基金一成立就面臨凈值大跌 是贖回還是持有？

　　近期，隨著公募基金一季報(bào)公布，一些業(yè)績(jī)不佳的基金也隨之浮出水面。

　　4月22日，景順長(zhǎng)城精銳成長(zhǎng)混合基金公布2025年一季報(bào)。作為一只已經(jīng)成立滿3個(gè)月的次新基金，景順長(zhǎng)城精銳成長(zhǎng)混合基金一季度大幅跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，基金A份額在一季度縮水約26.07%，C份額縮水58.81%。

　　基金一成立，業(yè)績(jī)就下滑，對(duì)基金經(jīng)理來說確實(shí)“出師不利”。在天天基金網(wǎng)景順長(zhǎng)城精銳成長(zhǎng)混合基金吧中，不少投資者在發(fā)泄自己的不滿：今天這樣的市場(chǎng)你照樣跌，讓人不得不懷疑你的選股能力；三天就跌了9%你牛……

　　基金短期業(yè)績(jī)不佳的原因是什么，基金經(jīng)理該如何調(diào)整投資策略？《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者向景順長(zhǎng)城基金方面發(fā)送采訪函，但截至記者發(fā)稿，公司方面尚未回復(fù)。

　　港股調(diào)整導(dǎo)致業(yè)績(jī)不佳

　　數(shù)據(jù)顯示，今年1月份，共有15只主動(dòng)權(quán)益基金（份額合并）成立，截至4月23日，景順長(zhǎng)城精銳成長(zhǎng)混合基金在這15只基金中業(yè)績(jī)墊底，其中A份額年內(nèi)收益為-14.73%，C份額年內(nèi)收益為-14.86%。

　　根據(jù)2025年基金一季報(bào)，景順長(zhǎng)城精銳成長(zhǎng)混合基金A份額和C份額的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是中證800指數(shù)收益率×70%+中證綜合債指數(shù)收益率×20%+中證港股通綜合指數(shù)(人民幣)收益率×10%。該基金A/C業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)一季度均為3.51%，但是一季度，這兩個(gè)份額報(bào)告期內(nèi)的收益率分別為-9.31%和-9.41%，大幅跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

　　財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，根據(jù)基金季報(bào)，2025年一季度，景順長(zhǎng)城精銳成長(zhǎng)混合基金利潤(rùn)僅AC份額合計(jì)1554.4萬元，投資者對(duì)此不滿也在情理之中。

　　根據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，景順長(zhǎng)城精銳成長(zhǎng)混合基金的前十大重倉股分別是：騰訊控股（0700.HK）、阿里巴巴-W（9988.HK）、小米集團(tuán)-W（1810.HK）、太辰光（300570.SZ）、中芯國(guó)際（0981.HK）、拓普集團(tuán)（601689.SH）、天孚通信（300394.SZ）、恒立液壓（601100.SH）、新易盛（300502.SZ）和英維克（002837.SZ）。

　　記者通過Wind數(shù)據(jù)查詢發(fā)現(xiàn)，上述前十大重倉股在2025年一季度表現(xiàn)尚可，6只上漲，4只下跌。其中，阿里巴巴-W股價(jià)漲幅最大，一季度上漲55.33%；恒立液壓上漲50.73%；小米集團(tuán)-W上漲42.6%。一季度下跌股票中，新易盛表現(xiàn)最差，下跌幅度為15.1%。

　　但如果從基金成立日到一季末來看，上述股票的表現(xiàn)略有下降，但也有可圈可點(diǎn)之處。上述時(shí)間段中，重倉股上漲個(gè)股數(shù)量為4只，分別為阿里巴巴-W、小米集團(tuán)-W、騰訊控股和恒立液壓。其中，阿里巴巴-W股價(jià)上漲幅度為54.4%；小米集團(tuán)-W股價(jià)上漲幅度為42.6%；騰訊控股和恒立液壓股價(jià)漲幅分別為30.38%和27.9%。

　　分析景順長(zhǎng)城精銳成長(zhǎng)混合基金業(yè)績(jī)不佳的原因，天相投顧基金評(píng)價(jià)中心有關(guān)人士指出，從景順長(zhǎng)城精銳成長(zhǎng)混合基金一季報(bào)公布的持倉來看，該基金重倉股以科技制造、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)板塊為主，這些標(biāo)的很多在香港上市，港股在今年前四個(gè)月走出先揚(yáng)后抑的走勢(shì)?！翱紤]到該基金作為今年以來新成立的基金且存在一定的建倉期，因此在這種市場(chǎng)可能出現(xiàn)跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的情況?！痹撊耸勘硎?。

　　上述天相投顧基金評(píng)價(jià)中心人士指出，景順長(zhǎng)城精銳成長(zhǎng)混合基金在今年1月24日成立，考慮到建倉期的存在，基金很可能在一段時(shí)間以后才建倉完畢正常運(yùn)行。而無論是港股還是A股，自3月份以來科技制造板塊都出現(xiàn)了一定的波動(dòng)，因此可能基金重倉股在建倉前走勢(shì)較好，但在完成建倉后遇到波動(dòng)，拖累了基金的整體表現(xiàn)。

