杭鋼股份業(yè)績連年虧損，股價狂飆背后“AI概念”是泡沫還是未來？

　　2025年，杭鋼股份（600126.SH）股價上演一出“逆勢狂奔”的戲碼。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月25日午間，杭鋼股份股價報收11.04元/股，較2024年內(nèi)最低點(diǎn)上漲超220%，市值突破368億元。

　　然而，被冠以“AI龍頭”、炒到股價翻倍的杭鋼股份，其基本面卻是一地雞毛。

　　2025年4月11日，杭鋼股份發(fā)布2024年年度報告，交出了一份慘淡的成績單：2024年公司營業(yè)總收入636.64億元，營業(yè)利潤虧損5.17億元，凈利潤虧損6.27億元，歸母凈利潤虧損6.28億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，創(chuàng)下近十年最差業(yè)績。

　　這一反差引發(fā)市場強(qiáng)烈質(zhì)疑：為何業(yè)績巨虧的杭鋼股份，股價卻能逆勢飆升？背后是資本炒作，還是市場對其轉(zhuǎn)型前景過度樂觀？

　　來源：杭鋼股份2024年年度報告

　　虧損6.28億背后：

　　鋼鐵寒冬與轉(zhuǎn)型陣痛

　　杭鋼股份2024年股價的飆升主要源于市場對其轉(zhuǎn)型概念的炒作，而非實(shí)質(zhì)性的業(yè)務(wù)突破。

　　作為一家浙江國資旗下的老牌鋼企，杭鋼股份自1998年上市以來，主營業(yè)務(wù)一直圍繞鋼鐵及壓延產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售展開。然而，近年來鋼鐵行業(yè)持續(xù)低迷，鋼材價格低位震蕩，疊加鐵礦石成本高企，導(dǎo)致公司盈利能力大幅下滑。

　　2024年業(yè)績顯示，公司全年歸母凈利潤虧損6.28億元，扣非后虧損擴(kuò)大至8.3億元，毛利率更是降至0.24%，創(chuàng)下歷史新低。盡管公司采取了降本增效措施，但在行業(yè)整體環(huán)境壓力下，難以扭轉(zhuǎn)虧損局面。

　　值得注意的是，杭鋼股份自2021年創(chuàng)下16.41億元凈利潤高點(diǎn)后，業(yè)績持續(xù)滑坡，2023年扣非凈利潤（-0.13億元）首次出現(xiàn)虧損，顯示出其傳統(tǒng)鋼鐵業(yè)務(wù)的困境。

　　值得注意的是，2024年杭鋼股份非經(jīng)常性損益項目合計為2.06億元。非經(jīng)常性損益項目主要包括政府補(bǔ)助、資產(chǎn)處置等，這些項目雖在一定程度稀釋了公司整體虧損，但無法扭轉(zhuǎn)其核心業(yè)務(wù)盈利能力惡化的趨勢。此外，公司2024年度擬不進(jìn)行利潤分配或公積金轉(zhuǎn)增股本，進(jìn)一步反應(yīng)其經(jīng)營困境。

　　轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)“青黃不接”：

　　IDC、環(huán)保尚未扛起大旗

　　在業(yè)績承壓的背景下，杭鋼股份試圖通過涉足數(shù)據(jù)中心、環(huán)保業(yè)務(wù)、云計算領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)型，擺脫對鋼鐵主業(yè)的依賴。作為公司的戰(zhàn)略主攻產(chǎn)業(yè)，數(shù)字科技產(chǎn)業(yè)是杭鋼集團(tuán)新舊動能轉(zhuǎn)換的突破口、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新動能。但實(shí)際成效與資本市場預(yù)期形成強(qiáng)烈反差。

　　2024年，公司IDC（數(shù)據(jù)中心）業(yè)務(wù)營收12.5億元，同比增長35%；環(huán)保業(yè)務(wù)營收8.2億元，增長22%。盡管增速亮眼，但這些長期投入在短期內(nèi)難以轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益，兩者合計營收占比不足5%，難以抵消鋼鐵主業(yè)的虧損。

　　2020年，公司宣布與浙江天貓合作共建浙江云計算數(shù)據(jù)中心，規(guī)劃1.1萬機(jī)柜，計劃由天貓承租。然而，這一轉(zhuǎn)型并未帶來實(shí)質(zhì)性的業(yè)績改善。2024年，杭鋼股份子公司浙江省數(shù)據(jù)管理公司宣布完成DeepSeek-R1大模型適配及國產(chǎn)GPU集群部署，引發(fā)市場資金追捧。但公司多次澄清，算力業(yè)務(wù)占比極低，2024年度預(yù)計僅占公司總營收的0.06%，對整體業(yè)績影響微乎其微。

　　此外，針對媒體報道中涉及的“DeepSeek部署適配”，公司明確表示，該表述僅指在合作伙伴的系統(tǒng)中安裝DeepSeek軟件以提供租賃服務(wù)，并非與DeepSeek系統(tǒng)開發(fā)或應(yīng)用存在技術(shù)合作。這表明，杭鋼股份的轉(zhuǎn)型更多停留在概念層面，尚未形成實(shí)質(zhì)性的業(yè)務(wù)突破。

