5年賺了兩倍多，沒(méi)想到“白干”了……

　　業(yè)績(jī)搶眼，卻多年收不到管理費(fèi)，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，東吳新趨勢(shì)價(jià)值線混合基金過(guò)去五個(gè)年度的收益率超過(guò)200%，在全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益型基金中排名第三，但該基金自2017年以來(lái)，均沒(méi)有收到管理費(fèi)。

　　業(yè)績(jī)搶眼，緣何收不到管理費(fèi)？

連續(xù)八年“白干”了

　　東吳新趨勢(shì)價(jià)值線混合基金近日披露的2024年基金年報(bào)顯示，該基金管理費(fèi)為0元，應(yīng)支付銷售機(jī)構(gòu)的服務(wù)費(fèi)也是0元。這也是該基金連續(xù)八年沒(méi)有收到管理費(fèi)了。

　　根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2015年7月，東吳新趨勢(shì)價(jià)值線混合基金成立。從過(guò)往定期報(bào)告可知，該基金僅在2015年、2016年分別收取856.62萬(wàn)元、21.42萬(wàn)元的管理費(fèi)。此后八年時(shí)間，即2017年至2024年，均未收取管理費(fèi)。

　　與之相對(duì)應(yīng)的是，從過(guò)去幾年的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，東吳新趨勢(shì)價(jià)值線混合基金業(yè)績(jī)搶眼。從過(guò)去五個(gè)完整年度業(yè)績(jī)情況看，自2020年初至2024年底，該基金凈值上漲216.56%，在2000多只主動(dòng)權(quán)益型基金中排名第三。

　　值得注意的是，2023年和2024年，東吳新趨勢(shì)價(jià)值線混合基金分別上漲41.99%和36.09%，在同類基金排名中非常搶眼，但依然沒(méi)有收到管理費(fèi)。

成立初期“坑”太大

　　東吳新趨勢(shì)價(jià)值線混合基金連續(xù)多年沒(méi)收到管理費(fèi)，原因在于其資產(chǎn)凈值低于價(jià)值線。

　　根據(jù)基金合同，該基金的價(jià)值線是一條以0.9元為起點(diǎn)，每隔固定周期（180天）進(jìn)行調(diào)整，每期期初根據(jù)上期末價(jià)值線數(shù)值和上一周期的凈值增長(zhǎng)率的一定比例（70%提升率），確定價(jià)值線。當(dāng)基金凈值低于價(jià)值線曲線后，基金管理人將暫停收取基金管理費(fèi)，直至基金凈值不低于價(jià)值線后恢復(fù)收取管理費(fèi)。

　　盡管過(guò)去五年業(yè)績(jī)閃耀，但由于該基金成立于2015年的市場(chǎng)高點(diǎn)，前面兩任基金經(jīng)理業(yè)績(jī)持續(xù)不佳，到了2019年1月，凈值一度跌至0.4元下方。

　　2019年4月29日，劉元海開始接手該基金的管理，自此基金凈值持續(xù)向上，劉元海任職期間回報(bào)達(dá)到257.48%。但由于前面“坑”太大，其資產(chǎn)凈值一直低于價(jià)值線，依然收不到管理費(fèi)。

　　由于業(yè)績(jī)較為亮眼，投資者關(guān)注度越來(lái)越高，東吳新趨勢(shì)價(jià)值線混合基金不斷調(diào)低申購(gòu)限額。從2月19日開始，申購(gòu)限額從1萬(wàn)元調(diào)整至5000元。

　　從基金經(jīng)理的操作來(lái)看，劉元海緊跟產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，把握住投資機(jī)會(huì)。在劉元?？磥?lái)，近兩年全球AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，大模型不斷在升級(jí)。這一輪全球科技創(chuàng)新動(dòng)力主要來(lái)自于AI人工智能，未來(lái)A股科技股投資的核心主線是擁抱AI，圍繞AI尋找投資機(jī)會(huì)。

公募費(fèi)率改革亟需創(chuàng)新

　　除了東吳新趨勢(shì)價(jià)值線混合基金以外，目前市場(chǎng)上還有兩只采取“價(jià)值線機(jī)制”的基金，分別是博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)混合基金、海富通收益增長(zhǎng)混合基金。

　　其中，博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)混合基金成立于2002年10月，截至4月3日，基金成立以來(lái)年化收益率近8%，近幾年基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，自2016年開始也未曾再收到過(guò)管理費(fèi)。海富通收益增長(zhǎng)混合基金成立于2004年3月，基金成立以來(lái)年化收益率近10%，連續(xù)多年正常收取管理費(fèi)。

　　“一旦基金業(yè)績(jī)發(fā)生較大回撤，導(dǎo)致基金凈值偏離價(jià)值線較多，就會(huì)使得基金凈值增長(zhǎng)速度很難趕上價(jià)值線的提升速度?！比A南某基金公司人士表示，采取“價(jià)值線機(jī)制”的基金是主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率改革的一次嘗試，促使基金管理人最大限度地發(fā)揮專業(yè)研究與管理能力。

　　事實(shí)上，近幾年來(lái)，公募基金費(fèi)率改革持續(xù)推進(jìn)。從主動(dòng)權(quán)益類基金看，2023年7月，主動(dòng)權(quán)益類基金率先開始降費(fèi)，管理費(fèi)率從每年1.5%調(diào)整到1.2%，托管費(fèi)率從每年0.25%調(diào)整到0.2%。除了降低費(fèi)率以外，行業(yè)也在探索新的費(fèi)率模式，2023年四季度，首批20只浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品先后成立。

　　與以往的浮動(dòng)費(fèi)率基金有所不同，首批20只浮動(dòng)費(fèi)率基金在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上拓寬了思路，主要分為三類：與規(guī)模掛鉤、與業(yè)績(jī)掛鉤、與持有時(shí)間掛鉤。具體來(lái)看：第一類是和基金規(guī)模掛鉤，管理規(guī)模越大，適用的費(fèi)率水平越低。第二類是和投資者持有時(shí)間掛鉤，持有時(shí)間越長(zhǎng)，適用的管理費(fèi)率越低。第三類是和基金業(yè)績(jī)掛鉤，按照基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)分檔收取管理費(fèi)。

　　如今首批20只浮動(dòng)費(fèi)率基金已運(yùn)作一年多的時(shí)間，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，截至4月3日，多只浮動(dòng)費(fèi)率基金成立以來(lái)的收益率超過(guò)20%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，只有讓更多投資者持有并且獲得較好回報(bào)，才能真正發(fā)揮公募基金普惠金融的功能，作為創(chuàng)新型產(chǎn)品的浮動(dòng)費(fèi)率基金，才能體現(xiàn)當(dāng)初所期望的價(jià)值。

　　作者：趙明超

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：5年賺了兩倍多，沒(méi)想到“白干”了……)

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