廣發(fā)中債國開債指數(shù)基金經(jīng)理吳迪：不求一招制勝 但求步步為贏

　　◎記者聶林浩

　　在當(dāng)前市場不確定性加大的背景下，配置債券資產(chǎn)成為投資者對抗波動和風(fēng)險的一個重要策略。廣發(fā)基金特定策略投資部總經(jīng)理吳迪管理的廣發(fā)中債7-10年國開債指數(shù)憑借良好業(yè)績受到投資者認可。

　　根據(jù)2024年年報數(shù)據(jù)，該基金持有人合計73.05萬戶，是全市場持有人戶數(shù)最多的債券指數(shù)基金（剔除同業(yè)存單基金），且個人投資者的持有比例高達65.43%，這在以機構(gòu)為主要客戶的債券指數(shù)產(chǎn)品中較為少見的。

　　吳迪于2014年加入廣發(fā)基金，具有10年證券從業(yè)年限、近5年投資管理經(jīng)驗，目前管理廣發(fā)中債7-10年國開債指數(shù)、廣發(fā)景益?zhèn)?、廣發(fā)景豐純債等多只產(chǎn)品。截至4月16日，其在廣發(fā)中債7-10年國開債A的任職年化收益率達到6.41%，年化夏普比率、卡瑪比率分別達到1.98和2.10,體現(xiàn)出較好的風(fēng)險收益性價比。

　　“投資是一個長跑的過程，一招鮮難以吃遍天，尤其是對于指數(shù)基金的運作，跟住基準(zhǔn)本就是一份孤獨而枯燥的堅守?！眳堑险f，超額收益的積累是一個積小勝為大勝的過程，需要對投資組合進行精細化管理，永遠對市場心存敬畏，保持持續(xù)的跟蹤和研究，持續(xù)迭代行業(yè)知識和投資框架。

　　債券指數(shù)基金配置價值凸顯

　　“在關(guān)稅不確定性沖擊和避險情緒下，風(fēng)險資產(chǎn)的投資難度加大，債券等避險資產(chǎn)的配置價值再次凸顯?！眳堑现毖?，近年來債券市場利率低位運行，波動也有所增加。在此背景下，債券指數(shù)基金可作為投資者布局的重要選擇。

　　近兩年債券指數(shù)基金駛上發(fā)展快車道。Choice數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)型債券基金總規(guī)模已經(jīng)站上萬億元大關(guān)，僅2024年一年，基金規(guī)模就從2023年底的7051.63億元增長至1.27萬億元。

　　指數(shù)型債券基金規(guī)?？焖僭鲩L，得益于這類產(chǎn)品的多重優(yōu)勢。吳迪認為：首先是費率低。指數(shù)型債券基金的管理費和托管費顯著低于主動型債基，特別是在低利率市場環(huán)境下，成本優(yōu)勢被越來越多的投資者所重視。其次，指數(shù)型債券基金持倉結(jié)構(gòu)清晰透明，有利于投資者清楚理解和跟蹤債券指數(shù)基金的組合特征及其變化，避免主動管理過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)格漂移風(fēng)險。最后，指數(shù)型債券基金風(fēng)險相對分散，其跟蹤的債券指數(shù)本質(zhì)上是“一籃子債券”。相較于單只債券，持有指數(shù)型債券基金能夠在一定程度上分散風(fēng)險，降低個券波動對整體組合的影響，提高投資組合風(fēng)險調(diào)整后的收益水平。

　　“債券指數(shù)基金是一個風(fēng)格鮮明的工具，投資者可以根據(jù)自身資金屬性和風(fēng)險偏好，選擇適合自己的產(chǎn)品。其中，券種、久期、信用等級都是重要的挑選維度?！币跃闷跒槔?，吳迪稱，短久期債基在利率波動或市場震蕩時表現(xiàn)穩(wěn)健，適合風(fēng)險偏好較低、注重流動性的投資者；而長久期債基在利率下行期的表現(xiàn)更具彈性，為進攻型投資者提供高效的配置工具。

　　客觀審視長端利率債

　　在指數(shù)型債券基金中，由于政金債具備準(zhǔn)主權(quán)信用、流動性較好、期限豐富等特點，政金債指數(shù)基金一直是市場的主流品種。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，政金債指數(shù)基金的規(guī)模近8500億元，在指數(shù)型債券基金中占比接近七成。截至去年末，廣發(fā)中債7-10年國開債指數(shù)基金的規(guī)模為288.13億元。

　　吳迪介紹，7-10年國開債指數(shù)基金的構(gòu)成主要是國開行在境內(nèi)公開發(fā)行且上市流通的剩余期限在6.5年至10年的債券，指數(shù)久期約為7年，其顯著的特點在于兼顧進攻性和近似于無信用風(fēng)險。

　　不過，作為一只長久期利率債指數(shù)，隨著債市利率波動增大，投資者會擔(dān)憂相關(guān)債券基金產(chǎn)品的凈值波動也會放大。在吳迪看來，應(yīng)客觀看待長端利率債的“雙刃劍”特性。

　　她分析道：一方面，作為長期債券投資的代表品種，7-10年國開債指數(shù)基金的長久期特性確實會放大短期市場波動帶來的影響；但另一方面，持有較長期限的利率債可以享受風(fēng)險溢價及騎乘收益帶來的補償。

　　“從長期配置和組合管理的角度來看，這類基金仍具備較好的配置價值。在投資過程中，通過長期持有、組合搭配、動態(tài)管理，7-10年國開債指數(shù)基金既能發(fā)揮長期收益的優(yōu)勢，又能達到有效控制波動風(fēng)險的目的?！彼f。

　　債券投資講究細水長流

　　雖然是被動投資品種，可以根據(jù)指數(shù)成分確定投資標(biāo)的，但受債券指數(shù)成分券過多、流動性分層等限制，債券指數(shù)基金并非完全的被動復(fù)制，而是有一定主動優(yōu)化的空間，這也考驗著基金經(jīng)理的定力與布局。

　　“被人稱為‘石佛’的韓國圍棋職業(yè)棋手李昌鎬秉持的‘不得貪勝’思想帶給我啟發(fā)，也成為我在管理廣發(fā)中債7-10年國開債指數(shù)過程中堅守的投資理念?！眳堑险f，不得貪勝并非放棄求勝之心，而是要求我們時刻保持清醒，基于不同的形勢找到勝率最高的一手棋。

　　債券投資講究細水長流，因此在投資中，吳迪先從高處著眼，把握方向，同時從小處著手，注重細致的管理與紀(jì)律的堅守，穩(wěn)扎穩(wěn)打地從每一次利率波動中積累收益。

　　“首先，方向感的建立來自對宏觀周期的理解和預(yù)判?！眳堑媳硎?，這要求基金經(jīng)理密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟走勢、中微觀數(shù)據(jù)變化以及政策動態(tài)，通過借鑒歷史和海外市場經(jīng)驗對宏觀經(jīng)濟作出中長期的研判。同時，結(jié)合對利率中樞的中期判斷和債券資產(chǎn)定價力爭作出最優(yōu)的投資策略，并利用量化手段在個券和久期篩選上進行精細化管理。

　　談到操作層面，吳迪說：“當(dāng)前債券資產(chǎn)價格波動趨于收斂，哪怕細微的基點變化都可能對組合收益產(chǎn)生不小的影響，這對精細化管理提出了更高要求。因此，我們要足夠勤奮、足夠敏銳，這樣才能把握住中小波段行情，提高勝率和效率?！?/p>

（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：廣發(fā)中債國開債指數(shù)基金經(jīng)理吳迪：不求一招制勝 但求步步為贏)

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