重倉(cāng)股大換血！百億級(jí)基金經(jīng)理嗅到了什么？

　　多位管理規(guī)模超百億的基金經(jīng)理一季度大幅調(diào)倉(cāng)。

　　一季度A股市場(chǎng)整體維持寬幅震蕩走勢(shì)，科技、題材和周期板塊均體現(xiàn)出較好的賺錢效應(yīng)。不過(guò)，在一季度末，不少前期漲幅較大的板塊出現(xiàn)不小的回落。

　　隨著基金一季報(bào)披露完畢，一些管理規(guī)模超百億元的基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)軌跡隨之曝光。其中招商基金基金經(jīng)理翟相棟、寶盈基金基金經(jīng)理?xiàng)钏剂?、?guó)投瑞銀基金基金經(jīng)理施成等管理的基金在一季度均進(jìn)行了大幅調(diào)倉(cāng)，半數(shù)重倉(cāng)股發(fā)生了變化。

　　新生代績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理增配AI

　　翟相棟是近年來(lái)嶄露頭角、業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的新生代基金經(jīng)理之一。

　　翟相棟管理的招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)基金一季度上漲16.32%，大幅度跑贏了指數(shù)和基準(zhǔn)。該基金大幅跑贏的原因是組合自2024年底就較大比例配置在了AI應(yīng)用領(lǐng)域（如港股互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)、智駕及整車、機(jī)器人、AI終端等），這些標(biāo)的在1、2月均表現(xiàn)不俗。

　　招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)基金凈值在今年2月份刷新歷史紀(jì)錄，自翟相棟2022年4月底管理以來(lái)，基金凈值累計(jì)漲幅一度實(shí)現(xiàn)翻倍，翟相棟因此成為近3年來(lái)公募管理業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的基金經(jīng)理之一。優(yōu)異的業(yè)績(jī)吸引大量資金涌入，招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)基金在去年底的規(guī)模首次超過(guò)百億元。

　　不過(guò)，在3月份市場(chǎng)風(fēng)偏迅速下降的過(guò)程中，招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)基金出現(xiàn)較大回撤，翟相棟在基金一季報(bào)中反思，錯(cuò)判了市場(chǎng)熱度的持續(xù)性。

　　該基金一季度末的持倉(cāng)顯示，翟相棟延續(xù)了過(guò)往大幅調(diào)倉(cāng)的習(xí)慣。深信服、金蝶國(guó)際、阿里巴巴、用友網(wǎng)絡(luò)、紫金礦業(yè)和鼎捷數(shù)智6只個(gè)股新晉十大重倉(cāng)股。

　　藥明康德、兆易創(chuàng)新、中科創(chuàng)達(dá)、漢得信息、嗶哩嗶哩和世運(yùn)電路則從十大重倉(cāng)股中退出。

　　翟相棟在基金一季報(bào)中對(duì)此次換倉(cāng)進(jìn)行了解釋。他表示，在春節(jié)期間，DeepSeek的出圈和開源，不僅推動(dòng)了AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展從單極、壟斷的發(fā)展階段，進(jìn)入了更平等、更廣泛和更公平的發(fā)展階段，更是激活了國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)追趕超越的信心和全民接入AI的熱潮?；诖?，他逐步減少了醫(yī)藥、消費(fèi)等方向的配置，繼續(xù)增配了企業(yè)服務(wù)、公有/私有云等方向的優(yōu)質(zhì)公司。

　　績(jī)優(yōu)消費(fèi)基金經(jīng)理大幅加倉(cāng)白酒

　　相比于科技賽道的炙手可熱，消費(fèi)賽道較為沉寂，大多數(shù)消費(fèi)主題基金業(yè)績(jī)不溫不火，不過(guò)這并不妨礙一些消費(fèi)賽道的基金經(jīng)理突出重圍，業(yè)績(jī)表現(xiàn)出彩。

　　楊思亮就是近年來(lái)嶄露頭角的消費(fèi)主題基金經(jīng)理。他長(zhǎng)期業(yè)績(jī)搶眼，管理時(shí)間最長(zhǎng)的寶盈消費(fèi)主題基金，自2018年10月管理以來(lái)，近7年時(shí)間任職回報(bào)超150%，年化收益超過(guò)15%。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，楊思亮的管理規(guī)模達(dá)到108.64億元。

　　楊思亮管理的寶盈消費(fèi)主題基金一季報(bào)顯示，十大重倉(cāng)股中罕見地新進(jìn)了5家新公司，相較過(guò)往調(diào)倉(cāng)幅度較大。

　　具體來(lái)看，貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒3只白酒股新晉為寶盈消費(fèi)主題基金前三大重倉(cāng)股。瀘州老窖和海爾智家也新晉為十大重倉(cāng)股名單中。中國(guó)重汽、美的集團(tuán)、富森美、蘇州天脈、合合信息則退出十大重倉(cāng)股名單。

　　寶盈品質(zhì)甄選是楊思亮管理規(guī)模最大的基金，十大重倉(cāng)股中也有6家新面孔公司，分別為貴州茅臺(tái)、騰訊控股、美團(tuán)-W、山西汾酒、五糧液、國(guó)投電力。華潤(rùn)燃?xì)?/a>、伊利股份、牧原股份、海底撈、重慶啤酒、中國(guó)重汽A股則退出十大重倉(cāng)股名單。

