百億元爆款三年縮水80％，27年量化元老謝幕，中信保誠困局何解？

　　曾以“新興產(chǎn)業(yè)”為標簽叱咤資本市場的明星基金，如今深陷規(guī)模業(yè)績雙殺泥潭；執(zhí)掌量化業(yè)務近十年的投資老將悄然離場，留下策略延續(xù)性隱憂；超四分之一產(chǎn)品淪為“迷你基”，養(yǎng)老FOF未老先衰......中信保誠基金正面臨多維度挑戰(zhàn)。

　　這家成立于2005年的中生代公募，在行業(yè)馬太效應加劇的當下，如何重振投研體系、挽回投資者信任，成為亟待破解的課題。

　　明星產(chǎn)品隕落：百億元爆款三年縮水八成

　　2021年風光無限的中信保誠新興產(chǎn)業(yè)混合A，如今已成為基民心中的“傷痛記憶”。最新披露的年報顯示，該基金2024年已實現(xiàn)收益-9752.02萬元，利潤虧損2.03億元，份額凈值增長率-7.64%。

　　若將時間拉長，其凈值滑坡更顯觸目驚心：2022年至2023年，中信保誠新興產(chǎn)業(yè)混合A分別實現(xiàn)收益-22.62億元及-18.99億元；利潤分別為-26.75億元及-15.91億元；基金份額凈值增長率分別為-31.05%及-36.45%。

　　過去3年，中信保誠新興產(chǎn)業(yè)混合A份額凈值增長率為-59.53%。 截至2024年末，其期末基金資產(chǎn)凈值已由2021年末的近100億元跌至不足20億元。

中信保誠新興產(chǎn)業(yè)混合型證券投資基金2024年年度報告數(shù)據(jù)

　　“新興產(chǎn)業(yè)主題基金出現(xiàn)短期波動可以理解，但連續(xù)三年排名墊底實屬異常。”某頭部券商金融工程研究團隊負責人指出，該基金持倉集中度過高或是致命傷。公開資料顯示，根據(jù)申萬一級行業(yè)分類，中信保誠新興產(chǎn)業(yè)混合最近幾個報告期持有電力設(shè)備、電子、通信、汽車等板塊的占比較高。其中，電力設(shè)備是該基金近年來持續(xù)重倉的板塊。

　　2024年末，基金經(jīng)理進行了大幅調(diào)倉換股。前十大重倉股中，寧德時代、億緯鋰能、陽光電源等電力設(shè)備股票消失，取而代之的是新易盛、三環(huán)集團、立訊精密等通信、電子行業(yè)股票。

　　值得關(guān)注的是，孫浩中管理的其他產(chǎn)品亦表現(xiàn)疲軟。截至2025年4月17日，其管理的14只產(chǎn)品中，任職回報為正的僅占6只。中信保誠新興產(chǎn)業(yè)混合C任職回報為-70.04%，中信保誠中小盤混合A任職回報為-44.80%。

　　量化元老謝幕：“混合策略”傳承遇考

　　4月12日的基金經(jīng)理變更公告，標志著量化投資領(lǐng)域一個時代的落幕。深耕量化27年的元老提云濤正式卸任，這位中信保誠量化投資總監(jiān)的離任，給公司特色“量化+主動”混合策略的延續(xù)帶來不確定性。

　　提云濤的職業(yè)生涯堪稱中國量化投資發(fā)展史的縮影：1998年即開始量化研究，歷任多家頭部機構(gòu)要職，更是申萬系列指數(shù)的設(shè)計者之一。其學術(shù)論文《我國上市公司股權(quán)融資偏好研究》被廣泛引用，2015年加盟中信保誠后開創(chuàng)的混合策略曾穿越多輪市場周期。

　　“傳統(tǒng)量化策略面臨同質(zhì)化競爭，而‘主動+量化’模式對投研協(xié)同要求極高?！蹦惩赓Y量化機構(gòu)研究主管告訴《華夏時報》記者，繼任者能否延續(xù)策略精髓存在不確定性。此前，中信保誠基金已為此次人事變動啟動了“共管過渡+解聘通知”的漸進式方案。自2025年2月起，公司陸續(xù)為提云濤管理的產(chǎn)品增聘姜鵬、柳紅亮等新生代基金經(jīng)理，逐步移交管理權(quán)。

　　值得玩味的是，就在提云濤卸任前一周的4月7日，恒大高新股票盤中跌停，引發(fā)市場關(guān)注。財報顯示，中信保誠基金旗下中信保誠多策略混合(LOF)A進入恒大高新前十大股東，且為去年四季度新進，持股比例為0.33%。

　　關(guān)于提云濤的卸任是出于個人職業(yè)規(guī)劃調(diào)整，還是公司戰(zhàn)略方向轉(zhuǎn)變的一部分， 以及繼任者將如何確保策略的穩(wěn)定性和連續(xù)性等問題，《華夏時報》記者聯(lián)系中信保誠基金求證，截至發(fā)稿未獲得回應。

　　迷你基困局：23只產(chǎn)品踩清盤紅線

　　中信保誠基金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡問題十分嚴重。債券型和貨幣市場型基金在公司產(chǎn)品中占比超 83%，而權(quán)益類產(chǎn)品占比不足20%。這種極端的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分化，反映出公司在產(chǎn)品布局上的短板。

　　更為棘手的是產(chǎn)品線持續(xù)萎縮。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年一季度末，公司旗下87只基金中，23只規(guī)模不足5000萬元，占比高達四分之一。這些基金隨時面臨清盤“紅線”，成為被市場邊緣化的“迷你基”。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在投資操作上，迷你基金由于規(guī)模較小，投資靈活性受到限制，難以進行有效的資產(chǎn)配置。同時，由于管理費等收入有限，基金公司在投研等方面對迷你基金的投入也相對較少，這進一步影響了基金的業(yè)績表現(xiàn)。而業(yè)績不佳又會導致投資者贖回，基金規(guī)模進一步萎縮，形成惡性循環(huán)。

　　被寄予厚望的養(yǎng)老目標基金，也未能逃過清盤命運。2024年3月，中信保誠養(yǎng)老2035三年持有混合FOF基金規(guī)模未能達到2億元而清盤；2024年7月，中信保誠養(yǎng)老2040三年持有混合FOF基金規(guī)模未能達到2億元而清盤。

　　不止于此，雖然近年指數(shù)基金發(fā)行火熱，但是中信保誠基金指數(shù)基金產(chǎn)品也募集失敗。2024年11月30日，中信保誠基金公告，公司旗下上證科創(chuàng)板100指數(shù)增強基金合同不能生效，未能募集成功直接宣告“夭折”。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，中信保誠基金的困境是中小公募生存現(xiàn)狀的典型寫照。正如提云濤所言“量化是一場刪繁化簡的旅行”，公司或許更需要回歸資管本源——以可持續(xù)的收益邏輯取代規(guī)模沖動，方能在行業(yè)寒冬后迎來新生。其突圍不僅需要刮骨療毒式的內(nèi)部改革，更需在投資者信任重建上展現(xiàn)誠意。

（文章來源：華夏時報）

(原標題：百億元爆款三年縮水80％，27年量化元老謝幕，中信保誠困局何解？｜基·本面)

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