12％頭部搶食97％蛋糕！4萬億元ETF市場“強者恒強” 長期資金加速入市

　　2023年8月，我國ETF市場總規(guī)模首次突破2萬億元，隨后便坐上“過山車”式增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，ETF規(guī)模在2024年9月達到3.50萬億元，又在2025年4月達到4.05萬億元。半年時間，我國ETF市場規(guī)模增長了1萬億元。自2023年4月份以來，兩年時間內(nèi)，我國ETF市場總規(guī)模由1.71萬億元增至4.05萬億元，增幅達到137.40%。

　　規(guī)模的顯著增加，離不開“國家隊”的大力支持。據(jù)基金一季報，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（下稱“中央?yún)R金投資”）、中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（下稱“中央?yún)R金資管”）持有華泰柏瑞滬深300ETF份額的41.92%、31.72%，易方達滬深300ETF份額的44.53%、32.73%，華夏滬深300ETF基金份額的52.82%、29.77%。另外，今年第一季度，中央?yún)R金資管還增持了上述三只基金3.63億份、5.02億份、1.57億份。

　　值得注意的是，ETF市場頭部效應(yīng)進一步加劇。《華夏時報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至4月29日，ETF前12%的頭部基金“吞掉”了超97%的市場份額，而有近一半的ETF基金規(guī)模依然在4億元以下徘徊。

　　在博時基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理兼投資總監(jiān)趙云陽看來，指數(shù)化投資在過去幾年中取得顯著發(fā)展，是多方面因素共同作用的結(jié)果。他對《華夏時報》記者表示，我國指數(shù)投資生態(tài)體系已初步形成，政策支持、市場需求、產(chǎn)品創(chuàng)新和市場生態(tài)建設(shè)是主要推動力。

　　ETF規(guī)模突破4萬億元

　　我國ETF市場取得里程碑式進展，規(guī)模突破4萬億元大關(guān)。

　　發(fā)展至今，我國ETF市場規(guī)模與機構(gòu)化程度顯著提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日，中國境內(nèi)市場ETF共1150只，份額合計2.80萬億份，資產(chǎn)凈值合計4.05萬億元，正式突破4萬億元大關(guān)。

　　分基金類型梳理，股票型ETF是“主力軍”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日，股票型ETF共有922只，占據(jù)全市場ETF的八成，規(guī)模高達2.94萬億元，占比72.73%；跨境ETF數(shù)量有145只，規(guī)模為5209.22億元，占比12.87%；債券型ETF共有29只，規(guī)模為2416.62億元，占比5.97%；貨幣型ETF有27只，規(guī)模為1714.68億元，占比4.24%；商品型ETF有17只，規(guī)模為1635.17億元，占比4.04%。

　　值得注意的是，ETF市場頭部效應(yīng)進一步加劇，共有6只ETF最新規(guī)模在1000億元以上。其中，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模為全市場最高，已達到3387.22億元；易方達滬深300ETF排名第二，最新規(guī)模為2350.20億元；華夏滬深300ETF位列第三，規(guī)模為1588.63億元。此外，華安日日鑫H、嘉實滬深300ETF、華夏上證50ETF規(guī)模也在1000億元以上。

　　“強者恒強”的同時，ETF市場也出現(xiàn)殘酷的“弱者更弱”現(xiàn)象?！度A夏時報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至4月29日，有近一半的ETF基金規(guī)模在4億元以下。其中，規(guī)模少于1億元的ETF有263只，徘徊在5000萬元預(yù)警線以下的ETF基金共有109只。

　　而“吞掉”ETF市場超97%份額的是那前12%的基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日，規(guī)模超50億元的ETF有141只，數(shù)量占比為12.3%；合計規(guī)模為3.93萬億元，占據(jù)全市場ETF總規(guī)模的97.16%。

　　在黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文看來，ETF市場“強者恒強、弱者更弱”現(xiàn)象是市場競爭和資源集中的體現(xiàn)。他對《華夏時報》記者介紹，頭部基金憑借先發(fā)優(yōu)勢、品牌知名度與強大的市場推廣能力吸引大量資金涌入，規(guī)模越大越受青睞，形成正向循環(huán)，不斷鞏固優(yōu)勢地位，規(guī)模持續(xù)攀升。而眾多中小ETF基金因缺乏知名度、流動性欠佳，難以獲得投資者關(guān)注，資金流入受限，規(guī)模增長困難，甚至面臨清盤風(fēng)險，逐漸被邊緣化。

