貴州茅臺(tái)2025年一季報(bào)，營(yíng)收首破500億

　　4月29日晚間，貴州茅臺(tái)（600519.SH）發(fā)布2025年第一季度財(cái)報(bào)，營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，報(bào)告顯示，該公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入514.43億元，同比增長(zhǎng)10.67%；歸母凈利潤(rùn)268.47億元，同比增長(zhǎng)11.56%，均超過(guò)年初設(shè)定的9%增長(zhǎng)目標(biāo)。這是茅臺(tái)首次單季度營(yíng)收突破500億元，然而，在亮眼數(shù)據(jù)背后，成本壓力、價(jià)格波動(dòng)等問(wèn)題亦值得關(guān)注。

　　貴州茅臺(tái)一季度營(yíng)收與凈利潤(rùn)增速均超過(guò)年初設(shè)定的9%目標(biāo)，其中營(yíng)收同比增長(zhǎng)10.67%，凈利潤(rùn)增速雖達(dá)11.56%，但較2024年同期的15.7%明顯放緩。分析認(rèn)為，春節(jié)消費(fèi)旺季的拉動(dòng)效應(yīng)顯著，宴飲與禮贈(zèng)場(chǎng)景下茅臺(tái)社交屬性的不可替代性支撐了業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　報(bào)告期內(nèi)毛利率雖小幅下降0.64個(gè)百分點(diǎn)至91.97%，但凈利率逆勢(shì)提升0.53個(gè)百分點(diǎn)至54.89%，顯示出成本管控與盈利能力的平衡。毛利率下滑，主要受原材料成本上升及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響。截至3月末，貴州茅臺(tái)現(xiàn)金余額達(dá)1765.48億元，資產(chǎn)負(fù)債率維持在14.14%的行業(yè)低位，抗風(fēng)險(xiǎn)能力突出。預(yù)收賬款（合同負(fù)債）為98.78億元，顯示經(jīng)銷商打款意愿強(qiáng)勁，市場(chǎng)對(duì)茅臺(tái)動(dòng)銷信心充足。

　　在增長(zhǎng)動(dòng)能方面，系列酒成亮點(diǎn)。系列酒加速崛起，占比持續(xù)提升。系列酒一季度營(yíng)收70.22億元，同比增長(zhǎng)18.3%，占總營(yíng)收的13.88%，較上年同期提升0.91個(gè)百分點(diǎn)，成為重要“第二增長(zhǎng)曲線”。茅臺(tái)1935、王子酒等產(chǎn)品通過(guò)差異化規(guī)格（如375ml、1.935L）切入宴席、線上消費(fèi)等場(chǎng)景，并通過(guò)新增經(jīng)銷商和主題終端拓展市場(chǎng)覆蓋面。

　　挑戰(zhàn)也存在。貴州茅臺(tái)的價(jià)格波動(dòng)與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，據(jù)長(zhǎng)期觀察可見(jiàn)，飛天茅臺(tái)批發(fā)價(jià)從2024年初的2700元/瓶回落至2200元/瓶，終端價(jià)格承壓。與此同時(shí)，五糧液、瀘州老窖在千元價(jià)格帶的擠壓，以及威士忌等替代品的崛起，對(duì)茅臺(tái)系列酒的次高端市場(chǎng)形成挑戰(zhàn)。盡管預(yù)收賬款（合同負(fù)債）仍達(dá)98.78億元，顯示經(jīng)銷商信心，但價(jià)格體系的穩(wěn)定性仍需關(guān)注。此外，關(guān)于年輕消費(fèi)群體滲透的問(wèn)題同樣值得關(guān)注。盡管通過(guò)“i茅臺(tái)”平臺(tái)和酒旅融合項(xiàng)目嘗試破圈，但如何平衡品牌高端調(diào)性與年輕消費(fèi)需求，仍是貴州茅臺(tái)面臨的長(zhǎng)期課題。

　　貴州茅臺(tái)在2025年一季度的表現(xiàn)，既展現(xiàn)了龍頭企業(yè)的增長(zhǎng)韌性，也暴露出行業(yè)轉(zhuǎn)型期的共性挑戰(zhàn)。在“高質(zhì)量增長(zhǎng)”的主線下，茅臺(tái)通過(guò)系列酒擴(kuò)容、國(guó)際化深耕與數(shù)字化升級(jí)，為行業(yè)樹(shù)立了標(biāo)桿。然而，成本控制、價(jià)格體系維護(hù)與年輕化轉(zhuǎn)型仍需持續(xù)突破。未來(lái)，如何在規(guī)模擴(kuò)張與價(jià)值提升間找到平衡，將是茅臺(tái)鞏固全球酒業(yè)領(lǐng)先地位的關(guān)鍵。

（文章來(lái)源：廣州日?qǐng)?bào)新花城）

(原標(biāo)題：貴州茅臺(tái)2025年一季報(bào)，營(yíng)收首破500億)

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