東方阿爾法基金總經理劉明開始卸任？唯一在管產品已跌近60%；公司旗下存續(xù)產品幾乎全線虧損

　　2025年4月8日，東方阿爾法基金管理有限公司發(fā)布公告，旗下東方阿爾法精選靈活配置混合型發(fā)起式證券投資基金（基金主代碼：005358）基金經理發(fā)生變更。原基金經理劉明因公司內部工作安排離任，新任基金經理吳秋松于2025年4月7日正式任職。吳秋松擁有8年證券從業(yè)經驗，曾任職于多家金融機構，包括紅塔紅土基金管理有限公司，期間管理過多只公募基金。

　　作為一家成立八年的個人系公募基金，東方阿爾法曾因創(chuàng)始人劉明的資深背景被寄予厚望，但如今卻因旗下產品虧損嚴重、管理規(guī)模腰斬、核心人物陷入“身兼多職卻業(yè)績慘淡”的爭議而備受質疑。截至2025年4月7日，劉明唯一在管的公募產品東方阿爾法招陽混合A(011184)累計凈值已跌至0.4155元，成立四年累計虧損近60%，成為全市場表現最差的基金之一。

　　業(yè)績塌方：重倉軍工致凈值腰斬，多只產品“破凈”

　　劉明管理的東方阿爾法招陽混合和東方阿爾法精選混合長期重倉軍工板塊，這一策略成為其業(yè)績崩盤的核心原因。自2022年起，中證軍工指數連續(xù)表現不佳，截至2025年3月底，該指數累計跌幅接近40%，而劉明管理的兩只基金卻持續(xù)加倉軍工股。截至2024年四季度末，根據申萬一級行業(yè)分類，東方阿爾法招陽混合的國防軍工行業(yè)配置比例高達61.14%，前三大行業(yè)集中度達83.78%，遠超同類產品平均水平。盡管劉明在季報中多次強調“軍工行業(yè)將迎來景氣反轉”，但市場并未給予積極反饋。截至2025年4月7日，招陽混合A近3年下跌43.35%，同類排名倒數2667/2822；此次卸任的精選混合A同期跌幅27.18%，成立以來累計虧損超20%。

　　更嚴峻的是，東方阿爾法旗下8只公募產品中，7只自成立以來收益告負。除劉明管理的產品外，東方阿爾法產業(yè)先鋒A成立以來跌幅也近60%，醫(yī)療健康混合等產品亦未能幸免。公司管理規(guī)模從2021年巔峰期的140.81億元縮水至2025年3月的48.15億元，跌幅達65.8%，投資者“用腳投票”趨勢明顯。

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　　管理失衡：身兼五職分身乏術，股權激勵缺失

　　劉明在東方阿爾法基金的角色堪稱“全能型老板”——既是公司創(chuàng)始人、總經理、第一大股東（持股39.96%），又擔任投資總監(jiān)、法人代表，并直接管理兩只公募基金。這種“既抓戰(zhàn)略又管細節(jié)”的模式初期被視作個人系公募的特色，但隨著業(yè)績持續(xù)低迷，其弊端逐漸暴露。業(yè)內人士指出，劉明在投研、管理、風控間的精力分散，導致“兩頭難顧”。

　　圖片來源：基金公司官網

　　更深層的問題在于公司治理結構。作為個人系公募，東方阿爾法高度依賴劉明的個人光環(huán)，但股權激勵機制的缺失使得投研團隊積極性不足。公司核心股東均為管理層，但基金經理未持有股份，導致人才流失嚴重。2023年以來，包括喬海英在內的多名基金經理相繼卸任，新任基金經理孟昱等缺乏公募管理經驗，進一步加劇投研能力斷層。

　　圖片來源：基金公司官網

　　歷史包袱：投資風格固化，風控能力存疑

　　劉明的投資風格以“高集中度、長周期押注”為特點，這一策略曾在大成基金期間因重倉重慶啤酒遭遇“九連跌?！倍l(fā)爭議，彼時管理的基金凈值單月暴跌30%。轉戰(zhàn)東方阿爾法后，他仍未擺脫路徑依賴。2021年招陽混合成立初期，劉明曾采取均衡配置策略，但隨后逐步加倉軍工股，即便板塊持續(xù)下行也未顯著調倉。有基民戲稱其操作“一頓猛如虎，凈值三毛五”。

　　風控體系的薄弱亦被詬病。東方阿爾法產品普遍呈現高波動特征，4月7日，招陽混合相對前期高點的最大回撤已達60.45%。而劉明在季報中多次將業(yè)績歸因于“市場情緒波動”，卻未反思持倉過度集中的風險。

　　個人系公募的困境與出路

　　東方阿爾法的困境折射出個人系公募的普遍挑戰(zhàn)。與銀行系、券商系公募相比，個人系機構在投研平臺、渠道資源上處于劣勢，過度依賴創(chuàng)始人IP的模式難以持續(xù)。

　　監(jiān)管層近年強調“基金管理人應與投資者利益綁定”，但東方阿爾法仍延續(xù)“規(guī)?？s水、業(yè)績下降但仍躺賺管理費”的模式。投資者利益保護機制形同虛設。

　　對于劉明而言，放下部分管理職責、引入專業(yè)團隊或是挽救公司的關鍵；而對行業(yè)來說，這一案例再次警示：基金經理與管理者角色如何平衡、個人光環(huán)與體系化投研如何兼容，仍是個人系公募亟待破解的難題。

（文章來源：界面新聞）

(原標題：東方阿爾法基金總經理劉明開始卸任？唯一在管產品已跌近60%；公司旗下存續(xù)產品幾乎全線虧損)

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