存款利率“短升長(zhǎng)降” 居民儲(chǔ)蓄策略迎變

　　伴隨著短期存款利率上升和長(zhǎng)期存款利率下降，居民儲(chǔ)蓄策略或迎來(lái)新變化。

　　融360數(shù)字科技研究院近日發(fā)布《2025年3月銀行存款利率報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）顯示，三年期、五年期的中長(zhǎng)期限平均存款利率均下滑，且長(zhǎng)期利率倒掛情況繼續(xù)擴(kuò)大。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪了解到，銀行存款利率仍有一定的下調(diào)空間。對(duì)于投資者而言，目前可采取階梯化定期存款組合，如按3∶4∶3比例配置一年期、兩年期、三年期定期存款。同時(shí)，可選擇固收類產(chǎn)品與多元化投資補(bǔ)充，適當(dāng)布局基金、權(quán)益類產(chǎn)品或REITs等，以提升總體風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資產(chǎn)回報(bào)。

　　利率走勢(shì)分化

　　《報(bào)告》顯示，2025年3月，銀行整存整取存款三個(gè)月期平均利率為1.249%，六個(gè)月期平均利率為1.449%，一年期平均利率為1.566%，兩年期平均利率為1.666%，三年期平均利率為2.042%，五年期平均利率為1.883%。與2月份相比，三個(gè)月期增長(zhǎng)0.4BP，六個(gè)月期增長(zhǎng)0.4BP，一年期增長(zhǎng)0.6BP ，兩年期增長(zhǎng)0.3BP，三年期下降1.3BP，五年期下降2.5BP。

　　融360數(shù)字科技研究院分析師艾亞文表示，三年期、五年期的長(zhǎng)期限平均存款利率均下滑，延續(xù)下跌趨勢(shì)，但短期限平均存款利率略有回升。當(dāng)前儲(chǔ)戶存儲(chǔ)長(zhǎng)期存款的意愿強(qiáng)烈，銀行通過(guò)下調(diào)長(zhǎng)期存款利率，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，以應(yīng)對(duì)存款定期化帶來(lái)的成本上升問(wèn)題。

　　某華北地區(qū)股份制銀行人士告訴記者，目前銀行通過(guò)調(diào)低長(zhǎng)期存款利率來(lái)減緩負(fù)債端壓力，同時(shí)提高短期利率吸引流動(dòng)性，這樣操作亦能推動(dòng)長(zhǎng)期存款流向市場(chǎng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，擴(kuò)大消費(fèi)。

　　北京財(cái)富管理行業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員、內(nèi)蒙古大學(xué)校外碩導(dǎo)楊海平告訴記者，三年期和五年期存款利率倒掛，可能會(huì)引起客戶存款行為更大幅度的調(diào)整，重點(diǎn)是調(diào)整存款期限。由此也會(huì)縮短商業(yè)銀行負(fù)債平均到期時(shí)間，在增加重定價(jià)機(jī)動(dòng)性的同時(shí)，提高資產(chǎn)負(fù)債管理的難度。無(wú)論是從應(yīng)對(duì)外部沖擊、提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度，還是從債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的角度看，下一階段商業(yè)銀行存款利率下行趨勢(shì)將延續(xù)。而長(zhǎng)期利率的下調(diào)壓力顯然更明顯，這是因?yàn)?，在利率下行預(yù)期之下，商業(yè)銀行會(huì)通過(guò)利率定價(jià)對(duì)被動(dòng)負(fù)債進(jìn)行主動(dòng)引導(dǎo)，縮短存款平均到期時(shí)間，以增加重定價(jià)的機(jī)動(dòng)性。同時(shí)，長(zhǎng)期利率下調(diào)空間更大，調(diào)整長(zhǎng)期存款利率對(duì)于壓降付息成本效果更明顯。

