曹操出行，遞表港股

　　4月30日，由吉利集團(tuán)孵化的網(wǎng)約車平臺(tái)曹操出行，再次向港交所遞交招股書。若曹操出行成功登陸港交所，李書福旗下上市公司將再添一員。

　　此前，曹操出行旗下自動(dòng)駕駛平臺(tái)曹操智行，于2025年2月28日上線，并在蘇杭兩地試點(diǎn)開啟Robotaxi服務(wù)。曹操出行表示，公司將抓住未來市場機(jī)遇，推進(jìn)Robotaxi服務(wù)商業(yè)化。

　　曹操出行透露，公司正在與吉利集團(tuán)合作開發(fā)一款專門提供Robotaxi服務(wù)的新定制車，包括一款專為自動(dòng)駕駛而設(shè)的L4級Robotaxi，預(yù)計(jì)將于2026年底推出。該車輛預(yù)計(jì)預(yù)裝自動(dòng)駕駛組件及應(yīng)用程序，具有相對較低的TCO及其他適合長時(shí)間運(yùn)行的特點(diǎn)，以及方便乘客的設(shè)計(jì)和配置。

2024年大幅減虧

　　曹操出行的收入來自出行服務(wù)、車輛租賃、車輛銷售等板塊。其中，出行服務(wù)為曹操出行的收入作出主要貢獻(xiàn)，2022年至2024年相關(guān)收入分別占總收入的97.9%、96.6%、92.6%。

　　招股書顯示，2022年至2024年，曹操出行總收入分別為76.31億元、106.68億元、146.57億元；毛利分別為-3.39億元、6.15億元、11.86億元；年內(nèi)虧損分別為20.07億元、19.81億元、12.46億元。

　　圖片來源：曹操出行招股書

　　盡管連續(xù)產(chǎn)生凈虧損，但曹操出行認(rèn)為，公司的業(yè)務(wù)策略為乘客和司機(jī)提供了價(jià)值。公司產(chǎn)生凈虧損是因?yàn)樽龀隽艘幌盗斜匾顿Y，包括獲取并留住用戶及司機(jī)、進(jìn)行營銷及品牌推廣、提升技術(shù)、擴(kuò)張車隊(duì)、開發(fā)定制車等方面的成本及開支。

　　曹操出行表示，2023年，公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)大幅改善，為其在2024年及未來以輕資產(chǎn)模式（即公司向當(dāng)?shù)氐倪\(yùn)力合作伙伴供應(yīng)定制車，公司并不持有及部署定制車）擴(kuò)張至新城市做好準(zhǔn)備。2024年，公司虧損大幅減少，主要是由于在推出定制車及全面車服解決方案的支持下，成功實(shí)施了優(yōu)化車輛TCO的策略并減少司機(jī)補(bǔ)貼。

　　進(jìn)一步來看，曹操出行減少司機(jī)補(bǔ)貼主要是因?yàn)?，公司向每名司機(jī)分配的訂單數(shù)量增加以及AOV增加，從而提高司機(jī)的全面收入并提高平臺(tái)的司機(jī)留存率。2022年至2024年，曹操出行經(jīng)調(diào)整司機(jī)收入及補(bǔ)貼占公司出行服務(wù)收入的比例，分別為84.2%、79.1%、79%；司機(jī)平均每小時(shí)收入分別為30.9元、36.1元、35.7元。

　　曹操出行表示，由于競爭加劇，2024年整個(gè)行業(yè)的司機(jī)每小時(shí)收入普遍下降。公司相關(guān)數(shù)額雖有所下降，但仍高于行業(yè)內(nèi)其他主要參與者。同期，公司進(jìn)軍了多個(gè)新城市，由于進(jìn)入新城市起步初期，司機(jī)平均每小時(shí)收入一般較低，這一因素也導(dǎo)致公司的司機(jī)平均每小時(shí)收入輕微下降。公司毛利率則因此有所改善，由2022年的-4.4%增至2024年的8.1%。

　　此次赴港上市，曹操出行擬將募資凈額用于未來三年內(nèi)改進(jìn)車服解決方案及改善服務(wù)質(zhì)量，提升并推出定制車，提升技術(shù)及投資自動(dòng)駕駛，擴(kuò)大地理覆蓋范圍，償還銀行借款等方面。

