追蹤張坤、劉彥春等明星基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)路線：重回白酒 加倉(cāng)科技

　　一季度，公募基金調(diào)倉(cāng)出現(xiàn)了新變化，比如增持騰訊控股、阿里巴巴-W ，減持寧德時(shí)代。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，一批明星基金經(jīng)理的一季度的調(diào)倉(cāng)也發(fā)生了明顯變化。

　　在白酒從高位下跌4年后，部分明星基金經(jīng)理開(kāi)始重新加倉(cāng)白酒，比如，張坤、劉彥春、趙楓、蕭楠、勞杰男、曲揚(yáng)、李曉星、何帥等紛紛重倉(cāng)配置白酒。

　　而科技股，包括人形機(jī)器人、AI、互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也成為明星基金經(jīng)理們加倉(cāng)的重要方向。

　　增持騰訊，減持寧德時(shí)代

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度末，公募基金規(guī)模達(dá)31.62萬(wàn)億元，較上季度環(huán)比減少1.93%。

　　就最受關(guān)注的主動(dòng)權(quán)益基金來(lái)說(shuō)，天風(fēng)證券的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，全市場(chǎng)共有4536只主動(dòng)權(quán)益類基金。其中，普通股票型基金有575只、偏股混合型基金有2572只、靈活配置型基金有1363只、平衡混合型基金有26只。

　　截至2025年一季度末，全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益類基金合計(jì)規(guī)模達(dá)到了34862.38億元，較上季度增加577.22億元。

　　其中，普通股票型基金合計(jì)規(guī)模增加173.90億元至5222.69億元、偏股混合型基金合計(jì)規(guī)模增加491.76億元至20688.93億元、靈活配置型基金合計(jì)規(guī)模減少88.65億元至8653.23億元、平衡混合型基金合計(jì)規(guī)模增加0.21億元至297.53億元。

　　在基金倉(cāng)位方面，各類型主動(dòng)權(quán)益基金股票倉(cāng)位漲跌互現(xiàn)。2025年一季度相比于上個(gè)季度，普通股票型基金減倉(cāng)0.17pct至89.49%，偏股混合型基金加倉(cāng)0.05pct至86.68%，靈活配置型基金加倉(cāng)0.24pct至73.50%，平衡混合型基金加倉(cāng)1.55pct至59.02%。

　　民生證券數(shù)據(jù)顯示，一季報(bào)，主動(dòng)權(quán)益基金配置最高的行業(yè)是：電子、醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源、食品飲料、汽車(chē)。

　　同期，增配最多行業(yè)是：傳媒、電子、汽車(chē)、有色金屬、醫(yī)藥，其中對(duì)傳媒、電子、汽車(chē)已連續(xù)兩個(gè)季度重倉(cāng)增持。

　　一季度減配最多行業(yè)是：電力設(shè)備及新能源、通信、電力及公用事業(yè)、石油石化、家電。

　　平安證券數(shù)據(jù)顯示，一季度主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品重倉(cāng)前10名個(gè)股分別為：騰訊控股、寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)、阿里巴巴-W、美的集團(tuán)、立訊精密、比亞迪、紫金礦業(yè)、中芯國(guó)際、五糧液。

　　2025年一季度，主動(dòng)權(quán)益基金重點(diǎn)增持騰訊控股、阿里巴巴-W 和中芯國(guó)際，增持規(guī)模分別達(dá)到 223.75 億元、220.68 億元和 145.17 億元，此外還有比亞迪、小米集團(tuán)-W、紫金礦業(yè)、山西汾酒、泡泡瑪特、九號(hào)公司-WD、澤璟制藥-U等。

　　而遭大幅減持龍頭包括：寧德時(shí)代、中際旭創(chuàng)、滬電股份、寒武紀(jì)-U、新易盛、美團(tuán)-W、中興通訊、陽(yáng)光電源、美的集團(tuán)、邁瑞醫(yī)療等個(gè)股。

　　天風(fēng)證券的研究顯示，一季度，在板塊配置方面，主動(dòng)權(quán)益類基金在科技、消費(fèi)以及醫(yī)藥板塊分別加倉(cāng)1.81pct、1.07pct以及0.65pct；在周期和金融板塊分別減倉(cāng)2.90pct、0.64pct。

