次新基金建倉節(jié)奏不一，超六成實(shí)現(xiàn)上漲也有“按兵不動(dòng)”

　　A股、港股市場回暖催生的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，正被嗅覺敏銳的次新基金精準(zhǔn)捕獲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月21日，在運(yùn)行不足半年的主動(dòng)權(quán)益基金中，超過六成自成立以來有所上漲，其中8只漲超10%，最高的突破34%。同時(shí)也有12只產(chǎn)品下跌超過1%。

　　次新基金的業(yè)績分化背后，是基金經(jīng)理以截然不同的策略捕捉市場機(jī)會(huì)。有部分產(chǎn)品閃電建倉斬獲超額收益，亦有暫時(shí)陷入賽道回調(diào)泥潭的。隨著市場再次震蕩調(diào)整，部分基金經(jīng)理操作也逐漸謹(jǐn)慎，選擇“按兵不動(dòng)”。

　　“歷史上4月份基本面因素對(duì)市場影響較為明顯，此次可能也不例外，但我們認(rèn)為更多是結(jié)構(gòu)性的，對(duì)一些主題炒作的中小品種影響更大?！?span id="stock_106.MS">摩根士丹利基金分析人士告訴第一財(cái)經(jīng)，基本面因素將對(duì)市場產(chǎn)生較為明顯的結(jié)構(gòu)性影響。

　　次新基金出手迅速

　　在去年9月以來的市場上揚(yáng)趨勢(shì)里，A股、港股市場顯著轉(zhuǎn)暖，多只成立不足半年的次新基金乘風(fēng)而起。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月21日，去年四季度以來成立的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品（僅統(tǒng)計(jì)初始份額，下同）共有96只，近六成產(chǎn)品的累計(jì)復(fù)權(quán)單位凈值增長率有超過1%的變化，表明產(chǎn)品已經(jīng)下場買入籌碼。

　　從業(yè)績來看，超過六成產(chǎn)品自成立以來有所收獲，其中，有8只產(chǎn)品成立以來凈值增長率超10%。最高的是永贏科技智選A，自去年10月30日成立以來的累計(jì)回報(bào)為34.25%；排名次之的是成立于同月的財(cái)通資管先進(jìn)制造A，累計(jì)回報(bào)為25.11%。

　　華安醫(yī)藥生物A、中加專精特新量化選股A、睿遠(yuǎn)港股通核心價(jià)值A(chǔ)、長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A等產(chǎn)品成立以來的漲幅均在15%以上。觀察來看，這些產(chǎn)品大多成立于去年四季度，短短幾日就開始了建倉動(dòng)作。

　　以永贏科技智選A為例，該產(chǎn)品是一只發(fā)起式產(chǎn)品，發(fā)行僅一天就提前結(jié)束募集，成立兩日（去年11月1日）時(shí)凈值就出現(xiàn)波動(dòng)。隨后市場迎來一波上漲，該產(chǎn)品10個(gè)交易日內(nèi)的累計(jì)回報(bào)迅速達(dá)到16.13%，且凈值漲幅高于滬深300指數(shù)，側(cè)面表明該基金已經(jīng)迅速建倉。

　　一般而言，新基金的建倉時(shí)間大多為1至3個(gè)月，最長則不超過6個(gè)月。通過數(shù)據(jù)比對(duì)，上述業(yè)績居前的產(chǎn)品大多在成立后7個(gè)交易日內(nèi)就出現(xiàn)凈值波動(dòng)，顯示出相對(duì)較快的建倉節(jié)奏。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，在市場表現(xiàn)低迷時(shí)，基金產(chǎn)品建倉更為謹(jǐn)慎，可以憑借輕倉或空倉躲避下跌傷害；而加速建倉、低位搶籌，在某一種程度上來說，也代表基金經(jīng)理對(duì)行情的樂觀態(tài)度；在震蕩市時(shí)，隨著行情的板塊輪動(dòng)，基金經(jīng)理的操作則會(huì)出現(xiàn)分歧。

　　一名中大型基金產(chǎn)品部人士告訴記者，隨著市場回暖，不少聚焦熱門賽道的產(chǎn)品也采取發(fā)起式的方式成立，包括部分正常募集的產(chǎn)品快速結(jié)束募集，實(shí)則是為了“搶時(shí)間”快速建倉，以及時(shí)抓住市場機(jī)會(huì)。

　　3月以來，市場進(jìn)入震蕩調(diào)整，科技板塊也出現(xiàn)了分化和波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日，計(jì)算機(jī)、電子、通信等板塊月初以來均下跌超過1%。在此背景下，部分聚焦相關(guān)方向的次新基金在快速建倉后，也暫時(shí)未能獲得好的收益。

