中庚價值靈動靈活配置混合：2025年第一季度利潤2852.81萬元 凈值增長率2.21%

　　AI基金中庚價值靈動靈活配置混合（007497）披露2025年一季報(bào)，第一季度基金利潤2852.81萬元，加權(quán)平均基金份額本期利潤0.0454元。報(bào)告期內(nèi)，基金凈值增長率為2.21%，截至一季度末，基金規(guī)模為12.3億元。

　　該基金屬于靈活配置型基金。截至4月18日，單位凈值為2.026元?；鸾?jīng)理是吳承根，目前管理2只基金近一年均為正收益。其中，截至4月18日，中庚價值品質(zhì)一年持有期混合近一年復(fù)權(quán)單位凈值增長率最高，達(dá)7.64%；中庚價值靈動靈活配置混合最低，為5.68%。

　　基金管理人在一季報(bào)中表示，本基金重點(diǎn)關(guān)注的投資方向包括：

　　1、AI賦能軟硬融合，重構(gòu)競爭優(yōu)勢的高性價比公司，主要行業(yè)包括醫(yī)藥、TMT、機(jī)械等。

　?。?）需求剛性且長期需求空間大，AI加速企業(yè)創(chuàng)新和價值重構(gòu)。如醫(yī)藥，1）我國深度老齡化正加速，醫(yī)藥需求剛性且空間大，政策趨于穩(wěn)定可預(yù)期，正構(gòu)建支付體系多元化。2）AI驅(qū)動信息與創(chuàng)新范式迭代。信息平權(quán)推動醫(yī)療變革，創(chuàng)新類的產(chǎn)品和服務(wù)更具優(yōu)勢，放量可期。AI變革醫(yī)藥研發(fā)組織，提升研發(fā)的效率，再至生產(chǎn)、營銷等方方面面。積極切入新模式、新方法的醫(yī)藥企業(yè)，有望占據(jù)競爭優(yōu)勢。3）醫(yī)藥行業(yè)整體估值水平調(diào)整至低位，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)資本并購活躍，海外授權(quán)顯著增加，聚焦于具備突出的競爭力和高性價比的創(chuàng)新藥公司，尤其是給予AI技術(shù)重塑的部分公司更高溢價。

　　（2）變革勢不可擋，AI擴(kuò)散持續(xù)受益的軟硬件環(huán)節(jié)，如TMT、機(jī)械等。受益開源降本，正推動無限可能性，各類玩家將積極涌入并傾注資源，技術(shù)融合以重塑生態(tài)。偏硬件的賣鏟人環(huán)節(jié)，算力需求激增將推動基建持續(xù)增長。刺激場景和應(yīng)用等偏軟部分的爆發(fā)，新游戲、新軟件、新辦公等層出不窮，可預(yù)見的將來滲透率陡峭化。此外，傳統(tǒng)行業(yè)也將積極重塑生產(chǎn)模式、營銷模式等以推升效率。因此，有機(jī)會在偏成長的行業(yè)，挖掘出真正具備競爭力且高預(yù)期回報(bào)的公司。

　　2、政策牽引內(nèi)需擴(kuò)大，偏好競爭優(yōu)勢突出的高性價比公司，主要行業(yè)包括航空客運(yùn)、服飾、餐飲、農(nóng)林牧漁、食品加工等。

　?。?）受益政策積極擴(kuò)大內(nèi)需，具備獨(dú)特競爭優(yōu)勢，或卡位優(yōu)質(zhì)供給的細(xì)分龍頭公司。如航空客運(yùn)，刺激消費(fèi)和擴(kuò)大內(nèi)需的指標(biāo)性行業(yè)，出行需求持續(xù)釋放，而飛機(jī)、時刻供給端優(yōu)化競爭格局，盈利彈性和空間大。如服飾、餐飲等，行業(yè)估值處于底部，企業(yè)在壓力中求實(shí)求變，從內(nèi)卷降本轉(zhuǎn)向IP化、創(chuàng)新敘事、本土自信，有機(jī)會尋找到有阿爾法的公司。