　　上海大學(xué)上?？萍冀鹑谘芯克呒?jí)研究員陸岷峰指出，三年期存款利率為2.042%，五年期存款利率僅為1.883%，這一倒掛現(xiàn)象體現(xiàn)出銀行對(duì)于長(zhǎng)期負(fù)債成本的主動(dòng)調(diào)控意圖。短期（3個(gè)月—2年）存款利率小幅上升，顯示銀行更傾向于吸納短期資金，促進(jìn)資金流動(dòng)及與短周期信貸結(jié)構(gòu)匹配。此舉能夠有效降低未來(lái)長(zhǎng)期資金成本上升所帶來(lái)的不確定性和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但也使銀行面臨短期負(fù)債占比上升、流動(dòng)性管理壓力增強(qiáng)的問(wèn)題。

　　“長(zhǎng)期存款吸引力進(jìn)一步減弱，部分居民可能將原本投向五年期存款的資金轉(zhuǎn)向理財(cái)、債券或貨幣基金等流動(dòng)性更高、收益有望提升的理財(cái)產(chǎn)品。流動(dòng)性偏好增強(qiáng)，使居民在市場(chǎng)預(yù)期不明朗或政策頻繁調(diào)整時(shí)期，傾向于持有3個(gè)月—12個(gè)月內(nèi)的短期限資產(chǎn)，以便靈活應(yīng)對(duì)利率變化帶來(lái)的影響?！标戓悍灞硎?。

　　他進(jìn)一步分析稱，長(zhǎng)短期存款利率差距擴(kuò)大，一定程度上反映利率市場(chǎng)化的加深，銀行自主定價(jià)空間加大。但需要警惕的是，在攬儲(chǔ)壓力加劇情況下，部分區(qū)域性中小銀行可能會(huì)因激烈競(jìng)爭(zhēng)而出現(xiàn)流動(dòng)性壓力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，盡管長(zhǎng)期存款利率下行可降低企業(yè)融資成本，理論上支持企業(yè)中長(zhǎng)期投資，但若實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求不足，政策傳導(dǎo)效率恐將打折，影響宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期穩(wěn)定。

　　階梯化存款組合

　　未來(lái)存款利率走勢(shì)如何？艾亞文表示，預(yù)期未來(lái)市場(chǎng)利率將持續(xù)下降。年初部分銀行加大攬儲(chǔ)力度，存款利率有所反彈，但隨著“開門紅”效應(yīng)褪去，2025年2月份以來(lái)，銀行存款利率均有所下滑，中國(guó)人民銀行通過(guò)引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，抑制銀行高息攬儲(chǔ)行為。整體來(lái)看，受市場(chǎng)利率低位運(yùn)行、政策利率調(diào)整預(yù)期、銀行負(fù)債成本控制需求等多重因素的影響，銀行存款利率仍有一定的下調(diào)空間。

　　艾亞文進(jìn)一步指出，儲(chǔ)戶存儲(chǔ)長(zhǎng)期存款的意愿強(qiáng)烈，而發(fā)放高利率長(zhǎng)期存款將導(dǎo)致銀行凈息差收窄。所以，不少銀行再度下調(diào)長(zhǎng)期存款利率，以此規(guī)避未來(lái)利率下行周期中的高息負(fù)債鎖定風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，資產(chǎn)端收益壓縮也在倒逼銀行對(duì)負(fù)債端定價(jià)進(jìn)行調(diào)整，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，應(yīng)對(duì)存款定期化帶來(lái)的成本上升問(wèn)題。

　　陸岷峰告訴記者，掌握好未來(lái)長(zhǎng)期存款利率的趨勢(shì)，主要是科學(xué)分析影響利率趨勢(shì)的驅(qū)動(dòng)因素和制約因素。一是要分析下行趨勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)因素。首先，全球和國(guó)內(nèi)貨幣政策趨于寬松，中國(guó)人民銀行可能通過(guò)下調(diào)政策利率引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行，推動(dòng)存款利率進(jìn)一步走低。其次，銀行凈息差持續(xù)處于歷史低位（2024年為1.54%），通過(guò)下調(diào)長(zhǎng)期存款利率有助于銀行降低負(fù)債端長(zhǎng)期鎖定成本。再次，為優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配結(jié)構(gòu)，銀行傾向于縮短負(fù)債久期，減少高成本的五年期存款份額。

