Labubu一娃難求，基金經(jīng)理找賣方代購，公募追漲泡泡瑪特

　　藍(lán)鯨新聞5月6日訊（記者敖玉連）一級大基金集體踏空泡泡瑪特后，二級其實(shí)也沒幾個(gè)基金經(jīng)理抓住了暴漲。

　　兩年半的時(shí)間，泡泡瑪特（9992.HK）股價(jià)翻了20倍：從2022年10月28日的9.8港元/股，漲到2025年5月6日的195港元/股，市值超過2600億港元，妥妥的“新消費(fèi)第一股”。

　　不過，黎明前蟄伏的基金太少，高光時(shí)簇?fù)淼幕鹛唷?023年底，股價(jià)20港元，15只基金重倉；2025年一季度末，股價(jià)153港元，207只基金重倉。

　　加入港股通四年來，重倉基金數(shù)量和泡泡瑪特股價(jià)走勢同頻，公募追漲殺跌趨勢明顯。

　　“上市之后，我們發(fā)現(xiàn)二級市場的投資人也這樣，樂觀的時(shí)候大家盲目樂觀，悲觀的時(shí)候盲目悲觀?！迸菖莠斕貏?chuàng)始人王寧在《因?yàn)楠?dú)特》一書中如此感嘆。

　　找賣方研究員“代購”，基金經(jīng)理也在搶Labubu

　　全球都在搶Labubu，包括看消費(fèi)的基金經(jīng)理。

　　“我也買了一些Labubu，其實(shí)自己買不到，店里也有擺設(shè)，但不給買。得通過賣方研究員等特殊渠道才買到?！币晃婚L期重倉泡泡瑪特的基金經(jīng)理稱，在備受質(zhì)疑時(shí)買入股票，如今終于得到回報(bào)。

　　4月底，泡泡瑪特Labubu3.0限量版盲盒在美國發(fā)售，一娃難求。泡泡瑪特APP一度登頂美國App Store購物榜的下載榜首。據(jù)長江證券，近30日內(nèi)Labubu 3.0 隱藏款“本我”國內(nèi)二手價(jià)平均近1200 元（原價(jià)99 元，溢價(jià)超10 倍），成交1500+個(gè)。

　　這是繼Molly之后，泡泡瑪特又一個(gè)現(xiàn)象級IP。

　　制造IP，是泡泡瑪特的核心競爭力，也是資本市場的擔(dān)憂所在。泡泡瑪特最大的功臣是Molly，公司上市前Molly相關(guān)產(chǎn)品的銷售額一度接近九成，但單一IP能否延續(xù)？不能延續(xù)那如何持續(xù)制造IP？

　　2024年的財(cái)報(bào)顯示，泡泡瑪特正擺脫“Molly依賴癥”，公司的四大IP營收都超過了10億元。Labubu所屬的The Monsters，營收30.41億元，占公司總營收23%；常青樹Molly營收20.93億元，占總營收16%；Skullpanda營收13.08億元；Crybaby營收11.65億元。

　　泡泡瑪特的另一關(guān)鍵詞是出海?！坝型麻_玩笑說，我現(xiàn)在去泰國受歡迎的程度，就像喬布斯當(dāng)年來中國一樣…… 我相信我們是中國少有的真正意義上走出去的品牌。”2024年下，泡泡瑪特的創(chuàng)始人王寧在一場分享中提到。

　　財(cái)報(bào)顯示，2024年泡泡瑪特的海外營收達(dá)50.7億元，同比增長375.2%，占總營收38.9%。海外市場中，東南亞市場是大頭，營收占比47%。其次是東亞（含港澳臺）、北美、歐洲，占比分別是27.4%、14.3%、10.9%。一季度，泡泡瑪特的海外收益同比增長475%-480%。

　　一位消費(fèi)基金經(jīng)理向記者展望，泡泡瑪特的出海邏輯已經(jīng)得到驗(yàn)證，未來營收中國大陸占1/3，北美占1/3，非北美占1/3，利潤空間會(huì)超過100億。

　　大量籌碼在底部割肉

　　泡泡瑪特這只股票，其實(shí)不少知名基金經(jīng)理都曾重倉過，但賺錢的不多。

　　2020年12月，泡泡瑪特在港股上市，發(fā)行價(jià)38港元/股。短暫漲了兩個(gè)月，股價(jià)一度突破100港元，隨后就開始了為期一年半的大跌，2022年10月每股跌至9.8港元。此后又開始了為期一年半，在20元港幣附近橫盤震蕩。直到2024年2月才開始大漲，至今股價(jià)翻了10倍。

