百億元爆款三年縮水80％，27年量化元老謝幕，中信保誠(chéng)困局何解？

　　曾以“新興產(chǎn)業(yè)”為標(biāo)簽叱咤資本市場(chǎng)的明星基金，如今深陷規(guī)模業(yè)績(jī)雙殺泥潭；執(zhí)掌量化業(yè)務(wù)近十年的投資老將悄然離場(chǎng)，留下策略延續(xù)性隱憂；超四分之一產(chǎn)品淪為“迷你基”，養(yǎng)老FOF未老先衰......中信保誠(chéng)基金正面臨多維度挑戰(zhàn)。

　　這家成立于2005年的中生代公募，在行業(yè)馬太效應(yīng)加劇的當(dāng)下，如何重振投研體系、挽回投資者信任，成為亟待破解的課題。

　　明星產(chǎn)品隕落：百億元爆款三年縮水八成

　　2021年風(fēng)光無(wú)限的中信保誠(chéng)新興產(chǎn)業(yè)混合A，如今已成為基民心中的“傷痛記憶”。最新披露的年報(bào)顯示，該基金2024年已實(shí)現(xiàn)收益-9752.02萬(wàn)元，利潤(rùn)虧損2.03億元，份額凈值增長(zhǎng)率-7.64%。

　　若將時(shí)間拉長(zhǎng)，其凈值滑坡更顯觸目驚心：2022年至2023年，中信保誠(chéng)新興產(chǎn)業(yè)混合A分別實(shí)現(xiàn)收益-22.62億元及-18.99億元；利潤(rùn)分別為-26.75億元及-15.91億元；基金份額凈值增長(zhǎng)率分別為-31.05%及-36.45%。

　　過(guò)去3年，中信保誠(chéng)新興產(chǎn)業(yè)混合A份額凈值增長(zhǎng)率為-59.53%。 截至2024年末，其期末基金資產(chǎn)凈值已由2021年末的近100億元跌至不足20億元。

中信保誠(chéng)新興產(chǎn)業(yè)混合型證券投資基金2024年年度報(bào)告數(shù)據(jù)

　　“新興產(chǎn)業(yè)主題基金出現(xiàn)短期波動(dòng)可以理解，但連續(xù)三年排名墊底實(shí)屬異常?！蹦愁^部券商金融工程研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人指出，該基金持倉(cāng)集中度過(guò)高或是致命傷。公開(kāi)資料顯示，根據(jù)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)，中信保誠(chéng)新興產(chǎn)業(yè)混合最近幾個(gè)報(bào)告期持有電力設(shè)備、電子、通信、汽車(chē)等板塊的占比較高。其中，電力設(shè)備是該基金近年來(lái)持續(xù)重倉(cāng)的板塊。

　　2024年末，基金經(jīng)理進(jìn)行了大幅調(diào)倉(cāng)換股。前十大重倉(cāng)股中，寧德時(shí)代、億緯鋰能、陽(yáng)光電源等電力設(shè)備股票消失，取而代之的是新易盛、三環(huán)集團(tuán)、立訊精密等通信、電子行業(yè)股票。

　　值得關(guān)注的是，孫浩中管理的其他產(chǎn)品亦表現(xiàn)疲軟。截至2025年4月17日，其管理的14只產(chǎn)品中，任職回報(bào)為正的僅占6只。中信保誠(chéng)新興產(chǎn)業(yè)混合C任職回報(bào)為-70.04%，中信保誠(chéng)中小盤(pán)混合A任職回報(bào)為-44.80%。

　　量化元老謝幕：“混合策略”傳承遇考

　　4月12日的基金經(jīng)理變更公告，標(biāo)志著量化投資領(lǐng)域一個(gè)時(shí)代的落幕。深耕量化27年的元老提云濤正式卸任，這位中信保誠(chéng)量化投資總監(jiān)的離任，給公司特色“量化+主動(dòng)”混合策略的延續(xù)帶來(lái)不確定性。

　　提云濤的職業(yè)生涯堪稱(chēng)中國(guó)量化投資發(fā)展史的縮影：1998年即開(kāi)始量化研究，歷任多家頭部機(jī)構(gòu)要職，更是申萬(wàn)系列指數(shù)的設(shè)計(jì)者之一。其學(xué)術(shù)論文《我國(guó)上市公司股權(quán)融資偏好研究》被廣泛引用，2015年加盟中信保誠(chéng)后開(kāi)創(chuàng)的混合策略曾穿越多輪市場(chǎng)周期。

