充電樁行業(yè)加速洗牌 基金經(jīng)理看好兩大發(fā)展方向

　　隨著國內(nèi)新能源汽車滲透率連續(xù)突破50%，充電樁行業(yè)正經(jīng)歷前所未有的激烈競爭。從一線城市核心商圈到西北戈壁灘，從央企基建到民營資本，各方圍繞技術(shù)路線、市場份額、商業(yè)模式展開白熱化競爭。

　　近日，證券時(shí)報(bào)記者采訪了國泰基金、金鷹基金、德邦基金、諾德基金、東?；鸬榷嗉夜蓟鸾?jīng)理，從投資與產(chǎn)業(yè)視角，揭示充電樁行業(yè)高速發(fā)展背后的投資邏輯。多位基金經(jīng)理認(rèn)為，高壓快充技術(shù)有望在未來成為充電樁市場主流，隨著超充技術(shù)快速迭代與產(chǎn)業(yè)大資本的進(jìn)入，行業(yè)加速整合，中小公司面臨被收購或退出的壓力，技術(shù)迭代、中小城市下沉市場和海外出口是充電樁企業(yè)未來發(fā)展的重要方向。

　　超充有望成市場主流

　　近日，充電樁行業(yè)成為資本市場的一大焦點(diǎn)，在比亞迪推廣“10C技術(shù)”大規(guī)模建設(shè)“兆瓦閃充站”的刺激下，多只充電樁概念股大幅上漲，開年來萬得充電樁指數(shù)最高上漲逾29%。

　　市場上，華為、理想、小鵬、小米等均對(duì)外表示要大規(guī)模建設(shè)超快充電樁，蔚來和寧德時(shí)代合作換電模式，大家都試圖通過技術(shù)迭代在充電樁市場搶占更多用戶，不同公司的技術(shù)路線之爭，催化出一場全新的“補(bǔ)能變革”。

　　以深圳為例，其正著力打造“超充之城”。數(shù)據(jù)顯示，深圳已建成投用超充站1002座、充電樁超41萬個(gè)，在全球率先實(shí)現(xiàn)超充站、充電槍數(shù)量全面超過加油站、加油槍。

　　“車主可以實(shí)現(xiàn)一杯咖啡時(shí)間內(nèi)完成充電”。記者在深圳筆架山公園“光儲(chǔ)超充-車網(wǎng)互動(dòng)”一體化示范站看到，該充電站部署了3套全液冷超充主機(jī)，配備6把液冷超充槍和22把快充槍，配有2臺(tái)儲(chǔ)能產(chǎn)品和2個(gè)光伏車棚，還配置了咖啡驛站，該充電站是中國石油攜手華為數(shù)字能源合作建設(shè)的首座“光儲(chǔ)充”示范站。

　　“高壓快充技術(shù)有望在未來成為充電樁市場主流?！眹┲悄芷嚮鸾?jīng)理王陽向記者表示，超快充主要有大電流和高電壓兩條技術(shù)路線，由于高電壓技術(shù)可降低能耗、提高續(xù)航、減少重量、節(jié)省空間等，相比之下優(yōu)勢明顯，有望成為未來的主流趨勢。

　　“國內(nèi)龍頭新能源車企大多都在自建超快充電樁，超充的本質(zhì)是提升補(bǔ)能效率，增強(qiáng)消費(fèi)者的使用體驗(yàn)?！钡掳罨鹜堆腥藛T同樣表示，目前市場存在充電和換電并存的技術(shù)路線，但從總的電動(dòng)車保有量角度來看，充電方式已經(jīng)成為主流的補(bǔ)能方式。隨著技術(shù)的發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善，充電相對(duì)于換電在普及程度和用戶接受度方面將展現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢。

　　金鷹基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理李恒介紹，特斯拉最早在全國建設(shè)超充站，近年來比亞迪、小鵬、理想、華為都開始推廣5C以上的超快充。市面上快充樁功率多數(shù)在120—240kW，而5C以上的超快充功率在500kW以上，20分鐘內(nèi)即可充滿電，對(duì)充電功率模塊的要求更高。同時(shí)蔚來、寧德時(shí)代在推廣換電模式，可以在幾分鐘更換電池，但目前推廣范圍相對(duì)有限。

