超半數(shù)主動(dòng)權(quán)益基金一季度提升股票倉(cāng)位 后續(xù)調(diào)倉(cāng)方向在哪？

　　隨著公募基金一季報(bào)進(jìn)入密集披露期，機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)路徑逐漸明晰。據(jù)第一財(cái)經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，在已披露季報(bào)的主動(dòng)權(quán)益類基金中，超半數(shù)產(chǎn)品于一季度提升股票倉(cāng)位，目前倉(cāng)位在八成以上的產(chǎn)品占比達(dá)到四分之三，進(jìn)攻性策略有所升溫。

　　從持倉(cāng)角度而言，基金經(jīng)理一季度操作呈現(xiàn)鮮明的賽道特征，以人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈為代表的科技賽道成為最大贏家，部分重倉(cāng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)模與收益的雙重躍升；同時(shí)也有重倉(cāng)消費(fèi)賽道的產(chǎn)品斬獲超額收益。然而，隨著二季度行情展開，一季度領(lǐng)漲的科技主題基金面臨階段性調(diào)整，而北交所主題與醫(yī)藥板塊相關(guān)產(chǎn)品則接棒領(lǐng)跑。

　　“含科量”成業(yè)績(jī)密碼

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，截至4月21日，有1490只主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品（僅列舉初始基金，下同）已經(jīng)披露了最新一季報(bào)的情況。其中，有43%的基金產(chǎn)品的股票倉(cāng)位在90%以上，還有超過三成產(chǎn)品的股票倉(cāng)位在80%至90%之間，整體保持高倉(cāng)位運(yùn)作。在有近兩期季報(bào)數(shù)據(jù)的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品里，有超過半數(shù)提高了股票倉(cāng)位，進(jìn)攻性有所增加。

　　在這些產(chǎn)品中，近四分之三的產(chǎn)品在一季度取得正收益，10只業(yè)績(jī)超過30%。其中，表現(xiàn)最好的是鵬華碳中和主題A，單季度回報(bào)超過60%。這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)讓該產(chǎn)品的規(guī)模（不同份額合并計(jì)算，下同）暴增至108.96億元，較去年年底的10.35億元增加近百億元，增幅達(dá)到9.5倍以上。

　　憑借出色業(yè)績(jī)展現(xiàn)出顯著吸金效應(yīng)的情況并非個(gè)例。平安先進(jìn)制造主題A和永贏先進(jìn)制造智選A也是類似情況。這兩只產(chǎn)品在今年前三個(gè)月分別獲得53.65%、52.32%的回報(bào)，前者從0.48億元的迷你規(guī)模搖身一變達(dá)到13.21億元，規(guī)模增幅超過26倍；后者則因“太受歡迎”，曾在今年2月暫停大額申購(gòu)，但規(guī)模仍從數(shù)十億元增至百億規(guī)模，增幅超過5.5倍。

　　此外，廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航一年持有A、華富科技動(dòng)能A、長(zhǎng)城久鑫A、萬(wàn)家北交所慧選兩年定開A等7只產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也同樣居前，單季度回報(bào)在30%以上，多數(shù)產(chǎn)品也憑借亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)獲得不同程度的凈申購(gòu)。

　　記者觀察來看，“含科量”是此輪主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品的最大業(yè)績(jī)密碼，上述業(yè)績(jī)居前的產(chǎn)品大多重倉(cāng)了科技股，如平安先進(jìn)制造主題A、永贏先進(jìn)制造智選A、華富科技動(dòng)能A、長(zhǎng)城久鑫A等多只產(chǎn)品都在季報(bào)中打出“明牌”：主要配置人形機(jī)器人方向。

　　具體而言，不少產(chǎn)品在一季度出現(xiàn)了明顯的調(diào)倉(cāng)舉動(dòng)。以華富科技動(dòng)能A為例，其前十大重倉(cāng)股中新進(jìn)6只個(gè)股，且均為首次重倉(cāng)，包括隆盛科技（300680.SZ）、美湖股份（603319.SH）、中鼎股份（000887.SZ）、銀輪股份（002126.SZ）等汽車板塊個(gè)股，還有瑞迪智驅(qū)（301596.SZ）、中大力德（002896.SZ）等機(jī)械設(shè)備個(gè)股。

　　不過，即使是同一方向，細(xì)分領(lǐng)域也有所區(qū)別。如平安先進(jìn)制造主題A選擇將倉(cāng)位布局在感知類零部件、整機(jī)組裝代工商、積極拓展機(jī)器人業(yè)務(wù)且估值相對(duì)偏低的公司等領(lǐng)域；而長(zhǎng)城久鑫A的持倉(cāng)則集中在機(jī)器人行業(yè)上游的核心零部件企業(yè)、關(guān)節(jié)模組及整機(jī)的集成商，這些企業(yè)分布在機(jī)械設(shè)備、汽車、電子、電力設(shè)備等多個(gè)行業(yè)。

