“財富·中國行”首場重磅活動“共話共啟·機(jī)構(gòu)視野·投資新局——全球秩序裂變與重構(gòu)”機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置研討會圓滿舉行

　　4月15日，由21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道策劃并發(fā)起主辦的“財富·中國行”首場戰(zhàn)略峰會“共話共啟·機(jī)構(gòu)視野·投資新局——全球秩序裂變與重構(gòu)”機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置研討會在上海浦東陸家嘴舉辦。

　　本次活動獲得鵬華基金的戰(zhàn)略支持，現(xiàn)場匯聚50余位來自學(xué)界、私募、公募、券商、保險、銀行等機(jī)構(gòu)的優(yōu)秀代表，聚焦全球格局重構(gòu)下的投資變局，開啟“腦力交鋒”，共同探討新形勢下資本市場的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。

　　2025年，全球政治經(jīng)濟(jì)秩序加速重構(gòu)，地緣博弈、科技革命與產(chǎn)業(yè)迭代交織共振，資本市場在“?！迸c“機(jī)”中尋求平衡。中央?yún)R金增持ETF釋放“穩(wěn)定器”信號，央行結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具持續(xù)發(fā)力，機(jī)構(gòu)投資者如何錨定長期價值、優(yōu)化資產(chǎn)配置？如何借力ETF工具提升投資效能？

　　在此背景下，本次會議重點(diǎn)探討幾個關(guān)鍵議題：一是私募行業(yè)如何突破困局、探索新發(fā)展模式；二是多策略配置在當(dāng)前市場環(huán)境下的重要價值；三是深入分析債券ETF的投資價值及實(shí)踐應(yīng)用；本次活動為與會機(jī)構(gòu)和市場投資者提供了大量緊跟市場變革機(jī)遇的行業(yè)前沿一線風(fēng)向真知灼見。

　　ETF發(fā)揮“市場穩(wěn)定器”重要作用

　　活動現(xiàn)場，南方財經(jīng)全媒體集團(tuán)編委、首席產(chǎn)品官王芳艷指出，當(dāng)前全球秩序重構(gòu)引發(fā)的金融沖擊正給大類資產(chǎn)配置帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，私募機(jī)構(gòu)亟需探索突圍路徑。

　　“我們注意到，投資者日益傾向于被動投資和低波動投資策略的趨勢，這為資管機(jī)構(gòu)帶來了新的挑戰(zhàn)。在此背景下，本次會議將對私募行業(yè)如何突圍、應(yīng)對變局并把握機(jī)遇?！?/p>

　　鵬華基金副總裁兼首席市場官劉嵚指出，在本輪“穩(wěn)市組合拳”中，ETF憑借其獨(dú)特的機(jī)制和優(yōu)勢，發(fā)揮著“市場穩(wěn)定器”的重要作用。

　　未來，ETF有望成為穿越牛熊周期的重要資產(chǎn)類別。鵬華基金一直將ETF視作公司重要戰(zhàn)略發(fā)展方向，歷經(jīng)多年發(fā)展，已逐漸積淀為指數(shù)投資系統(tǒng)解決方案提供商，從ETF投資工具生產(chǎn)方到ETF策略解決方案提供方，并不斷豐富旗下產(chǎn)品布局，深耕“主流寬基、行業(yè)主題、指數(shù)增強(qiáng)”三條特色鮮明的產(chǎn)品線，為機(jī)構(gòu)投資者提供了一個敞口鮮明、賽道豐富、功能齊全的資產(chǎn)配置工具箱。

　　運(yùn)用ETF工具優(yōu)化投資策略

　　宏觀視野上，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級研究員邵宇教授深入解析應(yīng)對貿(mào)易戰(zhàn)與金融沖擊的政策邏輯，為長期投資提供"壓艙石"指引。

　　他指出，我國應(yīng)對貿(mào)易戰(zhàn)與金融風(fēng)暴的經(jīng)濟(jì)政策展現(xiàn)出強(qiáng)大定力：一方面實(shí)施積極貨幣政策，配合財政刺激和消費(fèi)補(bǔ)貼；另一方面建立市場平準(zhǔn)機(jī)制，通過國家隊(duì)適時介入穩(wěn)定股市、債市和匯市運(yùn)行。政策組合還包括強(qiáng)化政策性金融機(jī)構(gòu)對小微企業(yè)、租賃住房和新基建的支持力度，以及在硬科技、基礎(chǔ)研究和核心技術(shù)領(lǐng)域加速國產(chǎn)替代突破。央行與財政政策協(xié)同發(fā)力，通過修復(fù)宏觀資產(chǎn)負(fù)債表和完善"最后貸款人"機(jī)制，為經(jīng)濟(jì)金融體系構(gòu)筑堅實(shí)的安全網(wǎng)。

　　工具創(chuàng)新上，鵬華基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理蘇俊杰介紹指數(shù)投資的實(shí)戰(zhàn)價值，重點(diǎn)分享了關(guān)稅沖擊下后的新契機(jī)，高波市場中的ETF投資策略。

