南都電源去年凈利暴跌4260.62％，單季虧損17.44億元，負債壓頂計劃港股上市“輸血”

　　南都電源（300068.SZ）迎來了有史以來最大虧損。

　　最近幾年，南都電源正努力從鉛電轉型至鋰電，糟糕的業(yè)績擺在眼前，超預期的市場競爭顯然給南都電源帶來了壓力。2024年，南都電源實現營業(yè)收入79.84億元，同比減少45.56%；虧損14.97億元，與2023年的3597.6萬元相比，凈利潤減少了4260.62%。2025年一季度，南都電源的營業(yè)收入為11.39億元，同比減少61.81%；虧損2.66億元，而2024年一季度為盈利8258.58萬元，凈利潤同比減少422.47%。

　　南都電源方面告訴《華夏時報》記者，南都電源自1994年成立就切入了工業(yè)儲能領域。2024年，南都電源位列全球數據中心儲能電池出貨量前二。然而在近幾年，國內規(guī)模和增速最為強勁的是電源和電網等大儲板塊，2022年還能排在全球儲能電池出貨量第九的南都電源已經被擠出前十榜單。

　　2024年，為保證產品質量和回款，南都電源選擇放棄了一些低價競爭訂單，加上剝離部分鉛電資產帶來的資產減值，由此承受了新型電力儲能出貨量大幅下降、產能利用率不足、虧損加劇等問題。轉型過半或許沒有退路可言，不論是公開表態(tài)，走高的資產負債率，還是開啟港股IPO都表明：南都電源正在加碼鋰電。

　　鉛電“包袱”待出清

　　業(yè)績出爐后的首個開盤日，南都電源股價應聲下跌，4月28日低開高走，當日跌幅4.26%。據稱，自2020年開始，南都電源實施戰(zhàn)略轉型，通過處置、融合升級等形式大幅減少鉛酸電池產能，同時加大了鋰電產能建設，已經轉型為以鋰電為主，而不是鉛電為主的儲能公司。

　　但與鉛相關的板塊仍為南都電源貢獻了最多收入，分產品來看，南都電源有四大塊收入，分別是再生鉛產品、鋰電池產品、鉛蓄電池產品和鋰電池材料，占比分別為42.31%、29.44%、19.62%和8.63%。2024年，這四類產品的收入全都處于收縮狀態(tài)。

　　南都電源主要產品的銷量都在減少。南都電源現有鋰電池產能8吉瓦時，在建產能4吉瓦時，去年產能利用率49.38%。鉛蓄電池產能4吉瓦時，去年產能利用率62.25%。2023年，上述產能利用率均在70%以上。

　　2024年，南都電源銷售了2.81吉瓦時的鋰電池，同比減少了1.78吉瓦時，降幅38.78%，銷售量亦不及2022年的2.84吉瓦時。同時，鉛蓄電池的銷量為2.62吉瓦時，同比減少了0.96吉瓦時，降幅26.82%。再生鉛產品銷量為20.5萬噸，同比減半。

　　再生鉛產品是南都電源最大的收入來源，然而該業(yè)務的成本高于營收，處于越賣越虧的狀態(tài)。雖然通過成本壓降，再生鉛產品毛利率較2023年增長了1.6個百分點，但仍然為負，去年整年的毛利率為-3.11%。鉛蓄電池產品毛利率則為9.94%，但同比減少了9.78個百分點。

　　廢舊電池價格持續(xù)處于高位和政府補貼暫緩都拉低了回收板塊的盈利能力，面對行業(yè)鉛電改鋰電的趨勢，南都電源正在調整自身的產能結構。南都電源方面告訴記者，“作為鉛電閉環(huán)，再生鉛板塊原本是提升產品成本競爭力的一環(huán)。但由于行業(yè)產能過剩、成本不斷增加，再加上去年四季度政府補貼暫緩，再生鉛板塊整體業(yè)績由盈轉虧。2025年初，公司進行了戰(zhàn)略調整，主動進行再生鉛業(yè)務減產，大幅減少了再生鉛業(yè)務的營業(yè)收入，預計全年回收板塊營業(yè)收入將從50%占比下降至20%占比?！?/p>

　　鋰電轉型陣痛

　　儲能是南都電源近幾年全力聚焦的板塊，但行業(yè)近兩年來競爭激烈，價格戰(zhàn)吞噬產品利潤，企業(yè)賺錢并非易事。2024年，南都電源的鋰電池產品毛利率低至-8.12%，毛利率同比減少了26.44個百分點。

