關(guān)于港股科技 你需要知道的11件事

　　春節(jié)假期以來(lái)，AI熱潮給投資者情緒和宏觀敘事帶來(lái)巨大轉(zhuǎn)變，助推港股科技板塊持續(xù)上漲。

　　有小伙伴關(guān)心，隨著前期大漲，港股科技是不是有點(diǎn)“貴”，現(xiàn)在能不能“上車(chē)”？

　　我們無(wú)法預(yù)測(cè)短期市場(chǎng)走勢(shì)。從客觀數(shù)據(jù)和事件出發(fā)，你或許需要知道11件事：

　　01

　　港股科技領(lǐng)漲全球重要市場(chǎng)

　　在全球重要市場(chǎng)中，今年以來(lái)港股科技板塊表現(xiàn)領(lǐng)先。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，代表港股科技整體表現(xiàn)的中證港股通科技指數(shù)、恒生科技指數(shù)已分別大漲43.5%、36.6%，同期納斯達(dá)克指數(shù)下跌了9.4%。

2025年以來(lái)全球重要股指表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；統(tǒng)計(jì)區(qū)間20250101-20250318

　　中證港股通科技指數(shù)2020-2024年年度表現(xiàn)分別為93.93%、-25.73%、-31.68%、-13.57%、19.36%

　　02

　　港股科技稀缺資源多

　　出于對(duì)中國(guó)科技企業(yè)的良好預(yù)期，市場(chǎng)正在形成堪比美股科技“七姐妹”的概念，比如中國(guó)版“M7”（ Magnificent 7）、“科技十杰”（Terrific 10）。

　　雖然不同版本的公司數(shù)量不同，入選個(gè)股也有差別，但共通點(diǎn)就是，那些頻繁提及的公司多為中國(guó)科技核心資產(chǎn)、龍頭企業(yè)，很多都在港股上市（暫未在A股上市），往往也是投資者布局科技賽道繞不開(kāi)的公司。

中證港股通科技指數(shù)前十大權(quán)重股

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；截至20250318；以上個(gè)股不代表融通基金旗下基金的投資標(biāo)的，個(gè)股歷史走勢(shì)并不代表未來(lái)業(yè)績(jī)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，須謹(jǐn)慎。

　　03

　　南向資金年內(nèi)凈流入為去年同期5倍

　　港股火熱離不開(kāi)資金支持。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，今年以來(lái)南向資金累計(jì)凈流入超3850億港元，為去年同期的5倍，且僅有8個(gè)交易日是凈流出。

　　其中2月單月凈流入達(dá)1527.78億港元，創(chuàng)2021年1月以來(lái)新高，顯示出資金的追捧。

　　據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，AI板塊是本輪行情中南向資金與外資的顯著共識(shí)，南向資金大幅增配了以專業(yè)零售、汽車(chē)、生物科技、軟件服務(wù)、電訊、半導(dǎo)體為代表的“AI+”板塊。

2023年以來(lái)南向資金月度凈流入情況（億元，港元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；截至20250228

　　04

　　外資做多中國(guó)科技

　　近期“東升西落”討論熱度頗高，融通中證港股通科技指數(shù)基金經(jīng)理何博也分享了新鮮出爐的美銀月度全球基金經(jīng)理調(diào)查。

　　從下面這張圖可以看到，做多美股七巨頭的擁擠度顯著下降，而做多歐股和做多中國(guó)科技的擁擠度正在上升。

　　來(lái)源：B of A GLOBAL RESEARCH

　　05

　　港股科技或并不“貴”

　　港股科技雖然漲了很多，但它不算“貴”。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月17日，恒生科技、港股通科技今年以來(lái)均漲超35%，但估值僅為25.5倍和27.9倍，位于近五年來(lái)30%的分位數(shù)。也就是說(shuō)，近五年來(lái)有70%的時(shí)間都比現(xiàn)在“貴”。

　　橫向看，在全球重要指數(shù)中，恒生科技、港股通科技估值的近五年分位數(shù)也是顯著較低的，投資性價(jià)比或突出。

全球重要指數(shù)漲跌表現(xiàn)及估值表現(xiàn)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；今年以來(lái)表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)區(qū)間為20250101-20250317；除恒生科技市盈率分位數(shù)統(tǒng)計(jì)區(qū)間為20200727-20250317外，其余指數(shù)市盈率分位數(shù)統(tǒng)計(jì)區(qū)間為20200313-20250317

　　06

　　DeepSeek功不可沒(méi)

　　本輪港股科技走強(qiáng)的起點(diǎn)，離不開(kāi)DeepSeek的出圈。DeepSeek引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)科技股、甚至整體中國(guó)資產(chǎn)重估的熱情，以其以優(yōu)異的性能、顯著下降的成本、開(kāi)源生態(tài)引發(fā)“蝴蝶效應(yīng)”，成為全球最熱門(mén)的AI大模型，改變著“美國(guó)AI斷崖式領(lǐng)先”的預(yù)期。

　　之后市場(chǎng)不斷出現(xiàn)新的催化，包括通用型AI Agent產(chǎn)品Manus發(fā)布等等，為科技板塊包括港股科技持續(xù)“造勢(shì)”。