　　他表示，2025年國內(nèi)ETF規(guī)模絕對量有望穩(wěn)步增長，增速或取決于外部動蕩的程度。相較于寬基類ETF發(fā)揮A股市場“壓艙石”的作用，行業(yè)與主題類ETF更受投資者青睞。今年以來資金從寬基流向行業(yè)特征顯著，顯示A股市場的投資者風(fēng)險偏好逐級上升，符合結(jié)構(gòu)性牛市的特征。在應(yīng)對全球關(guān)稅的沖擊下，我們的投資方向需要更聚焦自主可控與促內(nèi)需兩大方向。

　　一方面，分母端彈性疊加關(guān)稅影響小的自主可控與國產(chǎn)替代科技線，有望在風(fēng)險出清后的超跌反彈行情中占優(yōu)，重點(diǎn)關(guān)注科創(chuàng)綜指ETF、半導(dǎo)體ETF、國防ETF等品種的布局機(jī)會。另一方面，2025年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計將依托財政發(fā)力，促使居民消費(fèi)。在關(guān)稅沖突與擴(kuò)大內(nèi)需的共振下，食品飲料行業(yè)防御屬性凸顯；糧食安全板塊向上空間有望進(jìn)一步打開，糧食ETF凸顯配置價值；而紅利資產(chǎn)作為“不需要擇時”的長贏資產(chǎn)，恒生央企ETF有望迎來較大的估值空間。

　　私募突圍上，自去年“9·24”行情以來，市場成交量急劇攀升，量化多頭類策略重新火熱，備受市場關(guān)注。

　　因諾資產(chǎn)創(chuàng)始人、投資總監(jiān)徐書楠在會上分享了多策略配置新范式，為解決量化產(chǎn)品同質(zhì)化的問題提供了新思路。多策略不僅適用于量化基金，也適用于貨幣基金、貿(mào)易投資及個人資產(chǎn)配置，其獨(dú)特之處在于能構(gòu)建策略的低相關(guān)性。

　　因諾資產(chǎn)以多策略為主導(dǎo)，35%的資產(chǎn)由阿爾法策略之外的策略管理。指數(shù)增強(qiáng)策略在美國市場上的表現(xiàn)優(yōu)異，但在中國受10%超額限制影響，未來可能逐步淡化。

　　徐書楠稱，CTA策略與股票市場相關(guān)性低，適合作為配置型資產(chǎn)，而股指期貨類指數(shù)CTA策略同樣具備低相關(guān)性優(yōu)勢。隨著中國金融市場發(fā)展，多策略應(yīng)用將獲更多認(rèn)可。

　　多策略投資關(guān)鍵在于資產(chǎn)有效性，低相關(guān)性資產(chǎn)的長期配置效果更優(yōu)，需拉長投資時間并關(guān)注極端風(fēng)險，常見配置方式是通過波動率評價將股票策略與保證金策略結(jié)合以提升收益風(fēng)險比。

　　“多策略產(chǎn)品需在至少兩個策略方向上具備競爭力，國內(nèi)量化機(jī)構(gòu)目前對此類產(chǎn)品的布局較少，未來或?qū)⒂楷F(xiàn)出更多優(yōu)秀產(chǎn)品?！?/p>

　　固收工具型產(chǎn)品發(fā)展前瞻上，鵬華基金現(xiàn)金投資部基金經(jīng)理張羊城具體分析了債券ETF的配置價值與投資運(yùn)用方法。

　　她表示，債券ETF市場自2018年以來進(jìn)入發(fā)展的快車道，截至目前，債券ETF總規(guī)模已突破2000億元，并且投資者機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)多元化發(fā)展態(tài)勢。隨著國內(nèi)債券ETF工具箱逐漸豐富，各類債券ETF投資策略將迎來較大的發(fā)展空間。

　　現(xiàn)場她重點(diǎn)介紹了債券ETF的五大投資應(yīng)用場景，分別為基于貨幣-信用框架構(gòu)建的可轉(zhuǎn)債-地債ETF輪動策略、基于國債和地方債利差構(gòu)建的債券ETF利差交易策略、趨勢動量擇時策略、多策略融合方案及債券ETF現(xiàn)金管理功能。

　　張羊城分析了地債ETF的三大投資優(yōu)勢：一是在利率品種中持有收益更高，5年期地方債收益率較同期限國債和政金債分別高出約20BP和10BP；二是估值波動率更低，除地方債供給高峰外，地方債的收益率波動顯著低于國債/政金債，更低的估值波動使得地債ETF具有更好的風(fēng)險收益比；三是無信用風(fēng)險，地債ETF的持倉均為地方政府債，相對信用類的產(chǎn)品能規(guī)避信用風(fēng)險。

　　以上的投資優(yōu)勢使得5年地債ETF（159972.SZ）、0-4地債ETF（159816.SZ）成為當(dāng)前低利率環(huán)境下的優(yōu)質(zhì)債券投資及交易工具。