　　從投資者角度看，頭部ETF因其規(guī)模大、流動性強，能滿足投資者大額交易需求且沖擊成本低，對機構(gòu)投資者和個人大戶尤其有吸引力。陳興文進一步指出，頭部基金通常跟蹤主流指數(shù)，業(yè)績表現(xiàn)相對穩(wěn)定，風(fēng)險分散效果好，是投資者資產(chǎn)配置的優(yōu)先選擇。此外，其管理經(jīng)驗豐富，運營高效，能提供更優(yōu)質(zhì)服務(wù)與更低費率，進一步增強競爭力，使得資金不斷向頭部集中。而小規(guī)模ETF在各方面表現(xiàn)不佳，其跟蹤的指數(shù)往往缺乏吸引力，難以獲得投資者青睞，導(dǎo)致規(guī)模難以增長甚至萎縮。

　　長期資金入市加速

　　拉長時間線可以看到，我國ETF市場規(guī)模在2023年以來得到迅速增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場ETF基金總規(guī)模由2023年8月份的2.02萬億元，提升至2024年9月的3.50萬億元，隨后又在2025年4月達到4.05萬億元。

　　自2023年4月份以來，兩年時間內(nèi)，我國ETF市場總規(guī)模由1.71萬億元增至4.05萬億元，增幅達到137.40%。

　　規(guī)模的顯著增加，離不開“國家隊”的支持。據(jù)基金一季報，中央?yún)R金等機構(gòu)重倉持有滬深300ETF等產(chǎn)品，且在今年第一季度繼續(xù)增持。興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，中央?yún)R金投資、中央?yún)R金資管持有華泰柏瑞滬深300ETF份額分別為356.55億份、269.84億份，占據(jù)該ETF基金總份額的41.92%、31.72%。此外，中央?yún)R金投資和中央?yún)R金資管還分別持有易方達滬深300ETF份額的44.53%、32.73%；持有華夏滬深300ETF基金份額的52.82%、29.77%；嘉實滬深300ETF份額的53.00%、28.24%。

　　另外，今年第一季度，中央?yún)R金資管還增持了3.63億份華泰柏瑞滬深300ETF、5.02億份易方達滬深300ETF、1.57億份華夏滬深300ETF、1.17億份嘉實滬深300ETF。

圖片來源：興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院

　　至此，可以說我國指數(shù)投資生態(tài)體系已初步形成，產(chǎn)品矩陣迎來多元化發(fā)展。產(chǎn)品類型上，我國ETF已覆蓋A股、跨境、債券、商品、貨幣等大類資產(chǎn)。衍生品工具上，ETF期權(quán)已覆蓋上證50、滬深300、中證500、中證1000、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板等核心指數(shù)。

　　同時，指數(shù)投資實現(xiàn)了寬基與行業(yè)主題指數(shù)全面覆蓋。趙云陽介紹，隨著近期中證A500、科創(chuàng)綜指等寬基指數(shù)ETF的集中發(fā)行，主流指數(shù)的布局趨于完善。同時，行業(yè)主題指數(shù)加速發(fā)展，當前行業(yè)主題指數(shù)已覆蓋科技、消費、金融、周期等板塊，特別是芯片半導(dǎo)體、人工智能、機器人等科技主題ETF發(fā)展迅速。另外，Smart beta指數(shù)方面，盡管當前Smart beta產(chǎn)品仍以紅利類資產(chǎn)為主，但產(chǎn)品譜圖初步形成。

　　另一大趨勢是，我國ETF市場整體規(guī)模進一步向?qū)捇?。以占比最多的股票型ETF為例，當前主要聚焦于大市值龍頭公司。根據(jù)興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至今年第一季度末，寬基ETF規(guī)模為20623億元，占全部股票型ETF規(guī)模比例達到72.8%。其中，滬深300 ETF、中證A500 ETF、上證50ETF規(guī)模分別為9313億元、2411億元、1537億元。此外，跟蹤科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指數(shù)的ETF產(chǎn)品規(guī)模分別為2013億元和1515億元。

