廣發(fā)基金蘇文杰：實物類資產(chǎn)價值提升 軍工及資源有望聯(lián)袂表現(xiàn)

　　在全球貿(mào)易博弈持續(xù)升溫的背景下，資本市場波動明顯加大，以黃金為代表的貴金屬及部分稀有金屬延續(xù)較長時間漲勢，帶動有色金屬行業(yè)上漲。

　　對此，廣發(fā)優(yōu)勢成長基金經(jīng)理蘇文杰分析，近期美國對全球征收高額關(guān)稅，加速了逆全球化趨勢。在此背景下，以貴金屬為代表的實物類資產(chǎn)因其保值增值的特性受到關(guān)注。同時，全球不確定性上升，各國紛紛增加軍備開支，軍工板塊及上游資源類資產(chǎn)有望聯(lián)袂表現(xiàn)。

　　Wind統(tǒng)計顯示，截至4月18日收盤，有色金屬板塊總市值自年初以來的加權(quán)漲幅達(dá)8.96%，在31個申萬一級行業(yè)中排名第二，在市值超萬億元的22個行業(yè)中排名第一。

　　對于當(dāng)前資源板塊的行情與投資機(jī)會，蘇文杰表示，中長期來看，逆全球化加劇供應(yīng)鏈割裂和貿(mào)易壁壘，將整體推高大宗商品運輸及生產(chǎn)成本，實物類資產(chǎn)價值有望整體提升。著眼2025年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向及景氣有望修復(fù)的行業(yè)值得關(guān)注，后續(xù)看好有色、化工、軍工、新能源、基建等行業(yè)的投資機(jī)會。

　　證券時報記者注意到，蘇文杰管理的廣發(fā)優(yōu)勢成長主要配置了基礎(chǔ)化工、有色金屬、國防軍工、采掘、建筑裝飾等行業(yè)，順周期行業(yè)占據(jù)較大比例。從2025年一季報重倉股來看，他的組合與公募基金主流配置有明顯差異，前十大重倉股中有4只是化工股，分別是萬華化學(xué)、新安股份、國泰集團(tuán)、興發(fā)集團(tuán)；4只分布在有色金屬行業(yè)，包括洛陽鉬業(yè)、中金黃金、金誠信、中金嶺南；此外，還有軍工行業(yè)的火炬電子、建筑裝飾行業(yè)的浙江交科。

　　蘇文杰管理的基金組合配置偏向金屬、化工等行業(yè)，與他的從業(yè)背景及投資能力圈有密切關(guān)系。蘇文杰從業(yè)年限超過16年，公募投資管理年限接近6年，入職廣發(fā)基金之前曾在嘉實基金擔(dān)任研究員和基金經(jīng)理。其中，他任職時間較長的產(chǎn)品是嘉實資源優(yōu)選A，在2018年10月至2024年3月的累計任職回報達(dá)到167.66%，相對業(yè)績比較基準(zhǔn)的超額收益達(dá)到117.37%，年化回報達(dá)到19.92%。

　　在多年的投研實踐中，蘇文杰形成了自上而下與自下而上相結(jié)合，重點關(guān)注周期成長行業(yè)機(jī)會的投資風(fēng)格?！氨M管歷史具有相似性，但并非簡單重復(fù)，也不存在某類資產(chǎn)能夠長期保持超額收益。”基于這樣的認(rèn)知，蘇文杰偏好以周期思維進(jìn)行中觀比較，尋找風(fēng)險收益比良好的行業(yè)，并從中優(yōu)選成長性良好的阿爾法公司優(yōu)先配置。

　　具體來看，蘇文杰偏好于根據(jù)景氣、估值、市場擁擠度等因素，挑選不同的子行業(yè)，在周期和成長之間、成長內(nèi)部、周期內(nèi)部進(jìn)行不同比例的切換。從其過往的公募基金管理經(jīng)歷來看，蘇文杰主要在周期和成長之間做輪動，通過輪動捕捉性價比更高的資產(chǎn)，同時避免組合在景氣高點時出現(xiàn)較大回撤。在構(gòu)建組合時，則以景氣行業(yè)內(nèi)估值偏低或合理的優(yōu)秀公司為主，以景氣行業(yè)內(nèi)彈性較大的公司為輔，守正出奇。

（文章來源：證券時報）

(原標(biāo)題：廣發(fā)基金蘇文杰： 實物類資產(chǎn)價值提升軍工及資源有望聯(lián)袂表現(xiàn))

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