　　“重倉股并不能完全反映基金的表現(xiàn)，如果基金經(jīng)理重倉股以外的股票表現(xiàn)不佳也可能拖累基金業(yè)績(jī)?！?span id="stock_105.MORN">晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師李一鳴表示，此外，基金的公開持倉只是某個(gè)時(shí)間點(diǎn)的截面數(shù)據(jù)，重倉股也不一定完全能代表基金過去的持倉狀態(tài)，基金經(jīng)理也有可能對(duì)組合進(jìn)行了調(diào)整。尤其是交易相對(duì)頻繁的基金經(jīng)理，重倉股的參考意義就相對(duì)更弱一些。

　　景順長(zhǎng)城精銳成長(zhǎng)混合基金的基金經(jīng)理張仲維在一季報(bào)中表示，盡管短期市場(chǎng)有所波動(dòng)，但這并不會(huì)改變AI行業(yè)長(zhǎng)期向上的發(fā)展趨勢(shì)。綜合來看，中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景十分廣闊。國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭在AI領(lǐng)域的持續(xù)投入、云計(jì)算和算力供應(yīng)鏈的逐步完善，以及AI應(yīng)用的不斷創(chuàng)新，都為AI產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。因此持續(xù)看好國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭、云計(jì)算、算力供應(yīng)鏈、AI應(yīng)用等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

　　記者同時(shí)注意到，隨著近期港股爆發(fā)，景順長(zhǎng)城精銳成長(zhǎng)混合基金的業(yè)績(jī)也有所回暖。4月16日—23日，該基金AC份額凈值均上漲4.4%。

　　風(fēng)控必不可少

　　雖然基金的短期業(yè)績(jī)不能說明什么，也并不完全代表基金經(jīng)理的投研實(shí)力，但如前文提到的投資者看到日益下滑的收益率時(shí)產(chǎn)生的焦慮情緒，以及追漲殺跌的贖回行為，確實(shí)引人深思。

　　面對(duì)基金一成立業(yè)績(jī)就下滑，短期業(yè)績(jī)不佳的情況，基金經(jīng)理該如何調(diào)整投資策略？

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心有關(guān)人士指出，基金經(jīng)理應(yīng)該反思自己的投資策略是否符合前期的預(yù)期。如果調(diào)整的出現(xiàn)是投資策略本來就可能出現(xiàn)的情況，那么基金經(jīng)理并不一定要急于調(diào)整策略；反之，如果市場(chǎng)情況已經(jīng)超出自己的投資策略的范圍，那么應(yīng)該立即采取一定的策略調(diào)整，并且對(duì)組合進(jìn)行重新設(shè)計(jì)。當(dāng)然，如果出現(xiàn)系統(tǒng)性的下跌導(dǎo)致業(yè)績(jī)不利，一定的風(fēng)控也是必不可少的。

　　李一鳴表示，基金短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)落后，基金經(jīng)理可能需要重新審視投資策略對(duì)市場(chǎng)的適應(yīng)性，如果投資策略仍然有效，基金只是因?yàn)椴贿m應(yīng)當(dāng)下的市場(chǎng)風(fēng)格而造成業(yè)績(jī)落后，這種情況下堅(jiān)持自身的投資策略是正確的做法。但如果市場(chǎng)的長(zhǎng)期環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了變化，使得基金經(jīng)理投資策略的有效性降低，基金經(jīng)理可能就需要重新評(píng)估和調(diào)整投資策略來適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境?；饦I(yè)績(jī)落后的另一種情況是基金經(jīng)理錯(cuò)失了本應(yīng)該把握的機(jī)會(huì)，基金經(jīng)理就應(yīng)該加強(qiáng)調(diào)研，以及提高自身的執(zhí)行能力。

　　對(duì)投資而言，面對(duì)基金短期業(yè)績(jī)下滑，又該保持怎樣的心態(tài)？

　　上述天相投顧基金評(píng)價(jià)中心有關(guān)人士建議，對(duì)于投資者來說，應(yīng)該在購(gòu)買基金前就設(shè)定投資計(jì)劃并且實(shí)施分散配置。如果配置的基金走勢(shì)出現(xiàn)下跌，投資者應(yīng)該關(guān)注基金是否出現(xiàn)異常下跌或者風(fēng)格漂移，如果有這種情況發(fā)生，投資者應(yīng)該考慮進(jìn)行調(diào)倉，但如果基金的走勢(shì)符合預(yù)期并且投資計(jì)劃沒有變化，那么投資者應(yīng)該積極調(diào)整心態(tài)，不要太過于關(guān)注短期走勢(shì)。

　　李一鳴表示，投資者面臨凈值下跌，需要區(qū)分波動(dòng)的性質(zhì)。如果基金的回撤是市場(chǎng)風(fēng)格變化所造成，投資者可以繼續(xù)持有。但如果基金經(jīng)理的投資策略已經(jīng)發(fā)生了變化，投資者需要提出的問題是，是否仍然認(rèn)可基金經(jīng)理的投資策略，是否仍然接受基金當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)水平，這決定了投資者是繼續(xù)持有，還是贖回基金。另外，投資者可以淡化對(duì)短期業(yè)績(jī)的關(guān)注，更多將視線放在基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，這才是評(píng)價(jià)基金經(jīng)理投資能力的正確方法。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者觀察發(fā)現(xiàn)，從景順長(zhǎng)城精銳成長(zhǎng)混合基金的年內(nèi)表現(xiàn)看，基金回撤跟市場(chǎng)風(fēng)格變化有關(guān)。按照李一鳴的建議，可以持續(xù)一段時(shí)間觀察一下再做決定。

（文章來源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)）

(原標(biāo)題：基金一成立就面臨凈值大跌 是贖回還是持有？)

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