　　明星基金經(jīng)理又買(mǎi)白酒了

　　在白酒股從高位下跌4年后，部分明星基金經(jīng)理開(kāi)始重新加倉(cāng)白酒，比如，張坤、劉彥春、趙楓、蕭楠、勞杰男、曲揚(yáng)、李曉星、何帥等，都轉(zhuǎn)向加倉(cāng)白酒。

　　盡管一季度申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)白酒指數(shù)下跌1.01%，但這并不妨礙明星基金經(jīng)理們重新加倉(cāng)白酒，他們的理由是白酒估值低、企業(yè)治理優(yōu)秀。

　　公募基金對(duì)白酒的持倉(cāng)主要集中在貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、今世緣、洋河股份，這7只白酒龍頭。

　　一季度主動(dòng)基金對(duì)白酒股的操作方向是：對(duì)貴州茅臺(tái)基本不變，增持山西汾酒、瀘州老窖、今世緣；減持五糧液、古井貢酒、洋河股份。

　　公募基金增減倉(cāng)白酒股與業(yè)績(jī)有一定關(guān)系?；旧锨皟蓚€(gè)季度凈利潤(rùn)增速高的白酒股獲得增持，比如山西汾酒在2024年前三個(gè)季度均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比兩位數(shù)增長(zhǎng)，一季度被公募大幅增持。與之相反，凈利潤(rùn)下跌的白酒股更易遭減持。比如洋河股份2024年三季度凈利潤(rùn)同比下跌73%，遭公募大幅減持。

　　“公募一哥”張坤長(zhǎng)期看好白酒。其管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選，一季度末規(guī)模389億元，期內(nèi)遭凈贖回4.5%。在此背景下，前十大重倉(cāng)股中有5只白酒股，其中貴州茅臺(tái)、五糧液的持倉(cāng)數(shù)量不變，增持山西汾酒、瀘州老窖，但大幅減持洋河股份29.17%。

　　在一季報(bào)中，張坤表示，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)2025年的經(jīng)濟(jì)仍有較大分歧，難以做出高確信度的判斷。然而，如果自下而上觀察，部分行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局正在改善，企業(yè)家的預(yù)期也更加理性，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不斷改善，利潤(rùn)率、周轉(zhuǎn)率、自由現(xiàn)金流等指標(biāo)不斷變好，部分企業(yè)家的資本配置能力也有所提升，能夠更加審慎地評(píng)估投資新業(yè)務(wù)和幫股東加碼老業(yè)務(wù)之間的優(yōu)劣，回報(bào)股東的決心也不斷增強(qiáng)。

　　張坤表示，將專注于尋找具備優(yōu)秀商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)力和定價(jià)能力突出、行業(yè)空間廣闊且資本分配對(duì)股東友好的公司。這些公司能在加深護(hù)城河的同時(shí)，遠(yuǎn)期能為股東創(chuàng)造出顯著更多的自由現(xiàn)金流。

　　劉彥春無(wú)疑也長(zhǎng)期看好白酒行業(yè)，旗下規(guī)模209億元的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)，一季度末前十大重倉(cāng)股中有五只白酒，包括前三大重倉(cāng)股山西汾酒、貴州茅臺(tái)、五糧液，以及古井貢酒、瀘州老窖等。

　　考慮到該基金一季度被贖回6.49億份，在贖回率5%的背景下，前三大重倉(cāng)股山西汾酒、貴州茅臺(tái)、五糧液，由于占基金凈值比超10%而被迫減持，古井貢酒的持倉(cāng)數(shù)量不變，小幅減持瀘州老窖，而古井貢酒、瀘州老窖占基金凈值比較上季度均有所提升。

　　被譽(yù)為“消費(fèi)之王”的蕭楠，旗下管理的多只基金一季度則明顯大幅加倉(cāng)白酒。易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選三年持有一季度把貴州茅臺(tái)、山西汾酒重新買(mǎi)進(jìn)了十大重倉(cāng)股，五糧液持股數(shù)量也較上期增長(zhǎng)一倍。易方達(dá)消費(fèi)精選把山西汾酒買(mǎi)入十大重倉(cāng)股，大幅加倉(cāng)貴州茅臺(tái)、山西汾酒。易方達(dá)瑞恒把新進(jìn)十大重倉(cāng)股的貴州茅臺(tái)和山西汾酒直接買(mǎi)到第一和第五重倉(cāng)股，五糧液持股數(shù)量同樣較上期增長(zhǎng)一倍。易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)在一季度贖回4.3%的背景下，貴州茅臺(tái)、山西汾酒、古井貢酒持股不變，增加了6%五糧液持股數(shù)量。

