透過三重投資鏡頭看見一個消費時代——訪長信基金消費投資團隊

　　在長信基金消費投資團隊看來，消費賽道從不缺投資機會，從傳統(tǒng)品牌的迭代到新興品類的崛起，從消費行為的細化分層到平臺與渠道的演變，但是，對投資者言，需要具備更敏銳的視角和更堅實的邏輯體系

　　◎記者聶林浩

　　當前，中國經(jīng)濟處于深度轉(zhuǎn)型期，作為內(nèi)需的重要支柱，消費也正經(jīng)歷著結構化重塑。面對這個既充滿機會又高度分化的賽道，如何識別真正具備長期價值的企業(yè)？如何建立適應時代特征的投資方法論？

　　在長信基金消費投資團隊看來，消費賽道從不缺投資機會，從傳統(tǒng)品牌的迭代到新興品類的崛起，從消費行為的細化分層到平臺與渠道的演變，但是，對投資者而言，需要具備更敏銳的視角和更堅實的邏輯體系。

　　多元風格協(xié)同互補

　　長信基金消費投資團隊由劉亮、祝昱豐與王祺三位核心基金經(jīng)理組成。表面上看，他們各自擁有鮮明的性格標簽：劉亮熱愛滑雪與沖浪，是潮流文化的熱愛者；祝昱豐性格溫和、理性務實；王祺從交易員轉(zhuǎn)型而來，擁有更寬廣的行業(yè)視野和靈活的配置能力。

　　然而，正是這些差異化，讓整個團隊在投資框架上更顯立體。從風格上看，劉亮擅長趨勢識別與細分品類判斷，在新興消費熱點、消費者情緒偏好及新興社媒平臺趨勢中建立起鮮明的認知優(yōu)勢；祝昱豐以性價比模型與草根調(diào)研見長，善于挖掘三四線市場及存量人群中的真實需求；王祺則基于中觀行業(yè)視角，注重對消費趨勢背后邏輯的驗證，并及時跟進。

　　長信基金消費投資團隊表示，并不刻意追求風格統(tǒng)一，而是通過高頻次的溝通機制與觀點碰撞，注重彼此協(xié)同與認知互補。

　　構建全方位投資視角

　　在劉亮看來，消費并不是單一方向的賽道，既涵蓋了具備高成長潛力的企業(yè)，也包括順周期類資產(chǎn)以及以現(xiàn)金流穩(wěn)定為特征的防御型標的。這些不同風格的資產(chǎn)，共同構成了她的“消費投資拼圖”。“消費板塊的結構是豐富的，它既可以進攻，也可以防守。我會根據(jù)市場不同階段的風險偏好和風格切換，動態(tài)調(diào)整組合配置?！眲⒘帘硎?。

　　在具體的投資操作中，劉亮更偏好配置成長性突出的企業(yè)，尤其是那些在細分行業(yè)中具備較強趨勢性與盈利能力的標的。但她也會在市場情緒相對低迷、估值回落的階段配置反轉(zhuǎn)類資產(chǎn)，以及通過周期性回升帶來的邊際改善獲取性價比機會。

　　消費類公司可分為兩種：一種是能夠引領消費者的需求；另一種則是順應消費者的需求。劉亮更善于從前者中把握投資機會?！熬邆湟I性的消費趨勢，需要投資人在趨勢剛出現(xiàn)時具備更高的敏銳度。”她特別關注內(nèi)容平臺數(shù)據(jù)與消費者行為的關聯(lián)邏輯，“許多新消費趨勢早期往往就會在社交平臺顯露端倪，例如2022年戶外消費興起，其實年初時就能通過社交平臺的關鍵詞熱度觀察到苗頭?！彼忉尩馈?/p>

　　祝昱豐的投資方法則強調(diào)“從需求出發(fā)”。他將消費投資歸納為三步：第一步是洞察消費者需求；第二步是識別具備產(chǎn)品力、渠道力和品牌力的優(yōu)質(zhì)公司；第三步是通過財務數(shù)據(jù)和經(jīng)營趨勢進行驗證。