　　東海基金基金經(jīng)理王亦琛則認(rèn)為，超高壓快充和換電都有各自優(yōu)劣勢，估計(jì)要打一場持久戰(zhàn)，最后還是綜合能力的比拼，比如車樁協(xié)同的程度、電網(wǎng)改造的速度、電池的標(biāo)準(zhǔn)化等等。王亦琛認(rèn)為，新能源車滲透率快速提高，可能會(huì)倒逼充電樁功率升級(jí)，并且讓充電場景進(jìn)一步分化，家用樁要經(jīng)濟(jì)性、公共樁要“解渴”。供給側(cè)上因?yàn)槭褂寐实奶嵘沟糜疹^臨近，也會(huì)讓劣質(zhì)產(chǎn)能加速出清。

　　運(yùn)營三足鼎立

　　目前，市場上建設(shè)、運(yùn)營充電樁的企業(yè)眾多，差不多可以分為央企基建、車企生態(tài)、第三方運(yùn)營三足鼎立格局。中石油、國家電網(wǎng)依托能源網(wǎng)絡(luò)搶占先機(jī)，華為、小鵬等企業(yè)通過生態(tài)閉環(huán)綁定用戶，特來電等第三方運(yùn)營商則憑借規(guī)模效應(yīng)構(gòu)建護(hù)城河。

　　因?yàn)闇?zhǔn)入門檻不高，在中小城市，還有眾多中小創(chuàng)業(yè)公司參與其中，充電樁市場形成百家競爭的格局，競爭十分激烈。

　　據(jù)中國充電聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，2024年我國公共充電樁保有量358萬臺(tái)、私人充電樁保有量924萬臺(tái)。但是2024年公共充電樁新增量85萬臺(tái)，較2023年同比增速43%顯著放緩，導(dǎo)致充電樁產(chǎn)品價(jià)格有所下跌，給制造企業(yè)帶來盈利壓力。

　　“充電樁運(yùn)營是重資產(chǎn)的生意，在電動(dòng)車發(fā)展初期，利用率低下，盈利微薄，近年來隨著電動(dòng)汽車保有量提高，頭部運(yùn)營商開始盈利，發(fā)展較早的企業(yè)有卡位優(yōu)勢，占據(jù)較好地段，客流量也較高，目前充電樁運(yùn)營商格局已基本穩(wěn)定?！崩詈阆蛴浾呓榻B，根據(jù)中國充電聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，截至2025年初，我國公共充電樁運(yùn)營商市占率排名前四合計(jì)占比58%，競爭格局偏分散。

　　“目前充電樁市場的進(jìn)入門檻不高，市場競爭相對(duì)激烈，從上游的設(shè)備制造到下游的充電場站運(yùn)營，各個(gè)環(huán)節(jié)都吸引了眾多參與者。”德邦基金投研人員認(rèn)為，在這樣的市場環(huán)境下，那些擁有技術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)質(zhì)量、運(yùn)營效率等核心競爭力的企業(yè)，將能夠在充電樁市場的持續(xù)發(fā)展中獲得顯著的優(yōu)勢與收益。

　　諾德基金基金經(jīng)理王恒楠表示，首先，部分資源整合型巨頭依托加油站網(wǎng)絡(luò)布局“加油+充電”綜合能源站，例如國家電網(wǎng)在電網(wǎng)調(diào)度和公共快充領(lǐng)域具備優(yōu)勢。其次是頭部運(yùn)營商憑借規(guī)?；\(yùn)營能力和數(shù)據(jù)平臺(tái)優(yōu)化，在公共充電市場持續(xù)領(lǐng)跑。此外，還有部分車企通過自建超充網(wǎng)絡(luò)提升用戶體驗(yàn)，可以綁定用戶，如換電+超充組合。

　　王陽認(rèn)為，研發(fā)能力好、性價(jià)比高、配套服務(wù)完善的企業(yè)有望真正受益于充電樁的大規(guī)模發(fā)展。一方面，研發(fā)能力好的企業(yè)有望引領(lǐng)行業(yè)趨勢，獲得先發(fā)優(yōu)勢；另一方面，縣域等下沉市場的開辟具有規(guī)模效應(yīng)、成本優(yōu)勢的企業(yè)依舊占優(yōu)。此外，充電樁具備基礎(chǔ)設(shè)施屬性和高頻使用的特征，其全生命周期服務(wù)對(duì)于用戶的使用體驗(yàn)愈發(fā)重要，直接影響到用戶的購買決策，部分企業(yè)也有望在充電樁大發(fā)展中憑借完善的配套服務(wù)獲得市場競爭優(yōu)勢。

　　“未來可能會(huì)有三類企業(yè)殺出重圍，分別是技術(shù)派、規(guī)模派、生態(tài)派?！蓖跻噼「嬖V記者，技術(shù)派擁有高壓快充、車網(wǎng)互動(dòng)等技術(shù)壁壘；規(guī)模派通過較高的市占率和終端用戶數(shù)量大的優(yōu)勢攤薄成本，形成規(guī)模效應(yīng)創(chuàng)造盈利空間；生態(tài)派則是具有從車到樁到站甚至到云一體化方案的龍頭公司，再借助服務(wù)，牢牢地“圈住”車主，通過用戶黏性獲取超額回報(bào)。

