港股ETF近兩月“吸金”超580億元 南向資金還有多少增量？

　　今年以來，南向資金累計(jì)流入6000多億港元，ETF資金是主要推手之一。

　　僅看最近兩個(gè)月，據(jù)中金公司研究部統(tǒng)計(jì)，內(nèi)地可投港股ETF的資金凈流入在3月創(chuàng)下234億元的紀(jì)錄后，4月更是接近350億元。

　　不僅如此，今年一季度，公募主動(dòng)偏股基金也在增持港股，港股配置比例創(chuàng)下近五年新高。

　　從行業(yè)偏好看，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，主動(dòng)偏股基金正在加大對(duì)港股新經(jīng)濟(jì)的配置力度，騰訊控股、阿里巴巴-W、泡泡瑪特等港股公司獲得公募基金“團(tuán)寵”。

　　接下來，南向資金流入空間有多大？港股科技資產(chǎn)又將如何演繹？

　　港股ETF持續(xù)凈流入

　　4月以來，港股震蕩調(diào)整，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)月內(nèi)跌幅分別超過4%、5%。但資金持續(xù)借道ETF流入港股市場(chǎng)。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至4月29日，本月以來，富國(guó)港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、華夏恒生科技指數(shù)ETF、工銀瑞信港股通科技30ETF、景順長(zhǎng)城港股科技50ETF分別獲得81.64億元、42.55億元、39.86億元、33.70億元凈流入資金，在跨境ETF區(qū)間凈流入額排行榜上分列前四名。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間看，港股ETF的“吸金”規(guī)模依舊領(lǐng)先。2025年1月1日—4月29日，共有兩只跨境ETF的“吸金”規(guī)模超過百億元，均為港股ETF，分別是：富國(guó)港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、工銀瑞信港股通科技30ETF，其區(qū)間凈流入額達(dá)到216.42億元、122.75億元。

　　緊隨其后的是，景順長(zhǎng)城科技50ETF、易方達(dá)恒生科技ETF、摩根港股紅利指數(shù)ETF，分別獲得74.79億元、39.66億元、36.71億元凈流入資金。

　　從基金份額變化看，截至4月29日，上述5只ETF的基金份額較去年末分別增長(zhǎng)了78.80%、127.55%、98.93%、43.34%、60.65%。

　　“港股ETF受到青睞，與南向資金的持續(xù)流入及港股自身的性價(jià)比相關(guān)?！备裆匣鹧芯繂T焦冰向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。

　　她分析，首先，今年以來南向資金大手筆買入港股，反映出境內(nèi)投資者對(duì)港股盈利增長(zhǎng)的認(rèn)可。其次，港股當(dāng)前市盈率（PE）較A股及美股存在顯著折價(jià)，疊加H股盈利修復(fù)預(yù)期（如科技龍頭AI等）及高股息資產(chǎn)（如紅利指數(shù)成分股）的防御屬性，吸引了大量資金通過ETF布局。

　　事實(shí)上，在本輪南向資金大舉流入的過程中，ETF資金正是重要的增量來源。

　　來自中金公司研究部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月27日，今年以來南向累計(jì)流入6040.8億港元，已經(jīng)相當(dāng)于去年全年凈流入規(guī)模的四分之三（2024年全年流入8078.7億港元），日均流入82.8億港元，約為去年的2.4倍。

　　其中，“ETF資金的流入非常強(qiáng)勁。內(nèi)地可投港股ETF在3月累計(jì)資金凈流入規(guī)模達(dá)到234.3億元，創(chuàng)月度歷史新高。一季度南向大幅流入的背后可能存在許多個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者通過被動(dòng)基金配置的身影。4月，港股ETF凈流入規(guī)模更是達(dá)到了接近350億元?！?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="1,601995">中金公司研究部分析。

　　從持倉(cāng)市值看，港股ETF持有港股市值從去年四季度的981.9億元提升了近55%，至今年一季度末的1511.3億元。

　　而截至一季度末，港股ETF整體規(guī)模達(dá)到1789.9億元，較2024年四季度末的1234.4億元增長(zhǎng)了45%。

　　不過，后續(xù)港股ETF能否持續(xù)凈流入仍需觀察。

　　中金公司研究部認(rèn)為，個(gè)人與其他交易型的流入受情緒與趨勢(shì)的驅(qū)動(dòng)很強(qiáng)，歷史上也多次出現(xiàn)“追漲殺跌”的情況，因此較難準(zhǔn)確測(cè)算后續(xù)港股ETF的資金情況。

　　主動(dòng)偏股基金加倉(cāng)港股

　　結(jié)合剛剛披露完畢的公募基金一季報(bào)看，主動(dòng)偏股基金也為港股市場(chǎng)貢獻(xiàn)了增量資金。

　　據(jù)中信建投金工及基金研究團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，繼2024年明顯加倉(cāng)港股之后，2025年一季度，可投資港股的主動(dòng)偏股基金進(jìn)一步加強(qiáng)港股配置，相比去年四季度末港股倉(cāng)位提升5.2個(gè)百分點(diǎn)，港股配置比例超過30%，達(dá)到近五年新高。

　　同時(shí)，來自中金公司研究部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度，主動(dòng)偏股基金的港股持倉(cāng)達(dá)到4084億人民幣，較去年四季度增長(zhǎng)了26.5%，升幅超過指數(shù)漲幅，持倉(cāng)占比也從上一季度的25.9%升至30.8%。

　　不過，中金公司研究團(tuán)隊(duì)指出，一季度南向資金大幅流入的過程中，主動(dòng)權(quán)益公募基金并非主力?！耙患径龋汲謧}(cāng)占南向整體4.25萬億人民幣的持倉(cāng)比例，從去年四季度的14.6%提升0.7個(gè)百分點(diǎn)至15.3%，但主動(dòng)權(quán)益基金占比卻依然維持在9.6%，并未發(fā)生明顯變化?！痹搱F(tuán)隊(duì)分析。

