公募錨定新增長(zhǎng)點(diǎn) 發(fā)起指增基金突圍戰(zhàn)

　　隨著ETF基金規(guī)模一舉突破4萬(wàn)億元大關(guān)，純指數(shù)賽道的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段。兼具被動(dòng)與主動(dòng)特征的指增基金，能否成為指數(shù)投資領(lǐng)域的新增長(zhǎng)點(diǎn)？數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)指增基金新發(fā)數(shù)量呈爆發(fā)式增長(zhǎng)勢(shì)頭，為去年同期的近七倍。然而，指增基金規(guī)模增長(zhǎng)近期陷入停滯的困境。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資者認(rèn)知門(mén)檻較高以及產(chǎn)品超額收益穩(wěn)定性欠佳，是制約指增基金規(guī)模擴(kuò)張的主要原因。為了突破增長(zhǎng)瓶頸，基金公司與代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)以穩(wěn)為主，從優(yōu)化策略、升級(jí)風(fēng)控、創(chuàng)新服務(wù)等多個(gè)維度發(fā)力，開(kāi)拓指數(shù)投資新藍(lán)海。

　　錨定指數(shù)投資時(shí)代新增長(zhǎng)點(diǎn)

　　近些年，指數(shù)基金迎來(lái)大發(fā)展，以ETF為代表的純指數(shù)基金成為這輪規(guī)模增長(zhǎng)的主力軍，最新規(guī)模突破4萬(wàn)億元。

　　“從2022年開(kāi)始，隨著指數(shù)化投資觀念日益深入人心，越來(lái)越多的基金公司重視開(kāi)拓指數(shù)基金。我們量化團(tuán)隊(duì)接待了好幾批同業(yè)調(diào)研，明顯感受到同業(yè)越來(lái)越重視和認(rèn)可指數(shù)化投資?！辈┑阑鹆炕顿Y總監(jiān)楊夢(mèng)說(shuō)。

　　伴隨指數(shù)基金的快速發(fā)展，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，產(chǎn)品同質(zhì)化問(wèn)題凸顯。在ETF這類(lèi)“爆品”之外，眾多公募機(jī)構(gòu)開(kāi)始尋覓指數(shù)賽道新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月27日，今年以來(lái)新成立的指數(shù)增強(qiáng)基金已達(dá)40只（不同份額合并計(jì)算），是去年同期的近七倍。同時(shí)，目前有10只以上指增基金正在發(fā)售或即將發(fā)行，更多聚焦核心指數(shù)的指增基金也在排隊(duì)上報(bào)。

　　頭部基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)同樣動(dòng)作頻頻。近日，螞蟻基金發(fā)布了聚焦指增基金的一站式指數(shù)投資服務(wù)平臺(tái)“指數(shù)+”。“我們2022年底就上線(xiàn)了指數(shù)專(zhuān)區(qū)，但這還不夠。螞蟻基金希望能在場(chǎng)外指數(shù)基金賽道上走出差異化的發(fā)展之路?！蔽浵伡瘓F(tuán)財(cái)富事業(yè)群副總裁鄭艷蘭說(shuō)。

　　國(guó)金基金量化團(tuán)隊(duì)人士認(rèn)為，指增基金能滿(mǎn)足投資者被動(dòng)投資與獲取超額收益的雙重需求。不斷豐富的指數(shù)類(lèi)型，也為指增產(chǎn)品提供了更多選擇，未來(lái)指增基金發(fā)展空間廣闊。

　　“布局ETF賽道需要具備一定的資源實(shí)力，大平臺(tái)在這方面更具優(yōu)勢(shì)，且這種趨勢(shì)可能會(huì)進(jìn)一步加劇。但指增產(chǎn)品規(guī)模的增長(zhǎng)并非單純依賴(lài)營(yíng)銷(xiāo)投入，在很大程度上取決于團(tuán)隊(duì)的專(zhuān)業(yè)能力。只有做出良好業(yè)績(jī)，產(chǎn)品才能逐漸獲得投資者的認(rèn)知與認(rèn)可，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)?！睏顗?mèng)說(shuō)。