　　一季報(bào)中，蕭楠說(shuō)，“2025年春節(jié)后，我們?cè)黾恿税拙频呐渲茫覀冋J(rèn)為當(dāng)前配置白酒相當(dāng)于買(mǎi)了一個(gè)帶有內(nèi)需看漲期權(quán)的高息債券，性價(jià)比已經(jīng)非常高了?！?/p>

　　焦巍在銀華富久食品飲料精選混合的一季報(bào)中表示，白酒在基準(zhǔn)占比較高，長(zhǎng)坡厚雪高ROE護(hù)城河使得白酒成為最好的商業(yè)模式之一，這幾年經(jīng)濟(jì)周期下行、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等多方面因素，白酒行業(yè)面臨調(diào)整壓力，好在白酒行業(yè)自從2021年高點(diǎn)以來(lái)已經(jīng)調(diào)整了四年，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，從2024年2季度開(kāi)始陸續(xù)有公司放緩節(jié)奏，3-4季度基本上全行業(yè)開(kāi)始踩剎車(chē)，重視庫(kù)存問(wèn)題，2025年目標(biāo)也很理性、重視市場(chǎng)和公司發(fā)展規(guī)律，所以目前白酒基本面在筑底過(guò)程。另外龍頭公司也很重視提高分紅，白酒龍頭的分紅率也普遍在4個(gè)點(diǎn)上下，所以中長(zhǎng)期來(lái)看，白酒的配置吸引力在增加，進(jìn)行標(biāo)配。

　　此外，勞杰男旗下的匯添富價(jià)值精選也時(shí)隔一年重新把貴州茅臺(tái)、五糧液買(mǎi)進(jìn)十大重倉(cāng)股。

　　趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年，在2024年四季度把山西汾酒買(mǎi)入十大重倉(cāng)股后，一季度持倉(cāng)數(shù)量又增加32%。

　　曲揚(yáng)管理的前海開(kāi)源滬港深優(yōu)勢(shì)精選第一重倉(cāng)股是貴州茅臺(tái)，一季度五糧液、瀘州老窖在時(shí)隔一年后新進(jìn)十大重倉(cāng)股。

　　李曉星也加倉(cāng)白酒，旗下的銀華心怡基金、銀華心誠(chéng)基金大幅增持貴州茅臺(tái)，銀華心佳基金把瀘州老窖買(mǎi)進(jìn)了十大重倉(cāng)股。

　　何帥管理的交銀阿爾法，在一季度把貴州茅臺(tái)、五糧液買(mǎi)進(jìn)了十大重倉(cāng)股。表示“保持對(duì)于優(yōu)質(zhì)和低估的偏好”。

　　加倉(cāng)科技股

　　加倉(cāng)科技股是一季度的普遍現(xiàn)象，今年一季度汽車(chē)、電子、機(jī)械設(shè)備等科技制造板塊獲得主動(dòng)偏股型基金的明顯加倉(cāng)。

　　一季度基金業(yè)績(jī)前三名均是科技主題基金——鵬華碳中和主題、平安先進(jìn)制造主題、永贏先進(jìn)制造智選，區(qū)間收益分別為60.26%、53.65%、52.32%，它們重點(diǎn)布局人形機(jī)器人、AI 產(chǎn)業(yè)鏈。

　　鵬華碳中和主題和永贏先進(jìn)制造智選均在一季度新晉百億基金行列。

　　閆思倩管理的鵬華碳中和主題，一季報(bào)的十大重倉(cāng)股都和機(jī)器人有關(guān)，包括雙林股份、中大力德、五洲新春、震?？萍?/a>、華辰裝備、漢威科技、捷昌驅(qū)動(dòng)、中堅(jiān)科技、兆威機(jī)電、綠的諧波等，均為機(jī)器人概念。

