4萬億元時刻 基金經理重新審視投資邏輯

　　ETF（交易型開放式指數基金）這顆誕生于2004年的基金“新星”，歷經21載，最新總規(guī)模突破4萬億元，并完成了從量變向質變的躍升，擔負起引導中長期資金入市、有效分散資金配置和維護資本市場穩(wěn)定的重要使命。

　　站在4萬億元規(guī)模新起點，多位受訪基金經理認為，應當重新審視投資管理邏輯尋找突破口，為投資者提供更多的資產配置選項。

　　多方利好因素支持

　　2004年12月份，華夏基金管理有限公司（以下簡稱“華夏基金”）推出了國內首只ETF——上證50ETF，這標志著ETF在中國資本市場的正式誕生。隨著市場環(huán)境的改善和投資者對ETF認識的加深，2020年10月份，ETF總規(guī)模正式突破1萬億元關口。近年來，隨著金融科技的加持，智能投顧、量化投資等新興投資方式也逐漸融入ETF市場，ETF規(guī)模進一步實現(xiàn)快速增長。2023年12月份，ETF總規(guī)模迅速超過2萬億元；2024年9月份，其總規(guī)模突破3萬億元關口；截至今年4月27日，ETF總規(guī)模達到4.07萬億元。

　　易方達基金管理有限公司指數研究部總經理、基金經理龐亞平向《證券日報》記者介紹說，ETF總規(guī)模放量走高、逐級增長，同時產品圖譜也不斷豐富，截至目前，ETF已覆蓋寬基、行業(yè)主題、跨境等不同類別，涵蓋股票、商品、債券、貨幣等不同大類資產。

　　南方基金管理股份有限公司指數投資部基金經理楊愷寧告訴《證券日報》記者，ETF總規(guī)模迅速增長是相關政策持續(xù)支持、長期配置型資金入市、機構和個人投資者加大持有的共同結果。

　　國泰基金管理有限公司量化投資部金融工程總監(jiān)、基金經理艾小軍向記者補充表示，國內ETF產品不斷擴容以及居民資產配置需求不斷增加，ETF產品憑借其資產透明、風險收益特征明顯的優(yōu)勢，受到越來越多投資者認可。

　　今年1月份，中國證監(jiān)會印發(fā)的《促進資本市場指數化投資高質量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《行動方案》）指出，持續(xù)加強優(yōu)質指數供給，不斷豐富指數產品體系，加快優(yōu)化指數化投資生態(tài)。

　　“目前，監(jiān)管部門持續(xù)發(fā)力營造更加適配長期投資的環(huán)境、鼓勵長期資金入市，將有利于ETF市場進一步發(fā)展壯大。同時，未來隨著居民財富通過險資、社保、投顧等渠道逐步入市，我國機構投資者占比將進一步提升，并將再度增強資本市場的有效性和穩(wěn)定性。”華夏基金數量投資部高級副總裁、基金經理魯亞運向記者表示，中長期資金入市為ETF發(fā)展奠定了基礎，同時，以ETF為代表的指數基金能夠提升市場有效性、平抑市場波動、引導資金合理流向，并助力推動資本市場高質量發(fā)展。

　　創(chuàng)新成為發(fā)展關鍵

　　當前，指數化投資展現(xiàn)出前所未有的生命力，接下來，ETF市場的發(fā)展將更加聚焦于產品創(chuàng)新。在龐亞平看來，創(chuàng)新突破方面包括：一是產品投資標的持續(xù)豐富；二是產品形式需要繼續(xù)創(chuàng)新；三是風險管理工具需要持續(xù)豐富，包括股指期貨、ETF期權等，進一步完善ETF生態(tài)圈，吸引更多投資者。

　　在競爭激烈的ETF市場中，低費率和平臺化服務也是ETF產品主動化創(chuàng)新、提升競爭力的重要手段。龐亞平認為，降費有助于吸引更多投資者關注指數投資，了解指數投資的低成本優(yōu)勢，并逐步嘗試使用ETF開展指數投資。ETF降費是促進其滲透率提升的重要途徑之一，一定程度上可以助力ETF行業(yè)高速發(fā)展。同時，投資者教育與服務也需進一步增強。

　　與此同時，站在4萬億元新起點，不少基金經理開始重新審視投資管理邏輯尋找突破口，為投資者提供更多的資產配置選項。

　　大成基金管理有限公司指數與期貨投資部基金經理劉淼向記者表示，當前多數底層資產投資邏輯已發(fā)生變化，ETF配置需順勢進行調整。

　　“未來看好SmartBeta（聰明貝塔，介于傳統(tǒng)被動投資與主動投資之間的策略）ETF的發(fā)展?！卑≤姼嬖V記者，在被動投資基礎上，增加主動投資的選股邏輯，目的是獲取超額收益、降低風險，同時又具備規(guī)則透明、風格清晰的特點，例如目前受投資者青睞的現(xiàn)金流ETF就是以SmartBeta選股因子做篩選的指數，優(yōu)選現(xiàn)金流充足的成分股。

　　談及ETF產品未來布局方向，劉淼認為，權益資產、核心資產和商品類資產都值得關注。他表示，權益資產配置方向以經濟結構中的主導產業(yè)變遷為脈絡，一方面行業(yè)龍頭公司匯聚的ETF將成為投資組合的重要壓艙石，另一方面科技成長方向的ETF或將伴隨科技革命進展獲得較好收益。資產配置中可適當融入黃金、有色金屬等，通過較低的相關性優(yōu)化組合整體波動性、分散風險，商品ETF的重要性也在不斷提升。

（文章來源：證券日報）

(原標題：4萬億元時刻 基金經理重新審視投資邏輯)

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