　　這意味著我國寬基ETF擁有廣闊發(fā)展前景?！懊绹臉似?00ETF、全美ETF等寬基ETF規(guī)模在萬億美元級別，國內(nèi)的寬基ETF從2023年開始增速顯著加快，但體量目前還較小，未來的發(fā)展空間巨大?！壁w云陽稱。

　　我國指數(shù)投資生態(tài)體系已初步形成

　　業(yè)內(nèi)人士認為，中國ETF市場近年來呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢，是多方面因素共同作用的結(jié)果。

　　政策支持是內(nèi)在推動力。近年來，國家層面出臺了一系列政策文件，如《促進資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，明確了指數(shù)化投資的發(fā)展方向和支持措施。另外，證監(jiān)會推動了ETF注冊發(fā)行的簡化流程，降低了市場進入門檻。“監(jiān)管部門通過持續(xù)完善制度框架、優(yōu)化產(chǎn)品審批機制等系列舉措，為ETF市場健康發(fā)展營造了良好的政策環(huán)境，有效提振了各類市場參與主體的信心?！迸排啪W(wǎng)財富公募產(chǎn)品運營曾方芳對《華夏時報》記者分析。

　　強大的市場需求是發(fā)展“向心力”。隨著投資者對被動投資工具的認可度提高，ETF等指數(shù)化產(chǎn)品的需求不斷增加。特別是養(yǎng)老金、保險資金等中長期資金對指數(shù)化投資的配置比例逐漸增加，推動了市場規(guī)模的擴大。曾方芳指出，隨著機構(gòu)投資者隊伍不斷壯大以及個人投資者專業(yè)素養(yǎng)的持續(xù)提升，市場對ETF這類高效、透明、低成本投資工具的需求呈現(xiàn)出穩(wěn)步攀升的態(tài)勢。

　　在交易所、指數(shù)編制機構(gòu)、證券公司、基金公司等多方協(xié)作下，投資者對指數(shù)化投資的認識和接受度得到提高，推動了指數(shù)化投資生態(tài)的完善。趙云陽分析，上層的監(jiān)管機構(gòu)主要負責(zé)政策制定和市場監(jiān)管，交易所負責(zé)為ETF提供上市平臺并舉辦各類活動和培訓(xùn)，指數(shù)編制機構(gòu)負責(zé)各類指數(shù)的編制和維護?；鸸局饕撠?zé)產(chǎn)品開發(fā)和投資管理，確保產(chǎn)品緊密跟蹤基準指數(shù)。對ETF而言，做市商的功能非常重要，他們?yōu)镋TF提供流動性支持，提高了投資者對ETF市場的信心，維護了ETF價格的穩(wěn)定性，這對于吸引長期投資者非常重要，穩(wěn)定的市場價格可以減少不必要的交易成本和心理負擔(dān)。

　　“當前，我國指數(shù)投資生態(tài)已具備產(chǎn)品多樣性、機構(gòu)主導(dǎo)性、技術(shù)支撐性及政策引導(dǎo)性四大特征，但仍面臨A股高波動性、主動基金局部優(yōu)勢等挑戰(zhàn)?！壁w云陽強調(diào)，未來需進一步推動ESG、REITs等創(chuàng)新產(chǎn)品，優(yōu)化智能投顧服務(wù)，并加強投資者教育以鞏固生態(tài)成熟度。被動投資的深化將重構(gòu)市場定價邏輯，形成更高效、穩(wěn)定的資本配置體系。

　　在產(chǎn)品創(chuàng)新上，我國ETF發(fā)展空間巨大。趙云陽舉例，可以發(fā)展如運用期權(quán)的下跌保護、備兌增強等策略ETF，透明模式的主動ETF等。此外，近年來海外發(fā)展迅速，是新產(chǎn)品的主要發(fā)展方向。未來，隨著人工智能、人形機器人、生物科技等技術(shù)的突破，細分科技方向的ETF也將有巨大需求。

（文章來源：華夏時報）

(原標題：12％頭部搶食97％蛋糕！4萬億元ETF市場“強者恒強”，長期資金加速入市)

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