張坤、蕭楠、陳皓等“頂流”基金經(jīng)理隱形重倉(cāng)股來了

　　3月31日，易方達(dá)基金發(fā)布了旗下基金2024年年報(bào)，張坤、蕭楠、陳皓等頂流基金經(jīng)理隱形重倉(cāng)股浮出水面。張坤調(diào)整了科技、消費(fèi)和醫(yī)藥等行業(yè)的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。蕭楠增加了對(duì)家電、汽車以及零部件等行業(yè)的配置比例。陳皓重倉(cāng)電子、計(jì)算機(jī)、通信、傳媒等行業(yè)。

　　張坤：調(diào)整科技、消費(fèi)和醫(yī)藥等行業(yè)結(jié)構(gòu)

　　張坤管理的規(guī)模最大的基金易方達(dá)藍(lán)籌精選年報(bào)顯示，該基金全年股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定，并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，調(diào)整了科技、消費(fèi)和醫(yī)藥等行業(yè)的結(jié)構(gòu)。該基金第11—20大重倉(cāng)股分別是新秀麗、分眾傳媒、巨子生物、邁瑞醫(yī)療、香港交易所、順豐控股、中國(guó)國(guó)貿(mào)、蘇州天脈、天和磁材、上大股份。

　　張坤表示，過去幾年，新建商品房銷售額下降，部分影響了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并帶來了一定程度的去杠桿效應(yīng)，股票市場(chǎng)青睞類似債券的資產(chǎn)，陸股通資金出現(xiàn)了開通以來第一次年度凈流出。

　　張坤表示，市場(chǎng)參與者更容易接受極端化的敘事模式，搖擺在“非常好”或者“非常差”之間。事實(shí)上，這兩種極端的情況都很少發(fā)生，其間充滿了很多可能。即使最優(yōu)秀的企業(yè)和企業(yè)家也會(huì)遇到困難和問題。

　　他提到，在科技領(lǐng)域特別是人工智能方面，國(guó)內(nèi)人工智能創(chuàng)業(yè)公司和頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最近推出的大模型都得到了好評(píng)。這些企業(yè)并不是人工智能浪潮之初市場(chǎng)最看好的企業(yè)，也無法預(yù)料它們一定能笑到最后。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)作用下，中國(guó)科技企業(yè)最終會(huì)在全球人工智能發(fā)展中占據(jù)很有分量的位置。

　　他還表示，過去幾年，不少優(yōu)質(zhì)上市公司在股東回報(bào)方面有質(zhì)的提升，市場(chǎng)很可能低估了其對(duì)投資者回報(bào)的長(zhǎng)期效應(yīng)。而且，公司治理的差距會(huì)越來越顯著地反映在估值差異上。自由現(xiàn)金流是投資者回報(bào)的唯一可靠來源。優(yōu)秀上市公司扎實(shí)的基本面和很有吸引力的估值早晚會(huì)被察覺。

　　蕭楠：白酒行業(yè)到了具有投資價(jià)值的區(qū)間

　　蕭楠和王元春管理的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)年報(bào)顯示，其整體的思路逐步從布局內(nèi)需的左側(cè)轉(zhuǎn)變?yōu)榻档凸乐邓?，等待?nèi)需達(dá)到再平衡。總體上增加了對(duì)家電、汽車以及零部件等行業(yè)配置比例，降低了白酒、啤酒等配置比例。

　　該基金第11—20大重倉(cāng)股分別是比亞迪、順鑫農(nóng)業(yè)、東阿阿膠、青島啤酒、老鳳祥、傳音控股、歐派家居、瀘州老窖、溫氏股份、蘇州天脈。

　　蕭楠和王元春表示，消費(fèi)、服務(wù)板塊對(duì)宏觀環(huán)境甚為敏感，它一頭連接居民整體收入，另一頭連接企業(yè)利潤(rùn)，是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中分配給生產(chǎn)者福利的具象表達(dá)?？萍几锩鹊某晒厝惑w現(xiàn)為消費(fèi)的活躍和繁榮。不能因?yàn)橹芷谛远穸ㄩL(zhǎng)期性，尤其是不能在這些資產(chǎn)估值較低的時(shí)候進(jìn)行線性外推。

　　對(duì)于白酒板塊，蕭楠和王元春表示，白酒行業(yè)的不少次高端、高端品牌，在2024年都堅(jiān)定地做出庫(kù)存管理、維護(hù)品牌價(jià)值等舉措。當(dāng)前的白酒行業(yè)，即使比較股息率，也不遜色于很多類債資產(chǎn)，更何況經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)周期不可能永遠(yuǎn)在底部。充分考慮各種因素，白酒行業(yè)到了具有投資價(jià)值的區(qū)間。

　　陳皓：對(duì)今年A股較為積極樂觀

　　陳皓在2024年初延續(xù)了2023年底的思路，主要配置具備獨(dú)立行業(yè)或個(gè)股邏輯的資產(chǎn)，但由于持倉(cāng)偏中小盤風(fēng)格，且前兩大重倉(cāng)行業(yè)醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)階段性跌幅較大，導(dǎo)致組合去年一季度表現(xiàn)不佳。去年三季度組合配置對(duì)內(nèi)需暴露程度較低，影響了9月末市場(chǎng)快速反彈過程中組合的相對(duì)收益表現(xiàn)。他上半年在周期、公用事業(yè)等方向的投資取得了一些收獲；其下半年及時(shí)把握AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展拐點(diǎn)，重倉(cāng)的電子、計(jì)算機(jī)、通信、傳媒等行業(yè)在去年四季度和今年以來均獲得不錯(cuò)效果。

　　陳皓管理的易方達(dá)品質(zhì)動(dòng)能三年持有第11——20大重倉(cāng)股分別是楚江新材、滬電股份、芒果超媒、美團(tuán)－Ｗ、萬達(dá)電影、巨化股份、健友股份、派林生物、恒瑞醫(yī)藥、順絡(luò)電子。

　　陳皓表示，過去一年看到DeepSeek、國(guó)產(chǎn)機(jī)器人、《黑神話·悟空》和《哪吒2》等破繭成蝶、橫空出世，期待積極因素在新的一年里兌現(xiàn)質(zhì)變，助力資本市場(chǎng)在2025年邁向新階段，總體對(duì)2025年A股表現(xiàn)較為積極樂觀。

（文章來源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：“頂流”基金經(jīng)理隱形重倉(cāng)股來了)

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