　　從增持方向看，今年一季度，主動(dòng)偏股基金在港股市場(chǎng)主要增持了以電商互聯(lián)網(wǎng)、制藥與生物科技、媒體娛樂為代表的新經(jīng)濟(jì)。

　　個(gè)股方面，騰訊控股、阿里巴巴-W、中芯國(guó)際、小米集團(tuán)-W、泡泡瑪特等獲得較多增持。

　　據(jù)中信建投證券統(tǒng)計(jì)，相較去年末，今年一季度，主動(dòng)偏股基金持有上述5只港股的市值分別增加了224.38億元、223.16億元、149.54億元、70.98億元、43.57億元。

　　同時(shí)，持有上述港股的基金數(shù)量也在增加。例如，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至今年一季度末，共有207只公募基金重倉(cāng)持有泡泡瑪特，其中，有96只基金為新進(jìn)重倉(cāng)，并以主動(dòng)權(quán)益基金為主。

　　絕對(duì)持倉(cāng)方面，據(jù)中信建投證券統(tǒng)計(jì)，截至今年一季度末，主動(dòng)偏股基金重倉(cāng)持有騰訊控股的市值達(dá)到682.55億元，后者取代寧德時(shí)代成為主動(dòng)偏股基金第一大重倉(cāng)股；重倉(cāng)持有阿里巴巴-W、中芯國(guó)際的市值分別達(dá)到335.85億元、203.72億元，這2只個(gè)股分別為主動(dòng)偏股基金第四大、第九大重倉(cāng)股。

　　相比之下，主動(dòng)偏股基金減持較多的港股，包括美團(tuán)-W、中國(guó)海洋石油等。

　　南向增量可期

　　經(jīng)歷了4月的調(diào)整，接下來，港股將如何演繹？

　　焦冰認(rèn)為，南向資金持續(xù)流入港股，聚焦“科技+紅利”策略，顯示內(nèi)資對(duì)港股低估值資產(chǎn)的信心。外資存量持股邊際影響力下降。關(guān)稅落地后，港股當(dāng)前處于“技術(shù)革命+制度紅利+資金重構(gòu)”的多重驅(qū)動(dòng)周期。

　　“往后看，短期內(nèi)地緣政治與匯率波動(dòng)下，或壓制外資流入港股市場(chǎng)的意愿。另外，港股財(cái)報(bào)密集披露期后，業(yè)績(jī)超預(yù)期的個(gè)股或成為市場(chǎng)修復(fù)主力，而缺乏基本面支撐的主題股可能持續(xù)調(diào)整?！彼赋觥?/p>

　　增量方面，據(jù)中金公司測(cè)算，后續(xù)，年內(nèi)相對(duì)確定的南向增量約為2000億—3000億港元，全年累計(jì)流入8000億—10000億港元左右。

　　其中，主動(dòng)偏股基金后續(xù)空間約750億—1500億港元；險(xiǎn)資部分，假設(shè)權(quán)益占其資金比例提升至15%，且港股占權(quán)益比例提升至20%，同樣考慮新增保費(fèi)，預(yù)計(jì)年內(nèi)有望帶來約1500億—2000億港元的增量資金。

　　中金公司提醒，當(dāng)市場(chǎng)過于強(qiáng)調(diào)（南向）定價(jià)權(quán)來支撐樂觀觀點(diǎn)時(shí)，可能意味著情緒已經(jīng)相對(duì)亢奮。

　　從配置層面看，展望二季度，港股科技資產(chǎn)仍然是基金經(jīng)理一致看好的方向。

　　在嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)基金經(jīng)理王貴重看來，從2024年下半年開始港股逐步復(fù)蘇，到今年成為全球表現(xiàn)最好的科技市場(chǎng)，其中有過硬的基本面和較低的估值兩部分原因。南下資金成為此輪主力買入的資金來源，而全球的長(zhǎng)線資金仍然在觀望之中。

　　王貴重認(rèn)為，今年宏觀的大主線是“復(fù)蘇”。科技在AI的催化下疊加了更多非線性增長(zhǎng)的可能。“我們?cè)诮M合中持續(xù)看好AI、智駕、先進(jìn)制造，即使年初至今股價(jià)已有所表現(xiàn)，但它們?nèi)允侨蚩萍假Y產(chǎn)中最具性價(jià)比的選擇。”

　　長(zhǎng)城港股通價(jià)值精選多策略基金經(jīng)理曲少杰則表示，二季度繼續(xù)看好港股科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的未來發(fā)展前景，港股科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)政策較為友好，企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)向上趨勢(shì)，未來中國(guó)人工智能的發(fā)展會(huì)開啟中國(guó)科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)新的發(fā)展機(jī)遇。

　　同時(shí)，曲少杰也看好新興消費(fèi)的增長(zhǎng)潛力。

　　不過，融通中證港股通科技基金經(jīng)理何博分析，港股科技板塊前期積累了一定漲幅，短期市場(chǎng)波動(dòng)可能有所放大。

　　不過，從長(zhǎng)線維度看，她堅(jiān)定看好港股科技資產(chǎn)配置價(jià)值。“以港股通科技為代表的港股科技板塊在本輪行情中顯著占優(yōu)，港股匯聚AI時(shí)代的核心資產(chǎn)，AI應(yīng)用、自動(dòng)駕駛、機(jī)器人等新質(zhì)生產(chǎn)力方向是本輪行情主要載體，中國(guó)科技力量正在全面崛起?！?/p>

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：港股ETF近兩月“吸金”超580億元 南向資金還有多少增量？)

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