　　主業(yè)承壓，鋼鐵“剪刀差”絞殺利潤

　　2024年，我國鋼鐵行業(yè)深陷泥沼，呈現(xiàn)出高產(chǎn)量、高出口、高成本、低價格、低效益、低需求的 “三高三低”嚴(yán)峻局面。受房地產(chǎn)市場持續(xù)下行、基建投資增速放緩等不利因素影響，國內(nèi)鋼材需求極度疲軟。從價格走勢來看，螺紋鋼均價同比下跌18%，熱軋卷板價格跌幅更是超過 20%。杭鋼股份作為華東地區(qū)舉足輕重的鋼企，鋼鐵業(yè)務(wù)在其營收中占比超 80%，如此低迷的市場行情，無疑給公司主業(yè)帶來了沉重打擊。

　　根據(jù)年報數(shù)據(jù)，公司2024年鋼材的毛利率為-1.09%。整體鋼材方面盈利能力較低，尤其熱軋鋼材項目出來了負(fù)毛利率，為-1.05%，該領(lǐng)域的生產(chǎn)成本超出銷售收入。2024年度熱軋鋼材營業(yè)收入為146.10億元，較2023年度的178.29億元下降了約18.06%。銷量的下降主要受到市場需求疲軟和行業(yè)競爭加劇的影響，而價格的下跌則與鋼材市場價格整體下行趨勢密切相關(guān)。盡管公司在生產(chǎn)端保持了相對穩(wěn)定的產(chǎn)量，但銷售端的壓力使得存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)一步增加，由2023年的27.46天升至2024年的31.85天，進(jìn)一步壓縮了公司的利潤空間。

　　來源：杭鋼股份2024年部分主營項目的毛利率情況

　　杭鋼股份2024年毛利率驟降至0.23%，主因鋼鐵產(chǎn)品與原材料價格剪刀差擴(kuò)大。從數(shù)據(jù)來看，2024年12月中國鐵礦石價格指數(shù)（62%，F(xiàn)OB）在92.93美元/噸至99.71美元/噸之間波動，整體呈現(xiàn)高位運(yùn)行態(tài)勢。相比之下，中國鋼材綜合價格指數(shù)在2024年12月27日僅為97.47，較2024年5月31日的107.03顯著下降。這種原材料價格高企與成品鋼材價格走低的剪刀差現(xiàn)象，直接壓縮了鋼鐵企業(yè)的利潤空間。

　　公司管理層指出，盡管采取了“低成本、高效率”的經(jīng)營策略，并優(yōu)化生產(chǎn)管理，全年累計策略采購降本8247萬元，但仍未能有效抵消市場下行壓力。此外，全國主要港口鐵礦石庫存達(dá)16003萬噸，周環(huán)比增加403萬噸，同比增幅20.78%，庫存高企進(jìn)一步加劇了鋼企的成本壓力。普氏指數(shù)和礦石期貨主力價格分別上漲1.67%和1.30%，原料成本上升對鋼企盈利構(gòu)成持續(xù)壓力。

　　特別是在2024年下半年，鐵礦石價格持續(xù)在90美元/噸以上運(yùn)行，而鋼材價格指數(shù)卻從103.89的高點(diǎn)一路下滑至97.47，這種價格走勢的背離也使杭鋼股份的成本壓力進(jìn)一步加大，成本的持續(xù)攀升，進(jìn)一步吞噬著公司的利潤，讓主業(yè)盈利能力愈發(fā)捉襟見肘。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，公司主要產(chǎn)品仍集中在熱軋卷等傳統(tǒng)鋼材品種，雖然這些產(chǎn)品在建筑用鋼、汽車制造等領(lǐng)域仍有需求大背景下，但市場競爭激烈，利潤率較低。

　　圖源：wind，中國鋼材綜合價格指數(shù)

　　圖源：wind，中國：鐵礦石價格指數(shù)（62%，F(xiàn)OB）

　　公司雖在高端產(chǎn)品研發(fā)上取得一定進(jìn)展，如自主研制的超高強(qiáng)復(fù)相鋼產(chǎn)品已穩(wěn)定供貨國內(nèi)知名汽車制造商，但這類高附加值產(chǎn)品在公司整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的占比仍有限。

　　此外，公司2024年第四季度營業(yè)收入同比下降5.83%，這也反映出傳統(tǒng)產(chǎn)品市場需求疲軟對公司業(yè)績的拖累。在鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的大背景下，杭鋼股份的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化步伐相對滯后，未能及時把握高附加值產(chǎn)品的市場機(jī)遇。

　　杭鋼股份的轉(zhuǎn)型之路仍面臨巨大挑戰(zhàn)。一方面，鋼鐵行業(yè)短期內(nèi)難見實(shí)質(zhì)性回暖，公司需加速高端產(chǎn)品研發(fā)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以提升盈利能力；另一方面，IDC、環(huán)保等新興業(yè)務(wù)雖增速亮眼，但規(guī)模尚小，能否成為新的業(yè)績增長點(diǎn)仍需時間驗(yàn)證。

　　此外，市場需警惕過度依賴政策預(yù)期和概念炒作的風(fēng)險，若轉(zhuǎn)型成效不及預(yù)期，股價泡沫恐難持續(xù)。對于投資者而言，理性看待公司基本面與長期發(fā)展?jié)摿?，或許是規(guī)避風(fēng)險的關(guān)鍵。

（文章來源：理財周刊-財事匯）

(原標(biāo)題：杭鋼股份業(yè)績連年虧損，股價狂飆背后“AI概念”是泡沫還是未來？)

(責(zé)任編輯：91)