　　南都電源曾公開表示，在競爭壓力大和原材料價格大幅下降的影響下，鋰電產品銷售單價快速下降，導致收入同比大幅下降。并且，儲能項目從接單、交付、驗收周期較長，因此南都電源在2024年上半年選擇了放棄低毛利訂單。

　　這引發(fā)了訂單獲取及實際發(fā)貨均不達預期的問題，加上受海外客戶發(fā)貨延遲影響，導致南都電源2024年下半年的新型電力儲能出貨量大幅下降，產能利用率不足，進而拉低了產品毛利率。由于毛利額貢獻下降，無法完全覆蓋日常費用，從而加大了虧損，并且第四季度營業(yè)收入降幅尤為明顯。年報顯示，南都電源在2024年第四季度虧損了17.44億元，而前三季度為盈利。

　　除了產品毛利低，資產減值也是南都電源巨虧的原因。2024年，南都電源的資產減值損失達到5.88億元，占到利潤總額的36.78%，主要是存貨跌價損失及合同履約成本減值損失、商譽減值損失、固定資產減值損失等。截至2024年末，南都電源的存貨原值為45.06億元，減值準備為2.77億元，如今的賬面價值為42.29億元，比年初的51.29億元略減5.07%，存貨余額仍然較大。

　　對于是否會堅持這一戰(zhàn)略，南都電源方表示，“為保證產品質量和回款，公司選擇性放棄了部分低價惡性競爭訂單，堅持高質量發(fā)展為公司戰(zhàn)略發(fā)展目標，未來會持續(xù)優(yōu)化客戶結構，以優(yōu)化現金流為經營目標?！?/p>

　　需要外部“輸血”

　　2025年一季度，南都電源的虧損幅度收窄，虧損2.66億元，凈利潤同比減少422.47%。據稱，主要受鉛回收板塊業(yè)務減產、收入較同期減少了約10億元，以及儲能業(yè)務部分本期發(fā)貨未能確認收入影響。

　　一季度末，南都電源的合同負債余額為7.35億元，比上年年末增加 92.13%。南都電源方告訴記者，“相關項目在交付驗收后進行確認收入。上述訂單大部分在2024年四季度及2025年一季度發(fā)貨，國內電力儲能項目確認收入一般在3—6個月，海外電力儲能項目一般在6—9個月，數據中心項目一般較快。相關業(yè)務收入基本都可以在2025年收入確認，并形成營業(yè)利潤?！?/p>

　　南都電源對外表示，一季報的業(yè)績雖然表面看著不是很理想，但實質上已經出現了明顯的觸底反彈。在2025年第一季度，有約9億元的發(fā)出商品未進行收入確認。其中，數據中心產品約2億元、對應產品毛利率約20%，新型電力儲能海外產品約7億元、對應產品毛利率約30—45%。

　　與此同時，南都電源加強了現金儲備和對外融資。2024年末，其貨幣資金為22.1億元，較年初的14.36億元增加了4.19%。全年來看，短期借款由36.12億元增至49.98億元，增長7.47%。長期借款由14.72億元增至24.57億元，增長5.33%。對于港股上市的目標，南都電源告訴記者，“啟動港股上市的核心目標將聚焦于海外市場的深度布局、國際業(yè)務版圖的拓展以及境外運營資金的補充?！?/p>

　　近年來，南都電源的資產負債率逐年走高，已來到高風險區(qū)間。2021年9月末，南都電源的資產負債率跨過了60%，到2024年末達到79.14%。截至2025年一季度，資產負債率高至81.14%。知名財稅審專家、資深注冊會計師劉志耕告訴記者，電池行業(yè)的安全線一般在40%—60%之間，警戒線為70%，75%以上為高風險區(qū)間，可能引發(fā)償債壓力或融資成本上升，如果長期負債率超過75%，企業(yè)則需啟動風險應對機制。他認為，港股上市是南都電源在A股融資失利、債務壓力迫近臨界點后的無奈選擇，通過股權融資快速“補血”以降低資產負債率，防止公司的流動性風險進一步惡化，避免債務風險失控。

（文章來源：華夏時報）

(原標題：南都電源去年凈利暴跌4260.62％，單季虧損17.44億元，負債壓頂計劃港股上市“輸血”)

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