拆解近7萬(wàn)億債券基金拼圖，“大廠”最高規(guī)模達(dá)4500億，純債基金經(jīng)理年化回報(bào)超10%

　　財(cái)聯(lián)社4月11日訊（FICC研究員楊斌）進(jìn)入2025年后，行至低位的債市收益率波動(dòng)增大，而近期海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)酵進(jìn)一步加劇了債市震蕩。作為資產(chǎn)配置的基本盤，債券基金成為公募爭(zhēng)奪的戰(zhàn)場(chǎng)。

　　近期，債券基金年報(bào)陸續(xù)披露面世，財(cái)聯(lián)社對(duì)近7萬(wàn)億債券基金所涉及的基金公司債基規(guī)模及業(yè)績(jī)進(jìn)行了盤點(diǎn)。截至2024年末，債基“千億大廠”共有36家，管理規(guī)模2000億以上的有16家。業(yè)績(jī)方面，績(jī)優(yōu)純債基金經(jīng)理的年化回報(bào)超10%，混合債基基金經(jīng)理的年化回報(bào)最高達(dá)18%。績(jī)優(yōu)債基基金經(jīng)理普遍感到債市收益率下行至低位后，波動(dòng)增大不可避免。

　　“債基大廠”去年末規(guī)模比拼，博時(shí)管理4500億，廣發(fā)增長(zhǎng)44%

　　隨著兩年來(lái)債券市場(chǎng)持續(xù)走牛，債券型基金的管理規(guī)模不斷擴(kuò)大。

　　根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2024年末，債券型基金的管理規(guī)模達(dá)到6.84萬(wàn)億元，較2023年末增加了1.52萬(wàn)億元，增幅為28.58%。在這一背景下，各家基金公司管理的債基規(guī)模水漲船高。

　　近年基金公司管理債券型基金的規(guī)模顯示，招商基金、博時(shí)基金、易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、富國(guó)基金等是名副其實(shí)的“債基大廠”，近幾年管理債基規(guī)模穩(wěn)定排在前列。截至2024年末，債基“千億大廠”共有36家，債基管理規(guī)模2000億以上的有16家。博時(shí)基金已接近4500億的體量，位居債基管理規(guī)模首位，其他幾家債基大廠的管理規(guī)?；径荚?000億以上。

　　圖：近三年基金公司債基管理規(guī)模排名

　?。ㄙY料來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

　　而從2024年的規(guī)模排位變化來(lái)看，博時(shí)基金、廣發(fā)基金分別增長(zhǎng)了20.78%、43.98%，一躍成為債基大廠的頭兩名。在大廠中，易方達(dá)基金、富國(guó)基金、華夏基金、永贏基金的債基管理規(guī)模也分別增長(zhǎng)了21.22%、24.99%、38.07%、41.71%，幅度較大。而招商基金、嘉實(shí)基金管理的債基規(guī)模在2024年分別小幅縮水了5.47%、1.98%。

　　今年4月1日，招商基金公告稱，固收老將馬龍宣布卸任招商基金旗下多只債券基金的基金經(jīng)理一職。

　　基金經(jīng)理方面，截至2024年末，全市場(chǎng)共有37位管理規(guī)模在500億元以上的債券型基金經(jīng)理，16位基金經(jīng)理的管理規(guī)模在600億元以上。

　　圖：2024年末管理規(guī)模在600億以上的基金經(jīng)理

　　（資料來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

　　其中，中銀證券余亮是唯一的千億債基基金經(jīng)理，廣發(fā)基金宋倩倩、中銀證券呂鴻見(jiàn)、嘉實(shí)基金趙國(guó)英、富國(guó)基金朱征星的債基管理規(guī)模都在800億以上。

　　從部分債基大廠的公開(kāi)介紹來(lái)看，大型基金公司的固收投資流程已形成完備體系，通常以系統(tǒng)化的作業(yè)來(lái)挖掘收益和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)，更注重投資者的穩(wěn)定收益體驗(yàn)。如天弘固收獨(dú)創(chuàng)“天弘五周期”框架，力爭(zhēng)在風(fēng)險(xiǎn)收益最優(yōu)配置的前提下為客戶創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)健的絕對(duì)收益。鵬華固收則搭建了“五投一研”完整的固定收益體系架構(gòu)，為客戶提供一站式穩(wěn)健收益類投資解決方案。

