國(guó)際油價(jià)劇烈波動(dòng) 今年以來暴跌30%！發(fā)生了什么？

　　【導(dǎo)讀】國(guó)際油價(jià)劇烈波動(dòng)，基金公司認(rèn)為油價(jià)或震蕩偏弱運(yùn)行

　　今年以來，國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)曲折。1月中旬，紐交所WTI達(dá)到近80美元/桶階段新高后步入調(diào)整通道；4月初，波動(dòng)進(jìn)一步加大，并跌至4年新低，其間最大累計(jì)跌幅超過30%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，美國(guó)超預(yù)期“對(duì)等關(guān)稅”政策加劇全球需求的衰退預(yù)期，疊加“歐佩克+”增產(chǎn)帶來的供應(yīng)寬松預(yù)期，國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)放大。

　　歐佩克+增產(chǎn)與關(guān)稅沖擊疊加

　　國(guó)際油價(jià)波動(dòng)放大

　　近期，國(guó)際原油市場(chǎng)遭遇“雪崩式”下跌。倫敦布倫特原油價(jià)格跌破62美元/桶，創(chuàng)近4年新低，美國(guó)WTI原油一度跌破58美元/桶。

　　油價(jià)波動(dòng)顯著放大的核心原因是什么？關(guān)稅戰(zhàn)升級(jí)帶來的經(jīng)濟(jì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)或是主因。華寶油氣LOF基金經(jīng)理?xiàng)钛?/strong>表示，4月，特朗普出乎意料地對(duì)全球大幅加征關(guān)稅，市場(chǎng)認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)可能會(huì)由于關(guān)稅的影響發(fā)生衰退，這是導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)的核心原因。

　　除需求低迷外，創(chuàng)金合信資源主題基金經(jīng)理黃超補(bǔ)充道，供應(yīng)增加也是重要原因。石油輸出國(guó)組織及其盟友（OPEC+）持續(xù)增產(chǎn)，超出預(yù)期，造成原油供應(yīng)過剩加劇。

　　數(shù)據(jù)顯示，油價(jià)下行周期，“歐佩克+”增產(chǎn)往往會(huì)導(dǎo)致油價(jià)進(jìn)一步下挫。如2014年至2016年，為遏制頁(yè)巖油擴(kuò)張，沙特主導(dǎo)歐佩克于2014年11月宣布不減產(chǎn)，轉(zhuǎn)而通過增產(chǎn)壓價(jià)，布倫特原油從2014年6月的115美元/桶暴跌至2016年初的27美元/桶。

　　諾安基金表示，三大機(jī)構(gòu)下調(diào)原油平衡表預(yù)測(cè)，“OPEC+”與美國(guó)增加原油供給，原油市場(chǎng)供需盈余或逐步擴(kuò)大，國(guó)際原油當(dāng)前價(jià)格曲線呈遠(yuǎn)期貼水結(jié)構(gòu)。

　　油價(jià)中長(zhǎng)期呈現(xiàn)周期波動(dòng)

　　不會(huì)持續(xù)低迷

　　拉長(zhǎng)時(shí)間周期來看，2022年3月油價(jià)漲至139美元/桶高位，目前降到60美元左右，已經(jīng)腰斬。

　　對(duì)此，楊洋認(rèn)為，一是為抑制油價(jià)上漲，拜登政府不惜大量拋售戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，是美國(guó)歷史上最大規(guī)模的拋售，此舉直接導(dǎo)致戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備跌至近40年來的最低位置。二是美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月啟動(dòng)加息周期至2023年7月，累計(jì)加息525個(gè)基點(diǎn)。盡管高利率有效抑制了通脹，但也抑制了需求，對(duì)油價(jià)也產(chǎn)生了負(fù)面影響。

　　不過，他指出，中長(zhǎng)期而言，油價(jià)不會(huì)持續(xù)低迷。除特朗普政策的不可預(yù)測(cè)性外，上述兩點(diǎn)因素在未來或出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，從利空轉(zhuǎn)為利多。此外，“OPEC+”作為石油市場(chǎng)的定海神針，將隨勢(shì)而動(dòng)，穩(wěn)定市場(chǎng)?！爸虚L(zhǎng)期而言，我們?cè)谑褪袌?chǎng)看到的更多是機(jī)會(huì)?！?

　　“高關(guān)稅沖擊下，原油需求短期不樂觀，供給端邊際走向?qū)捤伞＞C合來看，基本面變化有限，對(duì)行情驅(qū)動(dòng)不大，原油市場(chǎng)或仍以震蕩偏弱運(yùn)行為主，布倫特原油價(jià)格不排除下探50~60美元/桶區(qū)間的可能。”深圳一位基金經(jīng)理指出。

　　黃超表示，2022年隨著俄烏沖突爆發(fā)，全球出現(xiàn)能源危機(jī)，國(guó)際油價(jià)突破100美元/每桶。此后隨著俄烏沖突對(duì)油價(jià)邊際影響減弱，全球經(jīng)濟(jì)低迷，油價(jià)回落。國(guó)際油價(jià)中長(zhǎng)期預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)周期波動(dòng)，不會(huì)持續(xù)低迷。

　　諾安基金也認(rèn)為，當(dāng)前WTI價(jià)格已低于大多數(shù)頁(yè)巖油企業(yè)開發(fā)新油井的收支平衡點(diǎn)，同時(shí)主要央行仍在降息周期，且全球原油庫(kù)存總量較低，國(guó)際油價(jià)下有底、上有彈性，但需觀察“OPEC+”控產(chǎn)政策對(duì)原油價(jià)格底部的影響。

　　原油仍存在工具性作用

　　談及油價(jià)調(diào)整帶來的投資機(jī)遇，公募人士認(rèn)為相關(guān)主題基金、國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)上市公司值得關(guān)注。

　　在楊洋看來，油價(jià)調(diào)整到當(dāng)前水平，油氣板塊可能成為投資風(fēng)口。同時(shí)，油價(jià)回調(diào)會(huì)使通脹下行，對(duì)于高成長(zhǎng)類股票資產(chǎn)形成較好的投資環(huán)境。

　　黃超也表示，當(dāng)前油價(jià)處于相對(duì)低位，國(guó)內(nèi)大型油氣上市公司估值較低、股息率較高，配置性價(jià)比較高。

　　“油價(jià)下跌時(shí)，石化產(chǎn)業(yè)鏈上市公司會(huì)出現(xiàn)性價(jià)比更高的投資機(jī)會(huì)。一方面，估值更具性價(jià)比；另一方面，利空落地，為未來上漲提供了潛力和空間?？芍攸c(diǎn)關(guān)注油價(jià)下跌帶來的逢低配置油氣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。”黃超稱。

　　南方原油LOF基金經(jīng)理張其思認(rèn)為，短期可能存在地緣引發(fā)的交易性機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期來看，油價(jià)還將圍繞成本線上下震蕩，尚未看到油價(jià)中樞趨勢(shì)性上行的機(jī)會(huì)。但基于資產(chǎn)配置的考慮，原油與其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的弱相關(guān)性對(duì)于資產(chǎn)配置仍存在工具性作用。

（文章來源：中國(guó)基金報(bào)）