多元配置需求驅(qū)動 商品主題LOF受追捧

　　上周市場出現(xiàn)多只商品主題LOF漲停的情況。盤后，部分LOF發(fā)布了風(fēng)險溢價的提示性公告，提示二級市場交易價格溢價風(fēng)險。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，LOF場內(nèi)交易價格受供求關(guān)系影響較大，當(dāng)投資者集中買入時，可能出現(xiàn)供不應(yīng)求，推高價格的情況。若溢價水平未及時回落，后市可能面臨價格回調(diào)的風(fēng)險。此外，在全球通貨膨脹壓力不斷抬升的背景下，黃金、原油等大宗商品因抗通脹的特性受到了投資者的關(guān)注，一定程度上推動了相關(guān)LOF的需求和價格上漲。

　　多只LOF發(fā)布溢價風(fēng)險提示公告

　　4月3日，諾安油氣能源(QDII-FOF-LOF)、易方達(dá)原油(QDII-LOF-FOF)等多只商品主題LOF產(chǎn)品走強，其中，易方達(dá)原油(QDII-LOF-FOF)漲停。

　　4月2日，國泰大宗商品（QDII-LOF）、銀華抗通脹主題（QDII-FOF-LOF）、匯添富黃金及貴金屬（QDII-LOF-FOF）漲停。此外，嘉實黃金（QDII-FOF-LOF）、易方達(dá)黃金主題(QDII-LOF-FOF)和中信保誠全球商品主題（QDII-FOF-LOF）分別大漲9.03%、7.93%和5.53%。

　　多家基金管理人已發(fā)布場內(nèi)溢價風(fēng)險提示公告。以國泰大宗商品（QDII-LOF）為例，4月2日盤后，國泰基金表示，該基金二級市場交易價格大幅波動，且場內(nèi)交易價格較基金份額凈值的溢價幅度較高。特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風(fēng)險，投資者如果高溢價買入，可能面臨損失。

　　從重倉方向上看，上述商品主題LOF多重倉了黃金、原油等板塊。以中信保誠全球商品主題（QDII-FOF-LOF）為例，截至2024年末，該基金的持倉方向以黃金主題ETF為主，以原油主題ETF為輔。國泰大宗商品（QDII-LOF）投資標(biāo)的范圍更加廣泛，截至2024年末，該基金布局了與黃金、白銀、原油、天然氣等賽道相關(guān)的主題類ETF。

　　近期，不少商品主題基金漲勢較為穩(wěn)健。截至4月3日，中信保誠全球商品主題（QDII-FOF-LOF）2025開年以來的收益率超過15%，國泰大宗商品（QDII-LOF）收益率超過7%。自2021年以來，兩只產(chǎn)品已經(jīng)連續(xù)四個年度實現(xiàn)正收益。

　　市場避險情緒升溫

　　談及近期LOF市場的溢價現(xiàn)象，排排網(wǎng)財富理財師姚旭升表示，溢價是指基金在二級市場的交易價格高于其基金份額凈值的現(xiàn)象，反映了市場對基金的短期追捧程度和投資者的樂觀預(yù)期。LOF場內(nèi)交易價格受供求關(guān)系影響，當(dāng)投資者集中買入時，可能出現(xiàn)供不應(yīng)求推高價格的情況。溢價表明市場情緒過熱，投資者可能高估了基金未來的表現(xiàn)。若溢價未及時回落，可能面臨價格回調(diào)的風(fēng)險，尤其是高溢價買入的投資者可能遭受損失。

　　具體到商品主題LOF，姚旭升進(jìn)一步表示，首先，許多大宗商品型LOF已限制申購，投資者只能在二級市場購買，導(dǎo)致場內(nèi)份額供不應(yīng)求，從而推動交易價格走高；其次，LOF在二級市場沒有做市商，只能通過撮合買賣雙方進(jìn)行交易，會導(dǎo)致二級市場價格與基金本身的內(nèi)在價值出現(xiàn)偏差，行情一旦過熱就容易形成溢價。

　　多變的市場環(huán)境也是資金涌入商品賽道的重要原因，姚旭升認(rèn)為，當(dāng)前全球經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變，市場避險情緒升溫，黃金等大宗商品作為傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)，受到投資者的青睞。同時，全球范圍內(nèi)的通貨膨脹壓力加大，投資者選擇黃金、原油等大宗商品作為對抗通脹的工具，推動了相關(guān)LOF的需求和價格上漲。

　　“若將2000年1月至2025年1月（共25年）的收益率進(jìn)行對比，一個由50%黃金（倫敦金）和50%原油（布倫特原油）組成的商品投資組合累計上漲675%，超越了同期標(biāo)普500全收益指數(shù)（含股息再投資）的漲幅?！?中信保誠全球商品主題（QDII-FOF-LOF）基金經(jīng)理顧凡丁表示，“另外，我們回測了標(biāo)普500指數(shù)在不同時期回撤情況與 ‘50%黃金（倫敦金）和50%原油（布倫特原油）’的大宗商品組合回測對比數(shù)據(jù)，可以看到，大宗商品（黃金+原油）與美股具備顯著的‘危機對沖韌性’，在標(biāo)普500指數(shù)7次重大回撤（跌幅超10%）中，除了2020年2-3月，其余6次大宗商品組合均實現(xiàn)正收益或表現(xiàn)顯著好于標(biāo)普500指數(shù)，尤其在地緣沖突或系統(tǒng)性危機中表現(xiàn)突出（如1998年亞洲金融危機、2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、2008年次貸危機、2022年俄烏事件等）。”

　　顧凡丁表示，隨著美元信用不斷降低、地緣局勢變數(shù)增大，疊加美聯(lián)儲降息周期等因素的影響，黃金長期配置價值值得關(guān)注；對于以原油為代表的周期類商品，在不同經(jīng)濟周期下的彈性和表現(xiàn)差異可能非常大，其在特定經(jīng)濟周期中的彈性也值得關(guān)注?！氨据喢拦珊痛笞谏唐焚Y產(chǎn)的表現(xiàn)，主要受到市場對美國經(jīng)濟陷入滯脹和衰退的擔(dān)憂。而隨著海外擾動因素的不確定性進(jìn)一步加大，滯脹風(fēng)險或繼續(xù)不斷受到市場關(guān)注，大宗商品配置價值也或隨之不斷顯現(xiàn)?！?/p>

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：多元配置需求驅(qū)動 商品主題LOF受追捧)

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