　　截至最新，純債基金經(jīng)理年化回報(bào)超10%，混合債基年化回報(bào)最高18%

　　在投資者最為關(guān)心的業(yè)績(jī)方面，本文著眼于從基金經(jīng)理角度來(lái)分析，可以看到，績(jī)優(yōu)債基基金經(jīng)理近年收益可觀。（注：以下統(tǒng)計(jì)口徑不包含被動(dòng)型債基ETF類別，收益率從債券基金經(jīng)理任職以來(lái)的年化回報(bào)率角度。）

　　財(cái)聯(lián)社統(tǒng)計(jì)，截至最新，來(lái)自華泰保興的陳祺偉任職以來(lái)年化收益率達(dá)到11.95%，為純債基金中的頂流。興華基金的李靜文、國(guó)泰基金李銘一、民生加銀的李文君、博時(shí)基金的余斌、東興基金的司馬義買買提，任職以來(lái)的回報(bào)均在純債基金經(jīng)理中居前。

　　圖：任職以來(lái)年化回報(bào)居前的純債基金經(jīng)理

　?。ㄙY料來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

　　績(jī)優(yōu)混合債基（包括混合一級(jí)、混合二級(jí)和可轉(zhuǎn)債基金）的收益率更高。華商基金厲騫任職以來(lái)的年化回報(bào)超過(guò)18%，為混合債基基金經(jīng)理中最高。東方紅資管的孔令超、國(guó)泰安保李謙、陶尹斌、安信基金柴迪伊、中銀基金張飛、易方達(dá)的張清華任職以來(lái)年化回報(bào)在混合債基基金經(jīng)理中居前，均超過(guò)了10%。中歐基金李波、南方基金劉盈杏則在可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理中表現(xiàn)最好。

　　圖：任職以來(lái)年化回報(bào)居前的混合債基基金經(jīng)理

　?。ㄙY料來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

　　展望后市，債市波動(dòng)加大，債基如何應(yīng)對(duì)？

　　今年以來(lái)，債市收益率一度因資金面收緊等因素調(diào)整上行，而近期隨著海外風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，債市收益率波動(dòng)加劇。從績(jī)優(yōu)債基的2024年年報(bào)來(lái)看，純債基金經(jīng)理普遍感到債市收益率下行至低位后，波動(dòng)增大或不可避免。

　　陳祺偉在華泰保興安悅的2024年度報(bào)告中寫到，2025年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)任務(wù)之首就是要全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，特別是要提振居民消費(fèi)。2025年，債券收益率波動(dòng)會(huì)增加，綜合考慮資金成本、各大類資產(chǎn)的相互影響，要注意結(jié)合久期的靈活處置做好相應(yīng)的防范準(zhǔn)備，應(yīng)密切關(guān)注市場(chǎng)變化保持組合良好的流動(dòng)性和機(jī)動(dòng)靈活性。

　　余斌也在年報(bào)中指出，受債券供給、風(fēng)險(xiǎn)偏好、基本面數(shù)據(jù)等因素影響，長(zhǎng)端利率波動(dòng)預(yù)計(jì)增大，組合將繼續(xù)采用震蕩市場(chǎng)思維操作。

　　司馬義買買提則認(rèn)為，需密切跟蹤增量信息影響、基本面政策面情況以及海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)沖擊等邊際變化，綜合分析審慎博弈，積極進(jìn)行波段交易或仍是較好的策略。

　　相對(duì)來(lái)看，績(jī)優(yōu)混合債基的基金經(jīng)理在市場(chǎng)巨震之時(shí)更好看權(quán)益、轉(zhuǎn)債等固收+資產(chǎn)的表現(xiàn)。

　　厲騫公開(kāi)表示，盡管海外擾動(dòng)因素存在不確定性，但政策協(xié)同性發(fā)力與加大逆周期調(diào)節(jié)力度有望推進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)上升。2025年宏觀流動(dòng)性環(huán)境或有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，關(guān)注內(nèi)需、科技、紅利等方向的投資機(jī)會(huì)。

　　張清華在年報(bào)中指出，后續(xù)貨幣政策的節(jié)奏和力度與市場(chǎng)的預(yù)期差可能是觸發(fā)收益率波動(dòng)的重要因素。在權(quán)益震蕩市中，轉(zhuǎn)債的期權(quán)屬性是較好的參與品種，隨著過(guò)去兩年轉(zhuǎn)債供給的大幅下降，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在2025年開(kāi)始演繹稀缺性邏輯。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：拆解近7萬(wàn)億債券基金拼圖，“大廠”最高規(guī)模達(dá)4500億，純債基金經(jīng)理年化回報(bào)超10%)

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