　　二是要研究反彈風(fēng)險(xiǎn)與潛在制約因素。盡管長(zhǎng)期趨勢(shì)偏向下行，但存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)猶存，部分中小銀行可能為攬儲(chǔ)階段性提高長(zhǎng)期利率。若未來(lái)出現(xiàn)居民通脹預(yù)期升溫，實(shí)際利率為負(fù)，則銀行存款產(chǎn)品利率可能被動(dòng)上調(diào)以維持吸引力。監(jiān)管部門或通過(guò)差異化定價(jià)、資金分段管理機(jī)制調(diào)節(jié)利率波動(dòng)。

　　陸岷峰表示，當(dāng)前綜合研判的基本結(jié)論為：未來(lái)1年—2年，三年期、五年期存款利率中樞預(yù)計(jì)仍將下滑（10BP—15BP），但存在階段性反彈（0.5BP—1BP）的可能。建議關(guān)注監(jiān)管政策變化和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，密切留意利率水平與實(shí)際通脹水平間的互動(dòng)。

　　目前，投資者應(yīng)如何做好資產(chǎn)配置？楊海平告訴記者，在低利率時(shí)代，個(gè)人建議：一是要充分認(rèn)識(shí)到高收益資產(chǎn)趨于消失或者資產(chǎn)低收益率的必然性和持續(xù)性，要降低投資收益期望值，避免因盲目追求高收益而踩雷。二是要有一定比例的保險(xiǎn)產(chǎn)品作為個(gè)人投資組合的打底資產(chǎn)。三是要根據(jù)自身的收入情況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在搶抓商業(yè)銀行利率較高存款產(chǎn)品投放窗口的同時(shí)，分散投資于具有不同流動(dòng)性、收益性、安全性特征的理財(cái)產(chǎn)品，搭建適合自己的投資組合。

　　陸岷峰告訴記者，建議居民一是做好流動(dòng)性與收益的均衡管理。當(dāng)前應(yīng)采取階梯化定期存款組合，如按3∶4∶3比例配置一年期（1.566%）、兩年期（1.666%）、三年期（2.042%）定期存款，兼顧較高利息收益與資金流動(dòng)性；靈活選用支持部分提前支取的智能化定期存款產(chǎn)品，以提升資金調(diào)度彈性。

　　二是選擇固收類產(chǎn)品與多元化投資補(bǔ)充。建議加大國(guó)債及純債基金等“固收+”產(chǎn)品配置，例如十年期國(guó)債年化收益達(dá)2.65%，部分優(yōu)質(zhì)債基收益可達(dá)3%—3.5%。同時(shí)，可關(guān)注掛鉤SHIBOR之類結(jié)構(gòu)性存款作為收益補(bǔ)充手段。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的居民群體，可適當(dāng)布局基金、權(quán)益類產(chǎn)品或REITs等，以提升總體風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資產(chǎn)回報(bào)。

　　三是可以用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與財(cái)富穩(wěn)健來(lái)增值。建議合理配置保險(xiǎn)產(chǎn)品如增額終身壽險(xiǎn)（當(dāng)前預(yù)定利率約2.5%），可兼顧資產(chǎn)增值和債務(wù)隔離“雙目標(biāo)”。此外，以5%—10%資產(chǎn)比例配備黃金ETF之類抗風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的，對(duì)沖未來(lái)可能由于貨幣寬松引發(fā)的實(shí)際購(gòu)買力下滑。

　　四是要根據(jù)形勢(shì)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整并實(shí)施主動(dòng)管理。每季度關(guān)注利率變化及整體市場(chǎng)流動(dòng)性變化，若長(zhǎng)期存款利率明顯上升或利差收窄，可適度向長(zhǎng)久期產(chǎn)品傾斜；若利差繼續(xù)擴(kuò)大，應(yīng)當(dāng)提升短債基金與其他固收工具比重，確保資產(chǎn)配置合理、風(fēng)險(xiǎn)可控。總之，面對(duì)新一輪利率調(diào)整周期及政策變化，居民需強(qiáng)化資產(chǎn)配置理念，以多元化、靈活化、收益和流動(dòng)性兼顧為核心，實(shí)現(xiàn)家庭資產(chǎn)的穩(wěn)健增值與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

（文章來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：存款利率“短升長(zhǎng)降” 居民儲(chǔ)蓄策略迎變)

(責(zé)任編輯：137)