給小米供手機(jī)電池，雷軍旗下基金卻連續(xù)兩年減持！珠海冠宇三大鋰電項(xiàng)目暫緩

　　3月30日晚，A股鋰電企業(yè)珠海冠宇（688772.SH）披露2024年年報(bào)。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司2024年度營業(yè)收入115.41億元，同比增長0.83%；歸母凈利潤4.30億元，同比增長25.03%；扣非歸母凈利潤3.49億元，同比增長51.01%。根據(jù)公告，珠海冠宇計(jì)劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利3.36億元。

　　通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，此前分析師一致預(yù)期珠海冠宇凈利潤為4.34億元，而年報(bào)披露的4.30億元略低于分析師一致預(yù)期。

　　在動(dòng)力及儲(chǔ)能類業(yè)務(wù)尚未成為業(yè)績支柱之際，珠海冠宇依然通過消費(fèi)類業(yè)務(wù)苦苦支撐，原計(jì)劃賦能動(dòng)力及儲(chǔ)能類業(yè)務(wù)的三大項(xiàng)目均宣布延期。

　　而珠海冠宇I(lǐng)PO前的股東湖北小米長江產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“小米長江”）和杭州長潘股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“杭州長潘”）也紛紛減持，珠海冠宇員工持股主體也計(jì)劃減持套現(xiàn)。

　　公開資料顯示，小米長江為小米創(chuàng)始人雷軍控制的企業(yè)。珠海冠宇曾在互動(dòng)平臺透露，小米是公司的重要客戶，供應(yīng)產(chǎn)品包括手機(jī)電池、筆記本電腦電池等一系列產(chǎn)品。

　　業(yè)務(wù)調(diào)整，三大項(xiàng)目暫緩

　　從細(xì)分業(yè)務(wù)來看，珠海冠宇傳統(tǒng)的消費(fèi)電池業(yè)務(wù)已進(jìn)入成熟期，呈現(xiàn)“量增價(jià)降”的局面。

　　財(cái)報(bào)顯示，公司筆電類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收63.44億元，同比下降4.04%，銷售量同比增長13.28%；手機(jī)類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收32.51億元，同比下降5.17%，銷售量同比增長7.93%。報(bào)告期內(nèi)，珠海冠宇消費(fèi)類電芯PACK自供比例為40.44%，同比上升5個(gè)百分點(diǎn)。

　　就消費(fèi)類業(yè)務(wù)等問題，3月31日，時(shí)代財(cái)經(jīng)以投資者身份致電珠海冠宇董秘辦，相關(guān)工作人員表示，“價(jià)格下滑的原因是此前碳酸鋰價(jià)格不穩(wěn)定，目前碳酸鋰價(jià)格已趨于穩(wěn)定。筆電類業(yè)務(wù)占據(jù)30%多的市場份額，手機(jī)類業(yè)務(wù)市占比還在提升中?！?/p>

　　據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)了解，鋰電企業(yè)的產(chǎn)品與碳酸鋰價(jià)格高度掛鉤。作為鋰電產(chǎn)品的核心原材料，碳酸鋰價(jià)格的波動(dòng)往往對企業(yè)的生產(chǎn)成本施加較大影響。

　　“由于公司原材料占營業(yè)成本比重較高，未來如原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，若公司不能及時(shí)采取措施將原材料上漲的壓力轉(zhuǎn)移或者通過新產(chǎn)品、新技術(shù)創(chuàng)新來抵消原材料價(jià)格上漲的壓力，又或者在原材料價(jià)格下跌趨勢中未能夠做好存貨管理，公司的經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響?！敝楹９谟钤诠嬷斜硎?。

　　而在動(dòng)力和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)上，珠海冠宇出現(xiàn)了較大的業(yè)務(wù)方向調(diào)整。

　　珠海冠宇在年報(bào)中表示，將資源集中在汽車低壓鋰電池和無人機(jī)電池業(yè)務(wù)上，目標(biāo)是成為汽車低壓鋰電池領(lǐng)域的頭部企業(yè)。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)，珠海冠宇2024年汽車低壓鋰電池出貨量約90萬套，先后獲得了上汽、智己、理想、奇瑞、蔚來、奔馳等眾多國內(nèi)外頭部車企的定點(diǎn)，并陸續(xù)量產(chǎn)供貨；無人機(jī)電池業(yè)務(wù)上，營收同比增長95.92%，同時(shí)公司與頭部物流企業(yè)推進(jìn)物流無人機(jī)的產(chǎn)品開發(fā)，并與大型電動(dòng)垂直起降飛行器廠商進(jìn)行對接合作。

　　2024年，珠海冠宇主營動(dòng)力及儲(chǔ)能類業(yè)務(wù)的子公司——浙江冠宇實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.82億元，同比增長48.70%，其中汽車低壓鋰電池和行業(yè)無人機(jī)電池合計(jì)占收入比例為80.38%。

　　但這并不意味著，珠海冠宇的動(dòng)力及儲(chǔ)能類業(yè)務(wù)已成為珠海冠宇的業(yè)績支柱。

　　根據(jù)2024年年報(bào)，珠海冠宇動(dòng)力及儲(chǔ)能類業(yè)務(wù)毛利率為-4.16%，同比增加10.89個(gè)百分點(diǎn)；消費(fèi)類業(yè)務(wù)毛利率為28.68%，同比增加1.09個(gè)百分點(diǎn)。

　　兩大業(yè)務(wù)的營收對比，更能顯示珠海冠宇動(dòng)力及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)與消費(fèi)類業(yè)務(wù)的差距。數(shù)據(jù)顯示，2024年其消費(fèi)類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入102.65億元、動(dòng)力及儲(chǔ)能類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.17億元。換言之，消費(fèi)類電池業(yè)務(wù)依然是珠海冠宇的主要業(yè)績支柱。