　　07

　　中國(guó)科技實(shí)力發(fā)展有目共睹

　　中國(guó)科技的發(fā)展和長(zhǎng)足進(jìn)步有目共睹，AI等新技術(shù)成熟和新商業(yè)模式清晰催化下，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)整合和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展雙雙提速，從底層邏輯上支撐港股科技賽道。

　　在3G、4G時(shí)代，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展落地顯著滯后于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，5G時(shí)代則實(shí)現(xiàn)了中美同步落地，6G則可能領(lǐng)先于全球。

　　中國(guó)的大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新一代信息技術(shù)也在近年取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，科創(chuàng)能力也顯著提升。據(jù)世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）發(fā)布的《2024年全球創(chuàng)新指數(shù)報(bào)告》，2023年，中國(guó)PCT專利申請(qǐng)占全球比重達(dá)到25.5%，成為全球最大的申請(qǐng)來(lái)源國(guó)。

　　DeepSeek-R1的出現(xiàn)，使得國(guó)產(chǎn)大模型躋身世界前列水平。

　　08

　　政策大力支持科技賽道

　　今年的兩會(huì)政府工作報(bào)告中，科技板塊存在感爆棚，具體表述包括——

　　“支持大模型廣泛應(yīng)用，大力發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車(chē)、人工智能手機(jī)和電腦、智能機(jī)器人等新一代智能終端以及智能制造裝備?！?/p>

　　“培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未來(lái)產(chǎn)業(yè)?！?/p>

　　政策大力支持，有助于國(guó)內(nèi)科技企業(yè)練好內(nèi)功，推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新升級(jí)，投資邏輯從短期主題轉(zhuǎn)向中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)深耕，助力港股科技賽道。

　　09

　　三重邏輯支持港股科技短期走強(qiáng)

　　短期看，科技盈利、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)與政策預(yù)期三重邏輯，有望持續(xù)支持港股走強(qiáng)。

　　首先，科技企業(yè)盈利表現(xiàn)亮眼，港股科技股近期財(cái)報(bào)整體超預(yù)期，未來(lái)科技股的業(yè)績(jī)預(yù)期與兌現(xiàn)有望持續(xù)支撐市場(chǎng)。

　　其次，3月17日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2025年1-2月中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2025年前2月工業(yè)增加值同比增速5.9%，同時(shí)，消費(fèi)、投資增速不同程度改善，經(jīng)濟(jì)迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”，基本面企穩(wěn)。

　　另外，政策預(yù)期方面，兩會(huì)的積極定調(diào)提振市場(chǎng)信心，有望助推港股科技行情。

　　10

　　長(zhǎng)期上漲或主要取決于盈利前景

　　港股科技板塊短期強(qiáng)勢(shì)主要靠資金和熱點(diǎn)事件驅(qū)動(dòng)，長(zhǎng)期表現(xiàn)或主要取決于盈利前景。

　　當(dāng)前港股科技估值與ROE已基本匹配，更多上漲空間或需依賴盈利改善。如果盈利可以兌現(xiàn)，甚至可以出現(xiàn)越漲估值越低的情形，支撐港股科技長(zhǎng)時(shí)間強(qiáng)勁。

　　據(jù)中金公司預(yù)測(cè)，如果中國(guó)科技龍頭ROE預(yù)期達(dá)到30%以上，那么參照美國(guó)科技龍頭估值，或有望實(shí)現(xiàn)估值翻倍的擴(kuò)張。

　　11

　　可能面臨的暫歇和回調(diào)

　　2023年底以來(lái)，港股已經(jīng)出現(xiàn)四輪快速反彈后透支回調(diào)，但底部不斷抬升的現(xiàn)象（2023年底萬(wàn)億國(guó)債、2024年五一地產(chǎn)政策、2024年924行情，2025年初春節(jié)后行情），這說(shuō)明：

　　1）政策發(fā)力、敘事改變提升風(fēng)險(xiǎn)偏好是有效的。因此一年多來(lái)港股底部不斷抬升，當(dāng)中即便回調(diào)，也較難完全抹去此前漲幅。

　　2）市場(chǎng)也許會(huì)快速?zèng)_高后透支回調(diào)。

　　短期看，在盈利預(yù)期尚未大幅上修前，港股科技股仍依托于事件催化帶來(lái)的情緒提振，市場(chǎng)可能面臨暫歇和調(diào)整。需要做好倉(cāng)位控制，以及注意考慮是否止盈。

　　中長(zhǎng)期看，或需聚焦在有基本面支持和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的領(lǐng)域。伴隨AI敘事持續(xù)催化，中國(guó)科技資產(chǎn)憑借其高性價(jià)比、高附加值轉(zhuǎn)型升級(jí)趨勢(shì)、業(yè)績(jī)預(yù)期上修潛力等積極因素，正成為全球資金青睞的新方向。

　　主要參考資料：

　　中金公司《中金：港股還能買(mǎi)嗎？》20250310

　　興業(yè)證券《本輪南下資金主要在買(mǎi)什么？》20250311

　　華泰證券《為何外需動(dòng)蕩下的港股仍有支撐?》20250317

　　B of A GLOBAL RESEARCH《Global Fund Manager Survey：Bull Crash》20250318

　?。ㄎ恼聛?lái)源：融通基金）

(原標(biāo)題：關(guān)于港股科技，你需要知道的11件事)

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