　　（2）跨過供需周期，龍頭持續(xù)創(chuàng)新降本，強(qiáng)競爭力創(chuàng)造價值。如動物蛋白板塊、食品加工等。1）基于供需周期追逐利潤的傳統(tǒng)模式仍會延續(xù)，但行業(yè)逐漸成熟和專業(yè)化，更低利潤率的生存環(huán)境中，強(qiáng)競爭力意味著獲取長遠(yuǎn)利潤的高概率；2）龍頭公司深耕主業(yè)，在產(chǎn)品、渠道、技術(shù)等多維度創(chuàng)新，筑起更高壁壘，有效弱化產(chǎn)品價格周期的影響；3）龍頭公司步入穩(wěn)健增長時期，其經(jīng)營現(xiàn)金流將持續(xù)高于凈利潤，為改善資產(chǎn)負(fù)債表和高分紅創(chuàng)造了契機(jī)，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展與回饋投資者良性互動。

　　3、供給端有競爭優(yōu)勢，需求有韌性或受益于政策改善，具有高性價比的價值股，主要行業(yè)包括基本金屬、鋼結(jié)構(gòu)、房地產(chǎn)等。

　?。?）基本金屬。1）中期供給端約束剛性，基本金屬總體呈現(xiàn)出資源約束緊、產(chǎn)能彈性弱、價格中樞持續(xù)抬升等特征，更典型如部分小金屬價格堅(jiān)挺。2）需求端遭遇貿(mào)易沖突壓力，但供需格局易緊難松、宏觀政策轉(zhuǎn)變和新興需求起量，仍有望迎來新舊、中外共振。3)龍頭公司或一體化公司競爭力強(qiáng)，兼具較好的成長性、盈利能力和分紅能力，而市場預(yù)期和估值水平處于低位，對應(yīng)潛在回報(bào)水平較高。

　?。?）鋼結(jié)構(gòu)。1）傳統(tǒng)需求放緩但新需求釋放，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，龍頭公司市占率提升空間大，且產(chǎn)能彈性巨大，更受益于擴(kuò)張性政策。2）頭部企業(yè)成本和技術(shù)優(yōu)勢顯著，在區(qū)域布局、智能制造等方面構(gòu)筑高壁壘，保障訂單高效轉(zhuǎn)化，成本控制出色。

　　（3）房地產(chǎn)。1）居民購房負(fù)擔(dān)水平大幅降低且有進(jìn)一步降低空間，將進(jìn)一步修復(fù)需求。2）房地產(chǎn)量價初現(xiàn)企穩(wěn)，住宅近一年銷售面積約8.1億平米，新開工面積約5.2億平米，企業(yè)以銷定產(chǎn)，房地產(chǎn)供需未來逐步倒轉(zhuǎn)，優(yōu)質(zhì)供給缺口的概率繼續(xù)上升，有利于頭部優(yōu)質(zhì)房企市占率邏輯的兌現(xiàn)。3）頭部優(yōu)質(zhì)房企估值水平低，顯著受益政策，短期修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，中長期發(fā)揮經(jīng)營優(yōu)勢重建盈利能力，具備很好的回報(bào)潛力。

　　截至4月18日，中庚價值靈動靈活配置混合近三個月復(fù)權(quán)單位凈值增長率為2.92%，位于同類可比基金179/918；近半年復(fù)權(quán)單位凈值增長率為-1.94%，位于同類可比基金436/918；近一年復(fù)權(quán)單位凈值增長率為5.67%，位于同類可比基金354/918；近三年復(fù)權(quán)單位凈值增長率為3.03%，位于同類可比基金150/901。

　　通過所選區(qū)間該基金凈值增長率分位圖，可以觀察該基金與同類基金業(yè)績比較情況。圖為坐標(biāo)原點(diǎn)到區(qū)間內(nèi)某時點(diǎn)的凈值增長率在同類基金中的分位數(shù)。

　　截至3月31日，基金近三年夏普比率為0.3516，位于同類可比基金175/909。

　　截至4月18日，基金近三年最大回撤為33.42%，同類可比基金排名590/909。單季度最大回撤出現(xiàn)在2024年一季度，為24.73%。

　　據(jù)定期報(bào)告數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近三年平均股票倉位為92.32%，同類平均為80.2%。2023年上半年末基金達(dá)到94.44%的最高倉位，2020年末最低，為59.03%。

　　截至2025年一季度末，基金規(guī)模為12.3億元。

　　截至2025年一季度末，基金十大重倉股分別是鴻路鋼構(gòu)、立華股份、長春高新、華發(fā)股份、華夏航空、金誠信、凱因科技、新點(diǎn)軟件、牧原股份、安井食品。

　　核校：孫萍

（文章來源：中國證券報(bào)·中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：中庚價值靈動靈活配置混合：2025年第一季度利潤2852.81萬元 凈值增長率2.21%)

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