(guān)稅），股市可能面臨回調(diào)壓力。此外，臨近季報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布期，對(duì)于部分高估值成長(zhǎng)股需警惕業(yè)績(jī)兌現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　建議投資者充分了解自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)，選擇適合的基金類(lèi)型和投資方式。其中，F(xiàn)OF不僅可以投資股票、債券、商品和其他類(lèi)資產(chǎn)，在進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置后，會(huì)增加組合盈利來(lái)源的多樣性。同時(shí)，不同類(lèi)別資產(chǎn)間的相關(guān)性較低，組合可以形成有效的配置，降低波動(dòng)性。投資者選擇FOF可以獲得專(zhuān)業(yè)選基、資產(chǎn)配置、長(zhǎng)期投資和費(fèi)用控制等多方面的優(yōu)勢(shì)，有利于實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)并降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　王鑫晨：在全球配置的選擇中，我們?nèi)匀黄驀?guó)內(nèi)市場(chǎng)，將繼續(xù)保持對(duì)海外中國(guó)資產(chǎn)的超配。美國(guó)科技股此前受到AI的催化有更好的表現(xiàn)，然而估值高企和泡沫一直是我們擔(dān)憂(yōu)的主要因素。

　　在美股半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)和軟件行業(yè)中，軟件可能是更有機(jī)會(huì)的子賽道，2025年更關(guān)注應(yīng)用方面的發(fā)展。整體來(lái)看，美國(guó)資產(chǎn)相對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的性?xún)r(jià)比較低，將優(yōu)選質(zhì)地和成長(zhǎng)性兼顧的美股AI標(biāo)的。

　　當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已滲透到日常消費(fèi)的方方面面，包括電商、游戲、電影、旅游、餐飲、到店、房地產(chǎn)成交等，因其過(guò)硬的商業(yè)模式以及偏低的估值水平，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)仍然在港股科技投資中位于首位。整體而言，在香港市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)、公有云龍頭、智能車(chē)領(lǐng)先企業(yè)、消費(fèi)電子終端龍頭等企業(yè)聚集，且多為港股稀缺標(biāo)的，對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈有牽引作用。同時(shí)，南下資金與外資共振，結(jié)合相對(duì)較低的估值，未來(lái)有望推動(dòng)港股進(jìn)一步打開(kāi)向上空間。

　　港股上市公司基本面的合集是國(guó)內(nèi)的宏觀(guān)。港股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)來(lái)自盈利回升和長(zhǎng)期預(yù)期回升（帶動(dòng)估值回升）的雙擊。目前，政策對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的托底仍在持續(xù)，香港市場(chǎng)在2024年已經(jīng)不再“殺估值”。未來(lái)隨著盈利的復(fù)蘇推進(jìn)，優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的有非常高的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　國(guó)聯(lián)基金：2025年以來(lái)，QDII基金整體表現(xiàn)不俗，前兩個(gè)月全市場(chǎng)有可比業(yè)績(jī)的QDII基金中，70%以上凈值出現(xiàn)上漲。未來(lái)幾個(gè)月，隨著全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和國(guó)內(nèi)政策積極響應(yīng)，QDII基金的投資機(jī)會(huì)或?qū)⒗^續(xù)增多。從行業(yè)表現(xiàn)看，醫(yī)藥表現(xiàn)較為出色，未來(lái)表現(xiàn)值得期待。

關(guān)注國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)

注重均衡配置

　　中國(guó)基金報(bào)：二季度資本市場(chǎng)以及你的個(gè)人投資決策主要受哪些風(fēng)險(xiǎn)因素影響？對(duì)普通投資者有何建議？

　　張夢(mèng)珂：風(fēng)險(xiǎn)因素方面，外部建議關(guān)注美國(guó)關(guān)稅政策加碼對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的沖擊。同時(shí)，關(guān)注關(guān)稅政策下美國(guó)通脹在二季度是否反復(fù)，這將影響美聯(lián)儲(chǔ)全年的降息節(jié)奏。

　　內(nèi)部建議關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的成色和后續(xù)政策出臺(tái)的力度，尤其是消費(fèi)和地產(chǎn)方面的政策落地情況，重點(diǎn)關(guān)注4月中共中央政治局會(huì)議在經(jīng)濟(jì)工作方面的表態(tài)。

　　曾輝：二季度的風(fēng)險(xiǎn)因素主要有兩點(diǎn)：國(guó)外是美元和美股的走勢(shì)，國(guó)內(nèi)是30年國(guó)債等長(zhǎng)久期債券的走勢(shì)。我們對(duì)這兩個(gè)方面因素都保持謹(jǐn)慎。目前正處于一個(gè)中長(zhǎng)周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，再堅(jiān)持之前的投資思維并不可取，我們需要適應(yīng)周期的變化。

　　王鑫晨：需要注意的是，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好、AI產(chǎn)業(yè)繼續(xù)發(fā)展，市場(chǎng)行情從普漲到分化，可能會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，部分企業(yè)在目前的宏觀(guān)環(huán)境之下業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)遇到一定的壓力；另一方面，不排除部分企業(yè)會(huì)套上AI的外衣拔高估值，從而在業(yè)績(jī)披露期面對(duì)實(shí)際表現(xiàn)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資的本質(zhì)是依據(jù)盈利預(yù)測(cè)與估值理性做出定價(jià)。當(dāng)前，港股的水位整體被賦予了一個(gè)較低的估值起點(diǎn)，這對(duì)所有投資者來(lái)說(shuō)都是好事。但是在上漲過(guò)程中有些企業(yè)可以快速消化這些估值、持續(xù)增長(zhǎng)，但也有一些企業(yè)“魚(yú)目混珠”。這需要我們認(rèn)真甄別產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，去偽存真，找到真正有增長(zhǎng)的企業(yè)，或者篩選出被錯(cuò)誤定價(jià)的企業(yè)。同時(shí)也要警惕普漲行情下的投資動(dòng)作變形。

　　港股市場(chǎng)一向有“風(fēng)急浪大”、高彈性等特征，希望投資者能夠根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇基金定投、長(zhǎng)期投資等方式參與。

　　國(guó)聯(lián)基金：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中的變動(dòng)與國(guó)內(nèi)外政策變化，可能對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生直接或間接影響，投資者需密切關(guān)注。在可能存在的“股債蹺蹺板”效應(yīng)下，投資者應(yīng)注重把握投資節(jié)奏，適度分散風(fēng)險(xiǎn)，均衡配置，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念，在市場(chǎng)變化中及時(shí)調(diào)整投資策略，保持理性投資，避免盲目跟風(fēng)。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：關(guān)鍵時(shí)刻，重磅研判來(lái)了)

(責(zé)任編輯：126)