　　如本月14日成立的德邦高端裝備A，該產(chǎn)品同樣是只發(fā)起式產(chǎn)品，主要投資于高端裝備主題相關(guān)的資產(chǎn)，成立至21日的累計(jì)跌幅為5.38%。

　　與此同時(shí)，也有部分新基金成立后保持著克制，凈值一直處于零波動(dòng)狀態(tài)。以融通品質(zhì)優(yōu)選A為例，該基金2月25日成立，募集規(guī)模為6.12億元。截至目前，這只偏股混合型基金凈值未有任何變化。

　　“短期波動(dòng)也正?！?/strong>

　　隨著A股市場步入國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與業(yè)績數(shù)據(jù)驗(yàn)證期，AI、機(jī)器人等前期熱點(diǎn)主題方向顯著調(diào)整?！翱萍脊晒乐敌迯?fù)到一定程度之后，下一步市場會(huì)期待有沒有真正的業(yè)績，在估值修復(fù)與基本面驗(yàn)證之間的真空期，短期波動(dòng)也是非常正常的?！?span id="stock_1.601066">中信建投研究所所長武超則表示。

　　武超則認(rèn)為，股票投資和行業(yè)基本面要分兩層去看。從產(chǎn)業(yè)的基本進(jìn)展來看，一些基礎(chǔ)模型的出現(xiàn)，對(duì)中國科技板塊的投資信心是很大的提升，但整個(gè)人工智能產(chǎn)業(yè)的落地也不是一蹴而就的，反映到基本面至少要有半年周期，今年一季報(bào)對(duì)業(yè)績的體現(xiàn)不會(huì)非常明顯，中報(bào)可能效果會(huì)更明顯，存儲(chǔ)、PCB等上游行業(yè)映射得可能會(huì)更早。

　　南方基金宏觀策略部對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，短期波動(dòng)或放大，但中期維持看好。在該團(tuán)隊(duì)看來，短期市場迎來一季報(bào)交卷期，前期表現(xiàn)較好的小盤、概念板塊可能階段性逆風(fēng)，市場重點(diǎn)將逐漸切換至基本面。中期來看，估值和基本面維度均支持看多。

　　“估值上看，隨著十年期國債收益率不斷下行，以滬深300為代表的A股主要寬基指數(shù)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平再次接近向上一倍標(biāo)準(zhǔn)差的極端區(qū)間，這意味著A股相較債券資產(chǎn)具備較高的投資性價(jià)比。”南方基金宏觀策略部分析稱。

　　在興全全球視野基金經(jīng)理余明強(qiáng)看來，當(dāng)前市場估值雖不算便宜，“但是市場也不會(huì)存在較大風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檎叩滓熏F(xiàn)，未來市場可能將呈現(xiàn)偏震蕩格局”。他認(rèn)為，在震蕩過程中，2025年科技成長股可能成為主線。

　　余明強(qiáng)表示：“未來如果風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，資金會(huì)追逐AI、半導(dǎo)體等長期敘事板塊。但也要適度保持警惕，科技股本身會(huì)存在較大的波動(dòng)，在組合中要適當(dāng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，保持均衡?！?/p>

　　談及市場風(fēng)格，前述摩根士丹利基金分析人士認(rèn)為：“短期會(huì)偏向價(jià)值股，同時(shí)，部分受益于宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)力的方向及順周期品種也存在較好的機(jī)會(huì)；中長期而言，AI迅猛發(fā)展帶來的科技浪潮預(yù)計(jì)仍將是市場演繹的主線?！?/p>

　　金鷹基金權(quán)益研究部洪梓超則告訴第一財(cái)經(jīng)，對(duì)年內(nèi)成長風(fēng)格的占優(yōu)依舊看好?！霸谡吆彤a(chǎn)業(yè)趨勢(shì)雙重催化下，科技行情仍處于產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的相對(duì)早期，細(xì)分方向在調(diào)整后有望持續(xù)活躍?！?/p>

　　“本輪人工智能行情，至少是跟2013年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)變革相同量級(jí)，通用人工智能（AGI）的產(chǎn)業(yè)空間甚至可能超越移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)?！蔽涑瑒t認(rèn)為，對(duì)于投資者而言，如何在波動(dòng)中把握機(jī)會(huì)是一個(gè)重要課題，可采取逆勢(shì)投資，科技板塊的波動(dòng)是常態(tài)，投資者應(yīng)在下跌時(shí)布局，而非追高。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）