　　不難發(fā)現(xiàn)，楊思亮今年一季度大幅加倉(cāng)了白酒公司。

　　除了大幅調(diào)倉(cāng)外，楊思亮今年一季度還大幅提高旗下基金的股票倉(cāng)位。如寶盈消費(fèi)主題、寶盈新價(jià)值和寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)三只靈活配置型基金的股票倉(cāng)位分別從2024年末的32.11%、38.41%、38.66%，提高到了一季度末的70.08%、74.13%、84.4%。寶盈品質(zhì)甄選和寶盈價(jià)值成長(zhǎng)的股票倉(cāng)位也從61.05%、68.73%提高到了87.47%、89.12%。

　　楊思亮在基金一季報(bào)中透露一季度市場(chǎng)悲觀預(yù)期得到扭轉(zhuǎn)，相應(yīng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也從防御轉(zhuǎn)向進(jìn)攻；但是國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)與國(guó)外通脹的解決并非坦途，在戰(zhàn)略上轉(zhuǎn)向樂(lè)觀的同時(shí)，將繼續(xù)做好“持久戰(zhàn)”的心理準(zhǔn)備。國(guó)內(nèi)角度，盡管整體物價(jià)水平仍處在低位運(yùn)行階段，伴隨《政府工作報(bào)告》第一次把穩(wěn)住樓市和股市寫進(jìn)總體要求，我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格有望穩(wěn)步回升；海外角度，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體降息節(jié)奏仍具有較大不確定性。

　　他維持此前判斷，本輪通脹的核心矛盾在供給側(cè)，或許需要需求側(cè)付出預(yù)期外的代價(jià)才能得以解決，海外經(jīng)濟(jì)或?qū)⒔?jīng)歷“先入其谷，再登其峰”的劇烈波動(dòng)過(guò)程；長(zhǎng)期看，他認(rèn)為，低利率時(shí)代已經(jīng)成為過(guò)去，高質(zhì)量成長(zhǎng)將成為時(shí)代的主題。

　　新能源“信徒”瞄準(zhǔn)新方向

　　國(guó)投瑞銀基金經(jīng)理施成因擅長(zhǎng)投資新能源而在業(yè)內(nèi)較為出名，其管理規(guī)模在2022年一度超過(guò)了200億元。不過(guò)，隨著新能源賽道熄火，其明星基金經(jīng)理的光環(huán)逐漸褪去，如今深陷業(yè)績(jī)泥潭，最新管理規(guī)?？s水至79億元。

　　新能源投資烙印較深的施成在堅(jiān)守新能源行業(yè)多年后，今年一季度開始嘗試探索新的方向。他將目標(biāo)瞄向了新能源行業(yè)中與AI聯(lián)系較為密切的公司。

　　根據(jù)一季度持倉(cāng)數(shù)據(jù)，施成管理的國(guó)投瑞銀新能源基金不再重倉(cāng)持有的中礦資源、陽(yáng)光電源、永興材料、上能電氣、錦浪科技、天賜材料、中信博等7家新能源個(gè)股，永興材料是其重倉(cāng)持有近4年的公司，中礦資源和天賜材料是其重倉(cāng)持有近3年的公司。該基金一季度新進(jìn)圣泉集團(tuán)、恒立液壓、江海股份、蔚藍(lán)鋰芯、杰華特、華豐科技、鉑科新材等7家公司。

　　對(duì)于新增的部分投資標(biāo)的，施成表示，其傳統(tǒng)主業(yè)屬于節(jié)能環(huán)保及相關(guān)配套設(shè)備、節(jié)能設(shè)備制造，同時(shí)在儲(chǔ)能設(shè)備、高性能電池、AI電連接、高性能電感、機(jī)器人執(zhí)行器等領(lǐng)域進(jìn)行了前瞻布局。他認(rèn)為以新能源、TMT為代表的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)行業(yè)，已經(jīng)出現(xiàn)了盈利的回升。儲(chǔ)能、AI等新需求的提速也在路上。

　　施成在基金一季報(bào)中分析，新能源應(yīng)用方面，去庫(kù)存周期已經(jīng)結(jié)束，但庫(kù)存周期上行尚未發(fā)生。光儲(chǔ)平價(jià)和AI對(duì)于能源的要求，催生了很多的產(chǎn)品升級(jí)和需求擴(kuò)張；汽車的升級(jí)也在持續(xù)進(jìn)步，中國(guó)的汽車公司，其中能夠創(chuàng)造產(chǎn)品溢價(jià)，同時(shí)進(jìn)行下一輪自身智能創(chuàng)新的公司將具備投資價(jià)值。他預(yù)計(jì)新的周期將沿著“應(yīng)用—中游—上游”的節(jié)奏展開，目前關(guān)注的核心仍是在應(yīng)用。

　　TMT行業(yè)，他看好AI持續(xù)的投入，觀察AI應(yīng)用的產(chǎn)生。國(guó)內(nèi)的AI投入仍處于發(fā)展初期，2025年是加速階段，同時(shí)設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化會(huì)使得上升趨勢(shì)更為陡峭。另外，從目前的跟蹤來(lái)看，AI的進(jìn)一步推廣，已經(jīng)開始面臨能源問(wèn)題的制約。能源問(wèn)題一方面是總體供能問(wèn)題，另一方面是大型數(shù)據(jù)中心的能耗和電氣系統(tǒng)問(wèn)題。他認(rèn)為這里面蘊(yùn)含著機(jī)會(huì)。AI未來(lái)的發(fā)展，其電氣系統(tǒng)的制約有可能成為主要矛盾，一次、二次、三次電源都將發(fā)生很大的變化。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：重倉(cāng)股大換血！百億級(jí)基金經(jīng)理嗅到了什么？)

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