　　閆思倩表示， 2025年以來(lái)，多家汽車(chē)及零部件公司公告轉(zhuǎn)型具身智能，主流車(chē)企都在加入機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化陣營(yíng)?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭像當(dāng)年涌入互聯(lián)網(wǎng)造車(chē)一樣，紛紛涌入人形機(jī)器人領(lǐng)域。

　　她指出，2025年將成為具身智能發(fā)展元年，隨著中國(guó)制造與AI快速發(fā)展，具身智能在未來(lái)幾年將提升各制造業(yè)行業(yè)生產(chǎn)效率，大幅降低制造成本。但目前仍處于從0到1的起步階段，空間巨大卻也還有很長(zhǎng)的路要走，將持續(xù)關(guān)注行業(yè)基本面與技術(shù)發(fā)展。

　　張蔭先的平安先進(jìn)制造主題收益為53.65%，同樣重倉(cāng)人形機(jī)器人賽道。張蔭先表示，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)在未來(lái)數(shù)年乃至十年間，無(wú)疑將成為極具成長(zhǎng)性的黃金賽道，蘊(yùn)藏著巨大的發(fā)展?jié)摿屯顿Y機(jī)遇。

　　張璐的永贏先進(jìn)制造智選一季度收益為52.32%，在一季報(bào)指出，“機(jī)器人板塊是未來(lái)10年大級(jí)別beta機(jī)會(huì)?！?

　　除這些績(jī)優(yōu)基金之外，大批明星基金經(jīng)理的基金也青睞科技股。

　　張坤是一手白酒，另一手互聯(lián)網(wǎng)。值得注意的是，近半年，張坤的重倉(cāng)股發(fā)生了重大變化，科技巨頭躍升榜首。

　　在張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選基金中，騰訊控股和阿里巴巴-W在過(guò)去兩個(gè)季度都擔(dān)綱著第一、二大重倉(cāng)股的角色，這與以往白酒作為第一重倉(cāng)股的情況已明顯不同。美團(tuán)-W也是連續(xù)13個(gè)季度上榜。阿里巴巴-W自2024年下半年以來(lái)連續(xù)第3個(gè)季度進(jìn)入前十大重倉(cāng)股。

　　無(wú)疑，張坤如今的持倉(cāng)非?？粗刂袊?guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭。盡管一季度減持上述3只互聯(lián)網(wǎng)巨頭，但對(duì)騰訊控股和阿里巴巴-W是因?yàn)檎蓟饍糁当瘸?0%紅線被動(dòng)減持，只對(duì)美團(tuán)-W做了主動(dòng)減持。

　　翟相棟所管基金招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)基金一季度收益超16%，該基金規(guī)模也超過(guò)百億元。其表示，大幅跑贏指數(shù)和基準(zhǔn)的原因是組合自2024年底就較大比例配置在了AI應(yīng)用領(lǐng)域(如港股互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)、智駕及整車(chē)、機(jī)器人、AI終端等)。

　　一季報(bào)中，何帥說(shuō)，DeepSeek的出現(xiàn)使得科技行業(yè)投資機(jī)會(huì)的確定性提前了，國(guó)內(nèi)在AI領(lǐng)域的投資和發(fā)展會(huì)明顯加速，長(zhǎng)周期的成長(zhǎng)空間也因此打開(kāi)。未來(lái)AI投資的重點(diǎn)會(huì)從基礎(chǔ)模型轉(zhuǎn)移到應(yīng)用端，他比較看好面向消費(fèi)者端的互聯(lián)網(wǎng)，以及面向企業(yè)客戶端工作流智能代理的投資機(jī)會(huì)。

　　睿遠(yuǎn)基金基金經(jīng)理傅鵬博在一季報(bào)中表示，“我們布局了受益于國(guó)內(nèi)人工智能、汽車(chē)電子快速發(fā)展的PCB個(gè)股，公司的高階產(chǎn)品量產(chǎn)、制造良率不斷提高，對(duì)組合的貢獻(xiàn)較為突出，并加大了恒生科技板塊的個(gè)股配置，有穩(wěn)健的品種，也有彈性大的品種，對(duì)組合凈值有不小的正貢獻(xiàn)?！?/p>

　　百億明星基金經(jīng)理、銀河基金基金經(jīng)理鄭巍山也表示，一季度主要投資方向?yàn)橛部萍碱I(lǐng)域，配置半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：追蹤明星基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)路線：重回白酒，加倉(cāng)科技)

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