中泰證券：紅利屬性凸顯 關(guān)注銀行股投資價(jià)值

　　中泰證券研報(bào)表示，“對(duì)等關(guān)稅”背景下，銀行股紅利屬性凸顯，建議積極關(guān)注銀行股的投資價(jià)值，關(guān)注大行、招行和優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行。一季度國(guó)債收益率上行的趨勢(shì)面臨邊際變化，銀行板塊高股息的性價(jià)比提升。兩條投資主線：一是高股息的大型銀行；二是擁有區(qū)位優(yōu)勢(shì)、確定性強(qiáng)的城農(nóng)商行。

　　全文如下

　　【中泰銀行】戴志鋒：詳解基金1Q25銀行持倉(cāng)：主動(dòng)資金小幅減持、北向資金增持

　　1Q25銀行股持倉(cāng)變化：1、一季度科技行情演繹，部分主動(dòng)資金流出銀行板塊，板塊持倉(cāng)比例環(huán)比略降；但板塊內(nèi)部順周期品種（招行、寧波等）獲得增持。2、被動(dòng)資金在規(guī)模收縮環(huán)境下也有流出。3、板塊上漲主要由北向資金支撐。1Q25北向/被動(dòng)/主動(dòng)資金流入規(guī)模分別為43.4/-33.9/-63.7億元，占一季度成交額比重分別為0.32%/0.25%/0.46%。目前各機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占銀行股總流通市值的比重及排名分別為北向資金（2.43%）>被動(dòng)基金（1.95%）>主動(dòng)基金（0.54%）。

　　主動(dòng)基金：一季度科技行情演繹，部分資金流出銀行板塊，但順周期品種獲得增持。1）1Q25主動(dòng)基金持有銀行股環(huán)比下降0.21個(gè)點(diǎn)至4%，低配差為8.33%，較4Q24擴(kuò)大14bp。2）從主動(dòng)基金持倉(cāng)占銀行流通股來看，增持的主要是順周期核心資產(chǎn)：增持幅度在0.05%及以上的銀行僅為招行和寧波，持倉(cāng)占比分別提升0.19和0.09個(gè)百分點(diǎn)。3）從主動(dòng)基金對(duì)銀行股的增減持規(guī)模來看：招行、寧波、浦發(fā)、民生等獲主動(dòng)基金較大凈流入，分別流入6.50、5.11、2.48、1.36億元。

　　被動(dòng)基金：1Q25科技類個(gè)股行情演繹對(duì)主要寬基指數(shù)有虹吸作用，被動(dòng)基金持有銀行股的市值及其占銀行板塊流通市值的比例均有所下降。1）從ETF基金的規(guī)模和銀行股占比來看，科技類個(gè)股行情演繹的虹吸作用，主要寬基指數(shù)規(guī)模收縮，一季度末被動(dòng)基金持有銀行股總市值為1824.01億元，較2024年末小幅下降1.84%。持有銀行股總市值占整個(gè)上市銀行流通市值的1.95%，較4Q24下降5bp。2）從被動(dòng)基金對(duì)銀行股的增減持規(guī)模來看，權(quán)重較大的招行、興業(yè)獲較大凈流入，大行由于股價(jià)回調(diào)帶來的權(quán)重下調(diào)、疊加主要ETF規(guī)模收縮，有一定的資金流出。1Q25被動(dòng)基金整體對(duì)銀行板塊為凈流出，流出規(guī)模為33.91億元。從具體個(gè)股來看，1Q25招商銀行和興業(yè)銀行獲被動(dòng)資金流入規(guī)模最大，分別為20.87/ 17.35億元。

　　北向資金：整體增持銀行板塊。1）1Q25末北向資金持有銀行股總市值2275.72億元，較4Q24末環(huán)比增長(zhǎng)4.6%，持有銀行股總市值占整個(gè)上市銀行流通市值2.43%，較上季度末環(huán)比上升9bp。2）從北向資金的增減持規(guī)模來看，一季度北向資金整體對(duì)銀行板塊凈流入，增持規(guī)模為43.4億元，主要來自于對(duì)招行的增持。從個(gè)股來看，1Q25流入規(guī)模較大的銀行為招行、中信和上海銀行，流入規(guī)模分別為53.3、16.8和11.3億元。

　　投資建議：紅利屬性凸顯，關(guān)注銀行股投資價(jià)值?！皩?duì)等關(guān)稅”背景下，銀行股紅利屬性凸顯，建議積極關(guān)注銀行股的投資價(jià)值，關(guān)注大行、招行和優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行。一季度國(guó)債收益率上行的趨勢(shì)面臨邊際變化，銀行板塊高股息的性價(jià)比提升。兩條投資主線：一是高股息的大型銀行；二是擁有區(qū)位優(yōu)勢(shì)、確定性強(qiáng)的城農(nóng)商行。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，研究報(bào)告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：人民財(cái)訊）

(原標(biāo)題：中泰證券：紅利屬性凸顯 關(guān)注銀行股投資價(jià)值)

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