　　普遍看好科技新領(lǐng)域

　　另外，本次會議也將聚焦近期市場熱點(diǎn)及行業(yè)關(guān)切，特別設(shè)置兩場重磅圓桌對話直擊核心議題。

　　第一場圓桌對話主題為“當(dāng)前環(huán)境下的市場共識和趨勢預(yù)判”，發(fā)言嘉賓聚焦近期市場調(diào)整邏輯、消費(fèi)復(fù)蘇機(jī)遇及科技賽道估值爭議等議題，提煉噪聲中的核心信號。

　　期間，上海暢力資產(chǎn)管理有限公司董事長兼首席投資官寶曉輝表示，在對等關(guān)稅沖擊下，市場正呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。針對不同風(fēng)險偏好的投資者，建議采取差異化配置策略：風(fēng)險偏好較低的投資者可關(guān)注黃金等避險資產(chǎn)；而風(fēng)險承受能力較強(qiáng)的投資者則可布局科技板塊或海運(yùn)板塊。

　　關(guān)于債券ETF的未來，興業(yè)銀行托管部副總經(jīng)理劉曉春認(rèn)為，債券ETF雖然具有諸多優(yōu)勢，但目前市場認(rèn)知度仍然較低。專業(yè)投資者中配置債券ETF的比例很小，普通投資者的參與度更有待提升。不過值得關(guān)注的是，在私募機(jī)構(gòu)的帶動下，債券ETF市場規(guī)模已從兩年前的300億顯著提升。私募投資者由于對交易效率要求較高，成為債券ETF的重要參與者，特別是在建倉困難時期，債券ETF能夠?qū)崿F(xiàn)"一鍵配置"的高效操作。從銀行推廣實(shí)踐來看，不僅普通投資者，專業(yè)人士對債券ETF的認(rèn)知也仍相對不足。

　　第二場圓桌對話主題為“全球秩序重構(gòu)下如何做好大類資產(chǎn)配置”，會上嘉賓深度探討關(guān)稅沖擊應(yīng)對、新興市場突圍機(jī)遇挖掘以及ETF工具在風(fēng)險分散中的戰(zhàn)略價值等。

　　在應(yīng)對關(guān)稅沖擊的問題上，重陽投資基金經(jīng)理胡敏表示，“雖然短期會給中國經(jīng)濟(jì)帶來一定壓力，但我們對終局相對樂觀，因?yàn)閺牡懒x、時間、籌碼上來看，都對我方比較有利。從長期維度來說，如果說第一波貿(mào)易沖擊加速了中國科技發(fā)展的轉(zhuǎn)型，這一次可能也有類似效果。比如在外部壓力下，我們會進(jìn)行更大力度的制度改革，更快地壯大國內(nèi)消費(fèi)市場；更大力度地推進(jìn)對外開放，加速推進(jìn)人民幣國際化等等。”

　　融升基金合伙人、基金經(jīng)理王澤鵬直言，“我們是‘532’這樣一個結(jié)構(gòu)。對權(quán)益資產(chǎn)，我們穩(wěn)健體系對權(quán)益類資產(chǎn)有一個上限，希望給自己更多的自我約束?！辟Y產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)上，他表示，該團(tuán)隊(duì)的宏觀目標(biāo)比例為50%基礎(chǔ)低風(fēng)險資產(chǎn)(債券、協(xié)回、打新等)+30%范圍配置多因子股票及轉(zhuǎn)債資產(chǎn)+20%范圍配置期貨套利對沖類策略。

　　面臨當(dāng)前的市場困境，私募機(jī)構(gòu)應(yīng)對策略幾何？

　　上海吾執(zhí)投資管理總經(jīng)理、投資總監(jiān)孫敏博士從量化角度提出兩個直接“解法”：第一是構(gòu)建創(chuàng)新性的衍生品ETF組合。建議將商品期貨分為原材料類和化工產(chǎn)品類兩大板塊，在當(dāng)前國際局勢下，（兩者的價格走勢，長期看，接近負(fù)相關(guān)），建議采取"原材料+成品"一起配置形成兩者對沖的組合策略。

　　第二個解法，針對流動性危機(jī)的波動率策略。當(dāng)市場流動性收緊導(dǎo)致交易不暢時，價格的波動率往往上升（對應(yīng)著大漲或大跌）?？赏ㄟ^增加配置CTA趨勢跟蹤類策略，在商品期貨、股票衍生品上增加波動率交易。這樣，做多波動率相關(guān)品種的表現(xiàn)，可與市場流動性收緊后的表現(xiàn)，進(jìn)行對沖。

　　“我們看好人工智能芯片，以及新藥研發(fā)、量子測量、腦機(jī)接口等有著廣闊前景的科技新領(lǐng)域，我們相信未來會更好?！逼浔硎?。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）

(原標(biāo)題：“財富·中國行”首場重磅活動“共話共啟·機(jī)構(gòu)視野·投資新局——全球秩序裂變與重構(gòu)”機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置研討會圓滿舉行)

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