　　“報(bào)告期內(nèi)，浙江年產(chǎn)10GWh鋰離子動(dòng)力電池、重慶年產(chǎn)15GWh高性能新型鋰離子電池項(xiàng)目及德陽一期25GWh動(dòng)力電池生產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度有所延緩?！敝楹９谟钤谀陥?bào)中表示。

　　前述董秘辦工作人員告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，重慶及德陽項(xiàng)目沒有繼續(xù)往下推進(jìn)。據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)了解，總投資不超40億元的浙江項(xiàng)目，一期已逐步投產(chǎn)，二期暫停；計(jì)劃2025年建成投產(chǎn)、總投資40億元的重慶項(xiàng)目，尚未啟動(dòng)后續(xù)規(guī)劃建設(shè)工作；總投資不超過103億元的德陽項(xiàng)目，目前項(xiàng)目土地摘牌及后續(xù)規(guī)劃建設(shè)工作尚未啟動(dòng)。

　　海外項(xiàng)目推進(jìn)，股東減持

　　相比起國內(nèi)項(xiàng)目的延緩，珠海冠宇并未停止海外項(xiàng)目的建設(shè)。

　　目前，公司計(jì)劃在馬來西亞投資建設(shè)不超過20億元的馬來西亞冠宇電池新能源項(xiàng)目，已處于前期工程建設(shè)階段。這或許與珠海冠宇的收入結(jié)構(gòu)有關(guān)。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年公司境內(nèi)收入為38.76億元，毛利率為17.33%；境外收入為73.06億元，毛利率為30.58%，占主營業(yè)務(wù)收入的比例為65.34%。珠海冠宇的境外業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)好于境內(nèi)，疊加外銷產(chǎn)品以美元貨幣計(jì)價(jià)及結(jié)算，但境外業(yè)務(wù)能否維持較高毛利率仍然有待觀察。

　　賽泊資本創(chuàng)始人馬賽接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，珠海冠宇2024年年報(bào)看似“微增營收、高增利潤”的財(cái)務(wù)表現(xiàn)下，暗藏消費(fèi)與動(dòng)力業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略分野與行業(yè)博弈。

　　“首先是消費(fèi)類業(yè)務(wù)，一旦終端需求波動(dòng)，高毛利恐難持續(xù)。其次，動(dòng)力及儲(chǔ)能類業(yè)務(wù)7.95%的營收占比與全年4億元權(quán)益虧損形成刺眼對比，看似布局未來，實(shí)則陷入‘以虧損換市場’的怪圈，還有動(dòng)力業(yè)務(wù)毛利率僅5%-10%的預(yù)期，遠(yuǎn)低于寧德時(shí)代等頭部企業(yè)20%+的水平。最后，筆電、手機(jī)市場增長見頂?！彼f。

　　東吳證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，珠海冠宇動(dòng)力端2024年收入9億元，同比增長68%，出貨90萬臺，同比增長800%，權(quán)益虧損4億元。該機(jī)構(gòu)表示，從季度看，預(yù)計(jì)珠海冠宇動(dòng)力端2024年第四季度出貨近40萬套，環(huán)比增長33%，權(quán)益虧損約1億元，環(huán)比微增。

　　分析機(jī)構(gòu)Canalys數(shù)據(jù)顯示，2024年全球筆記本電腦出貨量約2.02億臺，同比增長4%；2024年全球智能手機(jī)出貨量約12.2億臺，同比增長7%。兩大消費(fèi)電子市場的個(gè)位數(shù)增速，或難以再持續(xù)推動(dòng)珠海冠宇消費(fèi)類業(yè)務(wù)再上一個(gè)臺階。

　　不過，珠海冠宇在財(cái)報(bào)中表示，公司更大范圍地拓展市場業(yè)務(wù)，如智能穿戴設(shè)備、消費(fèi)級無人機(jī)、智能清潔電器、電動(dòng)工具等新興消費(fèi)類電子產(chǎn)品。2024年，珠海冠宇其他消費(fèi)類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.71億元，同比增長51.94%，銷售量同比增長83.20%。

　　值得注意的是，2024年報(bào)中亦披露了珠海冠宇的股東變化。

　　2021年上市時(shí)持有珠海冠宇3.70%股權(quán)的小米長江與持股2.22%的杭州長潘，紛紛減持珠海冠宇股份。

　　時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，小米長江從2023年開始減持珠海冠宇股份，2023半年報(bào)時(shí)持股比列已降低至2.70%，截至2024年底，小米長江持有珠海冠宇1.70%股權(quán)。對比初期3.70%的股權(quán)比例，小米長江已拋售2%的股權(quán)；杭州長潘的持股比例則降至1.81%。

　　值得注意的是，今年1月10日~2月6日，安義匯嘉股權(quán)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）通過集中競價(jià)清倉了珠海冠宇的股票，共減持258.49萬股，減持總金額達(dá)4215.90萬元。

　　此外，珠海冠宇也在3月17日公告稱，因股東自身資金需求，其員工持股主體擬自公告披露之日起15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)通過集中競價(jià)交易及大宗交易方式減持其所持有的公司股份合計(jì)不超過2255.14萬股，即不超過公司總股本的2.00%。

　　“在動(dòng)力電池贏家通吃的規(guī)則下，若不能再未來3年實(shí)現(xiàn)技術(shù)突圍或綁定超級客戶，公司未來未必會(huì)很光明?！瘪R賽分析稱。

　　3月31日，珠海冠宇報(bào)收16.49元/股，跌1.26%。

（文章來源：時(shí)代財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：給小米供手機(jī)電池，雷軍旗下基金卻連續(xù)兩年減持！珠海冠宇三大鋰電項(xiàng)目暫緩)

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