共享出行市場正在發(fā)生轉(zhuǎn)變

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國出行市場2024年的規(guī)模為8萬億元，其中共享出行服務(wù)市場規(guī)模為3444億元，滲透率為4.3%。到2029年，共享出行服務(wù)市場規(guī)模預(yù)計(jì)將增長至8042億元，自2025年起的復(fù)合年增長率為17%。

　　曹操出行表示，共享出行市場增長機(jī)遇明顯，且市場高度集中，其中一名參與者所占市場份額遠(yuǎn)超其他參與者。但同時(shí)應(yīng)該看到，市場正在發(fā)生變化，有別于過往某單一應(yīng)用程序主導(dǎo)用戶交互的行業(yè)格局，現(xiàn)在地圖、導(dǎo)航及本地服務(wù)等聚合平臺(tái)，在引導(dǎo)用戶流量方面發(fā)揮著舉足輕重的作用，造就了曹操出行之類的新興企業(yè)崛起。

　　據(jù)曹操出行招股書，聚合平臺(tái)近年來在共享出行領(lǐng)域發(fā)揮的重要性日益提升。通過聚合平臺(tái)履行的網(wǎng)約車訂單比例由2019年的7%增至2024年的31%，并預(yù)計(jì)于2029年增至53.9%。

　　為順應(yīng)行業(yè)趨勢，曹操出行已加強(qiáng)與多個(gè)聚合平臺(tái)的合作。2022年至2024年，來自聚合平臺(tái)的訂單分別占公司GTV的49.9%、73.2%、85.4%，分別占公司訂單量的51.4%、74.1%、85.7%。

　　盡管存在增長機(jī)遇，但共享出行行業(yè)仍面臨根深蒂固的挑戰(zhàn)。一方面，共享出行用車成本高，用戶的搭乘體驗(yàn)也往往參差不齊。另一方面，共享出行司機(jī)須負(fù)擔(dān)與車輛購買、維修保養(yǎng)及能源補(bǔ)給有關(guān)的巨額開支，潛在收入因此削弱。且許多司機(jī)工作條件欠佳，通常須在車輛中工作長達(dá)10小時(shí)/天，身體健康因此受到影響。

　　曹操出行表示，用戶搭乘體驗(yàn)方面，公司鼓勵(lì)所有司機(jī)提供卓越的規(guī)范化服務(wù)。在2023年第四季度至2024年第四季度由獨(dú)立第三方進(jìn)行的調(diào)查中，曹操出行獲評“服務(wù)口碑最佳”，在業(yè)內(nèi)的用戶認(rèn)可度排名第一。

　　此外，曹操出行還在定制車上配備可提供主動(dòng)保護(hù)的碰撞警告系統(tǒng)，以及可實(shí)時(shí)監(jiān)控司機(jī)以阻止危險(xiǎn)駕駛行為的技術(shù)。2023年和2024年，曹操出行訂單事故率分別為每百萬已完成訂單發(fā)生45宗、37宗事故，低于行業(yè)平均水平112宗、101宗。

　　司機(jī)工作條件方面，曹操出行表示，公司提供為滿足司機(jī)需要而設(shè)計(jì)的定制車。通過專門為支持長時(shí)間駕駛而定制的通風(fēng)座椅及熱力圖輔助等功能，定制車能提高司機(jī)的舒適度和工作效率。定制車的換電架構(gòu)允許僅在60秒內(nèi)完成換電，大幅增加了車輛的營運(yùn)時(shí)間，從而增加司機(jī)的收入。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，與共享出行中使用的典型純電動(dòng)汽車相比，曹操出行定制車的平均TCO低36.4%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國內(nèi)網(wǎng)約車行業(yè)的競爭格局相當(dāng)殘酷，從市場集中度來看，除了滴滴，其他參與者目前都不具備明顯的規(guī)模效應(yīng)。曹操出行壓下重注的換電定制車路線，究竟能否助其破局，仍有待時(shí)間驗(yàn)證。

　　作者：孔令儀

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：曹操出行，遞表港股)

(責(zé)任編輯：65)