　　機(jī)遇在兩大方向

　　在采訪中，多位基金經(jīng)理向記者表示，技術(shù)迭代和海外出口或是充電樁企業(yè)未來發(fā)展的兩個(gè)重要方向。

　　李恒認(rèn)為，未來行業(yè)增長點(diǎn)主要有兩方面。一是快充升級(jí)，為了改善電動(dòng)車的充電體驗(yàn)，車企開始推出5—10C快充車型，充電樁功率隨之大幅提升，制造難度和產(chǎn)品價(jià)格也被推高；二是出口新興市場，過去充電樁出口歐美市場已漸趨穩(wěn)定，東南亞、中東、南美等新興市場電動(dòng)車發(fā)展滯后，正處于滲透率爆發(fā)前夕，充電樁需求或?qū)⒂瓉砜焖僭鲩L。

　　王恒楠同樣表示，首先是技術(shù)升級(jí)帶來的增長機(jī)會(huì)。用戶對(duì)充電速度的需求日益迫切，超快充（如800V高壓平臺(tái)、液冷技術(shù)）或?qū)⒊蔀橹髁鞣较颍绕涫歉咚俟?、核心城區(qū)等高流量場景。光儲(chǔ)充一體化可緩解電網(wǎng)壓力，降低用電成本，適合工業(yè)園區(qū)、商業(yè)地產(chǎn)等場景。

　　其次是下沉市場滲透帶來的增長。三四線城市及鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)充電網(wǎng)絡(luò)覆蓋率低，結(jié)合政策補(bǔ)貼和城鄉(xiāng)新能源車普及，或?qū)⒊蔀樵隽恐攸c(diǎn)。

　　最后，海外市場拓展也大概率會(huì)帶來增長機(jī)會(huì)。歐美充電樁建設(shè)滯后，中國企業(yè)在設(shè)備制造、運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)上具備了一定的成本和技術(shù)優(yōu)勢。

　　王陽則認(rèn)為，一是看政策落地情況?！蛾P(guān)于開展縣域充換電設(shè)施補(bǔ)短板試點(diǎn)工作的通知》和《關(guān)于加強(qiáng)新能源汽車與電網(wǎng)融合互動(dòng)的實(shí)施意見》等政策的出臺(tái)有望進(jìn)一步擴(kuò)大充電樁滲透率；二是看下游需求情況。當(dāng)前車樁比仍維持在2.5：1左右，與1：1的理想比例還有較大差距，隨著新能源車數(shù)量持續(xù)增長，需求預(yù)計(jì)較為穩(wěn)健；三是看出海情況。當(dāng)前海外車樁比缺口遠(yuǎn)大于國內(nèi)，價(jià)格和毛利率水平也相對(duì)較高；四是看技術(shù)進(jìn)步情況。隨著大功率快充技術(shù)、光儲(chǔ)充一體化等技術(shù)進(jìn)步，也有望進(jìn)一步催化充電樁需求。

　　“充電樁市場的增長已經(jīng)從跑馬圈地走向精耕細(xì)作，從電力搬運(yùn)工升級(jí)為能源路由器，超充的技術(shù)突破和場景下沉、能源網(wǎng)絡(luò)的重構(gòu)（如參與虛擬電廠等）都可能帶來進(jìn)一步的增長空間?！蓖跻噼”硎?。

　　隨著一線城市超充逐漸覆蓋，中小城市的下沉市場也成為各方角逐的重要場景。王恒楠表示，首先是需求總量激增，充電樁在一二線城市快速普及，密度提升，并向低線城市下沉。同時(shí)，需求結(jié)構(gòu)化特征明顯，私家車占比提升推動(dòng)社區(qū)慢充、目的地充電需求；網(wǎng)約車、物流車帶動(dòng)城市快充節(jié)點(diǎn)加密。與此同時(shí)，技術(shù)迭代壓力也較大，電動(dòng)車電池容量普遍突破80kWh，倒逼充電樁功率從60kW向180kW+升級(jí)，老舊設(shè)備或面臨淘汰。行業(yè)整合在加速，中小運(yùn)營商也可能面臨被收購或退出的情形，最終有望形成“全國性平臺(tái)+區(qū)域龍頭”的壟斷競爭格局。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：充電樁行業(yè)加速洗牌基金經(jīng)理看好兩大發(fā)展方向)

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