　　“傳統(tǒng)量化策略面臨同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，而‘主動(dòng)+量化’模式對(duì)投研協(xié)同要求極高?！蹦惩赓Y量化機(jī)構(gòu)研究主管告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，繼任者能否延續(xù)策略精髓存在不確定性。此前，中信保誠(chéng)基金已為此次人事變動(dòng)啟動(dòng)了“共管過(guò)渡+解聘通知”的漸進(jìn)式方案。自2025年2月起，公司陸續(xù)為提云濤管理的產(chǎn)品增聘姜鵬、柳紅亮等新生代基金經(jīng)理，逐步移交管理權(quán)。

　　值得玩味的是，就在提云濤卸任前一周的4月7日，恒大高新股票盤(pán)中跌停，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。財(cái)報(bào)顯示，中信保誠(chéng)基金旗下中信保誠(chéng)多策略混合(LOF)A進(jìn)入恒大高新前十大股東，且為去年四季度新進(jìn)，持股比例為0.33%。

　　關(guān)于提云濤的卸任是出于個(gè)人職業(yè)規(guī)劃調(diào)整，還是公司戰(zhàn)略方向轉(zhuǎn)變的一部分， 以及繼任者將如何確保策略的穩(wěn)定性和連續(xù)性等問(wèn)題，《華夏時(shí)報(bào)》記者聯(lián)系中信保誠(chéng)基金求證，截至發(fā)稿未獲得回應(yīng)。

　　迷你基困局：23只產(chǎn)品踩清盤(pán)紅線

　　中信保誠(chéng)基金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題十分嚴(yán)重。債券型和貨幣市場(chǎng)型基金在公司產(chǎn)品中占比超 83%，而權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品占比不足20%。這種極端的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分化，反映出公司在產(chǎn)品布局上的短板。

　　更為棘手的是產(chǎn)品線持續(xù)萎縮。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年一季度末，公司旗下87只基金中，23只規(guī)模不足5000萬(wàn)元，占比高達(dá)四分之一。這些基金隨時(shí)面臨清盤(pán)“紅線”，成為被市場(chǎng)邊緣化的“迷你基”。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在投資操作上，迷你基金由于規(guī)模較小，投資靈活性受到限制，難以進(jìn)行有效的資產(chǎn)配置。同時(shí)，由于管理費(fèi)等收入有限，基金公司在投研等方面對(duì)迷你基金的投入也相對(duì)較少，這進(jìn)一步影響了基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。而業(yè)績(jī)不佳又會(huì)導(dǎo)致投資者贖回，基金規(guī)模進(jìn)一步萎縮，形成惡性循環(huán)。

　　被寄予厚望的養(yǎng)老目標(biāo)基金，也未能逃過(guò)清盤(pán)命運(yùn)。2024年3月，中信保誠(chéng)養(yǎng)老2035三年持有混合FOF基金規(guī)模未能達(dá)到2億元而清盤(pán)；2024年7月，中信保誠(chéng)養(yǎng)老2040三年持有混合FOF基金規(guī)模未能達(dá)到2億元而清盤(pán)。

　　不止于此，雖然近年指數(shù)基金發(fā)行火熱，但是中信保誠(chéng)基金指數(shù)基金產(chǎn)品也募集失敗。2024年11月30日，中信保誠(chéng)基金公告，公司旗下上證科創(chuàng)板100指數(shù)增強(qiáng)基金合同不能生效，未能募集成功直接宣告“夭折”。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，中信保誠(chéng)基金的困境是中小公募生存現(xiàn)狀的典型寫(xiě)照。正如提云濤所言“量化是一場(chǎng)刪繁化簡(jiǎn)的旅行”，公司或許更需要回歸資管本源——以可持續(xù)的收益邏輯取代規(guī)模沖動(dòng)，方能在行業(yè)寒冬后迎來(lái)新生。其突圍不僅需要刮骨療毒式的內(nèi)部改革，更需在投資者信任重建上展現(xiàn)誠(chéng)意。

（文章來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：百億元爆款三年縮水80％，27年量化元老謝幕，中信保誠(chéng)困局何解？｜基·本面)

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