　　除了押注科技賽道以外，也有基金經(jīng)理選擇另辟蹊徑。以廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航一年持有混合A為例，其基金經(jīng)理吳遠(yuǎn)怡聚焦新消費(fèi)板塊諸如“谷子經(jīng)濟(jì)”、國(guó)潮等新業(yè)態(tài)等細(xì)分投資機(jī)會(huì)，該產(chǎn)品的前十大重倉(cāng)股中有一半為港股，前兩大重倉(cāng)股分別是泡泡瑪特（09992.HK）和老鋪黃金（06181.HK），均屬于可選消費(fèi)類行業(yè)；第三大重倉(cāng)股晶品特裝（688084.SH）則屬于軍工領(lǐng)域；此外還有阿里巴巴、美圖公司等個(gè)股。

　　二季度賽道有所調(diào)整

　　隨著二季度市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)向，一季度領(lǐng)漲的科技賽道基金面臨階段性調(diào)整壓力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月18日，此前位居前三的鵬華碳中和主題A、平安先進(jìn)制造主題A、永贏先進(jìn)制造智選A本月以來的平均回撤超過12%。

　　與此同時(shí)，北交所主題和醫(yī)藥主題的相關(guān)產(chǎn)品則取而代之，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯。例如，萬(wàn)家北交所慧選兩年定開混合A本月以來增長(zhǎng)11.96%，年內(nèi)回報(bào)率增至48.39%；廣發(fā)北交所精選兩年定開混合A同樣因月內(nèi)11.25%的業(yè)績(jī)表現(xiàn)排名大幅上升。

　　沉寂許久的醫(yī)藥主題產(chǎn)品也迎來復(fù)蘇，尤其是創(chuàng)新藥領(lǐng)域成為資金配置焦點(diǎn)。長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A今年以來的收益率為44.71%，永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選A的年內(nèi)收益率則在35%以上。兩只產(chǎn)品均聚焦在A股或港股的創(chuàng)新藥領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

　　除了名字中帶有“醫(yī)藥”相關(guān)字眼的產(chǎn)品外，平安核心優(yōu)勢(shì)A的年內(nèi)收益率達(dá)到32.74%。從一季報(bào)來看，該產(chǎn)品前十大重倉(cāng)股均為醫(yī)藥板塊個(gè)股，重點(diǎn)同樣聚焦在創(chuàng)新藥這一細(xì)分方向，如艾力斯（688578.SH）、百利天恒（688506.SH）、澤璟制藥（688266.SH）等。

　　整體而言，無論是當(dāng)下面對(duì)調(diào)整的科技主題，還是后來居上的醫(yī)藥賽道，基金經(jīng)理們對(duì)自己所跟蹤的賽道仍抱有信心。

　　“人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)在未來數(shù)年乃至十年間，無疑將成為極具成長(zhǎng)性的黃金賽道，蘊(yùn)藏著巨大的發(fā)展?jié)摿屯顿Y機(jī)遇。”平安先進(jìn)制造主題基金經(jīng)理張蔭先在季報(bào)中表示，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展軌跡將對(duì)標(biāo)智能手機(jī)與電動(dòng)汽車，而且持續(xù)周期會(huì)更長(zhǎng)，賽道容量也更為龐大。

　　長(zhǎng)城久鑫基金經(jīng)理余歡在走訪調(diào)研了多個(gè)地方的機(jī)器人本體企業(yè)和零部件公司后發(fā)現(xiàn)，行業(yè)發(fā)展方興未艾，越來越多的地方政府開始大力支持機(jī)器人行業(yè)的發(fā)展，也有越來越多的企業(yè)開始涉足并重點(diǎn)布局機(jī)器人領(lǐng)域。

　　“因?yàn)橄嘈?，所以看見。?duì)于這個(gè)從0到1發(fā)展的行業(yè)，我們預(yù)計(jì)今年會(huì)是量產(chǎn)元年。”余歡認(rèn)為，今年很可能會(huì)看到一定數(shù)量的機(jī)器人在工廠落地，開始新的“進(jìn)化”訓(xùn)練之旅，為未來的進(jìn)一步放量做準(zhǔn)備。

　　同時(shí)，上述基金經(jīng)理也對(duì)賽道調(diào)整有所預(yù)期。張蔭先認(rèn)為，當(dāng)前板塊靜態(tài)估值處于較高水平，短期漲幅較大可能會(huì)面臨調(diào)整壓力，波動(dòng)率較大，這往往是成長(zhǎng)性賽道投資過程中會(huì)面臨的問題，希望投資者理性看待、分批投資。

　　短期業(yè)績(jī)的反彈，是否意味著醫(yī)藥主題的機(jī)會(huì)已經(jīng)來了？長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選基金經(jīng)理梁福睿認(rèn)為，當(dāng)前創(chuàng)新藥個(gè)股的海外研發(fā)合作進(jìn)展變化及報(bào)表改善均迎來奇點(diǎn)時(shí)刻，同時(shí)創(chuàng)新藥政策端的確定性明顯高于非創(chuàng)新藥領(lǐng)域。永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選基金經(jīng)理單林、儲(chǔ)可凡也分析稱，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥正加速實(shí)現(xiàn)商業(yè)化成果轉(zhuǎn)化與全球化布局，國(guó)家支持藥械創(chuàng)新的方向依舊不變，創(chuàng)新藥蘊(yùn)含眾多投資機(jī)會(huì)。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：超半數(shù)主動(dòng)權(quán)益基金一季度提升股票倉(cāng)位，后續(xù)調(diào)倉(cāng)方向在哪？)

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