　　前三年要么暴跌要么震蕩，股價(jià)整體呈“U字形”，要在泡泡瑪特身上賺錢，并不容易，多數(shù)基金經(jīng)理在下跌和震蕩時(shí)買入、賣出。

　　2021年3月泡泡瑪特加入港股通，四年來，公募基金的購買畫像大概可以分為以下三類：

　　1、黑暗中苦守，黎明前割肉

　　代表產(chǎn)品是東方紅三兄弟：東方紅睿滿滬港深、東方紅智遠(yuǎn)三年、東方紅睿澤三年。

　　這三只基金都是孫偉管理。2021年三季度，泡泡瑪特剛加入港股通不到半年，彼時(shí)只有11只公募基金重倉泡泡瑪特，東方紅睿滿滬港深是其中一只，彼時(shí)公司股價(jià)在52港元。2022年一季度，孫偉管理的東方紅智遠(yuǎn)三年、睿澤三年兩只基金也加入重倉行列，此后，三只基金整整齊齊拿了近兩年，越跌越買。2023年一季度，泡泡瑪特的公募重倉中，將近八成的股票都是孫偉持有。

　　2023年年中，孫偉離職，基金經(jīng)理換人后，三只基金火速賣出泡泡瑪特。

　　52港元時(shí)入場，越跌越買，20來港元時(shí)因換人精準(zhǔn)底部割肉。熬過了震蕩的底部，卻在黎明前夜精準(zhǔn)賣出，2024年開始，泡泡瑪特走出底部，至今已上漲10倍。

　　2、下跌期買入賣出

　　代表人物是易方達(dá)的蕭楠、張坤。前者經(jīng)歷了下跌的前半程，后者經(jīng)歷了下跌的后半程。

　　2021年3季度，蕭楠管理的易方達(dá)消費(fèi)精選將泡泡瑪特買入并晉升第七大持倉，隨后還一度加倉，2022年一、二季度清倉，算是經(jīng)歷了泡泡瑪特下跌的前半程，股價(jià)跌超35%。

　　蕭楠清倉后，張坤接力。2022年一季度、二季度，泡泡瑪特曾短暫的現(xiàn)身易方達(dá)藍(lán)籌精選的重倉股行列，隨后退出重倉，至2022年底，產(chǎn)品持倉中已沒有泡泡瑪特，經(jīng)歷了泡泡瑪特最后的暴跌。

　　其實(shí)，翻開泡泡瑪特的基金重倉名單，長期持有人不多，多數(shù)是快進(jìn)快出的波段選手。包括謝治宇也曾在2023Q3-2024Q1短暫重倉。

　　而蕭楠哪里跌倒哪里站起來，繼第一次交易大虧后，2024年底他又買入泡泡瑪特，歲末年初大漲，后因漲幅過快/估值過高略減持。

　　3、精準(zhǔn)蟄伏，吃準(zhǔn)大漲

　　低點(diǎn)埋伏，長期持有的基金不多，景順長城農(nóng)冰立、永贏基金高楠、長城基金是代表人物。

　　2025年一季度，景順長城品質(zhì)長青是持有泡泡瑪特市值最多的基金，合計(jì)4.65億元。2024年一季度，基金經(jīng)理農(nóng)冰立，精準(zhǔn)入場，此后一直是前十大重倉股，2025年Q1升為第一大重倉。

　　此外，永贏基金高楠也是泡泡瑪特的長期持有人。他管理的永贏睿信在2024年一季度建倉期，就重倉了泡泡瑪特，最新升為第一大持倉，此外，他管理的永贏穩(wěn)健增強(qiáng)也重倉泡泡瑪特。

　　整體而言，公募在泡泡瑪特的17倍大漲中，表現(xiàn)不佳，大量籌碼選擇低位割肉。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年Q4，泡泡瑪特估計(jì)在15港元附近，歷史最低位，公募重倉6687股；2023年Q4，泡泡瑪特股價(jià)在20港元附近，暴漲前夜，公募重倉2804萬股。這意味著，股價(jià)低位時(shí)的大量籌碼，并沒有都拿住，也少有新籌碼在暴漲前夜?jié)摲?/p>

　　商業(yè)模式看不懂、股價(jià)波動(dòng)拿不住，或是公募對泡泡瑪特遲疑的原因。

　　一位長期重倉泡泡瑪特的基金經(jīng)理點(diǎn)評，高估值品種往往面臨劇烈股價(jià)震蕩，若泡泡瑪特某月IP的推廣效果不及預(yù)期或消費(fèi)數(shù)據(jù)波動(dòng)，導(dǎo)致業(yè)績增速不及預(yù)期，股價(jià)可能出現(xiàn)超調(diào)反應(yīng)，這對投資者的長期價(jià)值判斷形成直接考驗(yàn)，尤其在市場情緒敏感階段，這種波動(dòng)極易引發(fā)持倉信心的動(dòng)搖。

（文章來源：藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：Labubu一娃難求，基金經(jīng)理找賣方代購，公募追漲泡泡瑪特)

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