破千億！

　　【導讀】信用債ETF規(guī)模首破1000億元大關

　　中國基金報記者曹雯璟

　　4月以來，信用債ETF獲資金加速流入。目前，全市場11只信用債ETF最新規(guī)模突破1000億元，相較去年年末規(guī)模幾乎翻倍。其中，海富通旗下三只產(chǎn)品合計規(guī)模超536億元，占比過半。

　　業(yè)內人士表示，債券市場牛市的基礎不變，但波動或加大。信用債大概率跟隨利率債延續(xù)牛市行情，高票息資產(chǎn)荒延續(xù)。不過考慮到當前信用債收益率的絕對水平已處于歷史較低分位數(shù)，預計信用債收益率大幅下降的空間或有限。

信用債ETF規(guī)模首破1000億元大關

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日，4月以來，全市場11只信用債ETF合計資金凈流入超200億元。目前，信用債ETF最新規(guī)模突破1000億元，達1003.74億元，相較去年年末540億元的規(guī)模幾乎翻倍。其中，海富通旗下短融ETF、城投債ETF和信用債ETF規(guī)模分別達到325.94億元、161.86億元和48.85億元，三只產(chǎn)品合計規(guī)模已超536億元，占比五成以上。

　　信用債ETF的迅猛發(fā)展，與年初首批8只基準做市公司債ETF的發(fā)行上市密切相關。今年以來，信用債ETF獲得超245億元資金凈流入，近七成來自基準做市公司債ETF。其中，易方達公司債ETF年內資金凈流入超43億元，暫居信用債ETF首位，目前該產(chǎn)品最新規(guī)模為73.13億元。

　　據(jù)介紹，首批基準做市信用債ETF主要跟蹤上證基準做市信用債指數(shù)或深證基準做市公司債指數(shù)，成份券的主體信用評級均為AAA級，且以中央國有企業(yè)等資質較好的發(fā)行人為主要發(fā)債主體，整體信用風險較低，能夠更好地滿足場內投資者對中低風險信用債的投資需求。

　　滬上一位債券基金經(jīng)理表示，全市場信用債ETF規(guī)?？焖僭鲩L，今年初8只基準做市信用債ETF的市場資金需求旺盛。信用債ETF在債券產(chǎn)品生態(tài)中不可或缺，從服務投資者角度看，ETF為個人及中小機構提供低門檻、高透明度的信用債投資渠道，極大豐富了投資選項。

　　北京一位債券基金經(jīng)理表示，未來，一是進一步豐富信用債ETF的產(chǎn)品譜系，產(chǎn)品設計上可以推動實物申贖模式跨市場債券ETF等創(chuàng)新型產(chǎn)品的發(fā)展，細分領域上可以推動綠色債、科創(chuàng)債等符合政策導向的信用債ETF的發(fā)展；二是推動信用債ETF聯(lián)接基金的發(fā)展，更好地滿足廣大場外投資者多元化投資需求；三是加強投資者教育，普及信用債ETF特性，提升市場參與度。

債券市場牛市基礎不變

　　對于信用債后市，海富通基金表示，近期美國關稅政策反復變化，不確定性加大，市場風險偏好降低。貨幣政策進入兌現(xiàn)階段，資金面逐漸轉松，市場配置力量增強。內需政策的對沖效果待觀察，預計后續(xù)債市偏震蕩。長期來看，當前國內經(jīng)濟處于新舊動能轉換的轉型升級階段，內需復蘇仍然偏弱，疊加外部壓力加大情況，中央經(jīng)濟工作會議對宏觀政策的定調更加積極，貨幣政策空間或大于2024年，債券市場牛市的基礎不變，但波動會加大。信用債大概率跟隨利率債延續(xù)牛市行情，高票息資產(chǎn)荒延續(xù)。不過考慮到當前信用債收益率的絕對水平已處于歷史較低分位數(shù)，預計信用債收益率大幅下降的空間或有限。

　　華泰證券研究所所長、固收首席分析師張繼強認為，當前債市雖對基本面和貨幣政策有一定搶跑，但幅度不及去年底至今年初。基本面決定了債市方向依然有利，逢調整買入思路不變。信息復雜多變疊加行情演繹快，盡量左側著手。4月底之前利率維持窄幅震蕩，節(jié)奏上，預計5、6月波動增加，有向下突破前低的可能。打破均衡的觸發(fā)劑可能在于經(jīng)濟數(shù)據(jù)、貨幣政策、資金面，但整體空間有限。波動空間小且略偏強的情況下適合把握票息機會，信用債相對性價比略好。組合上建議以存單+3年左右的二永債、城投債+長久期地方債、政金債等為主，高等級主體可以適度拉長久期。

　　“信用債估值回升后配置價值有所凸顯?！比A福證券研究所所長助理、固定收益首席分析師徐亮認為，目前來看信用債收益率處于2022年以來的分位數(shù)不高，長端在10％左右，而信用債利差則相對處于高位，如2年期AAA城投債所處歷史分位點為42%。目前經(jīng)濟受搶出口、消費提振等影響，基本面態(tài)勢相對不錯，短期內資金面可能維持緊平衡。后續(xù)可關注二季度關稅可能的沖擊、內需政策、貨幣政策、股市走勢以及債券市場風險偏好的變化。

（文章來源：中國基金報）

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