海富通基金劉海嘯：勤翻“石頭” 深挖泛消費(fèi)領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)

　　◎記者趙明超

　　海富通消費(fèi)優(yōu)選混合基金經(jīng)理劉海嘯是一位非典型的消費(fèi)投資基金經(jīng)理。他的投資組合中，既有白酒、家電等傳統(tǒng)消費(fèi)白馬股，也敏銳跟蹤消費(fèi)熱點(diǎn)，前瞻布局休閑食品、金店等多只黑馬股。

　　多元的投資組合，源于劉海嘯的深入研究。他會(huì)細(xì)讀上市公司年報(bào)，從中挖掘被市場(chǎng)忽略的細(xì)節(jié)，緊密跟蹤公司最新動(dòng)向，還持續(xù)深入一線調(diào)研，挖掘投資機(jī)會(huì)?！白鱿M(fèi)投資，核心就是尋找好生意?！眲⒑[說。

　　入行伊始，劉海嘯在興業(yè)證券負(fù)責(zé)食品飲料領(lǐng)域的研究，這段經(jīng)歷讓他對(duì)消費(fèi)板塊有了全面的了解。2015年加入海富通基金后，他開始覆蓋更多的消費(fèi)行業(yè)，從消費(fèi)組組長到基金經(jīng)理，持續(xù)10年深耕大消費(fèi)領(lǐng)域，而他北京大學(xué)電子學(xué)博士的學(xué)術(shù)背景，讓他在消費(fèi)投資中具備更加多樣化的視角。

　　以劉海嘯管理的海富通消費(fèi)優(yōu)選混合基金為例，行業(yè)配置較為多元。具體來看，海富通消費(fèi)優(yōu)選混合去年上半年重點(diǎn)配置了傳統(tǒng)消費(fèi)板塊，其中家用電器、紡織服裝、汽車等板塊配置占比靠前。下半年該基金更多側(cè)重于尋找新消費(fèi)的投資機(jī)會(huì)，增配了消費(fèi)電子等板塊。

　　“2016年到2021年，白酒是消費(fèi)行業(yè)中最亮眼的板塊，這背后的根本原因是房地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)品量價(jià)升級(jí)。當(dāng)前情況已發(fā)生較大變化，在整體貝塔趨弱的背景下，大多數(shù)企業(yè)處于調(diào)整期，但少數(shù)非常優(yōu)秀的公司仍能保持較高的復(fù)合增長率。”劉海嘯直言，重配白酒股躺贏的時(shí)代很難重現(xiàn)。

　　雖然當(dāng)前消費(fèi)品行業(yè)總量增長慢，但劉海嘯認(rèn)為，經(jīng)過4年調(diào)整后，行業(yè)發(fā)生了很多結(jié)構(gòu)性變化，有很多機(jī)會(huì)可以挖掘。同時(shí)，用消費(fèi)的框架來觀察一些傳統(tǒng)上歸為科技類的公司，也能看到一些預(yù)期差帶來的投資機(jī)會(huì)。

　　具體到組合配置上，劉海嘯會(huì)配置部分非常優(yōu)秀的傳統(tǒng)消費(fèi)股，這些公司的市值往往比較大，具有較高的護(hù)城河，盈利較為穩(wěn)定。同時(shí)，他也在一些細(xì)分行業(yè)里積極挖掘機(jī)會(huì)，關(guān)注許多中小市值公司，因?yàn)檫@類公司成長性往往較強(qiáng)。

　　具體到投資標(biāo)的的選擇，劉海嘯表示，要追溯投資的本源，重視生意的質(zhì)量，關(guān)注公司的資本回報(bào)率。通常來說，公司的資本回報(bào)率受多種因素影響，包括行業(yè)競爭、創(chuàng)新、替代品、互補(bǔ)品、環(huán)境變化等，劉海嘯會(huì)將環(huán)境、公司管理者作為最核心的變量，綜合判斷公司的資本回報(bào)率。

　　在劉海嘯看來，要做好投資：一是要足夠勤奮，對(duì)自己的持倉個(gè)股負(fù)責(zé)；二是找到風(fēng)險(xiǎn)收益平衡點(diǎn)，積極進(jìn)行組合管理?！爸貍}持有的標(biāo)的，一定是親自深度研究過的，對(duì)其商業(yè)模式有著清晰的理解。一些由階段性變化驅(qū)動(dòng)的投資機(jī)會(huì)，則可根據(jù)兌現(xiàn)情況適當(dāng)提高換手率?！眲⒑[說。

　　在投資研究中，雖然當(dāng)前券商會(huì)提供很多公司年報(bào)解讀，但劉海嘯堅(jiān)持通讀上市公司年報(bào)。這個(gè)讀年報(bào)的過程，不僅可以讓他發(fā)現(xiàn)很多有價(jià)值的信息，而且在跟蹤上市公司最新發(fā)展情況時(shí)也可做到心中有數(shù)。

　　“我們同行間交流也比較多，有次看到同業(yè)草根調(diào)研的行業(yè)觀點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)某類細(xì)分賽道增速持續(xù)高于同行，我們很快就參加了代表性公司的調(diào)研，驗(yàn)證了行業(yè)結(jié)構(gòu)性變化的真實(shí)性?！币娢⒅瑒⒑[因此捕獲了一只牛股。

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，根據(jù)晨星數(shù)據(jù)，截至4月16日，海富通消費(fèi)優(yōu)選混合基金近一年收益近30%，在消費(fèi)主題基金中表現(xiàn)領(lǐng)先?！白鐾顿Y常常有種如履薄冰的感覺，市場(chǎng)變化非?？欤氤掷m(xù)把業(yè)績做好，要審慎細(xì)致做好案頭工作，也需要努力跟蹤產(chǎn)業(yè)變化?！眲⒑[說。

　　對(duì)于接下來的投資機(jī)會(huì)，劉海嘯表示，未來會(huì)積極布局兩個(gè)方向：一是傳統(tǒng)消費(fèi)復(fù)蘇以及其中結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)；二是緊扣時(shí)代發(fā)展脈搏，結(jié)合自身知識(shí)背景，在新興消費(fèi)、科技消費(fèi)等領(lǐng)域?qū)ふ铱焖僭鲩L的消費(fèi)品投資機(jī)會(huì)。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：海富通基金劉海嘯：勤翻“石頭” 深挖泛消費(fèi)領(lǐng)域投資機(jī)會(huì))

(責(zé)任編輯：126)