　　指增基金發(fā)展面臨規(guī)模瓶頸

　　盡管基金公司頻頻發(fā)力，但指增基金規(guī)模增長(zhǎng)面臨瓶頸。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，指數(shù)增強(qiáng)基金的規(guī)模為2138億元，占權(quán)益類(lèi)基金（不含QDII基金）的比重僅為2.87%，超過(guò)四成的指增基金規(guī)模不足2億元。

　　楊夢(mèng)告訴記者，普通投資者對(duì)指增產(chǎn)品背后的多因子模型、量化選股的方法論接受程度比較低。在這種情況下，如果產(chǎn)品的超額收益波動(dòng)性不可控，想要讓客戶(hù)理解該基金品類(lèi)的配置價(jià)值就難上加難。

　　數(shù)據(jù)顯示，自去年以來(lái)，每季度指增基金的平均超額收益有正有負(fù)，比如去年三季度指增基金的平均凈值漲幅低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)1.46個(gè)百分點(diǎn)。今年一季度，在多只績(jī)優(yōu)指增基金超額收益超5%的情況下，也有兩成指增基金跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，業(yè)績(jī)最差的產(chǎn)品凈值漲幅低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)近8個(gè)百分點(diǎn)。

　　指增基金能否獲取超額收益，是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。上述國(guó)金基金人士認(rèn)為，近些年指增基金獲取超額收益的難度有所提升。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，量化投資已呈現(xiàn)擁擠態(tài)勢(shì)，此前指增產(chǎn)品可依靠打新獲取的超額收益也變少。此外，近些年市場(chǎng)的貝塔相對(duì)較弱，而指增基金對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)的貝塔依賴(lài)性較強(qiáng)，即便自身超額收益良好，有時(shí)也難以彌補(bǔ)貝塔部分的損失。

　　滬上某公募指數(shù)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人補(bǔ)充道，指增基金同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，使得采用相對(duì)排名考核的基金經(jīng)理壓力倍增，這也進(jìn)一步增加了產(chǎn)品獲取超額收益的不確定性。過(guò)大的壓力可能促使基金經(jīng)理作出超越自身決策能力的選擇，如過(guò)于偏離基準(zhǔn)或采用不熟悉的策略等，從而加劇凈值波動(dòng)。

　　攜手探索破局之策

　　公募行業(yè)并未因?yàn)檠矍暗睦Ь扯鴧s步，而是積極探索，尋求破局之策。

　　楊夢(mèng)表示，今年博道基金在風(fēng)控體系和組合端進(jìn)行了較大的升級(jí)換代，自研組合優(yōu)化系統(tǒng)和風(fēng)控模型，利用AI模型重構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)因子體系，進(jìn)行降維和提純，再進(jìn)行更精細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)暴露控制，從而提高組合在極端情況下的穩(wěn)定性，讓指增基金做到在提高超額收益“勝率”的同時(shí)，不降“賠率”。

　　“指數(shù)增強(qiáng)緊跟基準(zhǔn)的投資，就像‘戴著鐐銬跳舞’。若控制太嚴(yán)，就會(huì)限制獲取超額收益的空間；若風(fēng)控太松，超額收益的波動(dòng)又會(huì)太大。因此，我們將指增基金的跟蹤程度定位為‘中間型’，即在適度偏離的情況下，最大化地追求超額收益?！睏顗?mèng)說(shuō)。

　　上述國(guó)金基金人士也表示，量化投資團(tuán)隊(duì)一直在迭代、優(yōu)化超額模型和風(fēng)險(xiǎn)模型。目前，公司已進(jìn)一步區(qū)分指增產(chǎn)品和主動(dòng)量化產(chǎn)品，嚴(yán)格限制指增產(chǎn)品的風(fēng)格及行業(yè)、個(gè)股偏離，以降低跟蹤誤差，追求相對(duì)持續(xù)的超額收益。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：公募錨定新增長(zhǎng)點(diǎn) 發(fā)起指增基金突圍戰(zhàn))

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