　　祝昱豐的投資視角更聚焦于能順應消費者需求的消費企業(yè)。一方面，對于未被充分滿足的大眾消費需求，這類企業(yè)能提供更好的解決方案；另一方面，這類企業(yè)可以依靠差異化供應鏈、渠道優(yōu)化或成本控制占據(jù)競爭優(yōu)勢，來提升產(chǎn)品性價比或服務質(zhì)量?！拔艺J為性價比將是中國消費市場長期存在的主線之一，它是大多數(shù)人群、大多數(shù)場景下的核心訴求。”祝昱豐說。

　　王祺在消費投資上的核心方法是“趨勢驗證之后再出手”?！拔也⒉粓?zhí)著于做第一個發(fā)現(xiàn)者，而是要成為消費趨勢確立后最早跟上的那一批人?！彼J為，從人群結構推演消費趨勢等傳統(tǒng)分析方法，邏輯鏈條較長、變量較多，不確定性高；而一種消費趨勢一旦形成，再回溯其背后的邏輯會更具效率與勝率。

　　以近年來表現(xiàn)突出的寵物、美妝及黃金飾品賽道為例，王祺表示，這些品類的趨勢已通過銷售數(shù)據(jù)、渠道反饋及用戶行為得到證實，投資人更應著眼于如何及時跟上趨勢。他進一步解釋，消費行業(yè)與其他行業(yè)相比，具備顯著的趨勢延續(xù)性特征?！耙坏┬纬捎行и厔荩艿饺丝诮Y構、收入預期與消費理念等深層因素推動，這些變量通常具備中長期穩(wěn)定性，不會輕易逆轉(zhuǎn)，趨勢也會延續(xù)兩至三年，甚至更久?！?/p>

　　擁抱消費新趨勢

　　在投資理念上，長信基金消費投資團隊體現(xiàn)出對長期主義與新生代消費趨勢的深刻理解。他們始終相信，真正具備中長期成長潛力的消費公司，往往能夠抓住真實的消費需求，依靠產(chǎn)品力和品牌力的自然擴散，實現(xiàn)價值的持續(xù)創(chuàng)造。

　　劉亮表示，近幾年新消費品牌的崛起，其背景是年輕一代消費者的崛起。他們在成長過程中物質(zhì)供應不稀缺，自我意識更強，更愿意為悅己型消費買單。他們不再盲從上一代的品牌觀，而是更注重個性表達與審美取向，愿意為符合自身品位的產(chǎn)品支付溢價。這種代際消費行為的變化，為新型消費品牌提供了廣闊的成長土壤，也成為劉亮看好新消費賽道的宏觀支撐。

　　在祝昱豐看來，消費者的需求是多層次甚至是自相矛盾的，他們可以在某些品類為情緒價值付出溢價，但也會在其他領域追求性價比。談及對新消費的認知，他認為，回顧過往部分新消費的崛起，實際上是依賴資本和營銷的快速驅(qū)動，缺乏扎實的產(chǎn)品力與品牌積淀，因此難以支撐長期成長?！罢嬲哂兄虚L期價值的消費企業(yè)，應具備穩(wěn)定的現(xiàn)金流與自我成長能力，而非依賴外部融資推動?！?/p>

　　交易員出身的王祺，投資視野更加寬廣?！暗靡嬗谠缒険谓灰讍T的經(jīng)歷，我在行業(yè)切換與接受新領域方面更具開放性和靈活性，也愿意借助一些技術面或行業(yè)比較的工具，輔助做判斷。”他說。

　　王祺的投資組合并不局限于傳統(tǒng)消費板塊，而是更注重與消費相關的產(chǎn)業(yè)鏈延伸和跨行業(yè)交叉機會。他表示，會主動關注“類消費”的制造業(yè)領域，如汽車、消費電子等行業(yè)，并適當配置港股中的互聯(lián)網(wǎng)消費標的。在他看來，當前消費與科技、制造的融合趨勢越來越明顯，很多原本被視為制造屬性的行業(yè)，如手機、智能硬件、智能汽車，實質(zhì)上也具備強烈的消費特征。

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（文章來源：上海證券報）

(原標題：透過三重投資鏡頭看見一個消費時代——訪長信基金消費投資團隊)

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